每經(jīng)記者 溫夢(mèng)華  畢媛媛    每經(jīng)編輯 魏官紅    

數(shù)次沖擊資本市場(chǎng)，但在臨門(mén)一腳之際，樂(lè)華娛樂(lè)上市路再遇波折。

坐擁王一博、孟美岐、吳宣儀等“頂流”明星的樂(lè)華娛樂(lè)原本計(jì)劃于9月7日登陸資本市場(chǎng)。但幾天前，樂(lè)華娛樂(lè)突然公告稱(chēng)，決定延遲全球發(fā)售，暫緩港股IPO計(jì)劃。

記者注意到，樂(lè)華娛樂(lè)暫緩IPO的原因或許在于估值過(guò)低。招股說(shuō)明書(shū)顯示，樂(lè)華娛樂(lè)2019年~2021年?duì)I收累計(jì)超28億元，而其中超九成營(yíng)收來(lái)自藝人管理，甚至高度依賴(lài)某一兩位頭部藝人，這一直以來(lái)是市場(chǎng)對(duì)樂(lè)華娛樂(lè)的擔(dān)憂(yōu)之處。

近兩年，港股市場(chǎng)迎來(lái)了一波影視文娛產(chǎn)業(yè)的遞表熱潮，老牌影視劇制作公司耐看娛樂(lè)、音樂(lè)公司風(fēng)華秋實(shí)、綜藝節(jié)目運(yùn)營(yíng)商星空華文等扎堆謀求上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這些文娛公司大多為二次、甚至多次沖刺上市。而從已經(jīng)登陸港股資本市場(chǎng)的文娛公司的表現(xiàn)來(lái)看，今年年初至今，11家影視傳媒上市公司股價(jià)呈下跌之勢(shì)。資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，如今，港股還是文娛公司理想的上市平臺(tái)嗎？

延遲全球發(fā)售 資本不再相信“王一博們”？

9月2日晚間，樂(lè)華娛樂(lè)發(fā)布公告稱(chēng)，“鑒于現(xiàn)行市況，經(jīng)征詢(xún)聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人后，本公司已決定全球發(fā)售將會(huì)延遲，且將不會(huì)根據(jù)招股章程進(jìn)行。”而在此之前，樂(lè)華娛樂(lè)擬全球發(fā)售約1.33億股股份，發(fā)售價(jià)擬為每股發(fā)售股份6.8港元~8.5港元。

樂(lè)華娛樂(lè)公告截圖

這意味著，在輾轉(zhuǎn)多次沖擊資本市場(chǎng)后，樂(lè)華娛樂(lè)的IPO之路再次被按下“暫停鍵”。每經(jīng)記者注意到，此次沖擊港股之前，樂(lè)華娛樂(lè)曾一度謀求A股上市。7年前，樂(lè)華娛樂(lè)曾登陸過(guò)新三板，2018年從新三板退市后尋求A股上市，但遲遲未果，最終轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

作為“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”，樂(lè)華娛樂(lè)不僅手握王一博、孟美岐、吳宣儀等“頂流”明星，同時(shí)背后擁有華人文化、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)等一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭股東。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019年~2021年，樂(lè)華娛樂(lè)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.31億元、9.22億元和12.90億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為43.0%；凈利潤(rùn)分別為1.19億元、2.92億元和3.35億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為67.6%。

圖片來(lái)源：樂(lè)華娛樂(lè)招股書(shū)截圖

不過(guò)，在不斷增長(zhǎng)的營(yíng)收背后，樂(lè)華娛樂(lè)的出圈離不開(kāi)頭部藝人王一博等“頂流”明星的火爆。

數(shù)據(jù)顯示，公司高度依賴(lài)藝人管理業(yè)務(wù)，2019年~2021年，公司藝人管理營(yíng)收占總收入比例逐年上漲，分別為84%、87.7%及91%。2022年前四月，公司排名第一的藝人營(yíng)收貢獻(xiàn)比例更是高達(dá)56.8%，一人撐起公司收入“半邊天”。

不過(guò)，隨著行業(yè)環(huán)境的變化，一方面面臨的頭部藝人風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大；另一方面隨著偶像養(yǎng)成類(lèi)網(wǎng)綜被叫停，樂(lè)華娛樂(lè)的“造星路”備受影響。這些都不可避免地成為資本市場(chǎng)對(duì)樂(lè)華娛樂(lè)的擔(dān)憂(yōu)之處。

