每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

2008年是A股市場單邊下行的熊市之年，上證綜指從2007年10月16日最高點的6124.04點，下跌至了2008年10月28日的1664.93點。從9月起，各類刺激性政策密集加速出臺，一直到11月國務(wù)院會議提出“四萬億”投資計劃，A股市場最終趨穩(wěn)回升。

在這輪熊市之中，A股IPO也于9月16日上證綜指跌破2000點后按下了“暫停鍵”。不過，媒體對于IPO的關(guān)注度也在2008年大幅提升，煙臺氨綸（即現(xiàn)在的泰和新材,SZ002254）和立立電子是被媒體報道影響較大的兩個案例，從這一年開始，媒體報道也成為企業(yè)上市過程中必須考慮的重要因素之一。

2008年，成都一位股民站在股票走勢圖前 圖片來源：王效 攝

政策組合拳阻擊股市“瘋熊”

在經(jīng)歷了2006年和2007年兩年的超級大牛市之后，A股市場在2008年演繹出了幾乎是單邊下行的走勢。上證綜指從2007年10月16日盤中最高點的6124.04點，下跌至了2008年10月28日盤中的1664.93點，隨后才開啟一波強勢反彈，上漲至2009年8月4日盤中的3478.01點。

在這樣的單邊下行市場中，政策逐漸成為最大權(quán)重的影響因素。除了擴張性的財政支出，以及出臺地產(chǎn)等行業(yè)性的放松政策利好外，還有更為直接的金融市場政策調(diào)整，這些政策累積帶來的效用最終結(jié)束了這輪歷時11個月的大熊市。

在金融市場的政策調(diào)整中，各類工具都被充分利用了起來。2008年4月，證券交易印花稅從3‰下調(diào)至1‰，隨后在9月18日又改為單邊征收、稅率不變；同樣在9月18日，國資委發(fā)聲，支持央企增持旗下上市公司股份，以及央企旗下上市公司進行股份回購，證監(jiān)會同時也將上市公司競價回購由審核制改為了備案制，這進而帶來了A股市場大規(guī)模的上市公司股份增持回購潮；同樣在9月，證監(jiān)會事實上暫停了IPO，這也是A股歷史上第7次暫停IPO；10月5日，證監(jiān)會宣布將正式啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作；在2008年下半年，央行還總共進行了5次降息、3次降準，這些政策的推出，作用點都在于有效促進市場的流動性。

但是單一政策的推出，更多出現(xiàn)的是“進一退二”的效果。例如，2008年4月23日，證監(jiān)會將印花稅從3‰下調(diào)至1‰，次日上證綜指大漲9.29%，但在非常短暫的反彈之后，又從5月6日盤中的3786.02點繼續(xù)掉頭下行。

與此同時，一些政策的推出，在市場上也曾引發(fā)爭議。例如，在國資委的支持下，2008年8月至2009年3月期間發(fā)生了規(guī)模龐大的央企增持潮，據(jù)統(tǒng)計，這期間共有31家央企進行了增持，增持金額達到17.7億元，此后這一輪增持潮更是擴散至非國資旗下的上市公司。

這期間，一些人擔心增持潮會導致政策市的形成，也有人擔心會造成加劇上市公司“一股獨大”的現(xiàn)象。

不過，事后證明，這樣對股價的自發(fā)托舉行為，對于維護上市公司的長期投資價值還是有意義的。事實上，當時A股市場已有100余家公司的股價跌破了每股凈資產(chǎn)，因此市場上已存在許多具有回購和增持價值的上市公司。

2008年9月下旬開始，A股市場也進入了政策發(fā)布的密集期。隨著多項重磅政策的集中出臺，上證綜指在9月19日大漲9.45%，被稱為“9·19”行情。但美國次貸危機在9月的突然惡化，又使得A股市場在9月26日開始重新轉(zhuǎn)入下行，并進入最后的恐慌性加速下跌期間。

