每經(jīng)記者 楊煜    每經(jīng)編輯 董興生    

2022年9月2日，是北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）宣布設(shè)立一周年的日子。一年來，北交所支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展取得初步成效。

截至9月2日，北交所上市公司達(dá)110家，公開發(fā)行累計融資超235億元。合格投資者數(shù)量已經(jīng)超過513萬戶，是宣布設(shè)立前的近3倍。不過，作為新興市場，北交所仍存在市場流動性功能發(fā)揮不足、市場產(chǎn)品品種較為單一等情形。對此，北交所方面表示，將持續(xù)推進(jìn)交易機(jī)制創(chuàng)新，預(yù)計流動性水平將穩(wěn)步提升。

就在北交所宣布設(shè)立一周年之際，北交所同時推出兩大創(chuàng)新舉措，發(fā)布首只指數(shù)“北證50成份指數(shù)”編制方案，同時就融資融券交易細(xì)則公開征求意見。

在此背景下，投資者如何抓住新的機(jī)遇？9月2日，中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者書面采訪時表示，一方面，北交所投資者更應(yīng)著眼于中長期的價值投資，享受企業(yè)成長紅利；另一方面，在北交所進(jìn)一步建立健全制度體系的過程中，也將釋放發(fā)展紅利與制度紅利，諸如推出北證指數(shù)以及相應(yīng)ETF產(chǎn)品、融資融券落地等，投資機(jī)會亦蘊(yùn)含其中。

圖片來源：每經(jīng)資料圖

一年上市公司110家，融資超235億元

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。中小企業(yè)、民營企業(yè)是科技創(chuàng)新的主力軍，也是穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)民生的重要力量。但是，民營中小企業(yè)抗風(fēng)險能力客觀上相對較弱，在內(nèi)外部復(fù)雜環(huán)境和不確定性因素影響下更容易受到?jīng)_擊，迫切需要金融支持。

2021年9月2日，北交所宣布設(shè)立，其致力于支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。一年來，北交所平穩(wěn)運(yùn)行并取得初步成效。截至2022年9月2日，北交所上市公司達(dá)110家，其中，中小企業(yè)占比77%，民營企業(yè)占比90%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)等占比超八成。

北交所方面表示，部分公司用資本市場融資突破關(guān)鍵技術(shù)、打破國外壟斷、實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，在穩(wěn)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈方面發(fā)揮重要作用。這一年，北交所上市公司公開發(fā)行累計融資超235億元，平均每家2.1億元，有效助力企業(yè)提高技術(shù)、提升核心競爭力，支持企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展。

在融資機(jī)制方面，北交所針對中小企業(yè)提供了按需、靈活的融資機(jī)制。除公開發(fā)行外，上市公司在新三板掛牌階段平均進(jìn)行2次定向發(fā)行融資，單次融資5000萬元左右，上市后已有5家啟動再融資，形成按需、小額、多次的接續(xù)融資機(jī)制，降低了中小企業(yè)融資成本，緩解疫情期間中小企業(yè)現(xiàn)金流壓力。

此外，在交易制度方面，北交所提供競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種交易方式，契合中小市值股票特點(diǎn)需求。同時，貼合中小企業(yè)實際，平衡企業(yè)融資需求和規(guī)范成本。

北交所方面表示，下一步，將聚焦“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的總目標(biāo)，持續(xù)深化改革創(chuàng)新，推動市場盡快實現(xiàn)規(guī)模積累，完善市場融資交易功能，健全市場產(chǎn)品體系，繼續(xù)發(fā)揮好“主陣地”輻射帶動作用，為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。

尚處于市場建設(shè)初期，預(yù)計流動性水平將穩(wěn)步提升

另一方面，作為新興市場，北交所仍有很大的成長空間。

在程鳳朝看來，北交所尚處于市場建設(shè)初期，市場流動性功能發(fā)揮仍有不足、市場產(chǎn)品品種比較單一、市場生態(tài)比較脆弱、市場品牌效應(yīng)尚未充分形成。

“從交易所建設(shè)一般規(guī)律來看，規(guī)模積累、功能完善、生態(tài)優(yōu)化有一個逐步的過程。還需要各方給予更多的理解和支持，共同推動市場高質(zhì)量發(fā)展。”程鳳朝表示。

流動性方面，據(jù)北交所介紹，開市滿月后，北交所小市值公司以自由流通市值計算的換手率中位數(shù)為1.11%，雖然低于科創(chuàng)板小市值公司0.51個百分點(diǎn)，但仍然高于港股同規(guī)模公司0.98個百分點(diǎn)，總體上符合中小市值股票成交特征。整體看，北交所開市以來（截至8月25日）日均成交10.29億元，較此前的精選層階段提高167.17%。

北交所方面表示，隨著上市公司數(shù)量進(jìn)一步增加、結(jié)構(gòu)進(jìn)一步豐富，市場深度將進(jìn)一步增加，優(yōu)質(zhì)上市公司集聚也將帶動更多資金參與，進(jìn)一步激活市場交易。另一方面，北交所還將研究降低交易成本，持續(xù)推進(jìn)交易機(jī)制創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品供給，滿足投資者多元化交易需求，促進(jìn)提升定價效率。

據(jù)北交所官網(wǎng)，就在北交所宣布設(shè)立一周年之際，北交所同時推出兩大創(chuàng)新措施。一是聯(lián)合中證指數(shù)有限公司制定發(fā)布北證50成份指數(shù)編制方案。該指數(shù)是北交所首只寬基指數(shù)，按照市值規(guī)模和流動性選取排名靠前的50只證券。二是就融資融券交易細(xì)則公開征求意見。

圖片來源：官網(wǎng)截圖

此外，程鳳朝認(rèn)為，資本市場最大的特點(diǎn)是股份充分流動，每個投資者的持股比例相對比較低，企業(yè)的市場價值由投資者根據(jù)企業(yè)未來現(xiàn)金流的實現(xiàn)程度來判斷，由市場形成有效的激勵和約束。而實控人持股比例比較高，公司治理缺少硬約束，容易造成一個人、一個組織說了算。“因此，北交所設(shè)立之初，就應(yīng)鼓勵上市公司的股票充分流動，降低實控人控股比例，讓市場決定公司的生死存亡。”