每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 董興生    

“未來5年，是正邦發(fā)展的黃金期。3年看頭年，5年看3年。正邦的‘兩步走’發(fā)展戰(zhàn)略是：第一步，3年內(nèi)實現(xiàn)年產(chǎn)值1800億元，挺進(jìn)世界500強(qiáng)；第二步，5年內(nèi)實現(xiàn)年產(chǎn)值3000億元，在世界500強(qiáng)中進(jìn)位趕超。”2021年11月，“養(yǎng)豬大王”正邦集團(tuán)董事長林印孫在一場會議上放出豪言。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 攝圖網(wǎng)圖楊靖制圖

然而，僅僅數(shù)月后，正邦集團(tuán)卻陷入資金危機(jī)。供應(yīng)商討債、員工討薪、代養(yǎng)戶討要代養(yǎng)費(fèi)、部分區(qū)域因斷料出現(xiàn)“豬吃豬”現(xiàn)象……2022年上半年，正邦集團(tuán)旗下核心子公司——正邦科技（SZ002157，股價4.86元，市值154.60億元）不斷被曝出各種資金問題。

面對日益凸顯的資金問題，林印孫和正邦集團(tuán)也在努力“自救”，A股融資或許是一個不錯的主意。目前，林印孫正推動旗下江西正邦作物保護(hù)股份有限公司（以下簡稱正邦作保）沖刺A股。而在沖刺IPO前，正邦作保已通過拆借、代貼現(xiàn)、分紅等多種手段向正邦科技“輸血”數(shù)億元。由于“輸血”太過頻繁，以至于截至2021年末，正邦作保賬上不受限的貨幣資金還不到1.2億元，遠(yuǎn)不能覆蓋其短期債務(wù)規(guī)模，企業(yè)負(fù)債率高企。

相比于債務(wù)問題，外界更擔(dān)心的是，由林印孫“老部下”程凡貴掌舵的正邦作保一旦IPO成功，募得巨額資金后，其能否與正邦科技等關(guān)聯(lián)方進(jìn)行有效“隔離”。畢竟身陷“豬周期”困境的正邦科技，現(xiàn)在對資金的“渴望”或許比以往任何時候都要強(qiáng)烈。

正邦科技股價持續(xù)下跌

對江西原“首富”林印孫而言，或許現(xiàn)在算得上人生的危機(jī)時刻。這位曾以220億元身價上榜2020胡潤全球富豪榜的“養(yǎng)豬大王”，正在遭遇各種麻煩。

2021年，林印孫掌管的正邦集團(tuán)旗下核心子公司正邦科技巨虧188.19億元，幾乎是正邦科技前10年利潤總和的兩倍。2022年上半年，正邦科技?xì)w母凈利潤為-42.86億元，同比下降199.68%。短短一年半時間，正邦科技巨虧超過230億元。

公司半年報顯示，截至2022年6月末，正邦科技凈資產(chǎn)僅剩7400多萬元。財務(wù)狀況急劇惡化，正邦科技股價也持續(xù)下跌。近兩年，公司股價從最高點26.68元/股，跌至目前的4.86元/股，跌幅超過80%。

2022年以來，正邦科技商票逾期、供應(yīng)商討債、員工討薪、代養(yǎng)戶討要代養(yǎng)費(fèi)、繁殖場項目停工等新聞，不斷暴露于公眾視野。此前，更有代養(yǎng)戶發(fā)布“豬吃豬”的視頻，控訴正邦科技飼料斷供。盡管正邦科技事后表示，這是少部分區(qū)域出現(xiàn)的偶發(fā)性斷料，是物流配送與飼料廠的協(xié)調(diào)問題導(dǎo)致，已得到解決，但這也從側(cè)面凸顯正邦科技“窘迫”的資金鏈狀況。

“據(jù)我了解，正邦科技存在大量裁員、欠薪，包括欠供應(yīng)商、合作伙伴錢的情況。勞動者更加不用講了，很多被變相裁員。比如讓一個研究生去車間，美其名曰‘調(diào)崗’，以此逼他們離職。”一位被正邦科技“毀約”的人士黃明（化名）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

