每經(jīng)評論員黃宗彥 停牌3年，*ST德奧終究沒能上演烏雞變鳳凰的戲碼。近日，公司公告稱，深交所不同意公司恢復(fù)上市的申請，公司股票將于5月5日進(jìn)入退市整理期。且退市整理期屆滿的次一交易日，公司股票將被摘牌。 對于該公司的2萬多名投資者而言，無疑將面臨所持股票市值大幅縮水的結(jié)局。有投資者戲稱，“本來是無期，改判成死刑”。諸如此類長時(shí)間停牌籌劃資產(chǎn)重組無果，復(fù)牌暴跌甚至退市的公司不在少數(shù)。當(dāng)年曾因恒大借殼而備受市場關(guān)注的深深房A，在2016年至2020年間停牌長達(dá)1513天，后宣告重組失敗導(dǎo)致股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)臨近腰斬。 同樣的例子還有華澤退（原名華澤鈷鎳），公司于2016年2月發(fā)布公告稱擬將進(jìn)行重大資產(chǎn)重組并停牌，直到2018年3月復(fù)牌，期間歷時(shí)兩年。隨著重組計(jì)劃流產(chǎn)，股票復(fù)牌后慘遭46個(gè)跌停，股價(jià)暴跌96.72%，公司最終也難逃退市厄運(yùn)。 臨退市公司希望保殼的做法可以理解，但動輒停牌數(shù)年，期間利用“引入戰(zhàn)投”“跨界并購”“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”等無實(shí)質(zhì)內(nèi)容的概念應(yīng)付監(jiān)管和投資者，以求延緩?fù)耸械男袨闊o異于掩耳盜鈴。 筆者認(rèn)為，公司在上市期間除外部不可抗力影響外，由于自身沒有妥善經(jīng)營，而導(dǎo)致業(yè)績滑坡。直到被披星戴帽、觸及各種退市規(guī)則紅線才開始力挽狂瀾，多少有點(diǎn)亡羊補(bǔ)牢的意味。好在2020年監(jiān)管層發(fā)布被稱為史上最嚴(yán)退市新規(guī)的《上市規(guī)則》以來，監(jiān)管層對于劣質(zhì)公司退市的態(tài)度愈發(fā)強(qiáng)硬。其中“暫停上市”“恢復(fù)上市”制度已被取消，前述停牌數(shù)年迎來退市的現(xiàn)象將越來越少。 但凡符合退市條件的，直接予以退市，大幅縮短退市流程。如觸發(fā)面額退市的*ST艾格，連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)不足1元被予以退市，期間不設(shè)退市整理期；退市新億觸發(fā)重大違法強(qiáng)制退市，進(jìn)入退市整理期首日股價(jià)暴跌72%，投機(jī)客炒作空間大幅減少；而*ST長動、*ST拉夏、*ST中新則觸發(fā)財(cái)務(wù)類指標(biāo)強(qiáng)退制度，同樣將于不久后告別A股。 除了退市機(jī)制愈發(fā)完善，對于上市公司資產(chǎn)重組施行的停牌期限，監(jiān)管也給出了明確規(guī)定。今年1月上交所發(fā)布《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第4號——停復(fù)牌》第二章第八條指出，上市公司籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)，可以根據(jù)實(shí)際情況申請短期停牌，停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。第二章第十一條指出，公司無法在第八條規(guī)定的停牌期限屆滿前披露重組預(yù)案或者報(bào)告書，但國家有關(guān)部門對相關(guān)事項(xiàng)的停復(fù)牌時(shí)間另有要求的，公司可以申請繼續(xù)停牌，但連續(xù)停牌時(shí)間原則上不得超過25個(gè)交易日。 今年尤其是4月以來，A股市場波動劇烈，注冊制發(fā)行的高價(jià)新股屢屢破發(fā)從側(cè)面上折射出市場對于劣質(zhì)公司退市的迫切要求。雖然A股公司目前的退市速度和數(shù)量還有待提高，但在監(jiān)管層的鐵腕之勢引導(dǎo)下，受舊規(guī)則“保護(hù)”的ST們存活的空間已經(jīng)頗為有限，一場吐故納新、進(jìn)退有序的A股大變革正在進(jìn)行。