自2008年9月29日A股休市開始到10月29日，深證成指、上證綜指和滬深300指數(shù)分別下跌23.29%、24.75%和26.09%，創(chuàng)下了1994年以來的單月最大跌幅。

2008年9月16日至10月30日，央行連續(xù)3次下調(diào)存貸款利率；10月5日，證監(jiān)會宣布啟動“融資融券試點”；再直到2008年11月5日，國務(wù)院會議提出“四萬億”投資計劃；這在期間，A股市場也終于在10月28日來到了該輪熊市的最低點。

媒體報道在IPO中展露影響力

在暫停IPO的同時，2008年還是媒體報道對IPO產(chǎn)生重要影響的一年，兩個典型案例是煙臺氨綸和立立電子，其中煙臺氨綸被媒體報道導致上市計劃被延遲，已經(jīng)成功發(fā)行股份的立立電子更是在媒體報道下最終上市夢碎。

煙臺氨綸一案事實上開始于2007年。煙臺氨綸于2007年4月初向中國證監(jiān)會申報了IPO申請材料，隨后在7月16日即獲證監(jiān)會發(fā)審委通過。

然而，到了2007年7月18日，《上海證券報》刊發(fā)了《煙臺氨綸未上市 公司高管紅包先落袋》的報道，質(zhì)疑煙臺氨綸公司高管在上市前突擊入股煙臺氨綸控股股東的合理性。8月13日，《上海證券報》再度刊發(fā)《煙臺氨綸涉嫌“實際控制人”披露不實》的報道，認為煙臺氨綸的三位董事實際已不再代表國資，煙臺市國資委在沒有董事會話語權(quán)的情況下，對煙臺氨綸并無實際的控制權(quán)。

在上述兩篇報道分別刊發(fā)之后，煙臺氨綸的保薦機構(gòu)和律師事務(wù)所不得不總共進行了兩輪補充核查工作。

煙臺氨綸最終還是于2008年6月25日成功上市，但在上市之后，《上海證券報》又在2009年6月繼續(xù)刊發(fā)了《煙臺氨綸涉嫌偽造“出生證”欺詐上市》等多篇報道，使得煙臺氨綸后續(xù)在關(guān)于核查結(jié)果的公告中坦白“作為公眾公司，公司虛心接受媒體及社會公眾的監(jiān)督并認真改正過失與差錯。”

立立電子是在2008年2月29日向證監(jiān)會遞交了招股說明書，6月18日啟動IPO發(fā)行工作，6月26日完成了發(fā)行。

但在6月24日至27日，《每日經(jīng)濟新聞》連續(xù)4日刊發(fā)4篇報道《江作良、王敏文、馬駿暴賺數(shù)億解密》《立立電子上市 李立本、王敏文、江作良的資本騰挪術(shù)》《立立電子今日申購 同一資產(chǎn)“二次上市”》《立立電子：基金大佬江作良8年前布下的自營盤》，質(zhì)疑立立電子掏空了原上市公司浙江海納等問題，這也直接導致了立立電子上市計劃被暫停。

立立電子的保薦人等中介機構(gòu)應證券監(jiān)管部門要求就報道中有關(guān)問題進行了核查；在2008年10月7日，證監(jiān)會又與國資委、審計署等五部委組成聯(lián)合調(diào)查組，對立立電子進行了調(diào)查。

五部委聯(lián)合調(diào)查后，立立電子IPO項目又被再一次安排了上發(fā)審會，最終二次上會被否。

《每日經(jīng)濟新聞》可謂在立立電子一案中一戰(zhàn)成名，此后又在勝景山河、新大地、天能科技等IPO報道中產(chǎn)生了巨大影響力，也奠定了在中國主流財經(jīng)媒體中的地位。

也是從2008年起，媒體對于IPO的關(guān)注度逐漸提高，使得媒體報道成為企業(yè)IPO過程中僅次于監(jiān)管審核必須要考慮的重要因素。