每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 廖丹    

保費(fèi)數(shù)據(jù)是保險(xiǎn)股走勢(shì)領(lǐng)先指標(biāo)。近期，九家上市險(xiǎn)企（含上市公司旗下保險(xiǎn)公司，下同）2022年1-5月保費(fèi)收入均已出爐。2022年1-5月，九家上市險(xiǎn)企或旗下保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入14903.03億元，同比增長(zhǎng)3.74%。

2022年5月，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1169.28億元，同比增長(zhǎng)4.35%，環(huán)比上升4.63%，目前保費(fèi)增速呈回暖跡象。具體而言，人身險(xiǎn)公司5月保費(fèi)多數(shù)正增長(zhǎng)，從幾家大型壽險(xiǎn)公司看，新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)14.29%、13.86%、10.80%、6.89%，平安壽險(xiǎn)同比下降2.96%。

5月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入793.79億元，同比增長(zhǎng)6.48%，環(huán)比增加3.82%。受益車險(xiǎn)景氣度上升，龍頭財(cái)險(xiǎn)公司優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。“老三家”保費(fèi)增長(zhǎng)居前，平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)5月保費(fèi)分別同比增長(zhǎng)8.56%、8.04%、4.71%。

截至5月底，保險(xiǎn)股估值仍處于歷史低位，多家券商近期研判，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)基本面觸底，疊加處于估值底部，使其具有較高安全邊際。隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖、政策利好加持，有望催化保險(xiǎn)股估值修復(fù)。一位券商分析人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“從5月保費(fèi)數(shù)據(jù)看公司間差異較大，部分公司已經(jīng)看到好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下半年整體的負(fù)債端表現(xiàn)要好于上半年。二級(jí)市場(chǎng)上，負(fù)債數(shù)據(jù)有所改善下，市場(chǎng)悲觀預(yù)期充分釋放。”

上市險(xiǎn)企保費(fèi)總覽

九大險(xiǎn)企1-5月總保費(fèi)同比增長(zhǎng)3.74%

2022年1-5月，九家上市險(xiǎn)企或旗下保險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入14903.03億元，同比增長(zhǎng)3.74%，1-4月該數(shù)據(jù)為同比增長(zhǎng)3.52%。

從具體公司看，2022年1-5月，國(guó)華人壽保費(fèi)同比增長(zhǎng)28.30%，排名總榜第一；中國(guó)人保同比增長(zhǎng)12.86%，保費(fèi)增速排名第二；眾安在線同比增長(zhǎng)8.49%，排名第三。中國(guó)太平、中國(guó)人壽兩家1-5月保費(fèi)仍為負(fù)增長(zhǎng)，不過(guò)保費(fèi)降幅均較1-4月份有所收窄。其中，中國(guó)人壽前5月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)3792億元，同比下降1.86%；中國(guó)太平實(shí)現(xiàn)保費(fèi)932.47億元，同比下降0.52%。

1-5月人身險(xiǎn)排行榜

人保健康險(xiǎn)同比增長(zhǎng)29.52%

11家人身險(xiǎn)公司包括7家壽險(xiǎn)公司（中國(guó)人壽、平安人壽、人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太平人壽、國(guó)華人壽），2家健康險(xiǎn)公司（平安健康險(xiǎn)、人保健康險(xiǎn)）、2家養(yǎng)老險(xiǎn)公司（平安養(yǎng)老險(xiǎn)、太平養(yǎng)老險(xiǎn)）。2022年1-5月，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約10354.52億元，同比增長(zhǎng)1.64%。

具體看上述11家人身險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，2022年1-5月，人保健康險(xiǎn)以29.52%的保費(fèi)增速排名第一，國(guó)華人壽以28.30%的保費(fèi)增速排名第二；平安健康險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)23.3%，排名第三。平安養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)同比下降12.01%，在該榜單中繼續(xù)墊底。

