每經(jīng)記者 劉頌輝    每經(jīng)編輯 陳夢妤    

房地產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，ESG是重要的衡量指標之一。

9月29日，由每日經(jīng)濟新聞主辦的第十二屆中國價值地產(chǎn)年會公布了2022中國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司ESG標桿企業(yè)，讓投資者從經(jīng)營理念和企業(yè)文化等方面進一步了解公司的投資價值以及發(fā)展的可持續(xù)性。

中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究高級學術(shù)顧問、中財綠指首席顧問施懿宸解讀了這一投資決策過程中的重要參考指標。

在施懿宸看來，我國由房地產(chǎn)拉動工業(yè)的經(jīng)濟增長模式已經(jīng)到了“高原期”，房地產(chǎn)行業(yè)要找到下一個增長點，ESG將是不可避免的選擇。房地產(chǎn)業(yè)尋求更高質(zhì)量發(fā)展，也必須在ESG方面有所作為。

中財綠指首席顧問 施懿宸 受訪者供圖

頭部房企帶頭實踐

“目前來看，頭部房企在ESG領(lǐng)域已有具體實踐，”施懿宸表示，房地產(chǎn)業(yè)未來要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，首先要應(yīng)對氣候變化的問題。更廣泛地說，行業(yè)正在應(yīng)對來自環(huán)境、社會和公司治理方面的挑戰(zhàn)，而解決方案主要包括設(shè)定碳減排目標、提高能源效率和采用可再生能源、減少能源需求、綠色建筑、適應(yīng)氣候變化能力評估、回收和節(jié)水措施等。

不僅是實體建筑，客戶和員工福祉、社會可持續(xù)性、包容性和多樣性等也是房地產(chǎn)業(yè)支持可持續(xù)發(fā)展的主要對象。公司治理方面則包括組織架構(gòu)、商業(yè)道德、研發(fā)創(chuàng)新、股東權(quán)益、投資者關(guān)系、透明度等。

不同的企業(yè)，ESG治理水平存在較大差異。通過對房地產(chǎn)企業(yè)ESG信用風險與財務(wù)績效實證，施懿宸得出了7項結(jié)論，包括ESG治理水平越高的房地產(chǎn)企業(yè)，其發(fā)行的債券違約概率更低，債券收益率越高；環(huán)境保護水平越高的房地產(chǎn)企業(yè)，其發(fā)行的債券違約概率越低，債券收益率越高；社會責任水平越高的房地產(chǎn)企業(yè)，其發(fā)行的債券違約概率越低，債券收益率越高等。

施懿宸指出，這種差異證明了企業(yè)提升社會責任水平，不僅可以樹立良好形象，而且對債券收益也有積極影響，提升環(huán)境效益水平則是在企業(yè)的資產(chǎn)回報率角度上十分有意義。此外，良好的公司治理舉措不僅可以提高企業(yè)軟實力，對企業(yè)的債券收益也有正向影響。因此，有必要將ESG相關(guān)指標納入到傳統(tǒng)的信用風險模型中。

中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國A股房地產(chǎn)上市公司ESG評級整體評級較好，較多企業(yè)獲得A等級區(qū)間的評級結(jié)果，沒有企業(yè)獲得最低D-的評級結(jié)果。

這其中的原因，一方面是房地產(chǎn)業(yè)較為重視ESG信息披露，頭部企業(yè)較早開展ESG信息披露與實踐；另一方面的現(xiàn)實是，部分上市公司還有待將ESG理念納入管理體系。

ESG標準被部分機構(gòu)納入出資條款

根據(jù)2017年住建部《建筑業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》要求，到2020年，中國城鎮(zhèn)新建民用建筑全部達到節(jié)能標準要求，城鎮(zhèn)綠色建筑占新建建筑比重達到50%，新開工全裝修成品住宅面積達到30%，綠色建材應(yīng)用比例達到40%，裝配式建筑面積占新建建筑面積比例達到15%。

施懿宸直言，未來，綠色建筑將憑借其節(jié)能、環(huán)保和適用三大要素以及經(jīng)濟、環(huán)境、社會三大效益成為商業(yè)地產(chǎn)新亮點，從而進一步激發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)在綠色設(shè)計、綠色采購、綠色施工、綠色運營和綠色回收等方面的技術(shù)創(chuàng)新，將能源管理、節(jié)能減排作為企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的重要組成部分。

聚焦到房地產(chǎn)企業(yè)上，施懿宸認為，應(yīng)該將應(yīng)對氣候變化風險的策略貫穿資產(chǎn)全生命周期。在收購開發(fā)環(huán)節(jié)，根據(jù)當前法規(guī)政策來評估自身的能源績效水平和提升空間，將環(huán)境及生物多樣性對房地產(chǎn)成本產(chǎn)生的影響納入設(shè)計思維，最終指導(dǎo)大型項目依法進行環(huán)境影響評估，減輕開發(fā)對環(huán)境的影響以及抵消碳排放。

當前越來越多的資金供給方將ESG標準納入其出資條款，所以需要認識到的是，在融資環(huán)節(jié)，資產(chǎn)管理機構(gòu)也在研究開發(fā)具有價格競爭力的、且融入可持續(xù)發(fā)展理念的新金融產(chǎn)品。

“在運營管理環(huán)節(jié)，房地產(chǎn)業(yè)的設(shè)施設(shè)備需要以更智能、更節(jié)約的方式運行，并在翻新時主動進行設(shè)備升級改造和維修，提升現(xiàn)有建筑的能源效率。”施懿宸如是說。

倒逼企業(yè)信息披露

由于ESG與聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標相輔相成，國際上除了公司治理因素這一所有投資者都會關(guān)注的因素外，還把環(huán)境、社會因素與之整合起來，一并納入投資決策之中，即ESG投資。

公開資料顯示，ESG投資已成為國際市場主流策略之一，國內(nèi)外相關(guān)理論研究與實踐已進入蓬勃發(fā)展階段，全球ESG納入投資決策的全球資產(chǎn)總值在2020年達到35萬億美元。目前，全球90%大型跨國企業(yè)，主動公開披露其ESG方面的表現(xiàn)。

據(jù)中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究統(tǒng)計，由于A股在ESG方面的要求以定性和鼓勵為主，H股在ESG方面的要求則以定量與定性結(jié)合和強制披露為主，截至今年9月，我國有44.25%的A股房地產(chǎn)上市公司公開披露ESG信息，整體披露比例接近一半。

施懿宸分析道，信息披露是關(guān)注ESG的關(guān)鍵要素之一，在資本引導(dǎo)可持續(xù)發(fā)展趨勢下，加之國際投資者對企業(yè)ESG踐行情況評估趨于主流化，將倒逼企業(yè)對ESG的重視和執(zhí)行。隨著監(jiān)管部門及市場對ESG信息披露的重視及要求，未來ESG信息披露或?qū)⒊B(tài)化。

“ESG是MSCI評價標準之一，外資通過‘北向通’進入中國債券市場，幾大債券指數(shù)公司都將ESG納入評價體系。國內(nèi)金融投資機構(gòu)、社?；鸷宛B(yǎng)老基金開始關(guān)注ESG風險和ESG投資，”施懿宸認為，企業(yè)進行ESG信息披露不僅符合監(jiān)管部門的要求，也有助于提升品牌價值，滿足客戶、供應(yīng)商等利益相關(guān)方的ESG訴求，發(fā)行更低利率的債券融資產(chǎn)品。

封面圖片來源：受訪者供圖