每經(jīng)記者 王紫薇    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

8月8日晚間，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布了2022年第二季度財(cái)報(bào)。

這一季度，瑞幸的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)可謂高歌猛進(jìn)：總凈收入同比增長(zhǎng)72.4%、自營(yíng)門(mén)店利潤(rùn)率同比上漲至30.6%、新增615家門(mén)店、交易用戶(hù)數(shù)達(dá)到2070萬(wàn)。

然而，瑞幸沒(méi)有迎來(lái)市場(chǎng)期盼的盈利。在2022年第二財(cái)季，瑞幸的凈虧損為1.147億元人民幣。其中包括2.768億元人民幣的股權(quán)訴訟支出，以及應(yīng)稅收入的所得稅費(fèi)用1.018億元人民幣。

簡(jiǎn)單算下來(lái)，如果沒(méi)有這筆支出，瑞幸已實(shí)現(xiàn)盈利。

瑞幸咖啡 圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 蘭素英 攝

凌雁咨詢(xún)首席咨詢(xún)師林岳接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“瑞幸目前就是要花很多錢(qián)和精力解決遺留的財(cái)務(wù)造假的問(wèn)題。按照瑞幸業(yè)務(wù)發(fā)展，盈利只是時(shí)間問(wèn)題了。”

瑞幸內(nèi)部對(duì)這一成績(jī)算得上滿(mǎn)意。但凡事沒(méi)有“如果”，欠下的債總是要還的。

對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，更重要的消息在其何時(shí)轉(zhuǎn)板。財(cái)報(bào)公布當(dāng)天，瑞幸官網(wǎng)宣布了CFO一職的變動(dòng)：由曾擔(dān)任58到家CFO的安靜接任。這無(wú)異又為瑞幸的轉(zhuǎn)板提供了更確鑿的猜想。

郭謹(jǐn)一在財(cái)報(bào)中也披露了這一進(jìn)度。他表示，瑞幸在第一季度成功完成金融債務(wù)重組后，瑞幸在之前懸而未決的美國(guó)證券訴訟方面取得了“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。這些進(jìn)展標(biāo)志著瑞幸咖啡解決所有歷史問(wèn)題的“又一重要里程碑”。

無(wú)論是瑞幸還是市場(chǎng)，對(duì)其重回納斯達(dá)克似乎已經(jīng)不再意外。透鏡研究創(chuàng)始人況玉清告訴每經(jīng)記者，歷史遺留問(wèn)題解決完成之后，瑞幸的轉(zhuǎn)板“就好辦了”。

截至記者發(fā)稿，瑞幸（OTC：LKNCY）在粉單市場(chǎng)股價(jià)上漲11.7%，達(dá)15.56美元/股，總市值達(dá)45億美元。

財(cái)務(wù)“翻身” 持續(xù)搶占下沉市場(chǎng)

瑞幸此季的虧損不是業(yè)務(wù)性虧損，主要原因是為了還舊賬。

財(cái)報(bào)指出，在第二季度，瑞幸支付了2.768億元人民幣的股權(quán)訴訟方準(zhǔn)備金，以及支付應(yīng)稅收入的所得稅費(fèi)用為1.018億元人民幣。

在非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，每ADS的基本凈收入和稀釋凈收入分別為0.88元人民幣和0.88元人民幣，這一數(shù)字去年同期分別為0.40元人民幣和0.40元人民幣。

海豚社創(chuàng)始人李成東告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，股權(quán)訴訟等支出是一次性的。對(duì)瑞幸的整體業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)“影響不大”。

“高速增長(zhǎng)、并且整體事業(yè)已算盈利，就此次財(cái)報(bào)來(lái)看，瑞幸總的來(lái)說(shuō)已經(jīng)翻身了。”李成東說(shuō)。

除了沒(méi)有賬面盈利的消息，瑞幸在這個(gè)財(cái)季的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。

第二季度總凈收入為32.987億元人民幣，比2021年同季度的19.137億元增長(zhǎng)72.4%。

本季度凈新店615家，總門(mén)店數(shù)達(dá)到了7195家（其中自營(yíng)門(mén)店4968家），總門(mén)店數(shù)量繼續(xù)保持全國(guó)第一。自營(yíng)店收入為23.31億元人民幣，比去年同期的15.293億元增長(zhǎng)了52.4%。自營(yíng)店同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了41.2%，而2021年同季度為71.8%。

值得關(guān)注的是，瑞幸在有意識(shí)地通過(guò)加盟門(mén)店進(jìn)入下沉市場(chǎng)。

二季度，瑞幸共拓展了14個(gè)新下沉城市，其中加盟門(mén)店進(jìn)入了11個(gè)新下沉城市。郭謹(jǐn)一在財(cái)報(bào)中表示，目前瑞幸仍然專(zhuān)注于通過(guò)自營(yíng)商店和加盟門(mén)店相結(jié)合的方式來(lái)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)滲透，滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的客戶(hù)需求。

此外，在這一季度，瑞幸還推出了34款新品。在門(mén)店的擴(kuò)張與新品加持下，瑞幸交易用戶(hù)數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，本季度月均交易客戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)了68.6%，達(dá)到2070萬(wàn)人。

對(duì)于市場(chǎng)頗為關(guān)心的轉(zhuǎn)板問(wèn)題，瑞幸其實(shí)已經(jīng)走過(guò)大半。

況玉清告訴記者，從財(cái)報(bào)來(lái)看，基本上能夠確定瑞幸的主營(yíng)業(yè)務(wù)已走向正軌，“把歷史遺留問(wèn)題給解決，賠償全部結(jié)清之后，轉(zhuǎn)板就好辦了。”

行業(yè)人士告訴記者，轉(zhuǎn)版的基本條件是：滿(mǎn)足凈資產(chǎn)、市值、流通股、90個(gè)交易日的最低股價(jià)達(dá)到4美元、股東超過(guò)300人，以及有三個(gè)以上的做市商等要求。這些基本條件瑞幸已經(jīng)滿(mǎn)足。

此外，瑞幸也一步步完成了補(bǔ)交兩年更正后的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、及PCAOB審計(jì)師簽字、與sec和解及債務(wù)重組等環(huán)節(jié)。

去年9月，瑞幸也與美國(guó)集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書(shū)，就股東集體訴訟達(dá)成1.75億美元的和解協(xié)議，并初步獲得美國(guó)法院批準(zhǔn)。在最終完成對(duì)賠償投資者之后，瑞幸的轉(zhuǎn)板基本條件將基本達(dá)成。

此次，瑞幸同步更換了CFO。新任這一職的安靜女士，曾在2014-2020年間先后擔(dān)任藍(lán)汛通訊、58到家、天鵝到家的CFO。郭謹(jǐn)一在隨后的電話(huà)會(huì)上表示，希望安靜的加入可以令瑞幸發(fā)展上新的臺(tái)階。

仍然不能“高枕無(wú)憂(yōu)”

瑞幸跌落的時(shí)候，中國(guó)咖啡市場(chǎng)已基本上完成了市場(chǎng)教育，并逐漸成熟，國(guó)內(nèi)大大小小咖啡品牌正迅速崛起。此次歸來(lái)，瑞幸面對(duì)的不再僅僅是星巴克、Tim’s等當(dāng)年這些老牌競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，還要面對(duì)已經(jīng)成氣候的“小瑞幸”Manner、Seesaw等咖啡品牌的搶食。

誠(chéng)然，中國(guó)咖啡市場(chǎng)空間大。一般消費(fèi)者所購(gòu)買(mǎi)的咖啡中所含有的咖啡因、牛奶和糖，都具備成癮性，在一定程度上成了年輕人的剛需。這讓咖啡賽道成為玩家眼中“雪厚坡長(zhǎng)”的好賽道，于是，國(guó)內(nèi)咖啡品牌群起，并“內(nèi)卷”明顯。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)咖啡市場(chǎng)將在2023年達(dá)1806億元。艾瑞咨詢(xún)一則報(bào)告指出，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年中國(guó)現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌共計(jì)733個(gè)，其中28個(gè)品牌的門(mén)店數(shù)量超過(guò)100家。

