每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500500731

在冠狀動脈疾病(冠心病)治療過程中，冠脈支架、藥物球囊等介入性醫(yī)療器械的應用越來越廣泛。血管介入醫(yī)療器械商遼寧垠藝生物科技股份有限公司(以下簡稱垠藝生物)正在申報創(chuàng)業(yè)板IPO，目前已收到深交所第一輪審核問詢函。

為擴大市場份額，垠藝生物的銷售費用較高，報告期內(nèi)(2019年~2021年及2022年上半年)銷售費用率分別達42.26%、36.53%、29.99%和17.43%，其中約七成銷售費用為推廣服務費。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，垠藝生物存在多家與離職員工相關的推廣商，還曾通過推廣商支付銷售員工薪酬。此外，報告期內(nèi)，公司實際控制人、董事長、總經(jīng)理董何彥也通過推廣商(主要為離職員工相關推廣商)累計占用公司資金2986.87萬元，用于買房、支付股權款等。對此，垠藝生物11月3日通過郵件回復《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，近兩年，公司為避免可能發(fā)生的利益沖突，對公司與在職員工及離職員工相關推廣商之間的合作進行了清理和規(guī)范，至2022年1~6月已無此類交易。

推廣服務費逐年增長

垠藝生物的銷售模式主要分為直銷與經(jīng)銷，其中經(jīng)銷分為傳統(tǒng)經(jīng)銷模式和配送模式。在直銷及配送模式下，其市場推廣主要由公司自主或聘請專業(yè)的市場推廣服務商進行，公司需要較高的市場推廣投入以實現(xiàn)銷售規(guī)模的增長。

2019年~2021年，隨著傳統(tǒng)經(jīng)銷模式收入占比持續(xù)提高，垠藝生物銷售費用率逐年降低，但金額仍有所增長，分別為1.07億元、1.33億元和1.85億元；其中推廣服務費占比分別為74.10%、69.34%和68.81%，金額分別為7918.43萬元、9191.28萬元和1.27億元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

推廣服務費均直接支付給推廣服務商。記者注意到，報告期內(nèi)，垠藝生物的推廣服務商有較多系離職員工及與其關系密切的家庭成員持股，共涉及16名離職員工、23家推廣服務商。此外，報告期內(nèi)還存在公司在職員工相關的推廣服務商，涉及2名在職員工、3家推廣服務商。

垠藝生物表示，公司部分員工或其親屬具有多年的醫(yī)療器械行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，與客戶或潛在客戶建立了較為緊密的聯(lián)系，其個人為了充分利用自身的行業(yè)經(jīng)驗和資源，加入推廣服務商或自己成立推廣公司。

不過，上述推廣服務商與垠藝生物之間的關系，并不只有推廣服務方面的交易。2019年、2020年，垠藝生物通過多家推廣服務商支付員工薪酬分別為457.71萬元和593.36萬元。其中，2019年涉及9家離職員工相關推廣商、3家在職員工相關推廣商；2020年涉及13家離職員工相關推廣商、1家在職員工相關推廣商。公司已進行全面整改，自2021年以來已全面停止通過推廣商發(fā)放員工薪酬。

2019年~2021年，垠藝生物實際控制人董何彥通過推廣商分別占用公司資金1080.16萬元、1793.71萬元和113萬元，累計占用2986.87萬元用于購買房產(chǎn)、支付股權款等。上述配合資金占用的推廣商主要為垠藝生物在職員工或離職員工相關推廣商。截至2021年12月31日，董何彥已將相關占用資金本金全額歸還，相關資金占用利息已于2022年6月全額支付。

為何董何彥可以通過離職員工相關推廣服務商占用公司資金？其對上述推廣商有多大影響？11月3日，垠藝生物通過郵件回復《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，公司實際控制人對該等離職員工相關推廣服務商不存在實質影響。

值得注意的是，2019年~2021年，大量離職員工相關推廣服務商注銷，23家推廣商共有21家已注銷。此外，3家在職員工相關推廣商也在報告期內(nèi)全部注銷。公司對上述推廣商采購推廣服務是否具有必要性和合理性？

垠藝生物回復記者稱，報告期內(nèi)，公司與推廣服務商合作系基于公司正常的業(yè)務需求，以及推廣服務商提供的服務能夠滿足公司的選取標準和考核要求而確定，具有合理性；近兩年，公司為避免可能發(fā)生的利益沖突，對公司與在職員工及離職員工相關推廣商之間的合作進行了清理和規(guī)范，至2022年1~6月已無此類交易。

核心產(chǎn)品被集采

報告期內(nèi)，垠藝生物實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.53億元、3.63億元、6.17億元和2.39億元，實現(xiàn)凈利潤分別為8441.04萬元、1.15億元、2.72億元和1.09億元。其中，藥物洗脫球囊收入占主營業(yè)務收入比重分別為68.38%、82.55%、93.14%和93.36%，球囊擴張導管收入占主營業(yè)務收入比重分別為24.55%、14.53%、6.46%和6.39%，是公司主要收入來源。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

藥物洗脫球囊貢獻了絕大部分收入，且占比越來越高，為垠藝生物核心產(chǎn)品。目前，國內(nèi)共有11款冠脈藥物洗脫球囊產(chǎn)品，公司面臨的市場競爭加劇，而集采政策的實施也極大影響著公司的經(jīng)營業(yè)績。

