每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束，明日A股開(kāi)市，假期中，外圍市場(chǎng)暴漲暴跌，尤其是美股市場(chǎng)先漲后跌，最終“漲了個(gè)寂寞”。外圍市場(chǎng)的這種情況，對(duì)于即將開(kāi)市的A股有怎樣的影響呢？

不少券商發(fā)出看多信號(hào)，其中光大證券認(rèn)為，10月磨底蓄勢(shì)，市場(chǎng)有望在第四季度看到拐點(diǎn)；國(guó)金證券也發(fā)聲：市場(chǎng)二次探底尾聲，行情迎來(lái)拐點(diǎn)。

從消息面來(lái)看，美國(guó)9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，使得美股“股債雙殺”。另外歐佩克將石油總產(chǎn)量日均下調(diào)200萬(wàn)桶也給美股抗通脹的努力潑了冷水。此外，五大行參與的數(shù)字人民幣跨境支付結(jié)算項(xiàng)目落地也成為假期的熱點(diǎn)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401005182

（一）美國(guó)9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，歐佩克將石油總產(chǎn)量日均下調(diào)200萬(wàn)桶

NO.1 功率半導(dǎo)體銷(xiāo)售額在2022年有望增長(zhǎng)11%，預(yù)計(jì)2022年達(dá)到245億美元，連續(xù)第六次創(chuàng)下歷史新高，主要是因?yàn)槠淦骄N(xiāo)售價(jià)格在半導(dǎo)體領(lǐng)域十多年來(lái)增幅最高。

NO.2 美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布9月非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)人口26.3萬(wàn)人，失業(yè)率下降0.2%到3.5%，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期的3.7%；新增非農(nóng)就業(yè)26.3萬(wàn)人，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期的25萬(wàn)人。美國(guó)9月Markit制造業(yè)PMI終值52，預(yù)期51.8，前值51.8。

NO.3 歐佩克第45次部長(zhǎng)級(jí)聯(lián)合監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議、歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)第33次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議近日舉行，決定自11月起，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)將石油總產(chǎn)量日均下調(diào)200萬(wàn)桶，這是“歐佩克+”自2020年新冠疫情開(kāi)始時(shí)同意大幅減產(chǎn)以來(lái)的最大減產(chǎn)力度。

NO.4 全球第二大DRAM廠SK海力士將大砍2023年資本支出七至八成。繼美光、鎧俠削減近三成2023年資本支出后，SK海力士則是目前傳出資本支出修正幅度最大的半導(dǎo)體廠。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域已出現(xiàn)明顯供過(guò)于求局面，未來(lái)市場(chǎng)將經(jīng)歷漫長(zhǎng)消化庫(kù)存階段。

NO.5 據(jù)央視報(bào)道，俄羅斯商業(yè)咨詢(xún)網(wǎng)站援引莫斯科交易所數(shù)據(jù)，10月3日莫斯科交易所共完成T+1人民幣/盧布交易64900筆，交易金額703億盧布，同日美元/盧布成交29500筆，交易額682億盧布。人民幣交易額在莫斯科交易所首次超越美元，成為該交易所交易量最大外幣。

NO.6 中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)重點(diǎn)企業(yè)周報(bào)數(shù)據(jù)推算，2022年9月汽車(chē)銷(xiāo)量251.9萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.7%，同比增長(zhǎng)21.3%；2022年1-9月，汽車(chē)銷(xiāo)量1937.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.9%。特斯拉第三季度汽車(chē)交付量34.38萬(wàn)，市場(chǎng)預(yù)估為35.79萬(wàn)。9月比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)量201259輛，上年同期71099輛；9月理想汽車(chē)共交付新車(chē)11531輛，同比增長(zhǎng)62.5%，第三季度累計(jì)交付26524輛，同比增長(zhǎng)5.6%；9月零跑汽車(chē)交付量11039臺(tái)，同比增長(zhǎng)超200%。

NO.7 中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代高技能人才隊(duì)伍建設(shè)的意見(jiàn)》提出，到“十四五”時(shí)期末，技能人才規(guī)模不斷壯大、素質(zhì)穩(wěn)步提升、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、收入穩(wěn)定增加，技能人才占就業(yè)人員的比例達(dá)到30%以上，高技能人才占技能人才的比例達(dá)到1/3，東部省份高技能人才占技能人才的比例達(dá)到35%；加大急需緊缺高技能人才培養(yǎng)力度。圍繞國(guó)家重大戰(zhàn)略、重大工程、重大項(xiàng)目、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)對(duì)高技能人才的需求，實(shí)施高技能領(lǐng)軍人才培育計(jì)劃。支持制造業(yè)企業(yè)圍繞轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程項(xiàng)目，實(shí)施制造業(yè)技能根基工程。

