每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 馬子卿    

9月29日，央行網(wǎng)站消息稱，央行貨幣政策委員會(huì)2022年第三季度（總第98次）例會(huì)于9月23日在北京召開。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，同央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)相比較，本次例會(huì)出現(xiàn)部分新提法。包括“用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”、“支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款”、“發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用”等。

資料來源：央行網(wǎng)站

值得注意的是，會(huì)議指出，“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動(dòng)‘保交樓’專項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。”

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，接下來以“保交樓”為重點(diǎn)，房地產(chǎn)供給端支持政策會(huì)明顯發(fā)力，房地產(chǎn)開發(fā)貸同比下行勢(shì)頭會(huì)有所緩和，這會(huì)有助于改善市場(chǎng)預(yù)期；與此同時(shí)，四季度5年期以上LPR報(bào)價(jià)還可能出現(xiàn)一定幅度下調(diào)，進(jìn)而帶動(dòng)樓市最快在年底前后出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖勢(shì)頭。這將是四季度穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要著力點(diǎn)。

發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用

在形勢(shì)判斷國(guó)內(nèi)形勢(shì)方面，二季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)“國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)總體向好但任務(wù)仍然艱巨”相比，本次例會(huì)突出“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)”。

王青稱，這意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)邊際好轉(zhuǎn)，與近期主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回暖相印證。同時(shí)，例會(huì)繼續(xù)指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展“仍面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”。

王青認(rèn)為，這意味著盡管以美聯(lián)儲(chǔ)快速加息為代表，外部金融環(huán)境快速收緊，但國(guó)內(nèi)宏觀政策將延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)取向，四季度各項(xiàng)財(cái)政、金融支持政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不會(huì)退坡或轉(zhuǎn)向收縮。為此，《公報(bào)》明確指出，“加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度……，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。”

關(guān)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，相較于二季度例會(huì)，本次例會(huì)新增內(nèi)容為“強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款”。與此同時(shí)，二季度例會(huì)中的“精準(zhǔn)發(fā)力，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)”、“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持”的內(nèi)容未在提及。

在優(yōu)化利率方面，本次例會(huì)指出，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。而二季度例會(huì)中的“加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本”未再提及。

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2022年第三季度例會(huì)內(nèi)容 資料來源：央行網(wǎng)站

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2022年第二季度例會(huì)內(nèi)容 資料來源：央行網(wǎng)站

王青判斷，接下來監(jiān)管層將繼續(xù)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)、持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的方式，激發(fā)企業(yè)和居民的信貸需求，推動(dòng)四季度人民幣貸款保持同比多增勢(shì)頭。這將有效增強(qiáng)市場(chǎng)主體的投資和消費(fèi)能力，提振市場(chǎng)信心。

王青表示，“結(jié)合7月科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項(xiàng)再貸款開放申請(qǐng)，以及近期央行又設(shè)立2000億支持設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款。我們判斷四季度結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將是貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。這一方面能起到以結(jié)構(gòu)帶總量的效果，助力寬信用，另一方面能夠精準(zhǔn)發(fā)力，兼顧內(nèi)外平衡。”

支持剛性和改善性住房需求

關(guān)于人民幣匯率，本次例會(huì)總體延續(xù)了二季度例會(huì)的提法，未保留“把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡”這一提法。會(huì)議指出，深化匯率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，加強(qiáng)預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2022年第三季度例會(huì)內(nèi)容 資料來源：央行網(wǎng)站

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2022年第二季度例會(huì)內(nèi)容 資料來源：央行網(wǎng)站

王青表示，考慮到當(dāng)前匯市形勢(shì)發(fā)生新的變化，接下來央行將進(jìn)一步加大穩(wěn)匯率力度。重點(diǎn)包括兩個(gè)方面：

一方面，是強(qiáng)化匯市預(yù)期引導(dǎo)，防止人民幣匯價(jià)出現(xiàn)脫離美元走勢(shì)的快速貶值勢(shì)頭。他認(rèn)為，前期央行先后下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，以及近期通過外匯市場(chǎng)自律機(jī)制會(huì)議釋放穩(wěn)匯率政策信號(hào)，都是旨在避免匯市做空預(yù)期過度聚集，以致形成“羊群效應(yīng)”。

他認(rèn)為，若后期匯市出現(xiàn)異動(dòng)，并引發(fā)較大規(guī)模資本外流，監(jiān)管層還可能采取以下措施：一是調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，控制資本流出；二是調(diào)高企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，擴(kuò)大資本流入；三是在特定時(shí)段，通過發(fā)行央票等措施，較大力度收緊離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性。

另一方面，王青還表示，著眼于“把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡”，四季度貨幣政策在降息、降準(zhǔn)等總量型政策寬松方面會(huì)更加慎重。除結(jié)構(gòu)性貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力外，財(cái)政政策在穩(wěn)增長(zhǎng)中將發(fā)揮更大作用。

他認(rèn)為，在當(dāng)前美元指數(shù)快速上沖、“一家獨(dú)大”，非美貨幣兌美元普遍出現(xiàn)較大幅度貶值的背景下，穩(wěn)匯率的重點(diǎn)不是守住某一固定點(diǎn)位，而是保持三大人民幣匯率指數(shù)基本穩(wěn)定。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入回穩(wěn)向上階段，我國(guó)國(guó)際收支平衡將延續(xù)較大規(guī)模順差局面，接下來穩(wěn)匯率的難度并不大，也不會(huì)對(duì)貨幣政策靈活調(diào)整形成實(shí)質(zhì)性掣肘。

值得注意到的是，會(huì)議指出，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動(dòng)“保交樓”專項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

前次例會(huì)提法為“維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，更好滿足購(gòu)房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)。”

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2022年第三季度例會(huì)內(nèi)容 資料來源：央行網(wǎng)站

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開2022年第二季度例會(huì)內(nèi)容 資料來源：央行網(wǎng)站

王青稱，本次例會(huì)在房地產(chǎn)方面的著墨明顯多于二季度，除了重申“維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展”外，新增“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動(dòng)‘保交樓’專項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持”等內(nèi)容。

王青判斷，接下來以“保交樓”為重點(diǎn)，房地產(chǎn)供給端支持政策會(huì)明顯發(fā)力，房地產(chǎn)開發(fā)貸同比下行勢(shì)頭會(huì)有所緩和，這會(huì)有助于改善市場(chǎng)預(yù)期；與此同時(shí)，四季度5年期以上LPR報(bào)價(jià)還可能出現(xiàn)一定幅度下調(diào)，進(jìn)而帶動(dòng)樓市最快在年底前后出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖勢(shì)頭。這將是四季度穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要著力點(diǎn)。

封面圖片來源：每經(jīng)記 朱萬平 攝