集采政策的實施體現(xiàn)在醫(yī)用耗材“以價換量”。執(zhí)行集采后，產(chǎn)品價格下降，若未來銷量增加不足以彌補價格下降的影響，則垠藝生物存在收入下降及業(yè)績下滑的風險；如果產(chǎn)品未中選，也將對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。

垠藝生物的藥物洗脫球囊在已實施集采的地區(qū)均已中選，集采實施時間主要集中在2021年及2022年上半年。報告期內(nèi)，藥物洗脫球囊的平均銷售價格分別為8010.98元/條、6711.26元/條、4583.11元/條和2022.82元/條，出現(xiàn)持續(xù)下降。

雖然價格下降，但2020年、2021年，藥物洗脫球囊導管產(chǎn)品的銷售數(shù)量增長率分別為106.79%、181.11%，出現(xiàn)大幅增長。

2022年上半年，垠藝生物營業(yè)收入同比下降42.14%，凈利潤也同比有所下降，主要原因是上半年藥物洗脫球囊銷量增長未達預期，未能完全彌補價格下降的影響，藥物洗脫球囊收入較上年同期下降41.72%。

藥物洗脫球囊的銷量增長是否存在市場瓶頸？對此公司回復稱，2022年1~6月，藥物洗脫球囊銷售數(shù)量為11.02萬條，已接近2021年全年銷量12.54萬條的水平，隨著臨床應用的不斷增加，藥物洗脫球囊具有較大的市場空間，銷量增長不存在市場瓶頸。此外，公司基于在介入無植入領域取得的技術，布局了腦血管和肺血管介入無植入產(chǎn)品，將為公司提供業(yè)績增長點。

招股書(申報稿)引用弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，藥物洗脫球囊在國內(nèi)使用量從2016年的7500個大幅增長至2021年的29萬個，預計2025年市場規(guī)模將進一步攀升至100萬個，2030年預計將達到204.2萬個。

不過記者在上述弗若斯特沙利文的資料上看到，未來幾年，國內(nèi)藥物洗脫球囊的使用量增長、市場規(guī)模增長速度會明顯放緩。使用量方面，2016年~2021年年復合增長率為107.6%，預計2021年~2025年、2025年~2030年年復合增長率分別為26.3%、15.3%；市場規(guī)模方面，2016年~2021年年復合增長率為56.9%，預計2021年~2025年、2025年~2030年年復合增長率分別為21.6%、6.2%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

經(jīng)銷商數(shù)量眾多 多家大客戶注銷

垠藝生物主要客戶為直銷醫(yī)院、配送商及經(jīng)銷商，終端客戶為醫(yī)院。由于經(jīng)銷商眾多，公司客戶數(shù)量相對較為分散。報告期內(nèi)，垠藝生物對前五大客戶的銷售金額，占主營業(yè)務收入的比重分別為27.70%、21.22%、18.50%和16.32%。

記者注意到，報告期內(nèi)，公司多家年度前五大客戶注銷，包括2019年第二大客戶徐州正紅醫(yī)療器械有限公司、徐州瀚海通貿(mào)易商行(以下簡稱徐州正紅、徐州瀚海通)；2020年第三大客戶上海懷谷醫(yī)療科技中心、河南尚善醫(yī)療科技有限公司(以下簡稱上海懷谷、河南尚善)；2020年第二大客戶上海優(yōu)吾心醫(yī)療器械銷售中心(以下簡稱上海優(yōu)吾心)；2021年第三大客戶中的上海施爾舒貿(mào)易商行、徐州施爾舒貿(mào)易商行(以下簡稱上海施爾舒、徐州施爾舒)。

值得一提的是，徐州正紅、徐州瀚海通、上海優(yōu)吾心同時為公司推廣商，其中上海優(yōu)吾心為公司前員工姚紅香設立，垠藝生物曾通過這三家推廣商支付員工薪酬。

對于前五大客戶注銷，垠藝生物回復《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，公司前五大經(jīng)銷商存在注銷的情況，注銷的原因各有不同：

一是經(jīng)銷商根據(jù)自身經(jīng)營安排，更換其他主體同公司繼續(xù)合作，銷售合作具有延續(xù)性。如河南尚善、上海懷古為同一控制下企業(yè)，該客戶根據(jù)自身經(jīng)營安排辦理注銷，更換成上海祺楚醫(yī)療科技有限公司和上海睿朗醫(yī)療科技中心繼續(xù)與公司合作，2022年上半年，更換后的兩家經(jīng)銷商合計位列公司第四大經(jīng)銷商；上海施爾舒、徐州施爾舒因其自身發(fā)展規(guī)劃原因，注銷后同樣分別通過同一控制下其他經(jīng)銷商等不同主體與公司進行交易。

二是經(jīng)銷商根據(jù)自身經(jīng)營規(guī)劃原因不再從事相關業(yè)務而注銷，如徐州正紅、徐州瀚海通。

三是公司為避免可能發(fā)生的利益沖突，逐步規(guī)范與在職或離職員工相關經(jīng)銷商的合作，業(yè)務量大幅減少或不再合作，從而該經(jīng)銷商注銷，如上海優(yōu)吾心。

垠藝生物表示，公司合作的經(jīng)銷商數(shù)量眾多，單個經(jīng)銷商銷售占比較小，以上相關經(jīng)銷商在2019年~2021年對公司營收貢獻占比分別為4.3%、7.6%及2.1%，整體占比較小，因此部分經(jīng)銷商注銷對公司經(jīng)銷渠道不會產(chǎn)生較大不利影響。