每經記者 李娜    每經編輯 趙云    

2022年，A股市場跌宕起伏，券商交出的季報并不漂亮。相比之下，券商資管的收入卻顯得韌性十足。

在聊起這一年行業(yè)發(fā)展時，不少券商資管人士坦言，行業(yè)特色化有點味道了。

每家券商資管的稟賦不盡相同，其對應的發(fā)展之路也不一樣。除去一些耳熟能詳的大型券商資管，部分中小券商資管也在尋找自身的節(jié)奏。它們中有部分正漸漸顯露出特色，《每日經濟新聞》記者試圖發(fā)掘其背后共同點。

特色一：協同優(yōu)勢

Wind數據顯示，2022年前三季度，41家上市券商合計實現資管業(yè)務手續(xù)費凈收入336.1億元（注：光大證券財報統計口徑為“資產管理業(yè)務與基金管理業(yè)務手續(xù)費凈收入”），相比2021年同期的354.66億元減少約5%。這個數字和券商整體營收大幅下滑相比，展現出足夠的韌性。值得注意的是，華泰資管、財通資管、天風資管等多家券商資管收入的規(guī)模還在不斷增長。

“我覺得還是有些中小券商資管發(fā)展特色化差異化發(fā)展以及快速規(guī)模和收入增長，這是值得大家關注的。很多中小券商資管都是以固收規(guī)模為基礎，滿足客戶需求。”某券商資管資深人士表示。

這一看法，也得到了更多人士的認同。

近年來，券商逐步回歸資管初心，擁抱主動管理能力，特色化的道路不同，但依然能在不同的券商身上看到相似的味道。而這些味道就是協同、金融科技、產品多樣化。

協同，并不算新鮮，一直券商眼中頂重要的事件。對于絕大多數券商資管而言，如果沒有太多的特別稟賦，充分挖潛和利用券商內部的協同優(yōu)勢就顯得至關重要。

國金資管相關人士認為，新規(guī)發(fā)布之后，監(jiān)管政策較大程度得到了統一?；稹⑷?、銀行、信托等機構同臺競技，券商資管面臨著大資管行業(yè)的激烈競爭。對此，券商資管也有一些特色優(yōu)勢：首先，券商資管具有券商體系下的“協同優(yōu)勢”，通過“資產管理+投資銀行+研究所+……”的形式，更貼近底層資產，在資產挖掘、打包、定價等方面擁有得天獨厚的優(yōu)勢。

實際上，近年來，國金資管一直以“挖掘優(yōu)質資產，提供高效創(chuàng)新服務”為發(fā)展方向。目前公司已經形成了以權益投資、固定收益投資、資產配置、結構融資為主要牽引的業(yè)務體系。在此基礎上，公司聯動多條業(yè)務線，挖掘客戶個性化需求，以“1+N”服務模式提供各類定制化產品及資管解決方案，例如公司的高端資管定制服務品牌定制家，在2022年起伏不定的股債市場，仍然向客戶交出了一份滿意答卷。

近年來表現突出的國海證券資管，則是堅定不移地提升以投研為核心的主動管理能力，構建特色投研體系，持續(xù)加強投研能力建設，加強新品種研究，提高止損止盈投資能力，有效提升資產定價能力。2022年以來資本市場波動劇烈，市場波動考驗著投資者的信心和耐心。面對超預期變化，針對不同的渠道和客群需求，要制定不同的投資策略來服務客戶。國海資管從主動管理投研能力出發(fā)，在合規(guī)的前提下充分依托總公司全業(yè)務鏈條的資源為資管業(yè)務賦能，給予客戶全鏈條綜合化服務支持。

特色二：金融科技

在談到2022年券商特色化進步時，金融科技依然是繞不開的詞匯。

華鑫證券資產化管理部指出，科技端數字化是行業(yè)三大特色。近年來金融科技在金融領域，尤其是資管機構的地位不斷提升。各類機構通過建立數字化護城河，在智能獲客、智慧投研、產品設計、風險管理與資產定價、數字化運營等方面持續(xù)提升實力，從而進一步提升資管機構競爭力。

