8月25日晚間，長春高新（SH688276，股價177.58元，市值718.70億元）發(fā)布2022年半年度報告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入58.31億元，同比增加17.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.20億元，同比增加10.21%。 作為國內生長激素龍頭，長春高新的收入主要來源于子公司長春金賽藥業(yè)有限責任公司（以下簡稱金賽藥業(yè)）。今年上半年，金賽藥業(yè)為長春高新貢獻了85%的收入，其歸母凈利潤金額甚至超過上市公司。但受到疫情沖擊，長春高新疫苗、房地產板塊收入走低，業(yè)績增長放慢腳步。 未來，在多線發(fā)展路線走通前，生長激素仍是長春高新股價的晴雨表：盡管公司多次聲明集采暫未對公司產生較大影響，但市場偶然爆出的生長激素集采傳聞仍挑動著投資者的神經。去年，長春高新股價累計跌39.45%，今年以來，公司股價又跌34.27%。 長春高新周K線圖圖片來源：Wind截圖 金賽藥業(yè)盈利近22億超母公司，房地產板塊不再擴張規(guī)模 目前，長春高新業(yè)務主要分為基因工程制藥、生物疫苗、中成藥和房地產四大板塊，分別對應金賽藥業(yè)、長春百克生物科技股份公司（即百克生物，SH688276，股價58.75元，市值242.54億元）、吉林華康藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱華康藥業(yè)）和長春高新房地產開發(fā)有限責任公司（以下簡稱高新地產）四家子公司，它們是拉動長春高新業(yè)績的“四駕馬車”。 其中，主打生長激素產品的金賽藥業(yè)是當之無愧的“利潤奶?！?。今年上半年，金賽藥業(yè)實現(xiàn)收入49.62億元，為長春高新貢獻85%的收入；實現(xiàn)歸母凈利潤21.91億元，這一盈利水平還略超母公司。其中，公司長效生長激素產品收入占比達到21%左右。 已獨立分拆上市的百克生物表現(xiàn)卻難言理想。百克生物半年報顯示，3月后的全國多地疫情發(fā)酵使公司產品銷售、發(fā)貨、接種受到一定影響，直到5月后才逐步恢復到以往水平。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.41億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.74億元，相比上年同期分別下降24.28%和46.83%。 此外，華康藥業(yè)實現(xiàn)收入3.05億元，歸母凈利潤0.16億元；高新地產實現(xiàn)收入2.19億元，歸母凈利潤0.18億元。兩家公司的收入、凈利較上年同期均出現(xiàn)不同程度下降。 分產品看，長春高新基因工程/生物類藥品和中成藥上半年的收入增長率分別為23.60%和0.14%，雖然不及上年同期39.94%和15.06%，但也在疫情的沖擊下維持了營收增長的態(tài)勢，齊力推動長春高新的制藥業(yè)創(chuàng)收同比增加22.07%。 在公司主營業(yè)務之外的房地產開發(fā)、物業(yè)管理和服務等業(yè)務延續(xù)了上年同期的跌勢，上半年兩大板塊營收和在公司總營收中占比僅為2.1%。 長春高新上半年營業(yè)收入構成 圖片來源：2022年半年報截圖 關于房地產板塊相關情況，投資者交流記錄顯示，8月26日，長春高新在電話會議中表示公司的策略是保證地產板塊平穩(wěn)經營，不再擴張規(guī)模，嚴格限制地產業(yè)務投入，并加大資金的回流。長春高新認為，雖然目前地產行業(yè)低迷，但是公司房地產板塊相對來說經營情況良好。 力求改變生長激素“一品獨大”，市場對集采仍未脫敏 今年上半年，長春高新研發(fā)投入6.82億元，同比增長52.62%，主要是金賽藥業(yè)加大研發(fā)投入所致。 從半年報披露的重點項目研發(fā)進展看，金賽藥業(yè)旗下的重組人生長激素注射液、聚乙二醇重組人生長激素注射液、注射用醋酸曲普瑞林微球等研發(fā)項目占比超過半數(shù)，在研產品的適應癥囊括了惡性腫瘤、自身免疫疾病、輔助生殖、眼科等多個領域。 截至今年6月底，長春高新子公司重點研發(fā)項目臨床進展情況 圖片來源：2022年半年報截圖 26日的電話會上，長春高新還表示將積極推動醫(yī)美領域相關產品銷售渠道、皮膚科潛在應用產品等方面投資并購工作。 而早前，在今年8月1日的電話會中，長春高新就明確提出多線發(fā)展路線。公司表示，要打破品種單一局面，逐漸將產品結構向多產品線、多賽道的產品結構進行轉變。其中，女性健康和抗衰老醫(yī)美兩大熱門概念將成為長春高新長遠發(fā)展的新支撐。 半年報數(shù)據(jù)顯示，目前公司兒科產品板塊業(yè)務已經拓展至內分泌、呼吸、消化、血液、過敏、眼科、齒科等治療領域，成人板塊業(yè)務已經基本形成了覆蓋生殖、婦科、皮膚、神經、內分泌疾病等領域的產業(yè)布局，金賽藥業(yè)生長激素一品獨大的格局正在改變。但在新產品上市變現(xiàn)，真正改變長春高新的單一收入結構前，公司的股價仍難與生產激素脫鉤。 例如，盡管長春高新在8月初的電話會上表示，廣東聯(lián)盟集采未對公司生長激素產品銷售產生負面影響，但8月中旬，一張網傳為浙江省第三批藥品集采的截圖上，人生長激素（重組人生長激素）出現(xiàn)在生物藥的名單中。這也被市場認為是8月18日長春高新股價閃崩跌停的導火索。8月25日，又有消息稱，浙江第三批藥品集采開始數(shù)據(jù)采集，生長激素未在采購名單。 值得注意的是，截至發(fā)稿，浙江省藥械采購平臺官網并沒有正式發(fā)布第三批藥品集采的相關通知文件。8月26日，《每日經濟新聞》聯(lián)系長春高新方面并向公司公開郵箱發(fā)送郵件，截至發(fā)稿未獲回應。 對于這一問題，長春高新在半年報中回應稱：“對于醫(yī)藥行業(yè)的政策調整傳導到資本市場，給公司市值管理帶來的風險，公司將保持經營業(yè)績優(yōu)先的定力，采取更積極的完善與投資者溝通、交流機制等措施努力化解?！? 封面圖片來源：長春高新2022年年報截圖