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中國銀河給予輕工行業(yè)推薦評級:“三支箭”落地看好家居,紙漿價格延續(xù)下行

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-12-05 10:42:47

每經(jīng)AI快訊,中國銀河12月05日發(fā)布研報稱:給予輕工推薦(維持)評級。

家居:政策放松趨勢仍將持續(xù),家居龍頭成長性突出:地產(chǎn)方面,近期多項政策發(fā)布態(tài)度明確,信貸、債權(quán)、股權(quán)融資“三支箭”陸續(xù)發(fā)布,后續(xù)落地有望取得明顯成效,前期大量未完工項目將在政策推動下實現(xiàn)交付,看好竣工端改善對家居需求支撐。10月竣工面積同比下降9.43%,降幅仍維持在個位數(shù),環(huán)比增長41.51%,保交樓推動仍將持續(xù)改善。Q3家居龍頭大宗業(yè)務(wù)在竣工改善下展現(xiàn)明顯成效,后續(xù)有望維持邊際向好,同時地產(chǎn)好轉(zhuǎn)將緩解市場情緒,促進(jìn)此前延期需求釋放。整裝方面,今年以來家裝行業(yè)維持高景氣,家居全年訂單有保障,預(yù)計前三季度歐派、索菲亞整裝渠道分別增長約50%、120%,全年仍將維持高增。供給方面,行業(yè)承壓持續(xù)分化,家居龍頭大家居戰(zhàn)略持續(xù)落地,全方位布局挖掘客流消費潛力并提升流量競爭力,韌性十足實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。我們認(rèn)為,當(dāng)前家居行業(yè)底部信號明確,未來行業(yè)基本面將持續(xù)改善,且頭部企業(yè)估值吸引力凸顯。建議關(guān)注:定制龍頭。

造紙:供應(yīng)緩解有望實現(xiàn)盈利改善,看好龍頭后續(xù)業(yè)績彈性釋放:Arauco156萬噸、UPM210萬噸木漿產(chǎn)能預(yù)計將分別于22Q4、23Q1投放,有望緩解紙漿供應(yīng)壓力,產(chǎn)能陸續(xù)投放帶動紙漿價格下行,進(jìn)而釋放紙企盈利彈性。廢紙系:12月2日,廢黃紙板平均價格為1,999元/噸,較上周上漲0.35%;瓦楞紙均價為3,278元/噸,較上周下跌0.72%;箱板紙均價為4,437元/噸,較上周下跌0.38%。漿紙系:紙漿價格松動下行,看好文化紙盈利持續(xù)改善。12月2日,闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為6,592、7,371、5,400元/噸,分別較上周變動-0.45%、-0.26%、0%;雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,688、5,670、5,280元/噸,分別較上周下降0.18%、0.35%、0.56%。特種紙:短期來看,漿價高企支撐特種紙?zhí)醿r,且特種紙較其他紙種具備更強的價格傳導(dǎo)能力,能保持漲價勢頭并實現(xiàn)落地,并將充分受益于紙漿供應(yīng)投。

包裝:原材料價格下行,行業(yè)盈利修復(fù)確定性強:紙包裝方面,受益于環(huán)保趨勢,紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴(kuò)張,且市場集中度較低,未來提升空間巨大;龍頭企業(yè)從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變,業(yè)務(wù)縱向發(fā)展;下半年以來煙酒類零售穩(wěn)步復(fù)蘇,將驅(qū)動紙包裝需求增長。塑料包裝方面,政策支持及技術(shù)升級驅(qū)動下,市場規(guī)模穩(wěn)定增長,但市場集中度較低,行業(yè)競爭激烈;奶酪行業(yè)快速成長,帶動奶酪棒包裝迅速發(fā)展,奶酪棒包裝具備較強技術(shù)壁壘,競爭格局優(yōu)良,投資價值凸顯。金屬包裝方面,飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用,啤酒罐化率不斷提升,持續(xù)貢獻(xiàn)增量需求;供需格局改善強化包裝龍頭議價能力,盈利有望增強。原材料方面,廢黃板紙價格帶動包裝紙價格快速下行,鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價自高位下行,紙及金屬包裝盈利持續(xù)改善;塑料原材料價格低位波動,而中長期仍將受限于全球經(jīng)濟(jì)疲軟帶。

輕工消費:新型煙草發(fā)展前景明朗,文具行業(yè)市場持續(xù)擴(kuò)容:新型煙草:我們認(rèn)為,國內(nèi)電子煙監(jiān)管基本落地,電子煙納稅按照乙類卷煙標(biāo)準(zhǔn)36%稅率,相對偏柔和。未來行業(yè)將進(jìn)入有序發(fā)展階段,政策雖對需求及盈利有所壓制,但同時提升行業(yè)壁壘,而頭部企業(yè)具備品牌、產(chǎn)品及生產(chǎn)等多重優(yōu)勢,未來有望實現(xiàn)行業(yè)集中。同時,國家對海外出口持鼓勵態(tài)度,出口格局并未改變,持續(xù)看好電子煙龍頭出口競爭力。文具:消費升級帶動C端文具市場穩(wěn)健發(fā)展,人均消費對標(biāo)美日具備較大提升空間,行業(yè)集中度持續(xù)提升;B端萬億級大辦。

風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險;原材料價格大幅波動的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——“藥店也靠搶”,北京部分藥店連花清瘟膠囊斷貨,抗原試劑緊俏!病毒學(xué)專家:無需囤藥,網(wǎng)傳“吃藥順序”不靠譜…

(記者 王曉波)

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