2022年4月，A股市場出現(xiàn)“極限”調(diào)整，滬指向下連破3200點(diǎn)、3100點(diǎn)、3000點(diǎn)和2900點(diǎn)四道整數(shù)關(guān)口，隨后在2863點(diǎn)見底反彈，月末滬指重新返回2900點(diǎn)上方。 回顧整個4月的行情，A股市場的調(diào)整，可謂是近年來罕見，市場低迷程度讓人聯(lián)想起了2018年。而就在市場最危機(jī)的時刻，管理層再度出手“救市”，短短半個多月，多項(xiàng)利好政策相繼發(fā)布。 先是央行宣布全面降準(zhǔn)，隨后出臺“金融23條”措施支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，之后監(jiān)管機(jī)構(gòu)召開座談會，希望機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)大權(quán)益投資比例。4月26日，央行下調(diào)外匯存準(zhǔn)率。4月27日，發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，至此，公募基金行業(yè)開啟新的發(fā)展階段，再次揚(yáng)帆起航。4月28日晚，中國結(jié)算發(fā)布公告，將股票交易過戶費(fèi)下調(diào)50%。 一系列利好出臺，能否讓證券市場重新走強(qiáng)？經(jīng)過前4個月的持續(xù)回撤之后，公募基金又能否重新贏回投資者的信任？ 第一部分：主動股票型基金僅兩只產(chǎn)品賺錢 今年以來的頭4個月，對于主動股票型基金而言，可謂是面臨最嚴(yán)峻的寒冬。 據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至4月28日（下同），僅有兩只主動股票型基金實(shí)現(xiàn)正收益——排名第一的英大國企改革的收益僅2.65%；另一只盈利的安信新常態(tài)滬港深精選，只有1.97%的收益，幾乎處于盈虧平衡線。 經(jīng)過4月的大跌之后，虧損居前的中庚價值先鋒，虧損幅度達(dá)到40.6%。而3月排名榜尾的南方產(chǎn)業(yè)智選，虧損幅度從29.87%擴(kuò)大到39%。 股票“?；盩OP10榜：少虧當(dāng)贏 2022年的A股，和2018年太像了。對于基金而言，只要能夠做到不虧，甚至是少虧，就能成為冠軍。所以在4月的月報中，我們不得不將?；癟OP20榜”，改成了“TOP10榜”，因?yàn)閷?shí)在找不出那么多所謂的“?；?。 先看主動股票型基金，排名第一的英大國企改革主題以及安信新常態(tài)滬港深表現(xiàn)穩(wěn)定，繼續(xù)排名前列，這也是僅有的兩只年內(nèi)正收益產(chǎn)品。不過，回報已經(jīng)非常低，依次為2.65%和1.97%的收益，且如果不是月末市場出現(xiàn)較為有力的反彈，主動股票型基金將全軍覆沒。 再看這兩只賺錢的產(chǎn)品，他們都重倉了什么板塊？ 英大國企改革主題，大部分倉位配置煤炭股；另外，紫金礦業(yè)、“石化雙雄”也進(jìn)入前十大重倉股。 圖片來源：天天基金網(wǎng)截圖 而安信新常態(tài)滬港深，則是靠地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了正收益；另外，金融、水泥和煤炭也各配置一只。 圖片來源：天天基金網(wǎng)截圖 總體而言，今年以來，主動股票型基金少虧當(dāng)贏，如果能夠把回撤控制在10%以內(nèi)，那就已經(jīng)是非常牛的基金了。 再看一下被動指數(shù)型基金的“?；盩OP10榜。登上此榜單的產(chǎn)品，依然以煤炭、銀行類ETF及LOF為主，不過和3月末相比，回報也都有所減少。 股票“弱基”TOP20榜：榜單發(fā)生重大變化 在三月的主動股票型基金“弱基”榜中，有三大頂流基金經(jīng)理不幸上榜，分別是前海開源崔宸龍、景順長城楊銳文、易方達(dá)蕭楠。不過經(jīng)過一個月的市場洗禮，這個榜單發(fā)生了重大變化，三大頂流均退出榜單，而又有新的頂流“頂”了上來。 先看榜單，中庚基金頂流丘棟榮的中庚價值品質(zhì)一年混合，年內(nèi)收益為正；而同屬一家基金公司，另一只陳濤、曹慶共同管理的中庚價值先鋒，今年以來則出現(xiàn)了40%以上的虧損，不幸成為“弱基”榜的第一名。 再說退出榜單的幾位頂流。崔宸龍、王霞共同管理的前海開源滬港深非周期，3月的時候，業(yè)績是-28.45%，排在倒數(shù)第二位，4月已退出TOP20，年內(nèi)業(yè)績?yōu)?32.7%，而4月排名第20的，已經(jīng)虧了35.66%。可見，經(jīng)過一個月之后，又有新的一批基金進(jìn)入大幅虧損的名單。 新進(jìn)入弱基TOP20榜的，主要是新能源汽車主題基金，比如陸彬管理的匯豐晉信智造先鋒，付娟、熊哲穎共同管理的申萬菱信智能汽車等，虧損都超過35%。 值得一提的是，蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)精選，最近一個月業(yè)績相對穩(wěn)定，目前回報是-24.3%，和3月基本持平，最近一個月還取得了3.87%的正收益，所以他的排名不但退出了弱基TOP20榜，且已經(jīng)位居同類產(chǎn)品的中游。 圖片來源：天天基金網(wǎng)截圖 通過這一點(diǎn)也可以看出，市場風(fēng)格在4月發(fā)生了較大變化。新能源賽道繼續(xù)走低、繼續(xù)擁擠，而消費(fèi)股，中概股的調(diào)整壓力得到了緩解。易方達(dá)消費(fèi)精選的重倉股白酒板塊，美團(tuán)、騰訊等，在近期表現(xiàn)都不錯。 再看一下被動指數(shù)型基金的“弱基”TOP20榜。在4月的榜單中，VR、消費(fèi)電子、智能汽車、計(jì)算機(jī)成為“重災(zāi)區(qū)”，醫(yī)藥、網(wǎng)游等板塊的排名有所好轉(zhuǎn)。 混合“?；盩OP20榜：萬家繼續(xù)領(lǐng)跑、財(cái)通跌出榜單 接下來，看4月份混合型基金的表現(xiàn)。和股票型基金相比，混基表現(xiàn)要好得多，雖然年內(nèi)取得正收益的產(chǎn)品數(shù)量依然有限，但至少還可以湊夠TOP20。 而今年以來，表現(xiàn)最穩(wěn)定的混合型基金，無疑是萬家基金黃海管理的三只產(chǎn)品，以及該公司旗下另一位基金經(jīng)理章恒管理的產(chǎn)品，囊括了混合型基金TOP20的前四位；另外，安信基金今年在混基領(lǐng)域表現(xiàn)不俗，4月有多達(dá)7只產(chǎn)品進(jìn)入榜單。其中，表現(xiàn)最好的是張翼飛和黃婉舒共同管理的安信民穩(wěn)增長，今年以來取得6.57%的收益，排名第8位。 不過需要一提的是，安信這幾只產(chǎn)品，之所以今年表現(xiàn)不錯，主要還是它們的股票配置比例較低。以安信民穩(wěn)增長為例，其僅有44.77%的倉位配置了股票，54.26%配置了債券，還留有4.59%的現(xiàn)金。 另外值得一提的是，前幾個月表現(xiàn)不錯的財(cái)通證券金梓才，旗下產(chǎn)品4月份也陷入調(diào)整，全部退出了混合“牛基”TOP20榜單，且從正收益變成了虧損。比如，主打豬肉概念股的財(cái)通智慧成長為例，今年以來虧損近3%了。 混合“弱基”TOP20榜：蔡嵩松怎么了？ 4月的混合型基金“弱基”TOP20榜，出現(xiàn)了明星基金經(jīng)理蔡嵩松的身影——他管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動，今年一度虧損接近50%，月末稍微反彈一點(diǎn)。但截至4月28日，還是虧了47.78%。人們不禁要問，蔡嵩松到底怎么了？ 蔡嵩松成名于重倉半導(dǎo)體股，敢于堅(jiān)定持有硬核科技的公司。不過，諾安創(chuàng)新驅(qū)動今年一季度減持了半導(dǎo)體板塊，大舉殺入網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)字貨幣、東數(shù)西算等題材。 蔡嵩松在一季報中表示，從計(jì)算機(jī)行業(yè)本身來看，過去幾年對比新能源、半導(dǎo)體等成長賽道一直是負(fù)收益，目前的估值都處于歷史估值中樞的中下部，今年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)是行業(yè)的最強(qiáng)催化，這是全行業(yè)信息化含量的提升，是計(jì)算機(jī)行業(yè)總量提升的邏輯。從細(xì)分板塊來看，東數(shù)西算、數(shù)字人民幣、網(wǎng)絡(luò)安全、行業(yè)信創(chuàng)等，都是我們可以自上而下把握的機(jī)會。行業(yè)估值較低，產(chǎn)業(yè)基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，就是最大的投資邏輯。 