每經記者 劉明濤    每經編輯 趙云    

自2022年12月疫情放開以來，我國創(chuàng)新藥市場表現走強。創(chuàng)新藥指數和創(chuàng)新藥優(yōu)勢成長50指數表現均優(yōu)于醫(yī)藥生物指數。從基金持倉變化情況來看，2022年第四季度，創(chuàng)新屬性強的化學制藥和醫(yī)療服務子板塊基金持倉占比較第三季度顯著提升。

從美國2022年3月進入疫情全面放松階段以來納斯達克生物技術指數走勢上看，美國疫情全面放開后的第一波感染高峰結束之后至今，納斯達克生物技術指數明顯強于納斯達克指數。參照美股情況，醫(yī)療需求刺激下的創(chuàng)新藥仍然具備上升空間。

據了解，創(chuàng)新藥行業(yè)格局優(yōu)化，行業(yè)內卷有所改善。從支付&收入端、需求&供給端、行業(yè)&政策端等多個維度來看，創(chuàng)新藥行業(yè)格局正在逐漸優(yōu)化。

從支付端看，醫(yī)?；鹗杖牒椭С龇€(wěn)定增長，對創(chuàng)新藥支付能力持續(xù)增強；從收入端看，國內 Biotech 商業(yè)化步入正軌，收入持續(xù)增長；從需求端看，醫(yī)療衛(wèi)生機構醫(yī)療服務量穩(wěn)中有增；從供給端看，首次 IND 新藥數量、新藥 IND 總體數量、獲批上市新藥數量均呈一定下滑態(tài)勢，行業(yè)內卷程度減緩；從行業(yè)端看，創(chuàng)新藥關聯交易增多，行業(yè)集中度逐步提升中；從政策端看，簡易續(xù)約規(guī)則有望進一步驅動 Biotech 創(chuàng)新發(fā)展。

而隨著中國生物醫(yī)藥產業(yè)的崛起、國際間交流融合深度的增加和行業(yè)信用的提升，中國創(chuàng)新藥走向海外已經逐漸常態(tài)化。例如，產品出海銷售方面，百濟神州澤布替尼、傳奇生物CAR-T等在海外的銷售數據十分積極；產品海外授權方面，康方生物PD-1/VEGF雙抗達成50億美元的交易額、科倫藥業(yè)多個早期ADC項目與默沙東達成合作等等。

安信證券預計，2023年也將是國內創(chuàng)新藥國際化的大年，多個創(chuàng)新藥公司已公告2023年可能有部分產品將實現海外上市銷售或者報產；產品海外授權方面，根據相關藥物海外臨床試驗進度，預計也將有部分產品實現海外授權。

綜合來看，我國的創(chuàng)新藥市場在當下已經慢慢從“泛泛創(chuàng)新”進入到“精選優(yōu)質創(chuàng)新”的時刻。單抗熱門靶點未來同質化競爭將持續(xù)白熱化，同質化產品將逐漸失去競爭力，新技術、稀缺的技術平臺、差異化的治療領域、創(chuàng)新的給藥方式等都可能會給企業(yè)帶來更好的競爭格局，有技術沉淀的公司有望脫穎而出。

點評：目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平處于歷史底部位置，行業(yè)基本面整體依舊穩(wěn)健，短期內低估值的板塊及其前期跌幅較大的優(yōu)質個股有望迎來結構性的估值修復行情。同時，業(yè)績確定性強、創(chuàng)新能力突出的相關板塊及上市公司有望持續(xù)得到市場關注。長期來看，隨著藥品、耗材帶量采購工作持續(xù)推進，安全邊際高、創(chuàng)新能力強、產品管線豐富和競爭格局較好的企業(yè)有望在長周期持續(xù)受益。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、普蕊斯

公司是國內SMO行業(yè)的龍頭企業(yè)，項目經驗豐富，廣受客戶好評，新簽訂單持續(xù)高增長，因此看好公司發(fā)展?jié)摿Α?023年，疫情影響減弱，公司收入有望實現加速增長，同時盈利能力有望進一步增強。

——中信建投

2、首藥控股

首藥控股于2016年成立，其全資子公司賽林泰醫(yī)藥成立于2010年，早期主要通過將自主研發(fā)的創(chuàng)新藥授權給傳統(tǒng)藥企從而實現自身造血和培養(yǎng)團隊。2019年6月，北京市經開區(qū)國資戰(zhàn)略入股首藥控股，公司開始向biopharma轉型。十多年來，公司建立起了強大自主創(chuàng)新能力?？紤]公司為國內少有的專注于小分子創(chuàng)新藥開發(fā)的公司，有望在2023年開始遞交首款產品SY-707上市申請，SY-3505有望成為公司首個重磅產品，公司當前價值存在低估。

——華創(chuàng)證券

3、科倫藥業(yè)

公司在困難時期依然選擇了高研發(fā)投入，從2019-2021獲批產品來看仿制藥已逐步進入收獲期。公司長期邏輯不變，大輸液產業(yè)升級，結構調整，科倫盈利能力上升。國內環(huán)保標準高，川寧滿產利潤好轉。仿制帶領創(chuàng)新，為公司未來業(yè)績高增長提供動力。公司創(chuàng)新藥已經逐步進入收獲期，期待后續(xù)更多創(chuàng)新品種推進。

——國盛證券

4、恩華藥業(yè)

公司麻醉板塊有望同時受益于“重癥增加+手術量恢復”雙重邏輯，實現恢復性增長，其中，ICU需求增加：受益于重癥增加帶來的ICU需求激增，預計麻醉板塊有望快速放量。長期看，公司在研管線豐富，打造第二成長曲線。公司亦通過內生+外延，搭建了豐富的產品管線，廣泛布局抗精分、抗抑郁、麻醉鎮(zhèn)痛、阿爾茲海默、帕金森等中樞神經疾病，支撐長期業(yè)績增長。

——華泰證券

封面圖片來源：視覺中國-VCG111335494281