從幾家大型人身險(xiǎn)公司來(lái)看，1-5月保費(fèi)增長(zhǎng)明顯分化。人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入670.53億元、1273.46億元、867.79億元，分別同比增長(zhǎng)16.80%、5.09%、4.97%。太平人壽、中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入781.33億元、3792億元、2300.72億元，分別同比下降1.30%、1.86%、2.50%。

5月人身險(xiǎn)排行榜

平安健康險(xiǎn)同比增長(zhǎng)27.28%

2022年5月，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1169.28億元，同比增長(zhǎng)4.35%；與4月份保費(fèi)相比，5月保費(fèi)環(huán)比上升4.63%，2022年4月份，11家人身險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收收入1117.55億元。

具體來(lái)看，多數(shù)人身險(xiǎn)公司5月保費(fèi)同比增加。平安健康險(xiǎn)5月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)11.11億元，同比增長(zhǎng)27.28%；太平養(yǎng)老險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)4.88億元，同比增長(zhǎng)16.96%；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)103.05億元，同比增長(zhǎng)14.29%；太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)157.67億元，同比增長(zhǎng)13.86%；人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)38.26億元，同比增長(zhǎng)10.80%。此外，中國(guó)人壽、太平人壽、平安養(yǎng)老險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)357億元、105.61億元、14.21億元，同比增長(zhǎng)6.89%、5.60%、2.45%。

僅3家人身險(xiǎn)公司單月保費(fèi)同比下降，人保健康險(xiǎn)、國(guó)華人壽、平安壽險(xiǎn)5月保費(fèi)分別為20.63億元、19.94億元、336.92億元，分別同比下降18.72%、16.78%、2.96%。開(kāi)源證券在研報(bào)中分析認(rèn)為，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型進(jìn)展仍需觀察，考慮到疫情影響居民預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度險(xiǎn)企增員承壓，負(fù)債端短期改善概率較低。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，5月保費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)較多的是太保壽險(xiǎn)和中國(guó)人壽，分別較4月份環(huán)比增長(zhǎng)29.99%、25.26%。人保健康險(xiǎn)5月環(huán)比降幅最大，為63.13%。開(kāi)源證券指出，人保健康險(xiǎn)5月短期險(xiǎn)6.2億元，同比下降43.4%，較4月同比增長(zhǎng)438.4%明顯下降，拖累人保壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)板塊總保費(fèi)下降。

1-5月財(cái)險(xiǎn)排行榜

合計(jì)保費(fèi)同比增長(zhǎng)8.85%

納入榜單中的6家財(cái)險(xiǎn)公司包括平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、眾安在線、大地保險(xiǎn)。2022年1-5月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4548.51億元，同比增長(zhǎng)8.85%，1-4月該數(shù)據(jù)為為同比增長(zhǎng)9.37%。

具體而言，2022年1-5月，人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)“老三家”分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2227.86億元、740.78億元、1182.83億元，同比增長(zhǎng)9.95%、9.57%、8.39%。互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)公司眾安在線實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入83.81億元，同比增長(zhǎng)8.49%，較此前增幅有所下降。大地保險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入197.20億元、116.02億元，分別同比增長(zhǎng)2.01%、1.40%。

5月財(cái)險(xiǎn)排行榜

平安財(cái)險(xiǎn)同比增長(zhǎng)8.56%

2022年5月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入793.79億元，同比增長(zhǎng)6.48%，環(huán)比增加3.82%。2022年4月，6家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入764.58億元。

從具體公司看，5月單月保費(fèi)分化，平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入233.55億元、359.34億元、124.27億元、36.41億元，同比增長(zhǎng)8.56%、8.04%、4.71%、2.85%。眾安在線、太平財(cái)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入17.69億元、22.53億元，同比下降1.78%、12.22%。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年5月乘用車銷量同比下降1.4%，4月份該數(shù)據(jù)為下降43.4%。從數(shù)據(jù)觀察，“老三家”車險(xiǎn)保費(fèi)受帶動(dòng)。值得一提的是，財(cái)政部下發(fā)通知，明確自6月1日起階段性減征部分乘用車車輛購(gòu)置稅，且多地陸續(xù)發(fā)布推動(dòng)汽車消費(fèi)刺激政策，開(kāi)源證券預(yù)計(jì)，政策利好有望帶動(dòng)乘用車銷量提升，從而拉動(dòng)車險(xiǎn)景氣度上升。