不過，至少現(xiàn)在看，蔡嵩松這次追熱點(diǎn)，確實(shí)效果還不太理想。 圖片來源：天天基金網(wǎng)截圖 QDII“?；盩OP20：石油、黃金繼續(xù)走強(qiáng) QDII產(chǎn)品的“?；盩OP20榜，依然是以石油、黃金等大宗商品主題基金為主。從回報幅度來看，國泰商品LOF、嘉實(shí)原油LOF的回報都超過40%，比3月月報中有進(jìn)一步提升。 QDII“弱基”TOP20榜：虧損幅度有所加 再看QDII“弱基”TOP20榜，和3月份相比，排名前20的產(chǎn)品，虧損幅度進(jìn)一步加大。排名榜首的今年以來虧了41.5%，有12只產(chǎn)品虧損超過30% 和2月月報的榜單一樣，易方達(dá)全球醫(yī)藥繼續(xù)排名QDII“弱基”TOP20榜的榜首，且虧損幅度從此前的23%擴(kuò)大到了現(xiàn)在的32.45%。不過，隨著中概股的反彈，恒生科技ETF雖然還沒有大幅回血，但已經(jīng)退出榜單。就在4月末，關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)的利好出現(xiàn)，或許5月恒生科技ETF有望迎來跟大幅度的反彈。 FOF產(chǎn)品遭遇全線虧損 最后來看4月FOF的表現(xiàn)，由于今年前4個月，F(xiàn)OF產(chǎn)品已經(jīng)全面虧損，沒有盈利產(chǎn)品，所以暫時無法呈現(xiàn)“?；盩OP20榜，只羅列“弱基”TOP20榜單。 值得注意的是，在3月榜單中，表現(xiàn)靠后的產(chǎn)品虧損約18%，而4月虧損最多的產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)近30%的虧損。 第二部分：公募月度大事件 公募行業(yè)否極泰來？ 原本以為，3月公募基金最疲軟的階段已經(jīng)過去。沒想到的是，4月行情依然未見起色。今天，來回顧一下4月中，基金行業(yè)發(fā)生哪些大事。 1、創(chuàng)歷史最低配售比例 4月7日，華夏中國交建REIT開始募集，最終此次發(fā)售比例配售前的募集規(guī)模高達(dá)1524.12億元。該基金公眾發(fā)售部分的配售比例為0.84%，該配售比例刷新了公募基金產(chǎn)品配售比例的歷史最低紀(jì)錄，華夏中國交建REIT成為唯一配售比例不足1%的公募基金。 點(diǎn)評：資金瘋狂追捧REIT產(chǎn)品，說明市場不缺乏資金，也證明了這類產(chǎn)品的吸引力。但是同時也說明一點(diǎn)，回到4月初的時點(diǎn)，整個市場處于極為謹(jǐn)慎的狀態(tài)，場外資金再多，也不愿意進(jìn)入二級市場。 2、基金最新規(guī)模出現(xiàn)下降 4月份，基金完成一季報披露。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年一季度末，公募基金管理總規(guī)模25.07萬億元，環(huán)比略有下降。 點(diǎn)評：具體來看，基金總規(guī)模的下降，主要源自股市下跌，股票基金、混合基金規(guī)模雙雙下降，而債基、貨基成為避風(fēng)港，規(guī)模逆勢上漲。QDII產(chǎn)品則是越跌越買，也出現(xiàn)了規(guī)模的正增長。 3、公募基金“十六條”發(fā)布 4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》?！兑庖姟分械摹笆鶙l”具體意見支持基金管理公司在做優(yōu)做強(qiáng)公募基金主業(yè)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，積極推進(jìn)商業(yè)銀行、保險機(jī)構(gòu)、證券公司等優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)依法設(shè)立基金管理公司，穩(wěn)步推進(jìn)高水平開放，積極鼓勵產(chǎn)品及業(yè)務(wù)守正創(chuàng)新，提高中長期資金占比，強(qiáng)化行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 點(diǎn)評：從2019年到2021年初，公募基金成為全市場的寵兒，越來越多的投資者開始從股民轉(zhuǎn)型為基民。