此前，黃明在一家科技公司任職，2021年3月，他被正邦科技“挖角”。由于正邦科技給出“總監(jiān)級別”職位，許諾的待遇還不錯，黃明決定試一試。在經(jīng)過多輪面試后，2021年4月16日，他順利收到正邦科技的《錄用通知函》。然而，到了2021年5月，當(dāng)黃明從上一家公司辦好離職手續(xù)，準(zhǔn)備到正邦科技上班時，卻被告知“崗位被取消，不用來了”。目前，黃明正通過法律手段對正邦科技進(jìn)行維權(quán)。

正邦集團(tuán)兩子公司沖IPO

盡管如今的日子“不好過”，但不到一年之前，林印孫給外界的印象是意氣風(fēng)發(fā)。

在2021年11月下旬的一場會議上，林印孫作了題為《作示范，五年實現(xiàn)3000億；勇爭先，挺進(jìn)世界500強(qiáng)》的發(fā)言。他在會上表示，要用3年時間挺進(jìn)世界500強(qiáng)，用5年時間在世界500強(qiáng)排名中進(jìn)位趕超。

3年挺進(jìn)世界500強(qiáng)，林印孫的豪言壯語發(fā)出不久后，就遭遇了殘酷的現(xiàn)實。截至2022年6月底，正邦科技負(fù)債合計高達(dá)386.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)102.88%，升至歷史高位，是整個養(yǎng)殖行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高的一家。

“現(xiàn)在靠它（正邦科技）自身，基本沒有什么好的辦法了，已是兵敗如山倒了?，F(xiàn)在它自己內(nèi)部軍心已經(jīng)散了，供應(yīng)商、代養(yǎng)戶、員工每人上去‘踢’一腳，把它踢死了。”近日，一位A股生豬養(yǎng)殖上市公司董事長與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時稱。

在正邦科技巨大的財務(wù)壓力下，“找錢”已成為林印孫的首要任務(wù)，推動旗下其他資產(chǎn)A股上市是不錯的選擇。2021年11月，林印孫公開提出要在已有正邦科技一家上市公司的基礎(chǔ)上，推進(jìn)正邦作保、江西增鑫科技股份有限公司（以下簡稱增鑫科技）在主板上市。

2022年6月，正邦作保向證監(jiān)會提交招股書（申報稿），正式向A股發(fā)起沖刺。此次IPO，正邦作保準(zhǔn)備募資約5.73億元，加碼農(nóng)藥業(yè)務(wù)和補(bǔ)充流動資金。2022年7月，增鑫科技也提交了招股書（申報稿），正式?jīng)_擊A股。

在正邦科技資金鏈危機(jī)下，正邦作保此次IPO頗受關(guān)注，尤其是其與關(guān)聯(lián)方之間的資金往來問題。

正邦作保償債壓力較大

查閱正邦作保招股書（申報稿）不難發(fā)現(xiàn)，近年來，其不斷通過多種手段向正邦科技及其關(guān)聯(lián)方“輸血”。

第一個手段是資金拆借。招股書顯示，2019年和2020年，正邦作保分別向正邦科技和江西永聯(lián)農(nóng)業(yè)控股有限公司（林印孫父子持股100%的公司，系正邦作?？毓晒蓶|，以下簡稱江西永聯(lián)）拆出資金約1.71億元和6763.36萬元。不過，這些資金隨后都進(jìn)行了歸還。截至2021年末，正邦作保已不存在關(guān)聯(lián)方資金拆借的情形。

第二個手段是頻頻突擊分紅。2019年1月，正邦作保決定分紅，向當(dāng)時的唯一股東正邦科技分配約2.60億元（含稅）現(xiàn)金股利。僅僅10個月后，2019年11月，正邦作保再度決定分紅，向正邦科技分配9642.04萬元（含稅）現(xiàn)金股利。

綜合來看，在不到一年時間里，正邦作保向正邦科技派發(fā)紅利合計3.56億元，一下分掉了其2015~2019年的累計凈利潤。而這次突擊式大規(guī)模分紅，也導(dǎo)致正邦作保的資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升。到2019年底，正邦作保的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)76.77%。

