每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

日前，廣發(fā)、興全、景順長(zhǎng)城、睿遠(yuǎn)等多家基金公司公布旗下產(chǎn)品2022年第四季度報(bào)告，劉格菘、謝治宇、劉彥春等多位明星經(jīng)理去年四季度持倉(cāng)曝光。總體來(lái)看，各基金經(jīng)理延續(xù)此前的關(guān)注方向調(diào)整重倉(cāng)組合。

但對(duì)部分成長(zhǎng)股的投資開(kāi)始提及將轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，而對(duì)價(jià)值股的態(tài)度有所升溫，一些關(guān)注食品、醫(yī)藥投資的基金經(jīng)理在四季度對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了加倉(cāng)。

從各位基金經(jīng)理的選擇和判斷來(lái)看，雖然普遍提及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的企業(yè)基本面改善存有機(jī)遇，但也有提及賽道股估值提升承壓?jiǎn)栴}，特別是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的投資，已被越來(lái)越多成長(zhǎng)股風(fēng)格選手謹(jǐn)慎看待。

劉格菘：高端制造表現(xiàn)欠佳或來(lái)自資金分流，重倉(cāng)組合總體變化不大

一直以來(lái)，劉格菘選股風(fēng)格偏向成長(zhǎng)，新能源、電子、汽車等是其關(guān)注的重點(diǎn)，但去年四季度相關(guān)板塊走勢(shì)一般。

截至1月20日，廣發(fā)基金劉格菘旗下管理的6只基金全部公布2022年四季度報(bào)告，從重倉(cāng)組合的調(diào)整來(lái)看，變化不大，但也在廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選等有較大的重倉(cāng)持股變化。

其對(duì)億緯鋰能、陽(yáng)光電源、長(zhǎng)城汽車、龍佰集團(tuán)等多見(jiàn)減倉(cāng)，雖然總體上來(lái)看，基金重倉(cāng)股的調(diào)整有限，但這些個(gè)股在對(duì)應(yīng)基金的持倉(cāng)上，較去年三季度減持幅度明顯，有的接近10%。

反觀加倉(cāng)品類，劉格菘四季度并沒(méi)有大舉進(jìn)攻地產(chǎn)或消費(fèi)，依然在工業(yè)、制造和信息產(chǎn)業(yè)方面布局。每經(jīng)記者注意到，比亞迪被多次引進(jìn)重倉(cāng)股序列，且相對(duì)去年三季度來(lái)說(shuō)，屬于新進(jìn)重倉(cāng)品種；此外，他還在廣發(fā)科技先鋒中加倉(cāng)隆基綠能、天合光能，后者加倉(cāng)比例同比三季度提升了近40%。

他在季報(bào)總結(jié)中指出，側(cè)重對(duì)光伏、儲(chǔ)能的投資，依然是對(duì)該方向投資態(tài)度樂(lè)觀的體現(xiàn)。2022年底，光伏上游硅料價(jià)格明顯下跌，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的下行，使得國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求可能會(huì)重回高增速區(qū)間，海外需求預(yù)計(jì)會(huì)依然保持較高成長(zhǎng)。

而對(duì)于高端制造業(yè)目前的投資困境，在他看來(lái)，經(jīng)歷一年的下跌，估值已經(jīng)回到歷史較低百分位，隨著生產(chǎn)、生活的正?；圃鞓I(yè)資產(chǎn)的表現(xiàn)也值得期待。

謝治宇：重點(diǎn)加倉(cāng)三安光電、韻達(dá)股份、北方華創(chuàng)、萬(wàn)科A等

謝治宇的投資風(fēng)格相對(duì)均衡，且在多個(gè)行業(yè)有所涉獵，同時(shí)關(guān)注港股投資，特別是去年四季度港股投資逐漸回暖，部分重倉(cāng)股季內(nèi)收益明顯。總體看來(lái)，其管理的基金當(dāng)中，興全合宜A、C凈值漲幅均超10%，在其管理的4只基金中業(yè)績(jī)相對(duì)靠前。

在個(gè)股的選擇上，謝治宇增持了順周期的反消費(fèi)和部分成長(zhǎng)股，降低了相對(duì)獨(dú)立周期的部分軍工股持倉(cāng)，尤其是在興全趨勢(shì)投資上，季內(nèi)調(diào)入中國(guó)中免、瀾起科技，并在北方華創(chuàng)、萬(wàn)科A、紫光國(guó)微等三季度持倉(cāng)個(gè)股上進(jìn)行加倉(cāng)，加倉(cāng)幅度均超過(guò)10%。

但就加倉(cāng)個(gè)股的季內(nèi)表現(xiàn)來(lái)看，上述個(gè)股并非十分理想，反觀興全社會(huì)價(jià)值，季內(nèi)調(diào)入騰訊控股、華虹半導(dǎo)體、益豐藥房、海吉亞醫(yī)療。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，其季內(nèi)漲幅均在20%以上，華虹半導(dǎo)體季內(nèi)收漲51.73%。

