每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 文多    

元旦過后，2010年A股市場的首個交易日震蕩收低，上證指數(shù)未能在元旦假期后收獲“開門紅”。

雖然投資者期待的“開門紅”落空，但接下來卻迎來了關(guān)乎中國資本市場發(fā)展的重大消息。1月8日，證監(jiān)會發(fā)言人表示，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點和推出股指期貨品種。

彼時，投資者對于融資融券和股指期貨還相對較為陌生，新華社記者在報道這則消息時，還用了大量的篇幅解釋何為融資融券和股指期貨。

如今，融資融券和股指期貨除了在豐富中國資本市場的品種方面起到積極作用之外，也給投資者多樣化的交易帶來了便利。特別是滬深300股指期貨對市場的影響越來越大，也成了不少投資者判斷市場的風(fēng)向標(biāo)。

2010年的上海，行人從“股指期貨倡導(dǎo)理性投資”標(biāo)語下經(jīng)過 IC photo

“兩融”進程迅速

2010年，“兩融”業(yè)務(wù)推進速度非常之快，從指導(dǎo)意見出臺到第一筆交易成交，僅短短兩月余。

就在向市場吹風(fēng)的幾天后，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人透露，融資融券首批試點券商將在中信證券、海通證券等11家2008年參與聯(lián)網(wǎng)測試的券商中產(chǎn)生，股指期貨個人投資者的資金門檻或設(shè)為50萬元。

1月22日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作的指導(dǎo)意見》。

從證券公司的業(yè)務(wù)劃分上來講，“兩融”業(yè)務(wù)仍然處于證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)范疇。但與普通的經(jīng)紀業(yè)務(wù)也有所不同，“兩融”業(yè)務(wù)中涉及證券公司向客戶出借錢和證券，這也涉及一定的信用風(fēng)險。

因此，在證監(jiān)會發(fā)布的《指導(dǎo)意見》中，證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)，按照“試點先行、逐步推開”的步驟有序進行。即符合《試點辦法》和相關(guān)規(guī)定條件的證券公司可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力和準(zhǔn)備情況提出試點申請，證監(jiān)會將根據(jù)證券公司凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營情況、風(fēng)險控制指標(biāo)等因素，擇優(yōu)確定首批試點證券公司。

據(jù)證券時報報道，當(dāng)時上海證券交易所和深圳證券交易所的負責(zé)人提醒說，融資融券在我國證券市場尚屬一項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，由于其存在杠桿作用和做空機制，業(yè)務(wù)相對復(fù)雜且具有一定的風(fēng)險，客觀上要求參與者具備較多的專業(yè)知識、較強的經(jīng)濟實力和風(fēng)險承受能力，并非所有投資者都適合參與。投資者在進行融資融券交易前,應(yīng)當(dāng)充分了解融資融券的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，尤其應(yīng)關(guān)注證券公司通過營業(yè)場所或公司網(wǎng)站等途徑公布的融資融券標(biāo)的證券、擔(dān)保品證券及其折算率等關(guān)鍵信息，并掌握相關(guān)的風(fēng)險防范措施，審慎參與。

“我會將根據(jù)市場情況和試點效果，審慎穩(wěn)妥地擴大試點范圍，有序推開，使之逐步成為證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)。”證監(jiān)會當(dāng)時表示。

3月19日，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人宣布，選取6家證券公司作為融資融券首批試點證券公司。它們分別是國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券和廣發(fā)證券。3月31日，融資融券交易試點首日，據(jù)交易所統(tǒng)計，兩市融資融券交易總量合計659萬元。

如今，伴隨著經(jīng)濟增長與資本市場的不斷發(fā)展，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了證券公司的標(biāo)配業(yè)務(wù)。

對沖證券風(fēng)險的衍生工具

兩融業(yè)務(wù)的“兄弟”股指期貨也在2010年實現(xiàn)了從無到有。1月12日，證監(jiān)會批復(fù)中國金融期貨交易所《關(guān)于申請上市股指期貨的請示》，同意中國金融期貨交易所組織股指期貨交易。

隨后，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》的征求意見稿。中國金融期貨交易所發(fā)布《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實施辦法（試行）》和《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引（試行）》兩項征求意見稿。

2月20日，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人宣布，已正式批復(fù)中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則。至此，股指期貨市場主要制度已全部發(fā)布。

據(jù)新華社報道，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人表示，修訂后的合約最低保證金從10%提高到了12%，進一步降低杠桿幅度，而投機持倉限額從600手大幅壓縮到100手，在有效抑制投機交易的同時，促使大型投資者浮出水面，接受監(jiān)管。

證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人提醒說，股指期貨市場與股票市場不同，是零和游戲，不能創(chuàng)造價值，是管理風(fēng)險的市場，而不是投資市場，不存在股票市場所謂的“炒新”和“搶籌”。因此，投資者一定要準(zhǔn)確和深刻認識股指期貨的特性，特別是風(fēng)險特征，區(qū)分與股票交易的差別，全面、客觀評估股指期貨的風(fēng)險和自身承受能力，理性參與股指期貨交易。

4月16日，滬深300股指期貨在中國金融期貨交易所成功上市。上午9時15分，時任證監(jiān)會黨委副書記、副主席桂敏杰為股指期貨鳴鑼開市。

桂敏杰表示，證監(jiān)會將對股指期貨堅持從嚴監(jiān)管的原則，積極研究股指期貨推出后市場的新變化、新特點，不斷深化監(jiān)管創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，把打擊市場操縱、防范和化解風(fēng)險、保護投資者利益以及促進市場功能發(fā)揮作為市場監(jiān)管的重點，加強信息共享和監(jiān)管聯(lián)動，加強跨市場監(jiān)管。

如今，中金所除了擁有滬深300指數(shù)期貨之外，還上線了中證500股指期貨、中證1000股指期貨、上證50股指期貨、滬深300股指期權(quán)和中證1000股指期權(quán)。而這一切，都是從當(dāng)年的滬深300股指期貨所開始的。

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