每經(jīng)記者 杜恒峰    

每經(jīng)評論員 杜恒峰

近日，雷賽智能（SZ002979，股價(jià)24.76元，市值76.53億元）公告了2023年員工持股計(jì)劃草案，本期員工持股計(jì)劃擬籌集資金總額為不超過3107萬元，擬參與的員工總?cè)藬?shù)不超過71人。筆者留意到，這份持股計(jì)劃最大的特點(diǎn)是定價(jià)：26.9元/股的價(jià)格比公告前的市場價(jià)22.69元高出18.55%，定價(jià)依據(jù)來自2021年9月9日至2022年6月22日公司回購股份均價(jià)25.93元/股的103.74%，持股計(jì)劃的股份來源就是這些回購股票。

高折扣甚至“零元購”+業(yè)績解鎖條件，是絕大部分員工持股計(jì)劃的標(biāo)配。雷賽智能上述持股計(jì)劃，要求員工多付出較市場價(jià)近500萬元的“真金白銀”，同時(shí)要接受“鎖定12個(gè)月”“解鎖后窗口期不得減持”“擅自離職、不續(xù)簽合同將喪失資格”等各種限制條件，這顯然起不到激勵(lì)作用。由于是溢價(jià)持股，這份持股計(jì)劃沒有設(shè)定業(yè)績解鎖條件，股東并不會因此得到回報(bào)上的指引，員工也沒有具體約束，員工的回報(bào)只和股價(jià)走勢相關(guān)，其獲得的回報(bào)難以確定。

2022年8月，雷賽智能就推出過一份員工持股計(jì)劃，股份來源也是前述回購股份，這份計(jì)劃總額度4590萬元，參與人數(shù)270人，規(guī)模要高于2023年的計(jì)劃；授予價(jià)格為17.93元，相當(dāng)于回購均價(jià)基礎(chǔ)上打七折，也比當(dāng)時(shí)的市場價(jià)（20元左右）要低一些，參與員工有確定的浮盈空間或安全邊際。此外，2022年的計(jì)劃設(shè)定了解鎖條件，即2022~2024年?duì)I收和凈利潤相比2021年分別增長10%、30%、60%，員工需要為之付出努力才能兌現(xiàn)持股收益。

都是員工持股計(jì)劃，股份來源相同，股份回購成本也相同，兩份持股計(jì)劃也不過相差5個(gè)月，為何價(jià)差達(dá)到9元之多（或50%）？筆者認(rèn)為，主要原因在于目的不同。2022年的計(jì)劃，主要是為了激勵(lì)員工、留住人才，當(dāng)時(shí)股價(jià)也處于相對低點(diǎn)，是實(shí)施持股計(jì)劃的較好時(shí)機(jī)；2023年的計(jì)劃，更多則是為了市值管理，此時(shí)股價(jià)明顯回升，公司內(nèi)部員工溢價(jià)買股是向市場傳達(dá)股價(jià)被低估的信號，推動估值上升，而更高的股價(jià)也能大幅提升2022年持股計(jì)劃的浮盈空間，放大激勵(lì)效果。事實(shí)上，在公告中，雷賽智能也明確表示，授予價(jià)格是“本期員工持股計(jì)劃持有人對公司未來發(fā)展前景的信心和內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可的原則而確定”。

在交易所發(fā)布的關(guān)注函中也重點(diǎn)提及，要求雷賽智能說明2023年員工持股計(jì)劃的定價(jià)方法、定價(jià)依據(jù)，溢價(jià)的原因及合理性，是否有利于完善員工與公司的利益共享機(jī)制，是否符合“盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的基本原則。

此外，筆者認(rèn)為，還應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注兩期計(jì)劃授予人員是否存在重疊，是否存在低價(jià)位持股計(jì)劃拉低高價(jià)位持股計(jì)劃成本，后面的高價(jià)位持股計(jì)劃拉抬股價(jià)，提高低價(jià)位持股者利潤空間的情況，確保持股計(jì)劃符合股東、員工共同的長期利益。