NO.8 國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于同意在天津、上海、海南、重慶暫時(shí)調(diào)整實(shí)施有關(guān)行政法規(guī)規(guī)定的批復(fù)，同意自即日起至2024年4月8日，在相關(guān)省市暫時(shí)調(diào)整實(shí)施《旅行社條例》、《民辦非企業(yè)單位登記管理暫行條例》的有關(guān)規(guī)定。允許在上海、重慶設(shè)立并符合條件的外商投資旅行社從事除臺(tái)灣地區(qū)以外的出境旅游業(yè)務(wù)；在天津市、海南省、重慶市，放寬外商捐資舉辦非營(yíng)利性養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的民辦非企業(yè)單位準(zhǔn)入。

NO.9 央行國(guó)際司發(fā)布《深入推進(jìn)金融業(yè)高質(zhì)量開(kāi)放 積極參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理》文章稱(chēng)，下一步，人民銀行將按照構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的要求，持續(xù)深化金融業(yè)高質(zhì)量開(kāi)放，對(duì)標(biāo)高標(biāo)準(zhǔn)，形成系統(tǒng)性、制度性開(kāi)放局面，扎實(shí)牢筑金融安全網(wǎng)，為開(kāi)放之路保駕護(hù)航。同時(shí)，人民銀行將繼續(xù)建設(shè)性參與全球經(jīng)濟(jì)金融治理和國(guó)際金融合作，為全球金融穩(wěn)定作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

（二）板塊情緒發(fā)酵：五大國(guó)有銀行參與的數(shù)字人民幣跨境支付結(jié)算項(xiàng)目落地

NO.1 10月5日，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）在官網(wǎng)公布了其央行數(shù)字貨幣（CBDC）用于跨境支付的試驗(yàn)結(jié)果。在對(duì)不同技術(shù)和貨幣進(jìn)行了為期8個(gè)月的試驗(yàn)后，該機(jī)構(gòu)制定了全球央行數(shù)字貨幣（CBDC）網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃。據(jù)悉，參與此試驗(yàn)的除了法國(guó)和德國(guó)央行，還有匯豐銀行、渣打銀行以及瑞銀集團(tuán)、富國(guó)銀行共14家中央銀行和全球性商業(yè)銀行，旨在研究央行數(shù)字貨幣如何在國(guó)際使用，甚至在需要時(shí)轉(zhuǎn)換為法定貨幣。據(jù)央視報(bào)道，俄羅斯商業(yè)咨詢(xún)網(wǎng)站援引莫斯科交易所數(shù)據(jù)，10月3日，人民幣交易額在莫斯科交易所首次超越美元，成為該交易所交易量最大外幣。

點(diǎn)評(píng)：目前全球約90%的央行正在探索或研究央行數(shù)字貨幣，旨在提升當(dāng)前支付系統(tǒng)的效率；也希望能夠探索出積極應(yīng)對(duì)加密貨幣帶來(lái)的監(jiān)管挑戰(zhàn)。而近日我國(guó)在央行數(shù)字貨幣的跨境支付領(lǐng)域也傳來(lái)好消息。由“工農(nóng)中建交”五大國(guó)有銀行參與的數(shù)字人民幣跨境支付結(jié)算項(xiàng)目——多邊央行數(shù)字貨幣橋近期正式落地。此次在該平臺(tái)首次成功完成了來(lái)自4地的20家商業(yè)銀行基于該平臺(tái)為客戶(hù)完成以跨境貿(mào)易為主的多場(chǎng)景支付結(jié)算業(yè)務(wù)。概念股包括長(zhǎng)亮科技、天陽(yáng)科技、中科江南、中科金財(cái)、神州信息等。

NO.2 10月1日，在特斯拉2022 AI Day上，特斯拉首個(gè)量產(chǎn)的人形機(jī)器人Optimus亮相，它可以實(shí)現(xiàn)搬抬物品、澆花等工作，隨著機(jī)器人未來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，成本下降后售價(jià)估計(jì)會(huì)在2萬(wàn)美元左右。此外，特斯拉還發(fā)布了FSD（全自動(dòng)駕駛能力）和Dojo超級(jí)計(jì)算機(jī)的最新進(jìn)展。人形機(jī)器人是具有與人類(lèi)似的身體結(jié)構(gòu)和運(yùn)動(dòng)方式的智能機(jī)器人。人形機(jī)器人最終應(yīng)具有與人類(lèi)似的身體結(jié)構(gòu)，用多指手執(zhí)行各種操作，并具有一定程度的認(rèn)知和決策智能。