然而，去年以來，隨著白酒、醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等賽道股的大幅回落，基金投資也從火爆狀態(tài)迅速降溫，到今年4月，幾乎跌到了冰點(diǎn)。 此時，監(jiān)管發(fā)布公募基金“十六條”意見，也可以認(rèn)為是基金行業(yè)否極泰來、重新起航的里程碑事件。值得注意的是，相關(guān)意見中，提出了扭轉(zhuǎn)過度依賴“基金經(jīng)理明星化”、限制“風(fēng)格漂移”、摒棄“偽創(chuàng)新”等提法，這也對基金行業(yè)提出了更高的要求。 第三部分：雙十基金經(jīng)理跟蹤 雙十基金經(jīng)理又少一位 在公募基金月報中，我們根據(jù)“基金小每”智能策略篩選出了8位雙十基金經(jīng)理進(jìn)行跟蹤。這8位雙十基金經(jīng)理分別是傅鵬博、曹明長、朱少醒、王克玉、周蔚文、杜猛、徐荔蓉和陶燦。 不過，經(jīng)過今年4個月的下跌，雙十基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，今年以來同樣不太理想。表現(xiàn)最好的是曹名長等基金經(jīng)理共同管理的中歐價值發(fā)現(xiàn)，今年以來虧了19.67%；而跌幅最多的是傅鵬博、朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長價值，虧了33.45%。其他雙十基金經(jīng)理的業(yè)績排名變化不大，僅有朱少醒業(yè)績排名有所上升，從3月的第七位上升到了第五位。 “雙十”動態(tài)： 曹名長：關(guān)注基建、地產(chǎn) 中歐基金曹名長在中歐價值發(fā)現(xiàn)的2021年年報中表示，全市場估值處于歷史的低位，因此對市場是樂觀的。 不過，今年一季度以來，市場出現(xiàn)明顯分化，曹名長認(rèn)為，出現(xiàn)這種分化原因有二，一是因?yàn)榈凸乐祪r值的回歸，二是穩(wěn)增長的環(huán)境更有利于地產(chǎn)基建等低估值行業(yè)的發(fā)展。 展望未來，曹名長認(rèn)為，當(dāng)前穩(wěn)增長的形勢依然嚴(yán)峻，因此，未來較長時間穩(wěn)增長都將是政策支持的方向，而基建和地產(chǎn)是穩(wěn)增長的重要抓手。在這樣的宏觀環(huán)境下，那些估值較低，且與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊密的地產(chǎn)基建金融以及可選消費(fèi)等行業(yè)在未來可能會有不錯的表現(xiàn)。而成長的機(jī)會，可能要等到穩(wěn)增長達(dá)到一定效果才會逐步顯現(xiàn)。 第四部分：月度投基指南 繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)、基建方向 在3月月報中，我們關(guān)注押注地產(chǎn)鏈的主動型產(chǎn)品。當(dāng)時我們分享的，是景順長城韓文強(qiáng)管理的兩只產(chǎn)品，景順長城資源壟斷混合，以及景順長城中國回報靈活配置混合。 這兩只產(chǎn)品規(guī)模都在10多億水平，且重倉股均為地產(chǎn)鏈，這里，我們重點(diǎn)介紹韓文強(qiáng)管理的景順長城資源壟斷混合。 4月月報，繼續(xù)跟蹤景順長城資源壟斷混合，4月份，該產(chǎn)品盡管凈值有所回落，但今年以來依然維持正收益。 圖片來源：天天基金網(wǎng)截圖 前不久，上述產(chǎn)品剛剛公布了一季報，前十大重倉股發(fā)生了一些變化。建發(fā)股份成為第一大重倉股，倉位達(dá)到9.7%，且建發(fā)股份是今年一季度剛剛才進(jìn)入其重倉股名單的公司；另外，保利發(fā)展、金地集團(tuán)依然配置9%以上；此外，中國建筑也進(jìn)入前十大重倉股。 韓文強(qiáng)在一季報中表示，一季度，基金維持了較高的倉位，組合結(jié)構(gòu)做了一部分調(diào)整。將倉位全面向房地產(chǎn)和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈集中。在歷史最低估值、最低持倉，政策轉(zhuǎn)向友好的背景下，行業(yè)完成了供給側(cè)出清，CR10集中度提升已是大勢所趨。改善的競爭格局必然帶來業(yè)績的修復(fù)和估值的提升，我們認(rèn)為受益集中度提升的房地產(chǎn)公司迎來了過去10年最好的投資機(jī)會。