每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

2005年，一場(chǎng)里程碑式改革在中國(guó)資本市場(chǎng)拉開(kāi)序幕。這場(chǎng)改革解決了分置股權(quán)的流通問(wèn)題和雙軌市場(chǎng)。當(dāng)非流通股經(jīng)過(guò)贖買轉(zhuǎn)為流通股，A股上千家上市公司終于迎來(lái)市場(chǎng)化定價(jià)，因此走出了一輪波瀾壯闊的大牛市。

2005年，股權(quán)分置試點(diǎn)公司開(kāi)始網(wǎng)絡(luò)投票 圖片來(lái)源：IC photo

股權(quán)分置改革啟動(dòng)

2005年7月中旬的一日下午，西部縣城一券商營(yíng)業(yè)部人頭攢動(dòng)。營(yíng)業(yè)部吵吵鬧鬧，議論上證綜指會(huì)不會(huì)跌破1000點(diǎn)。

一些人的情緒到了冰點(diǎn)，不停給下跌尋找各種利空理由，“股權(quán)分置意味著市場(chǎng)會(huì)有一波大減持潮，不跌才怪。”

抱怨背后的觀點(diǎn)認(rèn)為，股票從半流通市場(chǎng)轉(zhuǎn)全流通市場(chǎng)，賣票子的多了自然就不值錢。

這和一個(gè)月前對(duì)股權(quán)分置改革的熱情截然不同。2005年6月8日，上證綜指創(chuàng)出一年以來(lái)單日最大漲幅，上漲8.21%，似乎已經(jīng)將“998.23”的冰點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。

極端波動(dòng)的市場(chǎng)價(jià)格，大喜大悲的股民情緒以及爭(zhēng)論不休的理論“互掐”，這場(chǎng)股權(quán)分置改革一開(kāi)始要平衡共識(shí)與分歧。

中國(guó)資本市場(chǎng)初生期，這是它必然需要面對(duì)的局面。比理念世界更為復(fù)雜的是現(xiàn)實(shí)世界，股權(quán)分置改革的成功不是連續(xù)的線性發(fā)展，而是螺旋形上升。

2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了股權(quán)分置改革。5月9日，清華同方（SH600100，2006年公司名稱變更為同方股份），三一重工（SH600031），紫江企業(yè)（SH600210），金牛能源（SZ000937，2010年公司名稱變更為冀中能源）4家首批股權(quán)分置改革試點(diǎn)企業(yè)浮出水面。5月10日，三一重工推出首份股改方案——根據(jù)董事會(huì)決議，以4月29日總股本2.4億股為基數(shù)，流通股東每持有10股流通股將取得3股股票和8元現(xiàn)金的股改對(duì)價(jià)。非流通股股東所持有的原非流通股將獲得“上市流通權(quán)”。

時(shí)任三一重工執(zhí)行總裁的向文波回憶那段歷史時(shí)說(shuō)：“這是沒(méi)有先例可循的一件事情，本身有一個(gè)探索的過(guò)程。這是兩類股東談判的結(jié)果，也是兩類股東利益與價(jià)格判斷的結(jié)果。”

流通股和非流通股的兩類股東談判，不同利益訴求尋找共識(shí)的有效行為，但它的前置條件就是市場(chǎng)主體平等。

那些長(zhǎng)期被冠以“非理性”標(biāo)簽的散戶，有些飽受上市公司坐莊操縱的侵害。經(jīng)過(guò)赤裸裸弱肉強(qiáng)食的原始叢林，跟在改革步調(diào)的身后，他們首先呼吁的是公平與正義。

三一重工被作為首例股改典型后，另一個(gè)“反面”的首例典型誕生——金豐投資股改方案被上市公司中小股東否決。

周梅森，當(dāng)時(shí)的著名作家，也是金豐投資的第一大流通股東。周梅森當(dāng)時(shí)的知名度還遠(yuǎn)不及后來(lái)，他是《人民的名義》的編劇。

金豐投資“10送3.2股”的方案被抵制，周梅森連寫三封公開(kāi)信，其中兩封信標(biāo)題的字眼便冠有“人民的名義”。用中小股東的“否決權(quán)”去對(duì)抗“資本強(qiáng)權(quán)”，“以弱斗強(qiáng)”的浪漫主義色彩很容易獲得極強(qiáng)的道德認(rèn)同。但最重要的一點(diǎn)，股權(quán)分置改革在法理層面承認(rèn)并支持了中小股東的這一“否決權(quán)”。“正面”和“反面”都以各自的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)說(shuō)明股權(quán)分置這場(chǎng)制度性改革的復(fù)雜性。

滬深300指數(shù)正式發(fā)布

在2005年還有一件大事，那就是中國(guó)證券市場(chǎng)第一只統(tǒng)一指數(shù)滬深300指數(shù)于當(dāng)年4月8日正式發(fā)布。首批樣本股包括300只股票，其中121家深市個(gè)股和179家滬市個(gè)股。

該指數(shù)從1998年開(kāi)始醞釀到正式推出，共經(jīng)歷了7年的時(shí)間。

滬深300發(fā)布之前，1991年有上證、深證綜合指數(shù)誕生，1992年有上證A股指數(shù)推出，1995年至2004年，深滬兩市又陸續(xù)推出了深證成指、深證100指數(shù)、上證50指數(shù)等。但業(yè)內(nèi)專家指出，我國(guó)當(dāng)時(shí)的指數(shù)體系，尚不足以滿足市場(chǎng)的投資需求，市場(chǎng)迫切需要一些覆蓋滬深兩市的指數(shù)產(chǎn)品，能夠綜合反映滬深兩市走勢(shì)的“晴雨表”。

1998年，滬深兩交易所啟動(dòng)跨市場(chǎng)指數(shù)的研究工作，到2001年，上海證券交易所首先有了牽頭開(kāi)發(fā)統(tǒng)一指數(shù)的想法。

此后，在證監(jiān)會(huì)牽頭下，深滬兩個(gè)交易所分別著手進(jìn)行統(tǒng)一指數(shù)的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)工作，并就指數(shù)編制方案、指數(shù)計(jì)算與發(fā)布、指數(shù)的管理等方面問(wèn)題進(jìn)行充分交流。證監(jiān)會(huì)的出面在最大程度上避免了方案編制過(guò)程中的沖突，加快了指數(shù)推出的步伐。2003年，兩家交易所終于初步達(dá)成了聯(lián)合編制和發(fā)布滬深300指數(shù)的共識(shí)。

中國(guó)證券登記結(jié)算統(tǒng)計(jì)年鑒（2005）顯示，截至2005年底，中國(guó)結(jié)算共管理賬戶約7336.07萬(wàn)戶，比上年增加約120.33萬(wàn)戶，增長(zhǎng)約1.67%。其中，A股賬戶7028.13萬(wàn)戶，比上年增加82.26萬(wàn)戶，增長(zhǎng)1.18%。

2005年，為投資者新開(kāi)立賬戶約124.05萬(wàn)戶，較上年減少約124.05萬(wàn)戶，同比下降約50%。其中，新開(kāi)A股賬戶85.78萬(wàn)戶，較上年減少82.14萬(wàn)戶，下降48.92%。

截至2005年末中國(guó)結(jié)算共登記存管了1684只證券，比上年增加了44只。其中，A股1359只，比上年增加5只。