每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 趙云    

隨著房地產(chǎn)“第三支箭”落地，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊也正逐步受到資金關(guān)注。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.8%，在房地產(chǎn)投資下降的情況下，基建投資持續(xù)發(fā)力，10月增長(zhǎng)8.7%。7月底國(guó)務(wù)院部署通過政策性開發(fā)性金融工具加大重大項(xiàng)目融資支持，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)信息，目前7000多億元金融工具資金已全部投放完畢，支持的項(xiàng)目大部分已開工建設(shè)，正在加快形成實(shí)物工作量。

招商證券稱，今年我國(guó)基建投資增速有望達(dá)到10%以上，明年則可能達(dá)到5-8%，后年可能仍能維持較高增速，這增速顯然難能可貴；更為重要的是，建筑行業(yè)龍頭公司（尤其是央企、國(guó)企）的經(jīng)營(yíng)機(jī)制正在發(fā)生質(zhì)的變化，比如四川路橋在做了股權(quán)激勵(lì)之后，銷售凈利率從2%逐漸提升到8%以上，公司在積極拓展和比亞迪在新能源方面的合作，視野和格局煥然一新，中國(guó)中鐵也進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)、解鎖條件要求歸母凈利增速達(dá)到12%以上，中國(guó)化學(xué)也出臺(tái)了股權(quán)激勵(lì)方案、解鎖條件要求歸母凈利增速達(dá)到15%以上，這樣的例子越來越多，由于央企、國(guó)企具有較大的影響力和較為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一旦機(jī)制放活，則可能會(huì)迸發(fā)出超預(yù)期的經(jīng)營(yíng)活力。

值得關(guān)注的是，基建板塊2022年以來一直處于高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，今年6月份以來，基建投資增速已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月高于10%，8-9月份高于15%，2017年以來從未出現(xiàn)過?；ǚ€(wěn)增長(zhǎng)的邏輯已深度兌現(xiàn)。

東方證券分析指出，從投資的角度來看，通過梳理過往10年的歷史數(shù)據(jù)，基建投資的催化劑應(yīng)該是PMI加速下滑以及政府債務(wù)融資增速低位，前者意味著政府進(jìn)行基建投資的意愿后者意味著基建投資的能力。兩者同時(shí)符合要求，則是參與的較好時(shí)機(jī)。后續(xù)數(shù)據(jù)的輪動(dòng)依次是政府融資增速，企業(yè)訂單增速，基建投資增速，企業(yè)利潤(rùn)增速。二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)基本和政府融資增速同比，因此后續(xù)的數(shù)據(jù)基本是驗(yàn)證的作用。目前的數(shù)據(jù)來看，政府融資已經(jīng)開始回落，企業(yè)訂單和基建投資增速處于高位，表明基建投資行業(yè)已深度兌現(xiàn)。

點(diǎn)評(píng)：在各種因素疊加之下，建筑央企、國(guó)企的估值出現(xiàn)了較大幅度的下跌，部分公司處于3-4倍PE、不足0.5倍PB（港股更低），較于上述10%以上（甚至更高）的穩(wěn)定增速，該估值水平顯然是偏低的。近期銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)一系列政策對(duì)地產(chǎn)企業(yè)予以支持，地產(chǎn)行業(yè)最困難的時(shí)期可能已經(jīng)過去，建筑類公司的估值水平可能很難繼續(xù)下跌。

這里，通過整合天風(fēng)、安信、國(guó)信等10余家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡(jiǎn)介，僅供參考。

1、中國(guó)建筑

中國(guó)建筑作為基建排頭兵，三季度環(huán)比改善的態(tài)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，趨勢(shì)有望延續(xù)；中國(guó)建筑業(yè)績(jī)常年維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，ROE穩(wěn)定在15%，股息率5%，當(dāng)前PE僅有3.8倍，有較高的配置價(jià)值；當(dāng)前樓市和土地市場(chǎng)都相對(duì)低迷，中國(guó)建筑“逆周期拿地”，加倉(cāng)一二線優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，可有效控制拿地成本，未來盈利空間可期。

——西南證券

2、中國(guó)中鐵

我國(guó)現(xiàn)代綜合立體交通運(yùn)輸體系、現(xiàn)代能源體系加快構(gòu)建，基礎(chǔ)設(shè)施整體水平實(shí)現(xiàn)跨越式提升，有力地支撐保障了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。今年以來，用于項(xiàng)目建設(shè)的3.52萬億元專項(xiàng)債額度已于8月底提前發(fā)行完畢，超6000億元政策性開發(fā)性金融工具已完成投放，有效支撐了重點(diǎn)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公司作為我國(guó)基建龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益。

——銀河證券

3、中國(guó)中冶

公司是全球最大最強(qiáng)的冶金建設(shè)承包商和冶金企業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，環(huán)保原料場(chǎng)、焦化、熱軋長(zhǎng)材和冷軋業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)水平、工程業(yè)績(jī)、建設(shè)效果、業(yè)主滿意度方面處于絕對(duì)的領(lǐng)先地位。公司作為全球最大的工程承包公司之一，在房屋建筑、裝配式建筑、房地產(chǎn)、市政基礎(chǔ)設(shè)施、綜合工業(yè)工程施工、設(shè)備安裝等方面具有較強(qiáng)的施工技術(shù)優(yōu)勢(shì)。近年來公司在生態(tài)環(huán)保、特色主題工程、美麗鄉(xiāng)村與智慧城市、康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，取得了行業(yè)領(lǐng)先地位。

——銀河證券

4、中國(guó)鐵建

4季度基建仍為穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的主要抓手，在增量政策支持下，公司作為基建頭部央企有望顯著受益。公司加緊布局“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃提出的綠色環(huán)保、城市運(yùn)營(yíng)等重點(diǎn)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)端現(xiàn)已有體現(xiàn)。中長(zhǎng)期看，公司強(qiáng)化“設(shè)計(jì)-投資-建設(shè)-運(yùn)營(yíng)”全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，積極轉(zhuǎn)型投資運(yùn)營(yíng)商，憑借清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)加持，公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型有望提速。

——浙商證券

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-500615603