點(diǎn)評(píng)：人形機(jī)器人是技術(shù)難度最高的智能機(jī)器人，是機(jī)械設(shè)計(jì)、運(yùn)動(dòng)控制、人工智能等領(lǐng)域高精尖技術(shù)的綜合體現(xiàn)。其技術(shù)難點(diǎn)在于盡可能模仿人的各類(lèi)場(chǎng)景下“感知-認(rèn)知-決策-執(zhí)行”的過(guò)程，涉及仿生感知、生機(jī)電融、人工智能技術(shù)、視深導(dǎo)航等尖端技術(shù)。對(duì)相關(guān)上市公司，無(wú)疑是長(zhǎng)期的利好，概念股包括當(dāng)虹科技、優(yōu)刻得、川大智勝、安聯(lián)銳視、格林深瞳等。

（三）頂級(jí)券商最新研判

光大證券：10月磨底蓄勢(shì)，市場(chǎng)有望在第四季度看到拐點(diǎn)

核心問(wèn)題一：市場(chǎng)處于“內(nèi)憂(yōu)”之下的底部區(qū)間。當(dāng)前市場(chǎng)估值已經(jīng)接近了疫情以來(lái)市場(chǎng)的底部估值區(qū)間，但是仍然高于2018年底或者之前的底部位置。我們認(rèn)為偏弱的基本面是市場(chǎng)面臨的核心問(wèn)題。如果市場(chǎng)的問(wèn)題仍然以“內(nèi)憂(yōu)”為主，那么當(dāng)前市場(chǎng)的估值可能已經(jīng)較為充分地反映了悲觀預(yù)期，市場(chǎng)在當(dāng)前位置具有相當(dāng)高的性?xún)r(jià)比。外部風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)是市場(chǎng)進(jìn)一步出現(xiàn)波動(dòng)的原因。

核心問(wèn)題二：市場(chǎng)仍在面臨哪些壓力？國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然處于地產(chǎn)與疫情雙重影響之下的緩慢修復(fù)期，7月份之后進(jìn)入了一個(gè)更加平緩的修復(fù)期。地產(chǎn)與疫情的雙重影響之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞仍然顯著低于疫前水平。此外短期內(nèi)海外的壓力也給市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)的影響。 

核心問(wèn)題三：市場(chǎng)何時(shí)可能會(huì)見(jiàn)到拐點(diǎn)？預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望在第四季度看到拐點(diǎn)。疫情逐步平息之后的消費(fèi)、能源，以及出口與逐步回暖的房地產(chǎn)可能會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面的加速回暖，而海外的風(fēng)險(xiǎn)因素或許也將逐步平息，共同促進(jìn)市場(chǎng)上行。

市場(chǎng)經(jīng)歷了前期的密集調(diào)整之后，當(dāng)前已經(jīng)處于較低的估值水平之下。我們認(rèn)為，目前已經(jīng)具有了較高的性?xún)r(jià)比，不過(guò)未來(lái)的上漲可能不是一蹴而就的，在當(dāng)前的位置市場(chǎng)可能還會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的磨底過(guò)程，第四季度市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)中期拐點(diǎn)。

行業(yè)配置：預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)向消費(fèi)風(fēng)格及大盤(pán)板塊。后期我國(guó)的防疫政策可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的放松，消費(fèi)板塊景氣度有望迎來(lái)回升，而在防疫政策放松預(yù)期升溫的推動(dòng)下，消費(fèi)板塊的行情可能會(huì)提前啟動(dòng)，值得積極布局；此外，從自下而上的角度出發(fā)，白酒、儲(chǔ)能、醫(yī)藥生物、汽車(chē)和、互聯(lián)網(wǎng)傳媒等行業(yè)也值得積極關(guān)注。

國(guó)金證券：市場(chǎng)二次探底尾聲，行情迎來(lái)拐點(diǎn)

一、市場(chǎng)二次探底尾聲，行情迎來(lái)拐點(diǎn)，經(jīng)歷5-6月反彈后，三季度以來(lái)市場(chǎng)呈現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)格局。但是前期持續(xù)調(diào)整的是上證50為代表的大盤(pán)指數(shù)，而期間中小盤(pán)股票保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，正是中小盤(pán)股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)行情掩蓋了整體市場(chǎng)弱勢(shì)的格局。7月初至8月下旬，小盤(pán)股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)行情只是擴(kuò)散行情，并不具備新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐。8月下旬以來(lái)，缺乏新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐，業(yè)績(jī)不確定性之下，小票補(bǔ)跌行情如期而至。

