每經(jīng)記者 王海慜    上海報(bào)道    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2015年以來(lái)，業(yè)內(nèi)不斷有中小券商試圖通過(guò)研究所這一支點(diǎn)來(lái)撬動(dòng)整個(gè)公司的業(yè)務(wù)。

如今，又有一家中小券商要入局賣方研究行業(yè)。據(jù)知情人士向記者表示，太平洋證券研究院院長(zhǎng)黃付生將加盟中郵證券，擔(dān)任研究所所長(zhǎng)。

另?yè)?jù)了解，目前中郵證券研究所還在對(duì)各行業(yè)首席、各區(qū)銷售總監(jiān)的職位進(jìn)行物色。

中郵證券將發(fā)力研究所業(yè)務(wù)

今日，有知情人士通過(guò)微信向記者表示，太平洋證券研究院院長(zhǎng)黃付生將加盟中郵證券，擔(dān)任研究所所長(zhǎng)。記者從其他渠道也確認(rèn)了此消息。

另?yè)?jù)了解，目前中郵證券研究所還在對(duì)北京、上海、深圳三地的各行業(yè)首席、各區(qū)銷售總監(jiān)的職位進(jìn)行招聘。

公開(kāi)信息顯示，黃付生擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，2017年以來(lái)曾任太平洋證券研究院院長(zhǎng)，首席食品飲料行業(yè)分析師。2008年~2017年，在中信建投證券任職期間，多次榮獲新財(cái)富最佳分析師等獎(jiǎng)項(xiàng)。

從黃付生的微信公眾號(hào)來(lái)看，其上次發(fā)布太平洋證券的有關(guān)研報(bào)還是今年的5月14日。

圖片來(lái)源：中郵證券2021年年報(bào)截圖，下同

中郵證券2021年年報(bào)顯示，中郵證券是注冊(cè)在西安的一家券商，成立于2002年，其前身為西安華弘證券經(jīng)紀(jì)有限公司。歷史上共經(jīng)歷過(guò)5次增資擴(kuò)股，目前三家股東分別為中國(guó)郵政集團(tuán)有限公司、中郵資本管理有限公司、西安投資控股有限公司。

2021年，中郵證券實(shí)現(xiàn)收入6.63億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.84億元，財(cái)富管理業(yè)務(wù)是目前該公司最為依賴的業(yè)務(wù)。單從利潤(rùn)總額來(lái)看，去年中郵證券的規(guī)模與太平洋證券相差無(wú)幾。

目前，中郵證券設(shè)置有18個(gè)總部部門，其中就包括研究所。不過(guò)據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前中郵證券在職的分析師只有5名。而去年中郵證券的分倉(cāng)傭金規(guī)模僅有200多萬(wàn)元。相比之下，太平洋證券研究所的分析師規(guī)模在業(yè)內(nèi)可以排名前30位，去年分倉(cāng)傭金規(guī)模達(dá)1.36億元。

自從2017年從中信建投離職后，黃付生加盟的都是西部地區(qū)的中小券商。值得一提的是，同樣注冊(cè)在西安的其他兩家中小券商開(kāi)源證券、西部證券，近年來(lái)都在發(fā)力賣方研究業(yè)務(wù)。

中小券商如何在賣方行業(yè)突圍？

2015年以來(lái)，業(yè)內(nèi)不斷有中小券商試圖通過(guò)研究所這一支點(diǎn)來(lái)撬動(dòng)整個(gè)公司的業(yè)務(wù)，其中就包括太平洋證券。以今年業(yè)內(nèi)的動(dòng)態(tài)為例，除了中郵證券之外，財(cái)通證券、華福證券等券商也相繼開(kāi)始發(fā)力研究所業(yè)務(wù)。

據(jù)協(xié)會(huì)披露的信息，2017年3月黃付生正式加盟太平洋證券，而太平洋證券也從2017年初才開(kāi)始加碼賣方研究業(yè)務(wù)。

隨后兩年，通過(guò)對(duì)人力資源不斷的投入，太平洋證券的傭金分倉(cāng)排名從名不見(jiàn)經(jīng)傳，到2018年、2019年均躋身行業(yè)前三十，研究業(yè)務(wù)提升明顯。

不過(guò)最近兩年，太平洋證券傭金分倉(cāng)排名快速上升的勢(shì)頭開(kāi)始觸碰“天花板”。2019年，該公司傭金分倉(cāng)排名行業(yè)第27位，2020年降至第29位，2021年進(jìn)一步降低至第34位。期間，開(kāi)源證券、浙商證券等最近兩三年迅速崛起的賣方研究機(jī)構(gòu)，開(kāi)始取代了太平洋證券原來(lái)的位置。

與此同時(shí)，近年來(lái)，太平洋證券研究院也出現(xiàn)了人才流失的現(xiàn)象。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年末，太平洋證券共有分析師59名，2020年末增至61名，不過(guò)2021年末降至52名。截至目前，該公司分析師數(shù)量為47名。太平洋證券研究院原來(lái)的一些行業(yè)首席也已經(jīng)轉(zhuǎn)投其他券商。

盡管這些年，券商賣方研究行業(yè)風(fēng)起云涌，各路諸侯爭(zhēng)相登場(chǎng)，此外，公募基金的壯大也給賣方研究行業(yè)帶來(lái)了新契機(jī)，不過(guò)位居行業(yè)頭部陣營(yíng)的依然是那些老牌券商。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)，傭金分倉(cāng)排名行業(yè)前10的券商絕大多數(shù)仍然是那些大型頭部券商和研究所業(yè)務(wù)具有一定傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的券商。一些中小型券商雖然能在個(gè)別年份進(jìn)入前10，但可持續(xù)性并不強(qiáng)。

就中小券商如何在競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈的賣方行業(yè)中脫穎而出？黃付生大約3年前在接受媒體采訪時(shí)表示，即便是中小券商也應(yīng)該大力發(fā)展研究所，主要有兩點(diǎn)理由：一是發(fā)展投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)，需要一定的資源積累，發(fā)力研究所業(yè)務(wù)，短期就可以取得一定成效；二是研究所的發(fā)展能給公司品牌、其他業(yè)務(wù)的協(xié)同等方面帶來(lái)巨大紅利。

不過(guò)，黃付生當(dāng)時(shí)也在采訪中清醒地分析了賣方研究行業(yè)的格局。他提及，公募基金權(quán)益市場(chǎng)的規(guī)模近些年并沒(méi)有擴(kuò)大多少，且傭金率是下降的，從早先較高的千二左右降到現(xiàn)在的萬(wàn)八左右，部分已經(jīng)降到了萬(wàn)五。所以，整個(gè)賣方的蛋糕并沒(méi)有變大，但分蛋糕的人卻越來(lái)越多了。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_400202186