從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，六家上市財(cái)險(xiǎn)公司5月保費(fèi)環(huán)比均上升。眾安在線、平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、大地保險(xiǎn)、太平財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)環(huán)比分別上升7.02%、6.59%、3.52%、1.79%、0.77%、0.47%。

保險(xiǎn)股5月市值環(huán)比變動(dòng)

市值減少126.38億元

二級(jí)市場(chǎng)上，5月保險(xiǎn)股市值再度縮水，九大公司市值較4月末下降126.38億元，截至5月末，保險(xiǎn)股合計(jì)市值為2.12萬(wàn)億元。具體而言，中國(guó)人保、天茂集團(tuán)、中國(guó)太保市值本月上升6.85%、3.17%、2.16%，在港上市公司中國(guó)再保險(xiǎn)市值持平，其余險(xiǎn)企市值均下降，新華保險(xiǎn)市值下降5.46%。

2021年1月之后，保險(xiǎn)股劇烈下滑，目前板塊估值處于歷史低位，主要上市險(xiǎn)企P/EV平均約為0.5。中信建投在報(bào)告中分析認(rèn)為，當(dāng)前主要上市險(xiǎn)企仍處估值底部，安全邊際充足，建議關(guān)注保險(xiǎn)板塊的結(jié)構(gòu)性行情機(jī)會(huì)。

光大證券在中期策略報(bào)告中分析了行業(yè)基本面，壽險(xiǎn)方面，各險(xiǎn)企紛紛推進(jìn)渠道改革，圍繞核心人力、績(jī)優(yōu)人力打造高質(zhì)量代理人團(tuán)隊(duì)，同時(shí)強(qiáng)化科技賦能，開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品服務(wù)體系日趨完善，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)型陣痛期結(jié)束后人力、科技產(chǎn)能充分釋放，NBV有望迎來(lái)增長(zhǎng)期；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，車險(xiǎn)綜改已逾一年，龍頭財(cái)險(xiǎn)公司控費(fèi)增效成果顯著，具有較強(qiáng)盈利能力，市占率有望進(jìn)一步提升；非車險(xiǎn)占比不斷提升，未來(lái)有望成為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)發(fā)展的重要支柱，與車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)“雙驅(qū)動(dòng)”模式;投資端方面，目前長(zhǎng)端利率維持在2.80%附近，預(yù)計(jì)下行空間有限，2022二季度在穩(wěn)增長(zhǎng)政策等宏觀調(diào)控加持下資本市場(chǎng)有望回暖，催化保險(xiǎn)股估值修復(fù)。

從政策層面看，5月，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)已研究形成《保險(xiǎn)銷售從業(yè)人員銷售能力資質(zhì)分級(jí)體系建設(shè)規(guī)劃（征求意見(jiàn)稿）》，未來(lái)分級(jí)銷售授權(quán)或?qū)⑴c保險(xiǎn)人員銷售能力資質(zhì)掛鉤。

健康險(xiǎn)方面，6月8日，銀保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步明確商業(yè)健康保險(xiǎn)個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策適用保險(xiǎn)產(chǎn)品范圍的通知》，其具體產(chǎn)品類型以及產(chǎn)品指引框架和示范條款由銀保監(jiān)會(huì)商財(cái)政部、稅務(wù)總局確定。這為健康險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展釋放利好信號(hào)。長(zhǎng)城證券分析認(rèn)為，此次稅優(yōu)健康險(xiǎn)改革涉及三方面：一是擴(kuò)大產(chǎn)品保障范圍；二是鼓勵(lì)非納稅人群投保；三是優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)。

（實(shí)習(xí)生宋欽章對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)；制圖：鄒利）