每經(jīng)記者 黃宗彥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

近年來(lái)，ESG理念逐漸在全球范圍內(nèi)形成共識(shí)，并成為新的投資策略和投資風(fēng)口，中國(guó)的ESG投資基金也緊跟潮流，迎來(lái)高速發(fā)展，基金數(shù)量和規(guī)模逐年上升。

2022年，每經(jīng)品牌價(jià)值研究院構(gòu)建“ESG公募基金數(shù)據(jù)庫(kù)”。本文僅針對(duì)純ESG主題基金的A類份額（產(chǎn)品名稱中含ESG或可持續(xù)發(fā)展的基金）作回顧和盤點(diǎn)。作為最“根正苗紅”的ESG概念，純ESG主題基金的表現(xiàn)可以在一定程度上反映出ESG基金的發(fā)展現(xiàn)狀、特點(diǎn)和趨勢(shì)。

每日經(jīng)濟(jì)新聞“ESG公募基金數(shù)據(jù)庫(kù)”顯示，2022年共計(jì)有30支純ESG主題基金存續(xù)，其中新增13支（含2支已清盤基金），總計(jì)規(guī)模為134.82億元，為近年新高。值得注意的是，盡管我國(guó)目前純ESG主題基金規(guī)模和數(shù)量快速上升，但表現(xiàn)卻不盡如人意：30支產(chǎn)品中僅有3支實(shí)現(xiàn)正收益，最高收益率為3.39%；其余產(chǎn)品均為虧損，虧損最大的一只產(chǎn)品跌幅高達(dá)27.46%。

針對(duì)我國(guó)當(dāng)前純ESG公募基金存在的單一產(chǎn)品規(guī)模較小、投資風(fēng)格趨向熱門抱團(tuán)板塊等問題，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院（以下簡(jiǎn)稱中財(cái)大綠金院）高級(jí)學(xué)術(shù)顧問、中財(cái)綠指首席顧問施懿宸教授在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)ESG基金投資的參與者以機(jī)構(gòu)投資者為主，個(gè)人投資者關(guān)注不足；并且國(guó)內(nèi)基金管理人為追求長(zhǎng)短期收益平衡，傾向于投資熱門板塊，導(dǎo)致ESG基金出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”的現(xiàn)象。

年內(nèi)新增13支純ESG主題基金，2支僅過半年就遭清盤

Wind資訊顯示，2022年新成立純ESG主題基金13支，較2021年的9支同比增長(zhǎng)44.44%。不過，在新發(fā)行數(shù)量創(chuàng)下新高的同時(shí)，也有基金遭遇清盤，分別是富國(guó)中證500ESG基準(zhǔn)ETF和華潤(rùn)元大ESG主題A。這兩支基金均在去年成立，而從成立到清盤，分別僅有3個(gè)多月和6個(gè)月。至于清盤原因，上述兩支基金的解釋也十分相似，均為投資者大量贖回后導(dǎo)致基金資產(chǎn)規(guī)模不足，觸發(fā)合同約定的條款。

查看這兩支基金的走勢(shì)，盡管自成立以來(lái)大多數(shù)時(shí)間處于下跌，但跌幅在同類產(chǎn)品中并不算大，并且ESG基金理論上是以中長(zhǎng)期策略為導(dǎo)向，追求價(jià)投，為什么投資者急于在短期內(nèi)贖回觸發(fā)清盤機(jī)制？

對(duì)此，施懿宸解釋稱，目前國(guó)內(nèi)的ESG投資還是以機(jī)構(gòu)投資者為主，個(gè)人投資者對(duì)ESG的認(rèn)知和關(guān)注度仍然存在不足。盡管2022年以來(lái)，監(jiān)管層面和機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加大對(duì)ESG理念的關(guān)注，ESG相關(guān)政策和相關(guān)產(chǎn)品都較以往發(fā)布更多，但不同于歐美國(guó)家，我國(guó)的股票市場(chǎng)很大比例上是個(gè)人投資者，對(duì)個(gè)人投資者的ESG理念宣導(dǎo)還尚未普及。因此這也是未來(lái)需要更多關(guān)注和引導(dǎo)的地方，要加強(qiáng)對(duì)個(gè)人投資者的ESG教育。

“短命”的ESG基金從某種程度上來(lái)說對(duì)ESG新基發(fā)行存在一定阻礙，但從一個(gè)角度來(lái)看，加速“迷你基”、“殼基金”退出，或?qū)⒌贡苹鸾?jīng)理提高投資水平，從而提高基金質(zhì)量，不再以規(guī)模優(yōu)先評(píng)價(jià)基金優(yōu)劣，徹底打破基民虧、基金經(jīng)理旱澇保收的怪圈。

而從上述年度盤點(diǎn)數(shù)據(jù)中可見，有18支ESG主題基金資產(chǎn)規(guī)模在2億元以下，屬于“迷你基”范疇，更有基金規(guī)模不足千萬(wàn)，也存在被清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

