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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

本周，大盤在橫盤震蕩幾個交易日后，開始嘗試向上突破，截至周五收盤，滬指本周漲幅為0.99%，深證成指本周漲2.88%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本周則大漲6.29%。三大指數(shù)全部成功站上半年線，這是市場一個重大的變化，整體向好的趨勢再次確立。

不過，指數(shù)在站上半年線的同時，半年線并沒有呈現(xiàn)出趨勢性拐頭的跡象，有效性可能還需要驗證。接下來，市場究竟會以怎樣的格局來演繹？短線和中線的機會又該如何把握？今天，牛博士與達哥就大家關心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好！市場經(jīng)過周五的大漲之后，A股三大指數(shù)都站上了半年線，按理說這是一個非常重要的變化，但實際情況是現(xiàn)在市場越漲大家心里越?jīng)]底，達哥是如何看待當下市場這種狀況的？

道達：的確，三大指數(shù)成功突破半年線，是整體向好趨勢的再次確立，這是一個重要的變化。不過，在站上半年線以后，我們還要關注指數(shù)在這個位置的有效性、反復性。從歷史的情況來看，指數(shù)在這個位置的爭奪，通常沒有那么容易。

再來說半年線的狀態(tài)，本輪市場反彈到目前位置，半年線都沒有出現(xiàn)趨勢性拐頭的情況，這從側面說明行情可能還要反復，我們要做好心理準備。經(jīng)?？吹肋_投資手記的朋友都知道，我自己從上周開始，對市場整體的看法就偏謹慎了。這種謹慎的觀點主要基于以下幾點原因：

一是上證指數(shù)目前處于非常關鍵的位置，這個位置一旦有效突破，就意味著接下來市場有更大行情的可能。按照達哥對于歷史走勢結構的總結，這個位置需要有充分的震蕩，才能確保突破的有效性。從當下的情況來看，這里的震蕩是不充分的，強行上沖，有誘多的可能。

二是基于板塊輪動的思路。本輪市場反彈到現(xiàn)在，以賽道為引領的板塊成為主流，積累了相當大的獲利盤，賽道股還有多少動能帶領指數(shù)繼續(xù)前行，這是值得思考的問題。本輪反彈我們也是以賽道股為主的，不是達哥不看好賽道股了，而是賽道股需要適當?shù)恼?，需要適當?shù)南幢P。如果市場主流熱點不進行切換，很難說市場到底能走多遠。

要說市場繼續(xù)上漲的動能來自于哪里，很可能就是周五這些補漲的大消費概念等。不過，有一點我們必須清楚，不能因為周五這些大消費概念一天的集體異動，就覺得大消費的機會來了，市場主流板塊的切換是不會一帆風順的，往往都要經(jīng)過反復折騰，況且能不能切換成功，需要時間的考驗，也需要通過市場的波動來證明。

三是大金融板塊。金融是市場的穩(wěn)定器，因為他們本來也沒漲多少，要說這里出現(xiàn)大跌，也不現(xiàn)實。但是，要說這個位置他們能持續(xù)發(fā)力，目前也不現(xiàn)實，尤其是證券板塊，需要一個震蕩修復的過程。

基于上面這三個層面，達哥覺得市場現(xiàn)在這種震蕩的格局，可能暫時很難改變。與此同時，由于主流賽道板塊漲幅很大，一旦出現(xiàn)波動，是很劇烈的，也就意味著之前我預判的平穩(wěn)過渡階段可能很難出現(xiàn)，轉而是一種更劇烈的震蕩，短期要謹防市場出現(xiàn)中陰線殺跌的風險。

當然，這里也不能排除直接突破的可能性。因此，我們的策略就是保持原有的倉位即可，中線按規(guī)則持股，短線快進快出，在倉位上留一個余地，耐心觀察市場是否會出現(xiàn)主流熱點的切換。

牛博士：主流賽道股的熱度一時半會很難散去，他們還有挖掘的價值嗎？前面達哥提到了大消費，有哪些好的機會？

道達：從戰(zhàn)略的角度看，我依然認為高景氣賽道是很好的機會，基本面仍然強勁；但從戰(zhàn)術的角度上看，短線不宜追高，前期盈利的品種，可以繼續(xù)持有等待獲利了結的信號；再追高光伏和新能源車的話，他們還能繼續(xù)大漲的概率是比較小的。更多的也是短線快進快出的思路，切忌追高。關于短線的方法，我之前已經(jīng)介紹過很多次了。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈依然是當前最火熱的炒作賽道，但是也需要延伸，不可能一條道走到底，目前重點又回到鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，這個風口上的消息還在不斷發(fā)酵。

周末，關于有序開展純電動、氫燃料電池、可再生合成燃料車輛、船舶試點的消息出爐，寧德時代還曝出了凝聚態(tài)電池的消息。下周的炒作熱點或許就輪到這幾個了，有熱點和熱度在，短期賽道股還會持續(xù)受到資金關注。