二、核心定價(jià)：國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)超預(yù)期，海外緊縮預(yù)期緩和。國(guó)內(nèi)：利潤(rùn)率改善在三季報(bào)或表現(xiàn)尤為顯著。在中報(bào)利潤(rùn)率改善的基礎(chǔ)上，6月底7月初大宗商品大跌的背景下，三季度上市公司毛利率或進(jìn)一步顯著改善。而疫情影響出行和低利率環(huán)境下，費(fèi)用率將延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)率改善在三季度或表現(xiàn)尤為顯著。

海外：不必過(guò)于擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，加息預(yù)期緩和并非小概率事件。本輪美聯(lián)儲(chǔ)打擊通脹預(yù)期管理后續(xù)仍有待持續(xù)觀察，很明顯后續(xù)加息節(jié)奏取決于美國(guó)通脹和就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)?；久娼嵌葋?lái)看，油價(jià)高位持續(xù)下降，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走弱，工資通脹也將失去支撐。

三、打開(kāi)行情反轉(zhuǎn)的想象空間：大票搭臺(tái)，小票唱戲，四季度市場(chǎng)或有望重演反轉(zhuǎn)級(jí)別的行情。如果我們把今年4月底當(dāng)作中期的市場(chǎng)底部，那么參照2018年底和2020年3月市場(chǎng)中期底部后的行情演繹，中期底部后市場(chǎng)都會(huì)經(jīng)歷一輪明顯的反轉(zhuǎn)行情，我們認(rèn)為四季度行情值得期待。甚至不排除出現(xiàn)類(lèi)似2019年2-4月的反轉(zhuǎn)行情和2020年7月的反轉(zhuǎn)行情。

新一輪向上行情風(fēng)格有望重演歷史：“大票搭臺(tái)，小票唱戲”。也就說(shuō)向上行情前期，以大盤(pán)股為引領(lǐng)，行情中后段小盤(pán)股最為活躍。本輪行情中，無(wú)論是5-6月反彈，還是7月以來(lái)的弱勢(shì)調(diào)整，市場(chǎng)均呈現(xiàn)大盤(pán)股持續(xù)跑輸小盤(pán)股的特征。以史為鑒，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)見(jiàn)底后呈現(xiàn)大盤(pán)股先企穩(wěn)回升，中小盤(pán)股在行情中段和后端明顯走強(qiáng)。

四、行業(yè)配置：主線之一：聚焦業(yè)績(jī)驗(yàn)證板塊。今年以來(lái)市場(chǎng)一波三折，不少板塊都有跌出來(lái)的機(jī)會(huì)，但前提是業(yè)績(jī)也能夠持續(xù)驗(yàn)證。今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能夠持續(xù)得到驗(yàn)證的基本集中在新舊能源領(lǐng)域，新能源板塊中的光伏和儲(chǔ)能等領(lǐng)域業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性仍相對(duì)較高。

主線之二：布局產(chǎn)業(yè)政策大方向。A股市場(chǎng)每年重大市場(chǎng)主線與產(chǎn)業(yè)政策等因素息息相關(guān)。四季度重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策等方向的邊際變化。行業(yè)配置具體方向：1）成長(zhǎng)：光伏儲(chǔ)能、機(jī)械；2）消費(fèi)：白酒、汽車(chē)（零部件）、家電；3）其他：券商、黃金。

（四）券商行業(yè)板塊掘金

華鑫證券：海外戶(hù)儲(chǔ)如日方升，先發(fā)企業(yè)持續(xù)受益

歐洲能源供應(yīng)緊張，俄烏沖突導(dǎo)致這一趨勢(shì)加劇，對(duì)此歐盟委員會(huì)已提出一攬子“節(jié)能降費(fèi)”提議，就降低能源價(jià)格緊急干預(yù)措施達(dá)成政治協(xié)議，但暫時(shí)未能就對(duì)天然氣價(jià)格設(shè)置上限達(dá)成一致。我們認(rèn)為，歐洲節(jié)能降費(fèi)措施能在一定程度上減緩能源價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)歐洲居民電價(jià)未來(lái)仍然將處于高位，在高電價(jià)下，光伏+戶(hù)儲(chǔ)是居民經(jīng)濟(jì)用電解決方案，預(yù)計(jì)在當(dāng)前電價(jià)下，戶(hù)儲(chǔ)的回收周期約為5-6年，表現(xiàn)出極強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性。

