每經記者 曾子建    每經編輯 葉峰    

投基Z世代，Z哥最實在。

昨天，消息面?zhèn)鱽碇匕跽撸孀灾聘母镎絾印?/p>

經過科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板幾年的試點之后，全面注冊制改革終于正式落地，一時間，投資者情緒再度高漲，A股市場全新的大時代終于來臨。

然而再看今天的市場，卻并沒有出現明顯的異動，指數的運行延續(xù)了此前強勢震蕩的趨勢，而指數的波動幅度，市場的交易量，也沒有出現太明顯的放大。

市場的走勢，似乎和市場環(huán)境發(fā)生的里程碑式變化，出現了比較明顯的偏差。那么，對于今天市場的表現，Z哥究竟如何來評價？

首先，聊一下對全面注冊制改革啟動的看法。

昨晚消息出來之后，投資圈的情緒一度是比較興奮的。

也有比較謹慎的朋友，認為全市場注冊制了，IPO可能會提速了，股票供應量大增，可能是利空。

有看好的朋友，認為大時代來臨了，和全世界股市接軌了，大牛市要來了，券商股、創(chuàng)投股等等，都是大利好。有朋友甚至說，美國注冊制后大盤漲了一百倍，印度注冊制從三千點漲到六萬點，大A會有意外嗎？

Z哥的觀點是，不要過于激動，更不要亂動。

從2019年科創(chuàng)板推出，到2020年創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，實際上，股票發(fā)行注冊制已經進行了四年時間。到今天為止，全市場注冊制啟動，只不過是政策實施范圍從試點，到全市場逐步擴大的一個過程。應該說，經過4年時間的逐步推進，不論是上市公司還是券商，還是機構投資者，以及個人投資者，都已經逐步適應了新環(huán)境。

而這四年來，市場的表現，并不與股票發(fā)行制度的改革有決定性的關系，影響更大的還是宏觀經濟環(huán)境。所以，市場還會按照原有的節(jié)奏，原有的趨勢、原有的邏輯來運行。

試點四年，如今才正式全面啟動，或許，這個較長時間試點的過程，讓投資者逐漸適應注冊制，也是管理層的良苦用心吧。

再說第二個問題，全面注冊制了，會不會帶來大牛市？

所有人都一定想要牛市的到來，想盡一切辦法，為牛市的到來尋找理由?，F在，終于全面注冊制了，真的會帶來大牛市嗎？

Z哥也談談自己的想法。

科創(chuàng)板試點四年來，截至目前已經上市了500家公司，每年上市超過100只，這個新股擴容速度不可謂不快。如今全面注冊制了，可以預料的是，未來的新股發(fā)行速度也不會慢，新股上市節(jié)奏，至少也會隨著市場的好壞來進行市場化的調節(jié)。

如今A股5000多家企業(yè)，90多萬億的市值，如果全面注冊制后，可能會達到100萬億。而再看現在兩市的成交量呢？每天只有1萬億，很多時候還不到萬億成交，如果沒有增量資金的入市，會是什么結果？可以肯定的是，就算是牛市，也只能是結構性牛市，好公司的牛市，全面牛市的概率很小。

接下來，Z哥想聊一下，在全市場注冊制改革的大背景下，普通股民該如何應對股市投資新時代的到來。

其實，如何應對新時代，重要的是認清幾個現實。

第一個現實：未來股票數量會大幅增加，選股的難度將越來越大。

盡管注冊制試點啟動以來，在證券市場制度建設上，都一直在強調，股票市場有進有出，退市制度也會進一步健全“應退盡退”。而這幾年，雖然退市公司有所增加，但退市公司的實質數量和新上市數量相比，還是太少太少。

這就決定了一個現實，未來的股票數量會快速增加，而真正的優(yōu)質公司所占的比例，也將越來越低。所以，普通散戶如果沒有專業(yè)的研究能力，那么選股的難度將會越來越大。

第二個現實：機構主導，去散戶化趨勢不可逆轉。

這幾年，機構對于市場的主導越來越明顯，從北向資金，到公募基金，到保險機構，養(yǎng)老金等，越來越多專業(yè)投資機構的進入，使得機構對股市價值的驅動作用也越來越大。

與此同時，曾經叱咤風云的所謂“牛散”，近年來市場影響力大幅降低。牛散時代都已經過去了，那么以前那種散戶單打獨斗式的炒股，也勢必越來越難。

如今的市場，一個普通股民，要想戰(zhàn)勝市場，你必須懂宏觀，懂行業(yè)，懂公司，還要懂各種先進技術的發(fā)展。對于散戶而言，如果不能做到與時俱進，不能做到上知天文下知地理，如果數理化不夠好，那么真的就很難成為市場的贏家。

可以預見的是，隨著全面注冊制時代的來臨，未來散戶參與股市投資會越來越少。實際上，不論是美國股市，還是中國香港股市，去散戶化都已經是既定事實，普通老百姓更多的都是通過基金來參與股市的投資。

接下來，就聊到了新時代下，散戶股民如何來應對。

歸根結底一句話，專業(yè)的事情，交給更加專業(yè)的人來做。

正因為如此，“投基Z時代”這個專欄，一個長期堅持的宗旨，還是和大家分享關于基金投資的內容。

而去年，整個基金市場表現并不理想，主動權益產品普遍虧損，很多去年虧損幅度超過20%。如今，證券市場新時代來臨，基金投資還值得信賴嗎？

首先，基金投資實際上是一個相對長周期的投資方式，投資時間越長，盈利的概率越大，盈利的幅度也越大。

Z哥使用統(tǒng)計工具，統(tǒng)計了不同風格的基金產品近1年、近2年、近3年、近4年來的收益水平。

從上圖可以看出，近一年來，中盤、小盤價值風格型基金產品收益較高，而成長風格型產品出現了虧損。

同樣，近兩年來，不同類型基金產品收益情況也大致相同，成長風格型基金產品也在虧損。但是，如果時間拉長到近三年、近四年，不管是何種風格類型的基金產品，總體都會出現較大幅度的盈利。而且，時間越長，盈利的幅度越大。

第二，如果我們判斷，在全市場注冊制的大背景下，未來市場會出現不錯的行情。但散戶投資又面臨較大的選股難題時，此時我們該選擇的，就是指數化投資，只要指數是向上的，那么我們投資指數型產品（ETF），就能實現在投資上的大道至簡。

去年以來，Z哥在文章中，也多次為大家分享了ETF的投資機會。比如教育ETF、醫(yī)療ETF、還有中藥ETF、旅游ETF等。在不同的市場環(huán)境下，很多板塊會出現行業(yè)性的投資機會。當這些機會來臨時，行業(yè)內上市公司眾多，普通散戶不知道如何去選標的，此時，就可以通過ETF投資，來賺取行業(yè)整體上漲帶來的利潤。

第三，還有一點值得提出的是，如今，基金產品種類眾多，基金經理更是成百上千，選基金似乎也和選股票一樣，變得越來越難。此時，普通散戶也可以考慮借助基金投顧，來打造最適合自己的基金組合投資方式。實際上，FoF產品也就有點類似于基金投顧組合產品，由專業(yè)的基金經理，挑選出好的公募產品，打造出一個基金組合。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648