大消費是接下來我關注的重點。近期仍有許多低位的、受疫情影響較大的行業(yè)，例如旅游、航空、酒店等，還在等待基本面復蘇信號，這里面可能存在業(yè)績彈性較大的標的。從最近兩周的盤面來看，醫(yī)藥股、食品加工等板塊異動頻頻，有資金接棒的可能。

還有諸如周末受消息刺激的水利建設、之前受消息刺激的數(shù)字經(jīng)濟等。尤其是科技本身自帶人氣，近期的數(shù)字政務消息，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈是一個關注點。此外，新能源汽車相關的科技“三劍客”半導體、芯片和光刻膠，也是有聯(lián)動性的。

不過，現(xiàn)實的情況是，市場主流資金仍然集中在賽道股中，上面提到的這些板塊到底哪些會成為主流，得靠市場先生給出答案。我們能做的就是，抱著一個耐心觀察的視角，提前貯備好標的。做交易，需要站在整個市場的角度來通盤考慮，不能只關注自己持倉的一畝三分地。

順從并尊重市場的選擇，在市場出現(xiàn)劇烈波動的過程中，去觀察這些品種的彈性到底如何。關注電力、食品加工、種植業(yè)與林業(yè)、醫(yī)藥、家電等板塊的異動及其持續(xù)性，回調中檢驗他們與指數(shù)的差異性。

在這里，我就不建議大家追高已經(jīng)長到天上去的白酒等消費類行業(yè)了。除此之外，我們也需要觀察大宗商品的價格，油價下跌將在很大程度上緩解美國通脹壓力，這會影響到美聯(lián)儲的加息進程，因為A股的白馬股和美股龍頭公司的關聯(lián)性高。如果美聯(lián)儲提前結束加息進程，美股反彈，國內(nèi)的白馬股也會存在機會。

牛博士：周末，關于A股制度層面有兩個利好出來，一個是證監(jiān)會就個人養(yǎng)老金投資公募基金規(guī)則征求意見，另一個是全面注冊制改革研討會順利舉行。這些消息，應該如何解讀？

道達：6月24日，證監(jiān)會研究起草了《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），并向社會公開征求意見。

《征求意見稿》提出，按照《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》“結合實際分步實施、選擇部分城市先試行1年，再逐步推開”要求，在個人養(yǎng)老金制度試行階段，擬先行納入最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元的養(yǎng)老目標基金。細則條數(shù)太多，這里就不列舉了。

《征求意見稿》的出臺，意味著個人養(yǎng)老金入市關鍵的一步來了。根據(jù)《征求意見稿》，在部分城市先試行1年，然后再逐步推開。這被一些人稱為中國版401K，意義挺重大的。個人養(yǎng)老金不直接入市，而是投資于公募基金，屬于間接入市。有券商預測，每年可以帶來約2344億元的增量資金，對A股中長期是利好。

但短期來說，其實是沒啥影響的，基于A股歷史的印象，關于養(yǎng)老金入市的消息，這個套路老股民應該都懂的。把這個消息放在當下，雖說A股的整體估值并不高，但很多個股并不見得有多低，養(yǎng)老金要進來，也不會那么隨意。

據(jù)國家金融與發(fā)展實驗室微信公眾號，6月25日，國家金融與發(fā)展實驗室與中國社會科學院金融研究所聯(lián)合召開全面注冊制改革研討會。與會代表認為，下一步，應系統(tǒng)總結前期試點經(jīng)驗，堅持注冊制改革初衷，處理好市場與政府的關系，突出改革的市場化法制化導向，從投資者需求角度完善發(fā)行審核制度，真正將全面注冊制改革落到實處。

目前，滬深A股在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)實施注冊制了，還差主板這最后一個拼圖，一旦主板的核準制改為注冊制，A股將全面進入注冊制時代，這將直接帶來A股股票上市和退市的速度加快，經(jīng)常被股民詬病的“只進不出”可能成為歷史。

全面注冊制下，市場化的發(fā)行、定價和淘汰機制將加大企業(yè)分化，促進優(yōu)勝劣汰，提高上市公司質量，重塑資本市場生態(tài)。上市公司的數(shù)量增加，波動幅度加大，退市風險隨之加大；對個人投資者而言，也意味著投資難度在增加。市場風格可能會向創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板靠攏，對于喜歡追漲殺跌的短線投機者，可能要理性對待。

全面注冊制，最直接利好的就是券商板塊。但這種類似的消息，又不是第一次發(fā)生在券商股上。之前的情況大家都知道，這次會不一樣嗎？暫時還是謹慎一點。

回顧A股市場的幾次大機遇，首先是股市創(chuàng)立初期，接著就是曾經(jīng)的5·19行情，然后是股權分置改革時期，再然后是融資融券放寬期。每一次市場制度層面的變革，都帶來了轟轟烈烈的上漲。這一次是正在進行中的全面注冊制深化改革期，會和歷史上的機遇期一樣嗎？也許可以抱著一個樂觀的態(tài)度。

（張道達）

根據(jù)國家有關部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。