每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-11-21 22:58:11
每經(jīng)記者 許立波 每經(jīng)編輯 楊夏
日前,創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)2022年第73次審議會(huì)議結(jié)果公告顯示,嘉興凱實(shí)生物科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)凱實(shí)生物)首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求,這也意味著凱實(shí)生物距離登陸創(chuàng)業(yè)板只差臨門(mén)一腳。
凱實(shí)生物成立于2009年6月,作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多提供體外診斷(IVD)儀器及生命科學(xué)耗材定制化解決方案的公司,凱實(shí)生物因被冠以“IVD儀器CDMO第一股”而備受關(guān)注。
尤其是在近年疫情期間,爆發(fā)式增長(zhǎng)的檢測(cè)需求不僅讓體外診斷躋身醫(yī)療行業(yè)中最賺錢(qián)的賽道,也讓身處體外診斷上游的凱實(shí)生物切切實(shí)實(shí)地分到了一杯羹。
不過(guò),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),業(yè)內(nèi)普遍的觀點(diǎn)是,疫情終將消退,隨著核酸檢測(cè)常態(tài)化和體外診斷試劑集采的逐步深化,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也可能會(huì)迎來(lái)洗牌,凱實(shí)生物業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或遭遇“天花板”的跡象已能從2022年上半年的財(cái)報(bào)中窺見(jiàn)一二。
數(shù)據(jù)來(lái)源:記者整理視覺(jué)中國(guó)圖 劉國(guó)梅制圖
產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變
招股書(shū)顯示,凱實(shí)生物的產(chǎn)品主要包括儀器和耗材兩大板塊,其中儀器產(chǎn)品主要應(yīng)用于免疫診斷、微生物診斷、病理診斷、POCT等領(lǐng)域;耗材產(chǎn)品主要為儀器運(yùn)行中使用的吸頭(包括導(dǎo)電吸頭和非導(dǎo)電吸頭等)、反應(yīng)杯(管)、試劑容器等。
目前凱實(shí)生物的合作客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)體外診斷細(xì)分領(lǐng)域的龍頭廠商和部分國(guó)外知名體外診斷廠商,其中國(guó)內(nèi)客戶(hù)包括科美診斷(SH688468,股價(jià)12.50元,市值50.13億元)、透景生命(SZ300642,股價(jià)25.32元,市值41.48億元)、安圖生物(SH603658,股價(jià)63.50元,市值372.28億元)、中翰盛泰、藥明奧測(cè)、廣州安必平等。
凱實(shí)生物發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段。從2009年到2016年,公司主要從事體外診斷儀器第三方研發(fā)制造服務(wù);自2016年起,凱實(shí)生物發(fā)現(xiàn)部分配套耗材品質(zhì)不高從而影響檢測(cè)結(jié)果的痛點(diǎn),由此將業(yè)務(wù)延伸至耗材領(lǐng)域,成立了耗材產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)的子公司博毓生物。
在此過(guò)程中,凱實(shí)生物產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)由以?xún)x器為主轉(zhuǎn)變?yōu)閮x器和耗材并重,在疫情期間還出現(xiàn)了耗材營(yíng)收占比超過(guò)儀器的現(xiàn)象。招股書(shū)顯示,2019年至2022年1~6月(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為報(bào)告期),凱實(shí)生物耗材業(yè)務(wù)收入分別為2574.23萬(wàn)元、1.19億元、3.74億元、1.56億元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重依次為19.99%、47.13%、66.6%、60.51%。
耗材收入的大幅增長(zhǎng)打破了原有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的平衡,“喧賓奪主”的現(xiàn)象也引發(fā)了關(guān)注。在第二輪審核問(wèn)詢(xún)中,深交所要求凱實(shí)生物說(shuō)明“公司收入結(jié)構(gòu)由以?xún)x器為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐院牟臑橹?,是否表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了變化,是否存在影響發(fā)行條件的情形”。
對(duì)此,凱實(shí)生物回復(fù)稱(chēng):“公司致力于更全面地滿(mǎn)足下游客戶(hù)的需求,為體外診斷廠商提供配套儀器及耗材產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品制造,儀器業(yè)務(wù)與耗材業(yè)務(wù)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的兩方面體現(xiàn),兩者在產(chǎn)品銷(xiāo)售和市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面具有較強(qiáng)聯(lián)系。報(bào)告期內(nèi),儀器業(yè)務(wù)及耗材業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng),產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)的變化主要系受新冠疫情及客戶(hù)開(kāi)拓等因素的影響,耗材業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)更快,其中與儀器相關(guān)耗材業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。”
凱實(shí)生物方面強(qiáng)調(diào),公司儀器業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì),業(yè)務(wù)規(guī)模較大,是公司重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞著儀器和耗材兩方面最近兩年未發(fā)生重大不利變化,符合相關(guān)要求。
過(guò)半募資擬用于擴(kuò)產(chǎn)能