目前歐洲主導(dǎo)了全球戶(hù)用儲(chǔ)能需求，2022年歐洲預(yù)計(jì)約占全球50%的需求，其中德國(guó)約占?xì)W洲需求的70%，目前戶(hù)儲(chǔ)滲透率依然極低，預(yù)計(jì)到2022年末德國(guó)戶(hù)儲(chǔ)在可安裝家庭中的滲透率僅為8%，為歐洲最高水平?！　?/p>

美國(guó)在2022年二季度迎來(lái)戶(hù)用儲(chǔ)能季度新增裝機(jī)歷史新高，加州裝機(jī)強(qiáng)勢(shì)，其余州需求開(kāi)始發(fā)力。長(zhǎng)期看上漲的電價(jià)與補(bǔ)貼將帶動(dòng)戶(hù)儲(chǔ)需求，預(yù)計(jì)到2022年末美國(guó)戶(hù)儲(chǔ)在可安裝家庭中的滲透率僅為1%。2023年美國(guó)市場(chǎng)需求有望釋放，率先布局美國(guó)市場(chǎng)的公司有望受益。我們長(zhǎng)期看好戶(hù)儲(chǔ)需求，預(yù)計(jì)2025年全球新增裝機(jī)量將達(dá)到108GWh，行業(yè)規(guī)模可達(dá)約1900億元。

中國(guó)戶(hù)用儲(chǔ)能電池和逆變器企業(yè)在海外市場(chǎng)上呈現(xiàn)出“爭(zhēng)相布局，加速出海”格局。我們認(rèn)為，戶(hù)用儲(chǔ)能有望成為全球重要的戰(zhàn)略家電產(chǎn)品，中國(guó)電池與逆變器企業(yè)有突出的產(chǎn)品、降本、渠道等能力以響應(yīng)這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2025年前行業(yè)將保持高速增長(zhǎng)，高電價(jià)與低滲透率是核心推動(dòng)因素。短期看，部分戶(hù)儲(chǔ)電池公司與逆變器廠商具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期看“全產(chǎn)業(yè)鏈布局與一體機(jī)”方向充分享受戶(hù)用儲(chǔ)能帶來(lái)的行業(yè)性機(jī)會(huì)?？春?strong>派能科技（新能源組覆蓋）、鵬輝能源（新能源組覆蓋）、遠(yuǎn)東股份；看好具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)光伏逆變器公司，推薦科士達(dá)、陽(yáng)光電源、錦浪科技、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技、科華數(shù)據(jù)。

民生證券：新材料定義新機(jī)遇，SiC引領(lǐng)行業(yè)變革

SiC是第三代半導(dǎo)體材料，其具備極好的耐壓性、導(dǎo)熱性和耐熱性，是制造功率器件、大功率射頻器件的突破性材料。根據(jù) Wolfspeed 預(yù)計(jì)，2022年全球碳化硅器件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)43億美元，2026年碳化硅器件市場(chǎng)規(guī)模有望成長(zhǎng)至89億美元。

新能源汽車(chē)是碳化硅功率器件下游第一大應(yīng)用市場(chǎng)，根據(jù)測(cè)算，2026年全球應(yīng)用于新能源汽車(chē)主驅(qū)逆變器的SiC器件市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)44億美元。為了提升電動(dòng)汽車(chē)充電速度、緩解里程焦慮，小鵬、比亞迪、長(zhǎng)城、保時(shí)捷、現(xiàn)代等整車(chē)廠陸續(xù)推出800V高壓平臺(tái)車(chē)型，有望推動(dòng)SiC器件在新能源汽車(chē)中滲透率進(jìn)一步提升。

當(dāng)前全球SiC襯底總年產(chǎn)能約在40萬(wàn)～60萬(wàn)片等效6英寸，無(wú)法滿(mǎn)足下游旺盛需求。根據(jù)Yole預(yù)測(cè)，隨著襯底廠商技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，2025年6英寸導(dǎo)電型襯底價(jià)格有望降至590美元，這將帶動(dòng)SiC器件滲透率提升，有望在未來(lái)與Si-IGBT雙雄并驅(qū)。此外當(dāng)前Wolfspeed、II-IV、羅姆三家海外大廠占據(jù)了全球89%導(dǎo)電型襯底市場(chǎng)，意法半導(dǎo)體、英飛凌、安森美、Wolfspeed等六家海外大廠占據(jù)了全球99%碳化硅功率器件市場(chǎng)，行業(yè)格局被海外大廠壟斷，國(guó)內(nèi)廠商正在加速破局。 