ESG基金尚未形成統(tǒng)一定義，基金管理人傾向熱點(diǎn)板塊

除了資產(chǎn)規(guī)模普遍較小外，ESG基金的投資策略也是當(dāng)下不容忽視的問題之一。

每經(jīng)品牌價(jià)值研究院在梳理資料時(shí)發(fā)現(xiàn)，不少ESG主題基金的投資策略說明并不具體，未必嚴(yán)格按E、S、G三個(gè)維度，綜合財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)作參考。比如有些產(chǎn)品的重倉(cāng)股中有大量白酒股。

對(duì)于ESG的定義和界定問題，施懿宸認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)ESG公募基金尚未形成統(tǒng)一定義，市場(chǎng)中的多數(shù)ESG基金對(duì)其主題的體現(xiàn)主要在底層資產(chǎn)的選取和配置上。因此與其說需要給ESG主題下一個(gè)明確定義來(lái)認(rèn)定什么是ESG基金，不如說從實(shí)際操作層面上看，基金產(chǎn)品管理人更應(yīng)該將ESG作為一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)或方法，并依據(jù)科學(xué)的ESG評(píng)價(jià)方法或ESG策略對(duì)基金產(chǎn)品所配置的底層資產(chǎn)進(jìn)行ESG表現(xiàn)的識(shí)別與評(píng)價(jià)。

此外，ESG基金也很容易被人簡(jiǎn)單理解為“新能源主題基金”“環(huán)保主題基金”或“碳中和主題基金”等與環(huán)保、綠色、低碳相關(guān)的基金。因此，不少ESG基金看上去更像是這些板塊的行業(yè)基金，行業(yè)集中度和個(gè)股集中度都較高，這也就導(dǎo)致凈值容易出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，走過山車行情的現(xiàn)象，自然也就失去了ESG基金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、追求長(zhǎng)期價(jià)值的初衷。

對(duì)此，施懿宸分析稱，當(dāng)前，中國(guó)市場(chǎng)作為ESG投資的新興市場(chǎng)之一，在ESG產(chǎn)品創(chuàng)新和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)上仍處于較為初期的階段。

他從三個(gè)方面分析了原因。首先，市場(chǎng)中缺少統(tǒng)一、規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的ESG指標(biāo)體系和投資流程指引，各基金產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)各不相同，缺乏較為科學(xué)可靠的負(fù)面篩選機(jī)制，導(dǎo)致部分頗受爭(zhēng)議的標(biāo)的，如白酒等，進(jìn)入投資清單。其次，ESG基金作為新引入的產(chǎn)品，對(duì)基金管理人和量化團(tuán)隊(duì)提出了較高的專業(yè)素質(zhì)要求，由于ESG理論體系強(qiáng)調(diào)了主體的長(zhǎng)期價(jià)值，現(xiàn)有基金數(shù)據(jù)庫(kù)在收集并分析公司的實(shí)際ESG表現(xiàn)上力有不逮，因而管理人更偏好主流ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的結(jié)果，在投資策略的組合上仍有較大進(jìn)步空間。此外，考慮到基金產(chǎn)品在長(zhǎng)期投資和短期收益上的平衡，國(guó)內(nèi)基金管理人體現(xiàn)出了一定的“路徑依賴”，因此傾向于在熱門板塊，如新能源、白酒上，增加投資砝碼。

挑選ESG基金應(yīng)重點(diǎn)防范“漂綠”產(chǎn)品

ESG投資是新興領(lǐng)域，這就意味著該領(lǐng)域同時(shí)兼具風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。從上述純ESG主題基金年度盤點(diǎn)可以看到，從成立以來(lái)獲得正收益的ESG主題基金僅有10支，且收益率與產(chǎn)品存續(xù)期基本呈現(xiàn)正相關(guān)，其中排名前二的產(chǎn)品存續(xù)期都超過了8年，而近兩年實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品屈指可數(shù)。

因此，如何挑選一支合格的ESG基金是所有投資者必須面對(duì)的難題。

施懿宸建議，投資者在挑選ESG基金時(shí)，需要重點(diǎn)防范“漂綠”型產(chǎn)品。比如，可以參考專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)布的ESG基金評(píng)級(jí)結(jié)果。以中財(cái)大綠金院此前推出的公募基金評(píng)級(jí)體系為例，該評(píng)級(jí)體系對(duì)公募基金的ESG表現(xiàn)將從基金公司、基金團(tuán)隊(duì)和底層資產(chǎn)三個(gè)維度綜合評(píng)價(jià)。

具體體現(xiàn)在，評(píng)判基金公司的公司策略、內(nèi)控流程、風(fēng)控流程等是否與ESG相關(guān)，是否在ESG上有比較大的投入，是否重視ESG理念，是否通過公司管理流程強(qiáng)化投資組合ESG盡職調(diào)查的執(zhí)行。同時(shí)，在基金團(tuán)隊(duì)的維度，主要判定其是否具備ESG投資專業(yè)能力，如何向投資者證明標(biāo)的資產(chǎn)符合ESG，這方面需要專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行把關(guān)。

這就可以在一定程度上避免投資者僅憑產(chǎn)品名稱、部分底層資產(chǎn)與ESG相關(guān)就進(jìn)行投資，從而出現(xiàn)“漂綠”和“風(fēng)格漂移”的結(jié)果，影響最終投資收益。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