每經(jīng)記者 張凌霄    每經(jīng)編輯 高涵    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月29日到5月1日，伯克希爾•哈撒韋（下稱“伯克希爾”）股東大會(huì)活動(dòng)將在全球投資者的“圣地”奧馬哈舉行，屆時(shí)92歲的巴菲特和98歲的芒格將再度搭檔亮相，解答投資者提問。

伯克希爾股東大會(huì)歷來(lái)被認(rèn)為是“投資界春晚”，加上這次大會(huì)是時(shí)隔兩年再次回歸線下，其關(guān)注度越發(fā)高漲，全球投資者們都熱切期待著聆聽巴菲特的投資心得。

“股神”的一舉一動(dòng)廣受市場(chǎng)關(guān)注，持倉(cāng)細(xì)節(jié)往往引發(fā)投資界熱議。如何讀懂巴菲特的投資之道？精明的“股神”翻過(guò)車嗎？有何警示？他又是如何看待中國(guó)市場(chǎng)的？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)郵件采訪美林銀行前副總裁、羅格斯商學(xué)院教授約翰·隆戈（John M. Longo）和長(zhǎng)期研究巴菲特的馬里蘭大學(xué)史密斯商學(xué)院金融系教授大衛(wèi)•卡斯（David Kass），一窺“股神”的投資智慧。

價(jià)值投資者的投資邊界

巴菲特是華爾街標(biāo)志性的人物，在投資界有著巨大的聲望和影響力。從投資可口可樂到重倉(cāng)蘋果，在過(guò)去幾十年中，他的投資實(shí)現(xiàn)了驚人的高收益，巴菲特憑此積累下了巨額的財(cái)富，讓他常年處在全球富豪榜的前列。因此其投資事跡總是廣為傳播，其投資理念自然也被眾多投資人學(xué)習(xí)借鑒。

“當(dāng)別人害怕時(shí)，你要貪婪，當(dāng)別人貪婪時(shí)，你要害怕”是巴菲特最廣為人知的經(jīng)典名言，也是他最重要的信條之一。

“永遠(yuǎn)不要投資那些自己不理解的業(yè)務(wù)”和“用合理的價(jià)格收購(gòu)一家績(jī)優(yōu)的公司要比用便宜的價(jià)格收購(gòu)一家平庸的公司好得多”都是巴菲特長(zhǎng)期遵循的投資原則。

此外，巴菲特傾向于投資有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。他曾在致股東信中提到：“經(jīng)驗(yàn)顯示，能夠創(chuàng)造盈余新高的企業(yè)，現(xiàn)在做生意的方式通常與其5年前甚至10年前沒有多大的差異。講的更深入一點(diǎn)，在一塊動(dòng)蕩不安的土地之上是不太可能建造一座固若金湯的城堡，而具有這樣穩(wěn)定特質(zhì)的企業(yè)卻是持續(xù)創(chuàng)造高獲利的關(guān)鍵。”

時(shí)至今日，巴菲特也一直貫徹著自己的投資理念。

今年，在美股整體持續(xù)大跌之際，巴菲特以逾70億美元入股西方石油公司，之后大手筆買下1.21億股的惠普股票。此外，還以116億美元收購(gòu)保險(xiǎn)公司Alleghany，這是巴菲特六年來(lái)最大的一筆收購(gòu)。

對(duì)于近期的投資動(dòng)作，約翰·隆戈在接受郵件采訪時(shí)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，巴菲特的新投資都是在他自己的投資邊界內(nèi)。“投資西方石油公司可能是因?yàn)榘头铺赜X得，盡管清潔能源是一種長(zhǎng)期趨勢(shì)，但傳統(tǒng)能源公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍將會(huì)保持一段時(shí)間，而且這些公司也可能受益于針對(duì)俄羅斯石油和天然氣的禁令。”約翰·隆戈曾出版《巴菲特的小貼士：理財(cái)技巧和生活指南（Buffett's Tips: A Guide to Financial Literacy and Life）》一書。

他補(bǔ)充道，“保險(xiǎn)業(yè)是伯克希爾最賺錢的領(lǐng)域，因此收購(gòu)Alleghany非常合適?；萜帐莻鹘y(tǒng)價(jià)值型股票的一個(gè)代表，雖然其市盈率不到10倍，但是目前看來(lái)，居家辦公將一直是未來(lái)雇員工作的重要形式，因此惠普可能會(huì)受益于為了家庭辦公而產(chǎn)生的購(gòu)買電腦和打印機(jī)的市場(chǎng)需求。”也就是說(shuō)，巴菲特新投資的三個(gè)公司都是傳統(tǒng)行業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

大衛(wèi)·卡斯則向每經(jīng)記者表示，巴菲特的新投資本質(zhì)上是保守的，風(fēng)險(xiǎn)很小，能通過(guò)股息獲得現(xiàn)金收入。

“股神”也翻車，投資“印度版支付寶”巨虧50%

那么，堅(jiān)定其投資理念的巴菲特“翻過(guò)車”嗎？答案是肯定的，而其中最引發(fā)關(guān)注的是Paytm、StoneCo和DC太陽(yáng)能三家公司。

公開資料顯示，巴菲特旗下的伯克希爾在2018年用6億美元接連投資了兩家金融科技公司，它們是印度最大數(shù)字支付公司、被稱為“印度版支付寶”的Paytm和巴西數(shù)字支付公司StoneCo，均由投資經(jīng)理Todd Combs促成。