醫(yī)療器械從研發(fā)到上市銷(xiāo)售是一項(xiàng)高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入和長(zhǎng)周期的復(fù)雜系統(tǒng)工程,專(zhuān)業(yè)的第三方研發(fā)服務(wù)機(jī)構(gòu)在醫(yī)療器械開(kāi)發(fā)的整個(gè)生命周期中扮演著重要角色。
在體外診斷儀器市場(chǎng),CDMO模式在國(guó)際上相對(duì)成熟,經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,形成了以日立、奧林巴斯、日本電子等知名企業(yè)為主要代表的診斷儀器CDMO服務(wù)商。其中日立為羅氏研發(fā)及生產(chǎn)儀器,日本電子為西門(mén)子研發(fā)及生產(chǎn)儀器,佳能醫(yī)療為雅培研發(fā)及生產(chǎn)儀器,奧林巴斯曾為貝克曼研發(fā)及生產(chǎn)診斷儀器。
而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng),據(jù)凱實(shí)生物招股書(shū),國(guó)內(nèi)診斷儀器CDMO模式起步較晚,在2000年以后國(guó)內(nèi)開(kāi)始逐步進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化分工,具備多平臺(tái)研發(fā)能力和規(guī)?;a(chǎn)能力的企業(yè)數(shù)量有限,不同企業(yè)在細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域具有各自的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度相比下游診斷試劑行業(yè)更低。
目前,國(guó)內(nèi)上市企業(yè)中尚未出現(xiàn)聚焦在醫(yī)療器械CDMO、體外診斷儀器CDMO,凱實(shí)生物的IPO可以說(shuō)占據(jù)了稀缺性的“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”。
凱實(shí)生物此次IPO擬募資7億元,其中4.2億元用于體外診斷產(chǎn)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目,1.3億元用于體外診斷儀器研發(fā)項(xiàng)目,1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
凱實(shí)生物稱(chēng),目前公司體外診斷儀器生產(chǎn)面積相對(duì)有限。隨著客戶(hù)數(shù)量的增加和單個(gè)客戶(hù)訂單的增多,公司將面臨生產(chǎn)產(chǎn)能不足的問(wèn)題,建設(shè)體外診斷產(chǎn)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目有益于產(chǎn)能問(wèn)題的解決。
值得注意的是,凱實(shí)生物在招股書(shū)中對(duì)該生產(chǎn)基地項(xiàng)目面積、地點(diǎn)、建設(shè)期、投資額進(jìn)行了披露,并介紹生產(chǎn)基地具體用途為“年產(chǎn)3000套體外診斷醫(yī)療儀器及30億件醫(yī)用耗材”?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者于2022年10月28日向凱實(shí)生物發(fā)送了采訪函,對(duì)募投項(xiàng)目的具體產(chǎn)能等信息展開(kāi)了提問(wèn),但截至發(fā)稿未得到凱實(shí)生物方面的有效回復(fù)。
耗材產(chǎn)品業(yè)績(jī)或有下滑
縱觀2022年以來(lái)生物醫(yī)藥企業(yè)的IPO審核問(wèn)詢(xún),“新冠相關(guān)業(yè)務(wù)是否可持續(xù)”,“公司是否存在業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)”是屢屢被提及的問(wèn)題。
根據(jù)凱實(shí)生物首輪問(wèn)詢(xún)披露,公司儀器產(chǎn)品與新冠疫情相關(guān)度很低,僅有一款設(shè)備博奧賽斯“化學(xué)發(fā)光免疫分析儀Axceed360”可用于新冠相關(guān)的檢測(cè),其近兩年收入占比僅為2.06%;但公司耗材產(chǎn)品中COVID-19反應(yīng)板條、導(dǎo)電吸頭等與新冠疫情具備一定關(guān)聯(lián)性。因此,總的來(lái)看,2020年至2021年,凱實(shí)生物與新冠檢測(cè)相關(guān)或可能與新冠檢測(cè)相關(guān)的營(yíng)收占比合計(jì)分別達(dá)到31.72%、51.72%。
基于上述分析,凱實(shí)生物也對(duì)剔除新冠檢測(cè)相關(guān)產(chǎn)品后公司的業(yè)績(jī)變動(dòng)進(jìn)行了測(cè)算,在中性情況下,凱實(shí)生物2020年及2021年的營(yíng)收分別為1.96億元、3.31億元,將縮水24.30%、42.32%;歸母凈利潤(rùn)分別為3385.54萬(wàn)元、5699.27萬(wàn)元,將縮水38.99%、33.68%。
前述情況也引發(fā)了監(jiān)管部門(mén)對(duì)公司業(yè)績(jī)可持續(xù)性的擔(dān)憂,在第二輪審核問(wèn)詢(xún)中,深交所也要求凱實(shí)生物說(shuō)明:后疫情時(shí)代發(fā)行人業(yè)績(jī)是否存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此,凱實(shí)生物回應(yīng)稱(chēng),公司儀器產(chǎn)品的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)在疫情后將會(huì)穩(wěn)中向好發(fā)展,不存在大幅下滑的情況;公司耗材產(chǎn)品的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)在疫情后可能存在下滑的情況,但耗材業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)仍將較疫情前有大幅提升。
此外,在招股說(shuō)明書(shū)中,凱實(shí)生物也在風(fēng)險(xiǎn)提示中指出,隨著海外新冠疫情大規(guī)模檢測(cè)需求有所下降,公司境外耗材業(yè)務(wù)規(guī)模下滑,公司2022年1~6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比下降14.69%。若未來(lái)公司非新冠相關(guān)產(chǎn)品增速出現(xiàn)下滑或新冠相關(guān)耗材產(chǎn)品收入進(jìn)一步下降,則公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在大幅下滑,甚至在上市當(dāng)年下滑超過(guò)50%的風(fēng)險(xiǎn)。
后疫情時(shí)代,如何將此前積攢下的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為可供持續(xù)增長(zhǎng)的資本,避免出現(xiàn)“上市即巔峰”的現(xiàn)象,或許是未來(lái)凱實(shí)生物必須直面的問(wèn)題。
封面圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)
如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP