每日經(jīng)濟新聞 2022-06-21 11:10:45
◎據(jù)彭博社，上周，投資者以史上最快的速度拋售美股。上周一（6月13日），高盛集團跟蹤的對沖基金連續(xù)第七天拋售美股，短短兩個交易日（6月13日、6月14日）拋售的金額已經(jīng)達到高盛2008年4月開始跟蹤該數(shù)據(jù)以來的新高。
◎投行杰弗瑞全球股票策略師肖恩?達比向每經(jīng)記者表示，“從目前來看，美股和全球股市正在同時打三場‘戰(zhàn)役’——經(jīng)濟增長放緩、成本（通脹）上升和利率上升。”
每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 高涵
受美國經(jīng)濟增長明顯放緩、40年來最高通脹和美聯(lián)儲28年來最激進貨幣緊縮等一系列因素影響，美股三大指數(shù)上周全面大跌。
截至美東時間上周五（6月17日收盤）標普500指數(shù)已較其在1月4日創(chuàng)下的高點累計下跌23.39%，儼然已跌入熊市區(qū)域；以科技股為主的納指則較2011年11月22日的高點累計下挫了32.75%。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理，這也是美股本世紀以來的第四次熊市。
據(jù)彭博社，上周，投資者以史上最快的速度拋售美股。上周一（6月13日），高盛集團跟蹤的對沖基金連續(xù)第七天拋售美股，短短兩個交易日（6月13日、6月14日）拋售的金額已經(jīng)達到高盛2008年4月開始跟蹤該數(shù)據(jù)以來的新高。
投行杰弗瑞全球股票策略師肖恩·達比（Sean Darby）在郵件中向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，從2020年二季度開始，就有過剩的資金流入了全球金融系統(tǒng)的各個角落。“然而，隨著央行貨幣政策的轉向，全球整體金融狀況可能會迅速收緊。”
由于各種資產(chǎn)的隱含波動率正處于十多年以來、美聯(lián)儲加息之前任何時間段都未出現(xiàn)過的水平，對沖基金正在瘋狂撤離美股。
據(jù)野村跨資產(chǎn)策略師克埃利戈特（Charlie McElligott）估計，上周一，當風險資產(chǎn)全線暴跌時，商品交易顧問（Commodity Trading Advisors，CTA）基金拋售了約110億美元的債券和210億美元的股票。同時，風險平價等波動性目標基金（volatility target funds）也削減了交叉信貸和債券的持有量。
德意志銀行編制的數(shù)據(jù)顯示，上周一美股的避險情緒如此強烈，以至于這些機構的股票敞口已降至2%的歷史新低。換句話說，如下方高盛圖表顯示，我們看到的是一場自2008年“雷曼危機”發(fā)生以來最為瘋狂的拋售潮。
圖片來源：高盛
投資者大舉拋售之際，美股的波動性自然也被放大，市場擔心美聯(lián)儲過于激進的加息或將引發(fā)美國經(jīng)濟衰退。隨著美股暴跌和美債收益率的飆升，“快錢”也紛紛在空頭倉位上加倍下注。
高盛在上周二的一份報告中表示，上周以來，該行的對沖基金客戶賣空交易量錄得“大幅”攀升，ETF等更廣泛的投資策略或宏觀產(chǎn)品主導了上周的美股賣空交易。
彭博社報道中稱，近來，除了大幅買入美股空頭倉位以外，對沖基金也大幅削減了股票敞口。高盛的另一個數(shù)據(jù)還顯示，衡量投資者風險偏好的總杠桿率目前接近五年低點，該指標同時考慮了看漲和看跌的期權。
6月14日，美聯(lián)儲加息前一日，各類資產(chǎn)波動性飆升（圖片來源：彭博社）
就美股本輪大跌的根本原因，肖恩·達比在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中表示，“從目前來看，包括美股在內(nèi)的全球股市正在同時打三場‘戰(zhàn)役’——經(jīng)濟增長放緩、成本（通脹）上升和利率上升。”
肖恩·達比進一步表示，目前第四大利空已經(jīng)來臨——貨幣政策加速收緊。“自2020年3月以來，美國利率周期一直在以極快的速度運行，市場對短期美債收益率的押注很頻繁。去年7月，我們開始看到美債收益率出現(xiàn)弧形般的上漲，并在今年早些時候出現(xiàn)‘倒掛’。”
“過去幾周以來，美股乃至全球股市一直處于下跌趨勢。事實上，從2020年二季度開始，就有過剩的資金流入了全球金融系統(tǒng)的各個角落。然而，隨著央行貨幣政策的轉向，全球整體金融狀況可能會迅速收緊。”肖恩·達比補充道。
對沖基金瘋狂撤離美股，也與美國經(jīng)濟基本面密不可分。近期公布的一些主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國消費者的需求正在放緩。例如，受制于持續(xù)的通脹及汽車銷售大跌，美國5月零售銷售不及預期，增長數(shù)據(jù)創(chuàng)2021年12月以來新低。
美國商務部數(shù)據(jù)顯示，美國5月零售銷售環(huán)比下跌0.3%，低于市場預期的增長0.1%，環(huán)比自2021年12月以來首次轉負；扣除汽車和汽油外的零售銷售環(huán)比增長0.1%，預期增長0.4%，創(chuàng)近5個月來最小增幅。相關數(shù)據(jù)均未經(jīng)過通脹調(diào)整。
樓市方面，今年1月初，美國30年期固定抵押貸款的平均利率為3.25%，而目前已飆升至驚人的6.13%，半年漲近300基點，創(chuàng)自2008年美國次貸危機爆發(fā)以來的新高。
美國30年期房貸利率飆升（圖片來源：彭博社）
抵押貸款利率的飆升，自然也抑制了美國樓市的需求。一項衡量美國房貸申請量的指標在本月初周降至22年來的最低水平，這是美國住房市場在經(jīng)歷兩年火爆行情之后回歸正常狀態(tài)的又一跡象。
根據(jù)美國房貸銀行家協(xié)會（Mortgage Bankers Association）的數(shù)據(jù)，截至6月3日當周的房貸申請量下降6.5%，為連續(xù)第四周下降；6月6日~6月12日當周，美國住房抵押貸款申請總量較上年同期下降52.7%.
對此，巴克萊美國高級經(jīng)濟學家喬納斯·米勒（Jonathan Millar）在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中指出，上周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)改變了他們的近期展望，這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)出了強烈的信號，表明加速收緊的美國金融環(huán)境和高通脹正在給消費者帶來壓力，美國制造業(yè)已經(jīng)降溫。
米勒指出，過去幾個月消費信心的急劇惡化，加上巴克萊提供的美國5月份信用卡支出減速的證據(jù)，這些都表明消費者的基礎相比于幾周前都更弱。他認為，這些事態(tài)發(fā)展以及資產(chǎn)價格下降的總體趨勢都表明，美國家庭可能不太愿意動用疫情期間積累的約2.5萬億美元的超額儲蓄來支撐消費。
“總而言之，這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)釋放出的信號表明，（加速）收緊的金融環(huán)境對消費者需求的影響要比預期的更大。”米勒補充道。米勒的團隊認為，這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟“硬著陸”的風險增加。
本周，投資者仍需密切關注包括美國上周初請失業(yè)金人數(shù)、美國成屋及新屋銷售年化總數(shù)在內(nèi)的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾將分別于北京時間周三、周四在參議兩院發(fā)表證詞陳述，也需重點關注。
封面圖片來源：視覺中國-VCG211320151423
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