綜合策略和運(yùn)作分析來(lái)看，謝治宇認(rèn)為，去年四季度的制造業(yè)投資有轉(zhuǎn)弱的跡象，但隨著各類政策的推出，效果將不斷顯現(xiàn)，目前或不是見(jiàn)效的最佳時(shí)間。

因此，他對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的景氣度高、公司發(fā)展空間大、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的標(biāo)的具有信心，稱要以較長(zhǎng)視角繼續(xù)尋找和持有具有良好投資性價(jià)比的公司，期望獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。

劉彥春：大舉加倉(cāng)消費(fèi)股，重點(diǎn)加倉(cāng)瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒

景順長(zhǎng)城的劉彥春是一位偏愛(ài)消費(fèi)成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理，在剛出爐的2022年第四季度報(bào)告當(dāng)中，他所管理的6只產(chǎn)品在重倉(cāng)股的搭配上也體現(xiàn)出這一點(diǎn)，重點(diǎn)對(duì)瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒進(jìn)行了加倉(cāng)。

如在景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)中，前十大重倉(cāng)股中有8只個(gè)股來(lái)自消費(fèi)領(lǐng)域。其中，頭部重倉(cāng)的瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺(tái)等均在去年第三季度基礎(chǔ)上有所加倉(cāng)，瀘州老窖加倉(cāng)幅度最大，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，達(dá)到75.98%。此外，也對(duì)古井貢酒、山西汾酒加倉(cāng)。

但需要指出的是，白酒在去年四季度的個(gè)股行情有一定程度的分化，像瀘州老窖、山西汾酒和古井貢酒就在季內(nèi)收跌，五糧液則季內(nèi)收漲6.77%。

總體看來(lái)，劉彥春也是基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯進(jìn)行布局，他在季報(bào)總結(jié)中指出，2022年股票市場(chǎng)的擾動(dòng)因素與全球貨幣緊縮、疫情影響以及地緣政治沖突等有關(guān)，但就公司本身的發(fā)展情況來(lái)看，短期內(nèi)雖存有壓力，但中長(zhǎng)期發(fā)展的確定性依然保持，認(rèn)為當(dāng)前的估值修復(fù)反而是一個(gè)機(jī)會(huì)。

“我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的不確定性已經(jīng)顯著降低，影響股票定價(jià)的最大風(fēng)險(xiǎn)逐步解除，權(quán)益市場(chǎng)估值水平將迎來(lái)持續(xù)修復(fù)，近期的估值回升遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到位。”劉彥春表示，隨著各行業(yè)整頓到位，政策預(yù)期回暖，相關(guān)領(lǐng)域有望重新煥發(fā)活力。

趙楓：再提新能源行業(yè)投資困局，未來(lái)市場(chǎng)將逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)

睿遠(yuǎn)基金發(fā)布了旗下管理的基金季報(bào)，在去年第四季度中，傅鵬博、趙楓等知名經(jīng)理均在所管理的基金重倉(cāng)股方面進(jìn)行了調(diào)整。此外，對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)投資的態(tài)度，趙楓也給出思考，同此前部分明星經(jīng)理一樣，開(kāi)始關(guān)注當(dāng)下的估值提振效率低下等問(wèn)題。

首先從重倉(cāng)股的調(diào)整來(lái)看，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值在去年第四季報(bào)統(tǒng)計(jì)時(shí)，僅有一只新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股入列前十大重倉(cāng)股，寧德時(shí)代統(tǒng)計(jì)持股206.35萬(wàn)股位列第6大重倉(cāng)股，其他重倉(cāng)的細(xì)分行業(yè)涉及電信服務(wù)、房地產(chǎn)、可選消費(fèi)等。

傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值則在重倉(cāng)組合中側(cè)重了建材、化工能源、TMT和光伏等子板塊。他在季報(bào)總結(jié)中提到說(shuō)，消費(fèi)和房地產(chǎn)銷售是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要著力點(diǎn)?；ê椭圃鞓I(yè)投資雖然面臨下行壓力，但需要延緩這種局面，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

可見(jiàn)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯下的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)賽道股的選擇，很多人都開(kāi)始謹(jǐn)慎對(duì)待，特別是趙楓在季報(bào)中總結(jié)道，新能源行業(yè)經(jīng)過(guò)高歌猛進(jìn)后，在未來(lái)面臨諸多挑戰(zhàn)，其中提到隨著行業(yè)增長(zhǎng)的放緩，對(duì)估值會(huì)產(chǎn)生壓力。具體到投資標(biāo)的仍然要看其商業(yè)模式是否能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。趙楓指出，未來(lái)市場(chǎng)將逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，行業(yè)和個(gè)股會(huì)出現(xiàn)分化。

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