近日，啟迪環(huán)境（SZ:000826）對外發(fā)布公告稱，公司董事會決定終止與城發(fā)環(huán)境的重大資產(chǎn)重組。

同時，基于雙方在環(huán)保項目建設、區(qū)域市場拓展、環(huán)保技術研發(fā)及人員交流等方面已經(jīng)開展深入、全面的合作，具備良好的合作基礎，為延續(xù)友好合作關系、充分發(fā)揮雙方在環(huán)保、能源領域的發(fā)展優(yōu)勢，啟迪環(huán)境與城發(fā)環(huán)境基共同簽署了《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》，以進一步推動雙方交流合作。

持續(xù)近一年半的重大資產(chǎn)重組，以雙方終止吸并、開展全面戰(zhàn)略合作，畫上休止符。

雙方終止重組，市場投資者預期反而提升

啟迪環(huán)境與城發(fā)環(huán)境的資產(chǎn)重組最早可追溯至2021年。

2021年1月22日，城發(fā)環(huán)境發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行A股的方式吸收合并啟迪環(huán)境。根據(jù)交易預案，啟迪環(huán)境與城發(fā)環(huán)境的換股比例為1:0.6080，城發(fā)環(huán)境募集配套資金總額不超過19億元。吸收合并完成后，新公司擬更名為“黃河環(huán)境”。

當時，啟迪環(huán)境營業(yè)收入是城發(fā)環(huán)境4.5倍，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)是城發(fā)環(huán)境5倍左右。A股市場再次上演“蛇吞象”并購。

公告發(fā)布后，雙方正式開始推進資產(chǎn)重組事宜。此后，為盡快促成相關事項完成，雙方多次對吸并價格進行調整。

然而，由于本次重大重組方案論證歷時較長，導致相關市場環(huán)境較交易籌劃之初已經(jīng)發(fā)生了較大變化。為切實維護公司全體股東和債權人利益，經(jīng)協(xié)商，雙方?jīng)Q定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。

公開信息顯示，截至2021年底，啟迪環(huán)境總資產(chǎn)327.82億元，凈資產(chǎn)114.16億元。2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.81億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入7.43億元，較上年大幅增加。2021年，因資本支出規(guī)模進一步下降，加之當年處置資產(chǎn)收回的投資現(xiàn)金增加，公司投資活動現(xiàn)金凈流入1.89億元實現(xiàn)轉正，企業(yè)資產(chǎn)持續(xù)向好。

與此同時，近期公司已經(jīng)完成對經(jīng)營管理層的調整充實，狠抓管理、清欠應收、處置資產(chǎn)、推進債務重組，最終實現(xiàn)2022年二季度預盈，改革曙光已現(xiàn)。

除此之外，近期隨著校企改革的完成，啟迪環(huán)境也完成了近一年的“瘦身”，公司核心管理層推出并實施了一系列優(yōu)化改革方案，改善運營水平，提高抗風險能力。

上述三重主要因素疊加，使得7月22日—26日，啟迪環(huán)境發(fā)布終止公告后的三個交易日內(nèi)，公司股價連續(xù)拉升漲停板。

此前相關合作，為當下發(fā)展奠定堅實基礎

持續(xù)近一年半的重大資產(chǎn)重組，以雙方終止吸并、開展全面戰(zhàn)略合作畫上休止符，但對雙方而言，吸并終止前的相關合作，為當下的發(fā)展奠定堅實的基礎。

2021年6月，城發(fā)環(huán)境收購啟迪環(huán)境2個資產(chǎn)包，分別為啟迪環(huán)境全資子公司鄭州啟迪零碳科技有限公司100%股權及其所屬9個項目公司股權。

2021年11月，啟迪環(huán)境將河北雄安啟迪零碳科技有限公司100%股權轉讓給河南城市發(fā)展投資有限公司，交易定價4.06億元。

2022年6月，啟迪環(huán)境通過北京產(chǎn)權交易所公開掛牌轉讓間接全資子公司北京新易資源科技有限公司100%股權，城發(fā)環(huán)境通過城發(fā)投資曲線收購相關標的，作價15.04億元。

