每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

上一期我們聊了近期回撤比較明顯的固收產(chǎn)品，本期進(jìn)一步延伸來(lái)聊一聊“固收+”基金。

這類(lèi)基金前兩年表現(xiàn)搶眼，也獲得了不少投資者的親睞，但今年隨著市場(chǎng)的調(diào)整，不少基金都出現(xiàn)了明顯調(diào)整，有的甚至跌幅超過(guò)20%。

那么，“固收+“基金還能買(mǎi)嗎？又該怎么選？

1、什么是“固收+“基金

要讀懂“固收+“基金，首先要先了解什么是“固收+”、“+”的是什么。

從目前已有的“固收+”基金來(lái)看，主要指的是以債券資產(chǎn)打底，在此基礎(chǔ)上通過(guò)配置一些權(quán)益資產(chǎn)進(jìn)行收益增強(qiáng)的基金。常見(jiàn)的增強(qiáng)方式如債券+股票、債券+可轉(zhuǎn)債、債券+股票+可轉(zhuǎn)債等。

如果以基金的類(lèi)型來(lái)進(jìn)行區(qū)分，主要的表現(xiàn)形式是二級(jí)債基、偏債混合型基金。這兩類(lèi)產(chǎn)品都可以打新、也可以配置可轉(zhuǎn)債和股票，它們主要的區(qū)別在于權(quán)益的倉(cāng)位，二級(jí)債基的股票倉(cāng)位一般限制在20%以?xún)?nèi)，而偏債混合型的股票倉(cāng)位可以達(dá)到40%。

在“固收+”紅火時(shí)，有些權(quán)益?zhèn)}位超過(guò)30%的基金在宣傳時(shí)，也往往會(huì)把自己宣傳為“固收+”基金，但實(shí)際上，權(quán)益超過(guò)30%，再以“固收+”進(jìn)行宣傳就很容易讓投資者對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)有很大的誤解。

整體來(lái)說(shuō)，“固收+”基金追求的是在相對(duì)穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，獲得比純債產(chǎn)品更高一些的收益，因此穩(wěn)健還是基礎(chǔ)，從這點(diǎn)出發(fā)，投資者在篩選產(chǎn)品時(shí)就要注意權(quán)益?zhèn)}位的占比，如果權(quán)益?zhèn)}位超過(guò)30%，還頻頻以“固收+”來(lái)吸引投資者眼球的產(chǎn)品，可以選擇回避。

2、關(guān)鍵看持倉(cāng)

具體到操作方面，權(quán)益?zhèn)}位的占比，可以先從基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)判斷，比如業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)顯示的股債比是1：9、2：8還是3：7。

重點(diǎn)則是要去看基金的持倉(cāng)，有些基金雖然從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看是股債2：8的比例，但實(shí)際上在債券資產(chǎn)方面，配置了不少可轉(zhuǎn)債，這其實(shí)就進(jìn)一步放大了風(fēng)險(xiǎn)。

以華夏鼎源債券為例，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中債綜合指數(shù)收益率×80%+滬深300指數(shù)收益率×20%”。從這個(gè)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)初步可以判斷為股債2：8配比的二級(jí)債基，也算是比較典型的“固收+”的表現(xiàn)形式之一。

進(jìn)一步從持倉(cāng)來(lái)看，今年的三季報(bào)顯示，該基金股票倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例為15.79%，債券倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例為71.94%。看上去股票的倉(cāng)位并不高，但如果將債券倉(cāng)位進(jìn)一步細(xì)分，可轉(zhuǎn)債（可交換債）占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)51.16%。

可以看出，可轉(zhuǎn)債的占比還是比較高，在這種情況下，即使股票倉(cāng)位并不高，但基金整體的風(fēng)險(xiǎn)并不低。而從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，也能發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，截至2022年9月30日，華夏鼎源債券A基金份額凈值為0.8301元，三季度份額凈值增長(zhǎng)率為-14.29%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為-2.63%。而如果從今年以來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，凈值跌幅超過(guò)了20%。

對(duì)于投資者而言，如果只是看到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)就將其認(rèn)定為比較穩(wěn)健的“固收+”基金，且認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)并不算高，那么顯然今年以來(lái)的持有體驗(yàn)并不會(huì)太好。

3、關(guān)注基金經(jīng)理風(fēng)格的穩(wěn)定性，不建議參與新基金

從上述這個(gè)例子其實(shí)也可以對(duì)所謂的“固收+”基金有更清晰的認(rèn)識(shí)，首先，這類(lèi)產(chǎn)品是否能做到比較穩(wěn)健，取決于權(quán)益?zhèn)}位的占比，這個(gè)權(quán)益?zhèn)}位不僅指的是股票倉(cāng)位，同時(shí)也包括可轉(zhuǎn)債等含有股性的資產(chǎn)倉(cāng)位。

其次，投資者不能簡(jiǎn)單以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行判斷就直接買(mǎi)入。從這點(diǎn)出發(fā)，建議對(duì)于“固收+”的新基金就要謹(jǐn)慎選擇，因?yàn)樾禄疬€無(wú)法看到基金經(jīng)理的持倉(cāng)情況。如果一定要選擇新基金，建議可以先去關(guān)注同一位基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品，尤其是同樣風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品，了解基金經(jīng)理如何進(jìn)行配置。

但換而言之，如果同一位基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品，已經(jīng)是比較穩(wěn)健的“固收+”基金，且沒(méi)有處于封閉狀態(tài)的話，投資者為何不直接選擇，而去選擇新基金呢？

再有，對(duì)于“固收+”基金而言，基金經(jīng)理的風(fēng)格穩(wěn)定性也很重要，如果調(diào)倉(cāng)頻率很高，偏愛(ài)在一些風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)上風(fēng)險(xiǎn)暴露，比如更多配置信用債、可轉(zhuǎn)債等，即使某些周期內(nèi)表現(xiàn)較高，但潛在的風(fēng)險(xiǎn)也較大。

另外，基金經(jīng)理的更換也是非常值得關(guān)注，因?yàn)檫@類(lèi)產(chǎn)品還是屬于主動(dòng)管理型基金，一位風(fēng)格穩(wěn)定的基金經(jīng)理離任，接任的基金經(jīng)理是否能夠繼續(xù)保持基金風(fēng)格的穩(wěn)定需要進(jìn)一步觀察。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_500973714