每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 趙云    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

氣溫還沒明顯下降，市場(chǎng)卻有些寒氣逼人。

滬指跌近2%，深成指跌近3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是跌超3%，4300多只個(gè)股下跌，幾乎找不到任何熱點(diǎn)，Z哥的自選股，幾乎全線飄綠了。

就連剛剛公布了超預(yù)期中報(bào)業(yè)績(jī)的寧王，也扛不住巨大的拋壓，高開低走，盤中跌超6%。究竟是什么原因，引發(fā)了今天A股的大跌？

有人說(shuō)，可能與任正非昨天在華為內(nèi)部論壇分享的文章《整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)方針要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)和現(xiàn)金流》有關(guān)。

文章核心內(nèi)容主要有四點(diǎn)：

第一，未來(lái)十年是一個(gè)非常痛苦的歷史時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)持續(xù)衰退，全世界的經(jīng)濟(jì)在未來(lái)3到5年內(nèi)都不可能轉(zhuǎn)好，加上疫情影響，全球應(yīng)該沒有一個(gè)地區(qū)是亮點(diǎn)。

在這種情況下，全球消費(fèi)能力會(huì)有很大幅度的下降，這對(duì)華為而言無(wú)論是供應(yīng)還是市場(chǎng)都有壓力，2023年甚至到2025年，華為要把活下來(lái)作為最主要的綱領(lǐng)。

第二，華為2023年預(yù)算要保持合理節(jié)奏，收縮或關(guān)閉未來(lái)幾年內(nèi)不能產(chǎn)生價(jià)值和利潤(rùn)的業(yè)務(wù)，同時(shí)調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，哪里有錢就去哪里賺一點(diǎn)，聚焦市場(chǎng)價(jià)值客戶，徹底放棄一部分國(guó)家或市場(chǎng)。

第三，華為內(nèi)部在員工崗位安排、績(jī)效考核、公司財(cái)務(wù)、庫(kù)存等方面，也應(yīng)合理安排。其中重點(diǎn)說(shuō)了一點(diǎn)，寧可銷售收入下滑一些，但利潤(rùn)和現(xiàn)金流要增長(zhǎng)，激勵(lì)大家去爭(zhēng)搶利潤(rùn)，將讓寒氣傳遞到每個(gè)人；財(cái)務(wù)要做好現(xiàn)金流的規(guī)劃，危難時(shí)期主要是要造血；合理控制庫(kù)存，避免過(guò)大庫(kù)存造成華為利潤(rùn)不足和現(xiàn)金流緊張，從而構(gòu)成新的危機(jī)。

第四，收縮陣線不意味著降低質(zhì)量，華為研發(fā)要對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量和性能負(fù)責(zé)，同時(shí)過(guò)去華為重研發(fā)輕服務(wù)，現(xiàn)在要提高服務(wù)體系的地位，此外，華為強(qiáng)調(diào)，在戰(zhàn)略關(guān)鍵機(jī)會(huì)點(diǎn)上，生存危機(jī)點(diǎn)上，華為仍可以不惜代價(jià)投入，但在非戰(zhàn)略機(jī)會(huì)點(diǎn)上不能亂花錢。

以上四點(diǎn)，也可以簡(jiǎn)單總結(jié)為一句話：未來(lái)十年全球經(jīng)濟(jì)將面臨著持續(xù)衰退、消費(fèi)能力大幅下降的情況，華為應(yīng)改變思路和經(jīng)營(yíng)方針，從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)和現(xiàn)金流，保證渡過(guò)未來(lái)三年的危機(jī)。把活下來(lái)作為最主要綱領(lǐng)，邊緣業(yè)務(wù)全線收縮和關(guān)閉，把寒氣傳遞給每個(gè)人。

華為這樣的龍頭大公司，都已經(jīng)喊出了“活下來(lái)”，類似的話，仿佛某地產(chǎn)龍頭公司也曾經(jīng)喊過(guò)。不管你認(rèn)不認(rèn)同，至少會(huì)引起許多人的思考。

今天，受任正非講話影響最大的，無(wú)疑是消費(fèi)電子板塊，蘇大維格、國(guó)光電器、祥鑫科技、博敏電子等公司跌幅來(lái)到10%。行業(yè)老大已經(jīng)說(shuō)了，未來(lái)全球消費(fèi)能力要下降，很多領(lǐng)域是要收縮甚至關(guān)閉的，那么行業(yè)內(nèi)的小弟們，自然都會(huì)感受到寒意。

另一家消費(fèi)電子的大公司小米集團(tuán)，業(yè)績(jī)也不容樂觀。8月19日盤后，小米集團(tuán)在港交所發(fā)布了2022年第二季度業(yè)績(jī)情況。財(cái)報(bào)顯示，2022年第二季度，小米集團(tuán)總收入達(dá)到人民幣702億元，同比下降20.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)21億元，同比下降67.1%。港股股價(jià)方面，早已跌入了低谷。

其實(shí)當(dāng)下，市場(chǎng)缺的不是資金，卻的是信心，一旦沒有了信心，哪怕你有再好的題材，有再好的業(yè)績(jī)，都會(huì)跌。

就像今天的寧德時(shí)代，昨晚中報(bào)業(yè)績(jī)披露時(shí)，全市場(chǎng)歡呼，上半年公司營(yíng)收1129.71億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)156.32%，凈利潤(rùn)81.68億元，同比增長(zhǎng)82.17%。徹底超預(yù)期的業(yè)績(jī)，大家都以為，今天寧王要帶領(lǐng)市場(chǎng)漲一波。

誰(shuí)知道，等來(lái)的又是一次高開低走，這對(duì)市場(chǎng)信心又是一次打擊。

然而，盡管今天寧德時(shí)代高開低走，走勢(shì)令市場(chǎng)失望，但Z哥想說(shuō)的卻是，今天的回落，或許成為重新“上車”寧德時(shí)代的好時(shí)機(jī)。因?yàn)椋?ldquo;悲觀者永遠(yuǎn)正確，樂觀者才能成功”。

寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群，被稱為比肩任正非的企業(yè)家。印象中，曾毓群上一次備受市場(chǎng)關(guān)注的公開演講，是在去年底。

當(dāng)時(shí)，曾毓群表示，“應(yīng)該說(shuō)過(guò)去十年，大家進(jìn)入鋰電池行業(yè)，是抱著一個(gè)美好期待，那就是相信節(jié)能環(huán)保、綠色發(fā)展是未來(lái)方向，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池未來(lái)會(huì)有用武之地。如今，美好的愿景已經(jīng)變成了現(xiàn)實(shí)，預(yù)期中的機(jī)會(huì)現(xiàn)在也成為了確定性機(jī)會(huì)。”

對(duì)于未來(lái)的碳中和所帶來(lái)的時(shí)代周期，曾毓群更是充滿了信心。

他判斷認(rèn)為，新能源行業(yè)的確定性機(jī)會(huì)已經(jīng)到來(lái)。當(dāng)下全球?qū)τ谔贾泻偷墓沧R(shí)已經(jīng)形成，碳中和已經(jīng)從愿景階段進(jìn)入到落地階段。展望未來(lái)，曾毓群判斷，電池市場(chǎng)增長(zhǎng)快速發(fā)展，海量需求誕生達(dá)化工時(shí)代。

從曾毓群的講話，不難看出他是一個(gè)充滿拼勁、勇于創(chuàng)新，甚至是賭性極強(qiáng)的企業(yè)家。而這樣的企業(yè)家，一定是樂觀、積極向上的。

而今年，盡管寧德時(shí)代也遭遇到市場(chǎng)巨大的分歧，股價(jià)一度從692元跌到353元，也從去年底的基金第一大重倉(cāng)股，讓座于貴州茅臺(tái)。但是，半年之后，寧德時(shí)代重新交出了超預(yù)期的業(yè)績(jī)報(bào)告，我相信，這一定會(huì)再次改變市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代的看法。

而中金公司今天發(fā)布的最新研報(bào)，已經(jīng)上調(diào)寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)至720元，維持跑贏行業(yè)的評(píng)級(jí)。

而在Z哥看來(lái)，寧德時(shí)代和其他的龍頭公司，有著非常大的不同。今年上半年以來(lái)，很多超級(jí)龍頭公司，股價(jià)都出現(xiàn)了大幅回調(diào)。但是，寧德時(shí)代股價(jià)的下跌，是因?yàn)檫^(guò)去漲得太多了。2018年，寧德時(shí)代年度漲幅147%，2019年累計(jì)漲幅44.73%，2020年大漲231%，2021年上漲67%，寧德時(shí)代也成為萬(wàn)億市值龍頭。在經(jīng)過(guò)連續(xù)四年的大漲之后，確實(shí)需要股價(jià)的調(diào)整，自然再正常不過(guò)。

但是，今年的中報(bào)一出來(lái)，繼續(xù)維持超過(guò)80%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，如此大的體量，依然保持如此高的成長(zhǎng)性。同樣是前幾年股價(jià)大幅上漲的公司，有些公司，通過(guò)股價(jià)下跌來(lái)消化估值，有些公司，依靠不斷高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)來(lái)消化估值，這或許就是成長(zhǎng)股的魅力。

昨天，Z哥分享了一個(gè)研究基金的方法，按圖索驥。今天，我們繼續(xù)通過(guò)此方法來(lái)研究基金。

今年一季度、二季度，寧德時(shí)代都已經(jīng)不再是基金的第一重倉(cāng)股，很多公募基金都減持了寧德時(shí)代，因?yàn)榛鸾?jīng)理看不清未來(lái)，不知道寧德時(shí)代還能維持如此高速的增長(zhǎng)。

但與此同時(shí)，也有一些基金，今年二季度不但沒有減持，反而繼續(xù)加倉(cāng)寧德時(shí)代，這樣的基金，或許也值得我們關(guān)注。當(dāng)然，加倉(cāng)寧德時(shí)代的產(chǎn)品，也并非都有出色的業(yè)績(jī)，基金經(jīng)理加倉(cāng)寧德時(shí)代，或許也有運(yùn)氣的成分。但是，至少在重倉(cāng)押注寧德時(shí)代這一操作上，這類產(chǎn)品還是值得我們?nèi)リP(guān)注的。

Z哥統(tǒng)計(jì)了一個(gè)表格，這是今年二季度大舉加倉(cāng)寧德時(shí)代的基金名單，

其中，加倉(cāng)最明顯的前四名產(chǎn)品，都是一季度沒有持有寧德時(shí)代，在二季度加倉(cāng)百萬(wàn)股的產(chǎn)品，另外，前海開源公用事業(yè)、華夏能源革新、東方新能源汽車等幾只專注新能源賽道的百億規(guī)模產(chǎn)品，依然在二季度繼續(xù)加倉(cāng)寧德時(shí)代。從這一點(diǎn)可以看出，盡管今年寧德時(shí)代股價(jià)出現(xiàn)了分歧，但在賽道內(nèi)的主流機(jī)構(gòu)，依然保持了對(duì)寧德時(shí)代的堅(jiān)定態(tài)度。

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