從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務布局角度來看，城發(fā)環(huán)境通過收購資產(chǎn)包，受讓原啟迪環(huán)境下屬部分公司股權，迅速擴充了原有的垃圾焚燒發(fā)電板塊，并延伸至利潤與壁壘較高的醫(yī)、危廢處置和再生資源利用等大固廢處理領域。更為關鍵的是，城發(fā)環(huán)境從此前區(qū)域性公司一躍實現(xiàn)了全國性業(yè)務布局企業(yè)，實現(xiàn)從高速公路營收占比較大企業(yè)向環(huán)保大企業(yè)轉型，增強自身環(huán)保屬性。

從財務數(shù)據(jù)上不難發(fā)現(xiàn)，通過資產(chǎn)減值、變賣資產(chǎn)，目前，啟迪環(huán)境有息負債大幅下降，公司自由現(xiàn)金流環(huán)比好轉。在出售垃圾發(fā)電和再生資源項目之后，公司主營業(yè)務更為聚焦，期間費用支出降低。根據(jù)最新的中期業(yè)績預告可以看出，2022年二季度公司業(yè)績同比預增，自由現(xiàn)金流明顯好轉。

整裝再出發(fā)，啟迪環(huán)境未來發(fā)展迎來困境反轉

作為國內(nèi)一家全產(chǎn)業(yè)鏈布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)的A股上市企業(yè)，啟迪環(huán)境在“能源環(huán)保一體化”戰(zhàn)略引領下，主要布局數(shù)字環(huán)衛(wèi)、水務生態(tài)、有機固廢、環(huán)衛(wèi)專用車及環(huán)保裝備、零碳能源、固廢與再生資源六大領域。業(yè)務涉及能源環(huán)保領域相關的技術研發(fā)、設備制造、工程設計、市場開發(fā)、技術成果轉化、項目投資、融資、建設、運營等環(huán)節(jié)，實現(xiàn)項目生命周期的全覆蓋。公司下設環(huán)境研究院、浦華環(huán)境技術中心、智慧環(huán)衛(wèi)技術中心和新能源汽車研究院，在技術研發(fā)上實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

此外，公司依托產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新體系和產(chǎn)業(yè)應用體系，結合人機協(xié)同作業(yè)模式和無人環(huán)衛(wèi)商業(yè)模式，將車路云、人工智能、車聯(lián)網(wǎng)等智慧技術與環(huán)衛(wèi)運營、生活垃圾分類、園林綠化等城市環(huán)境服務完美融合，著力打造集環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟為一體的創(chuàng)新型城市環(huán)境綜合服務商，積極帶動行業(yè)轉型升級。

2022年上半年，清華大學貫徹落實國家關于高等學校所屬企業(yè)體制改革重大決策部署要求，將其持有的清華控股100%股權無償劃轉給四川省國資委。

此后，清華控股名稱變更為天府清源控股有限公司，業(yè)務覆蓋多個國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領域，與四川能投產(chǎn)業(yè)布局高度契合。國有持股的進一步夯實為啟迪環(huán)境后續(xù)發(fā)展帶來嶄新的契機。

展望后續(xù)發(fā)展，公開信息顯示，啟迪環(huán)境在專注于環(huán)保主業(yè)的同時，將進一步對低效資產(chǎn)進行剝離，改善公司整體的輕重資產(chǎn)結構和比例，在原有全產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模布局的基礎上，全面加強投資風險控制，提升企業(yè)應對市場風險的能力。同時，遵循“產(chǎn)業(yè)+技術+資本”三螺旋的發(fā)展模式，將國內(nèi)外先進科研院校的技術成果，通過全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢實現(xiàn)高效能轉化，持續(xù)推進企業(yè)戰(zhàn)略布局形成更大產(chǎn)值效益。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）