對(duì)于SiC襯底制造來(lái)說(shuō)，隨著襯底制造各環(huán)節(jié)均有工藝改善空間，溶液生長(zhǎng)法、激光切割等技術(shù)的進(jìn)步等有望推動(dòng)襯底產(chǎn)能進(jìn)一步提升，襯底有望持續(xù)降本。

投資建議：隨著碳化硅技術(shù)的不斷突破，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)垂直一體化龍頭廠商三安光電；SiC襯底制造商天岳先進(jìn)等；器件廠商時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、新潔能、士蘭微、華潤(rùn)微、揚(yáng)杰科技、聞泰科技、中瓷電子、長(zhǎng)飛光纖、積塔半導(dǎo)體、比亞迪半導(dǎo)體等；SiC設(shè)備公司北方華創(chuàng)、晶盛機(jī)電、中微公司、芯源微等。

浙商證券：汽車(chē)商業(yè)模式革命掀起，汽車(chē)軟件產(chǎn)業(yè)方興未艾

汽車(chē)軟硬件解耦后主機(jī)廠商業(yè)模式由硬件驅(qū)動(dòng)升級(jí)為軟件驅(qū)動(dòng)，汽車(chē)軟件產(chǎn)業(yè)迎來(lái)千億市場(chǎng)。預(yù)測(cè)到2030年，中國(guó)汽車(chē)軟件產(chǎn)業(yè)總規(guī)模有望超1900億元，2020-2030十年CAGR高達(dá)26%。ADAS/AD軟件市場(chǎng)將從2020年35億增長(zhǎng)到約1400億。智能座艙軟件市場(chǎng)將從2020年77億增長(zhǎng)到約308億。

“軟件定義汽車(chē)時(shí)代”汽車(chē)商業(yè)模式顛覆，汽車(chē)軟件市場(chǎng)迎風(fēng)而起，傳統(tǒng)分布式架構(gòu)使得汽車(chē)軟硬件緊密耦合，智能汽車(chē)等級(jí)提升的進(jìn)程換擋提速。與此同時(shí)，OTA允許軟件遠(yuǎn)程無(wú)線升級(jí)，主機(jī)廠在車(chē)身預(yù)埋硬件迎合軟件迭代更新，“硬件預(yù)埋+軟件升級(jí)”的改變引發(fā)汽車(chē)行業(yè)盈利模式顛覆性革命，主機(jī)廠盈利模式由硬件驅(qū)動(dòng)升級(jí)為軟件驅(qū)動(dòng)。 

智能駕駛：安全行駛系汽車(chē)本職所在，主機(jī)廠立足市場(chǎng)的核心命脈，隨著L3級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)的成熟，車(chē)輛的駕駛主體將從駕駛員逐步轉(zhuǎn)移到系統(tǒng)，駕駛主體的轉(zhuǎn)移帶來(lái)法律權(quán)責(zé)的判定變化，事故責(zé)任將從駕駛員轉(zhuǎn)移至主機(jī)廠致使主機(jī)廠對(duì)于智能駕駛軟件“不得不”重視。只有實(shí)現(xiàn)更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛，主機(jī)廠才可以領(lǐng)跑智能汽車(chē)賽道，因此主機(jī)廠需緊握智能駕駛軟件的研發(fā)進(jìn)展。 

智能座艙：當(dāng)前汽車(chē)個(gè)性化的賣(mài)點(diǎn)，未來(lái)的“第三生活空間”和主機(jī)廠差異化競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，當(dāng)前智能汽車(chē)仍主要停留在 L2+級(jí)輔助駕駛階段，駕駛員需時(shí)刻處于監(jiān)控狀態(tài)。在無(wú)人駕駛還未實(shí)現(xiàn)之際，智能座艙是消費(fèi)者最先能感知到的汽車(chē)智能化的顯性特征。智能座艙亦是主機(jī)廠期冀用于積攢用戶(hù)數(shù)據(jù)，并在未來(lái)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)的首要入口。因此，各大主機(jī)廠紛紛發(fā)力建設(shè)智能座艙，意在追逐這一當(dāng)下汽車(chē)個(gè)性化的賣(mài)點(diǎn)。關(guān)注公司：中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威、光庭信息、東軟股份、華依科技等。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401005182