國金資管也表示，近年來券商資管在科技化進程上不斷發(fā)力，通過探索數字化，一方面，充分發(fā)揮券商資管投研優(yōu)勢，將投研過程平臺化，投研成果工具化，力爭獲取令客戶滿意的收益。另一方面，不斷構建并完善產品全生命周期的運營平臺，優(yōu)化交易與風控系統，提高運營效率，提升運營精細度。

據了解，國金資管持續(xù)優(yōu)化自主研發(fā)的數據分析、績效歸因、風險管理工具，并有計劃地逐步整合相關工具，將投研與運營平臺化，在打通資產、資金、策略、風控等全鏈條基礎上，提升工作效率，為客戶提供優(yōu)質滿意服務。

國海證券資管將金融科技作為資管業(yè)務核心競爭力之一，近年來持續(xù)推進數字化能力建設，強化金融科技賦能，實現業(yè)務管理數字化、智能化、精細化。2022年9月，國海證券資管投資交易系統的合規(guī)模塊成功換代，成為大資管行業(yè)全面替換O32合規(guī)模塊的首家，加速以數據為核心、以業(yè)務場景為抓手的數字化資管業(yè)務管理生態(tài)構建。

特色三：產品多樣化

和眾多的資產管理機構相比，券商資管橫跨了投融資兩端，注定其提供的產品具有多樣化，面對的客戶需求也是多樣化。

華鑫證券資管團隊將其歸納為產品端多樣化和投資端專業(yè)化。在他們看來，伴隨著成熟投資者對于產品的期限、風險、收益有更高要求，發(fā)展大類資產配置、定制化產品的重要性逐步凸顯。價值投資與長期投資理念在市場波動中被進一步接受，單一資產配置逐漸無法滿足理財需求，多資產配置成為主流趨勢。產品多樣化勢必催生投資管理人往高端、專業(yè)的方向發(fā)展，機構需要通過構建合理的服務體系匹配客戶端的定制化需求，一體化投研體系提上議事日程，促使投資的專業(yè)化不斷提升。

截至2022年前三季度，財通資管非貨公募規(guī)模連續(xù)10個季度實現增長，進入公募行業(yè)前四分之一。在財通資管的業(yè)務版圖中，“一主兩翼”的發(fā)展格局日益清晰。“一主”，即傳統投研業(yè)務，覆蓋固收、權益、量化、FOF、衍生品等品類與策略，考驗公司的主動管理能力；“兩翼”則包括ABS、REITs等投融聯動類業(yè)務，以及涵蓋員工持股計劃、上市公司增持、股票質押等在內的資本市場服務類業(yè)務，可以與母公司的大投行板塊充分協同，與上市公司、非上市企業(yè)等實體的聯動更為緊密，考驗對融資方的一站式全周期定制服務能力，以及投融資端的需求匹配能力。

在公募化大集合產品中，國海量化優(yōu)選，采用中證500指數為基準的量化指數增強策略，在2022年權益市場表現不佳的背景下，表現出了對持續(xù)波動的抗跌能力。據了解，國海證券資管則是著力構建以絕對收益為目標的產品線，堅持以客戶體驗為中心打造低回撤、低波動、低相關性的產品譜系，力爭為投資人提供匹配其風險屬性的產品。目前國海證券資管在固收、固收+、量化、權益、FOF等領域打造了具有一定競爭力的特色產品。

規(guī)模及凈收入排名上升勢頭迅猛的華鑫證券資管，選擇專注于發(fā)展大類資產配置，強調資產配置而不是單一的理財產品。在他們看來，未來，唯一確定的就是世界仍將處于高度不確定性當中，華鑫證券資管仍將繼續(xù)堅持均衡配置的道路，不集中押注，更合理的配置我們投資組合的多元化和分散化。過去一年，華鑫證券資管首發(fā)了“反脆弱指數”“公募基金大類資產配置指數”，指數的發(fā)布是其向客戶提供穩(wěn)健和均衡的資產輪動策略的持續(xù)探索。