艾媒咨詢(xún)CEO張毅在接受每經(jīng)記者微信采訪(fǎng)時(shí)表示，“從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司對(duì)單一藝人收入的依賴(lài)非常高，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，同時(shí)當(dāng)下影視視頻行業(yè)回暖跡象有一定的不確定性。”

在他看來(lái)，樂(lè)華娛樂(lè)旗下的明星資源整體是不錯(cuò)的，但就目前情況來(lái)看，影視市場(chǎng)仍面臨考驗(yàn)，行業(yè)受疫情影響較大，視頻平臺(tái)在版權(quán)購(gòu)置方面，整體成本也在壓縮；商業(yè)代言資源總體上也受到了一定沖擊，這些對(duì)于樂(lè)華娛樂(lè)可能都是挑戰(zhàn)。

11家港股影視公司年內(nèi)股價(jià)累計(jì)下跌

雖然深度綁定王一博等藝人，樂(lè)華娛樂(lè)依舊沒(méi)能順利闖關(guān)IPO，這背后除了公司自身的因素，或有市場(chǎng)變幻莫測(cè)的原因。

太平洋證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師倪爽認(rèn)為，市場(chǎng)給不到好價(jià)格或?yàn)橹匾蛑弧?/p>

縱然如此，今年以來(lái)，港股仍然迎來(lái)了影視傳媒公司的上市潮。近兩個(gè)月，先是耐看娛樂(lè)第二次向港交所遞交招股書(shū)，再是檸萌影視（HK09857，股價(jià)24.55港元，市值88億港元）成功上市。

不過(guò)，從上市后的表現(xiàn)來(lái)看，檸萌影視未能給出太大驚喜。8月10日，檸萌影視正式上市，報(bào)收于27港元/股。8月12日，檸萌影視股價(jià)一度迎來(lái)拉升，漲幅8.21%，報(bào)收于29港元/股，可此后股價(jià)又開(kāi)始走低。截至9月7日收盤(pán)，檸萌影視的股價(jià)為24.55港元/股，相比發(fā)行價(jià)跌去近11.5%。

據(jù)每經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，11家在港股上市的影視傳媒公司年內(nèi)股價(jià)均呈現(xiàn)累計(jì)下跌之勢(shì)。

其中在2021年上市，由演員吳奇隆創(chuàng)立的“明星股”稻草熊娛樂(lè)（HK02125，股價(jià)1.73港元，市值12.1億港元）今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)跌去了71.2%；IMAX CHINA（HK01970，股價(jià)6.15港元，市值20.9億港元）、數(shù)字王國(guó)（HK00547，股價(jià)0.38港元，市值16.5億港元）、橙天嘉禾（HK01132，股價(jià)0.071港元，市值1.99億港元）股價(jià)縮水均超40%。

對(duì)此，倪爽認(rèn)為，一方面文化傳媒的標(biāo)的欠佳，另一方面因受全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響，港交所遭到一定的沖擊。

目前來(lái)看，對(duì)于影視公司來(lái)說(shuō)，自港交所登陸資本市場(chǎng)雖有一定風(fēng)險(xiǎn)，但或許相對(duì)而言IPO成功率更高。8月18日，博納影業(yè)（SZ001330，股價(jià)11.13元，市值153億元）成功登陸A股，這也是近五年來(lái)第一家在A(yíng)股上市的影視公司。

公司謀求上市，最主要原因是希望募集資金尋求發(fā)展，因此雖然經(jīng)歷震蕩，倪爽仍相信，沒(méi)有公司會(huì)放棄上市的機(jī)會(huì)。

如今，樂(lè)華娛樂(lè)主動(dòng)撤回IPO，或許是在等待更好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，不過(guò)還有很多公司，還在港交所排隊(duì)。

今年4月，鹿晗、黑豹樂(lè)隊(duì)所屬的風(fēng)華秋實(shí)再度向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，此前在2021年1月22日、2021年9月27日、2021年11月15日，風(fēng)華秋實(shí)曾三次向港交所遞交上市申請(qǐng)，但均未更進(jìn)一步。此外，《中國(guó)好聲音》之父星空華文繼2021年11月招股書(shū)失效之后，于今年5月再度沖擊港交所。截至目前，兩家公司均暫未獲得港股給予的“入場(chǎng)券”。

封面圖片來(lái)源：王一博微博截圖