2018年9月，伯克希爾通過(guò)投資子公司BH International Holdings向Paytm母公司ONE 97 Communication Ltd投資3億美元，收購(gòu)2.6%的股份或1702萬(wàn)股，平均收購(gòu)價(jià)格為每股1279盧比，當(dāng)時(shí)對(duì)Paytm母公司估值為100億美元，巴菲特在印度的首次投資也帶動(dòng)了當(dāng)?shù)亟鹑诳萍紵岢薄?/p>

2021年11月，ONE 97 Communication Ltd在印度上市，創(chuàng)下了印度股市2021年的IPO規(guī)模紀(jì)錄，但在上市后，該公司股價(jià)表現(xiàn)很差，上市首日即破發(fā)，下跌達(dá)27%。如今該公司股價(jià)已跌至585盧比以下，這意味著，伯克希爾的持倉(cāng)價(jià)值幾近腰斬。

與Paytm母公司相似，在美國(guó)納斯達(dá)克上市的StoneCo在2021年2月以后進(jìn)入下行通道，如今其股價(jià)已經(jīng)跌到9.5美元每股，較每股24美元的IPO發(fā)行價(jià)已跌去60%。而據(jù)媒體報(bào)道，截至今年3月，伯克希爾持有StoneCo公司4%的股票。

對(duì)于這兩項(xiàng)投資，約翰·隆戈向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，Todd Combs選擇了巴菲特投資邊界之外的股票，像Paytm母公司和StoneCo這樣的成長(zhǎng)型股票，尤其是那些盈利很少或沒有盈利的股票，在過(guò)去六個(gè)月面臨大幅拋售的情況。這些公司可能有好的長(zhǎng)期前景，但投資者信心不足，所以股價(jià)大幅下跌。

相比在上述兩家公司由于股價(jià)引發(fā)的“翻車”經(jīng)歷，DC太陽(yáng)能公司則是一個(gè)徹頭徹尾的騙局。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月9日，美國(guó)加州DC太陽(yáng)能（DC Solar）公司杰夫•卡波夫（Jeff Carpoff）策劃了一場(chǎng)超級(jí)“龐氏騙局”，35家基金被坑，涉及金額達(dá)10億美元。杰夫•卡波夫被美國(guó)加州當(dāng)?shù)胤ㄔ盒寂刑?0年監(jiān)禁。在這場(chǎng)騙局中，“股神”巴菲特也成為“受害者”，損失金額達(dá)3.4億美元。

巴菲特：中國(guó)市場(chǎng)龐大且年輕

巴菲特在美股市場(chǎng)動(dòng)作頻頻，但在中國(guó)市場(chǎng)卻少有投資。到目前為止，巴菲特對(duì)中國(guó)企業(yè)的主要投資有兩筆。

2003年4月，以每股1.6到1.7港元的價(jià)格，大舉買入港股中國(guó)石油，最終持有23.4億股的中國(guó)石油股票，成為該公司第二大股東，按當(dāng)時(shí)的匯率算大概是買入了5億美元。

到2007年7月，巴菲特開始分批以12港元左右的價(jià)格減持，到10月19日全部賣出，巴菲特的這筆投資讓他的5億美元4年翻了8倍。

在賣掉中國(guó)石油以后，2008年，伯克希爾旗下的中美能源公司以2.3億美元（約合每股8港元）認(rèn)購(gòu)了2.25億股比亞迪港股股份，占總股本的7.7%。此后巴菲特一直持有這筆投資，比亞迪也成為伯克希爾的重倉(cāng)股之一。截至4月28日收盤，比亞迪股價(jià)已經(jīng)達(dá)到227.2港元，約是巴菲特認(rèn)購(gòu)價(jià)格的28倍。

巴菲特本人也曾對(duì)比亞迪領(lǐng)頭人王傳福表示稱贊。2018年2月，巴菲特在接受美國(guó)媒體專訪時(shí)曾提到他最欣賞的四個(gè)CEO，比亞迪王傳福名列其中。另外三個(gè)巴菲特的最青睞的CEO分別是，亞馬遜的貝索斯、精密機(jī)件的馬克-多尼根以及蘋果的庫(kù)克。巴菲特這樣評(píng)價(jià)王傳福：“有非常多的偉大的想法，并且他也非常擅長(zhǎng)把這些想法變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。”

目睹巴菲特對(duì)比亞迪的重視，投資者們也對(duì)股神是否會(huì)拓展對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的直接投資充滿了好奇。

事實(shí)上，巴菲特早在2008年的股東會(huì)上明確表示，他已經(jīng)研究過(guò)中國(guó)和印度市場(chǎng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但當(dāng)時(shí)這兩個(gè)國(guó)家的保險(xiǎn)公司外資持股都不能超過(guò)25%。在交易中，伯克希爾總是希望能擁有盡量多的股權(quán)和對(duì)公司的控制。

巴菲特曾表示，投資者會(huì)在中國(guó)找到很多機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，中國(guó)的市場(chǎng)是比較年輕的，但也是龐大的市場(chǎng)。市場(chǎng)隨著發(fā)展的時(shí)間不斷拉長(zhǎng)而有效率地成長(zhǎng)。

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