瑞幸雖因財(cái)務(wù)造假錯(cuò)過(guò)了一段“黃金發(fā)展期”，但瑞幸卻是國(guó)內(nèi)率先瞄準(zhǔn)下沉市場(chǎng)的連鎖品牌之一，并沒(méi)有錯(cuò)過(guò)下沉市場(chǎng)。

此次財(cái)報(bào)顯示，瑞幸加碼下沉市場(chǎng)的決心一如既往，方式則多是通過(guò)加盟門(mén)店的形式開(kāi)拓。目前，瑞幸在三線(xiàn)及以下城市門(mén)店占比近20%。

行業(yè)人士告訴記者，瑞幸率先入局下沉市場(chǎng)，實(shí)則為搶占下沉市場(chǎng)消費(fèi)者的品牌認(rèn)知。而通過(guò)加盟的方式開(kāi)拓，原因多半在于，平衡當(dāng)?shù)叵M(fèi)力、人力與管理成本等帶來(lái)的不確定因素。

廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬告訴記者，目前的瑞幸已經(jīng)步入了一個(gè)健康良性有序的發(fā)展節(jié)奏，其品牌紅利、規(guī)模紅利及護(hù)城河紅利已經(jīng)凸顯。

目前，國(guó)內(nèi)現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌及門(mén)店多集中在南方市場(chǎng)及高線(xiàn)城市，北方和中西部市場(chǎng)以及低線(xiàn)城市的下沉市場(chǎng)仍存在較大滲透空間。

這樣的行業(yè)格局也讓瑞幸的老牌對(duì)手看到了機(jī)遇。星巴克中國(guó)、太平洋咖啡在中國(guó)的門(mén)店數(shù)量不及瑞幸，但其在三線(xiàn)及以下城市不斷下探，兩者在三線(xiàn)及以下城市門(mén)店占比均超10%，緊追瑞幸。

此外，在一、二線(xiàn)這樣更有消費(fèi)習(xí)慣的城市與老對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，瑞幸雖然勢(shì)頭正猛，但在細(xì)節(jié)上仍有提升空間。

比如，瑞幸的門(mén)店比星巴克多、客單價(jià)比星巴克更低，但平安證券的測(cè)算顯示，瑞幸2021年全年平均日銷(xiāo)水平接近350件，不及星巴克日均400+的銷(xiāo)量水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：《平安證券研報(bào)數(shù)據(jù)》

李成東認(rèn)為，單量受制于門(mén)店面積，這是瑞幸與星巴克門(mén)店所覆蓋的商圈及門(mén)店定位不相同有關(guān)。

此外，新品牌也在虎視眈眈。根據(jù)窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)，被稱(chēng)為“小瑞幸”的Manner，其平均價(jià)格水平已達(dá)到22.08元，而瑞幸的平均價(jià)格水平為19.4元。瑞幸雖已慢慢從“重度營(yíng)銷(xiāo)+產(chǎn)品低價(jià)”的方式轉(zhuǎn)變?yōu)樾缕窢I(yíng)銷(xiāo)的模式上來(lái)，客單價(jià)仍有待提升。

今年3月，Manner咖啡不僅官宣將在國(guó)內(nèi)10座城市同時(shí)新開(kāi)超過(guò)200家門(mén)店，還發(fā)布了“開(kāi)放外賣(mài)”的消息，開(kāi)始了全渠道銷(xiāo)售。林岳當(dāng)時(shí)便向記者指出，Manner的確是朝著瑞幸的模式去搶食市場(chǎng)的，其融資速度、開(kāi)店速度都頗有“奮起直追的野心”。

朱丹蓬告訴記者，未來(lái)幾年仍是玩家群雄逐鹿的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的咖啡市場(chǎng)的鹿死誰(shuí)手，或許在2025年會(huì)有分曉。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