第三個手段是幫助關(guān)聯(lián)方代貼現(xiàn)。招股書披露，2020年5月，為滿足資金需求，正邦作保協(xié)助江西永聯(lián)進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)，金額為1億元。具體而言，正邦作保向銀行貼現(xiàn)后，將貼現(xiàn)凈額支付給江西永聯(lián)，貼現(xiàn)手續(xù)費(fèi)由江西永聯(lián)承擔(dān)。

不過，或許正邦作保也清楚，此類代貼現(xiàn)行為在沖刺IPO的特殊節(jié)點不合時宜。為此，正邦作保表示，上述代貼現(xiàn)行為在報告期后未再發(fā)生。

正邦作保向關(guān)聯(lián)方頻頻“輸血”，使得自身的資金鏈也逐漸緊張。截至2021年底，公司賬面貨幣資金為2.60億元，其中1.47億元屬于銀行承兌匯票保證金等受限的資金。也就是說，正邦作?？蓜佑玫淖杂少Y金僅1.13億元。

此外，截至2021年末，正邦作保長短期債務(wù)為4.44億元，其中短期債務(wù)為3.54億元。1.13億元非受限資金對應(yīng)3.54億元的短期債務(wù)，正邦作保的償債壓力顯而易見。不過，若不是此前正邦作保向正邦科技“突擊”分紅3.56億元，公司應(yīng)付這些短期債務(wù)還是游刃有余。

是否繼續(xù)“輸血”引關(guān)注

由于頻頻向關(guān)聯(lián)方“輸血”，目前，正邦作保的負(fù)債率也不樂觀。截至2021年末，正邦作保的資產(chǎn)負(fù)債率為71.77%，基本上是同行業(yè)可比公司的2倍。相比高企的資產(chǎn)負(fù)債率，外界更擔(dān)心的是，如果正邦作保IPO成功，資金鏈緊張的關(guān)聯(lián)方是否會繼續(xù)把眼睛盯上正邦作保的“荷包”。“這個問題監(jiān)管（部門）肯定會關(guān)心，會要求建制度。”近日，資深投行人士王驥躍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

正邦作保的董事長程凡貴，現(xiàn)年61歲。程凡貴是跟隨林印孫多年的“老人”，也是正邦集團(tuán)的創(chuàng)始成員之一。2015年4月至2020年9月，程凡貴還擔(dān)任過正邦科技董事長職務(wù)。之后，程凡貴將正邦科技董事長的擔(dān)子，交給了林印孫之子——林峰。

作為正邦作保的實控人，林印孫通過持有正邦作?？毓晒蓶|江西永聯(lián)97.20%的股權(quán)，間接控制公司80.85%的股份。程凡貴與林印孫關(guān)系密切，如今，林印孫旗下的核心產(chǎn)業(yè)正邦科技正陷入資金鏈危機(jī)中，正邦作保是否會繼續(xù)為正邦科技“輸血”，是值得注意的問題。

當(dāng)一家公司面臨生死存亡危機(jī)，巨大的資金壓力下，很難保證其不會將手伸向關(guān)聯(lián)方，尤其是這些關(guān)聯(lián)方賬上還擺著大量資金。公司治理的水平、內(nèi)控的有效性是公司能否成功IPO的關(guān)鍵，也關(guān)乎公司的前途和命運(yùn)。于正邦作保而言，在關(guān)聯(lián)方正邦科技陷入資金鏈危機(jī)的情況下，如何防止關(guān)聯(lián)方資金鏈危機(jī)傷及自身？

對此，正邦作保也在招股書（申報稿）中提示風(fēng)險稱，若正邦科技面臨的經(jīng)營環(huán)境無法有力改善，同時公司實控人林印孫無法迅速采取有效應(yīng)對措施，則林印孫可能面臨信用狀況惡化、重大債務(wù)清償危機(jī)或債務(wù)被強(qiáng)制執(zhí)行等，公司將因此受到潛在不利影響。

針對正邦作保此次IPO事宜，近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電正邦作保并發(fā)送了《采訪函》，但其公開電話一直無法接通，采訪郵件也未獲回復(fù)。

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