2月20日（周一），A股大漲，截至收盤，上證綜指漲2.06%至3290.34點，其余主要股指漲幅略小，深綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別漲1.72%、1.11%，科創(chuàng)50指數漲1.27%。北向資金全天凈流入60.03億元，且?guī)缀跞性跍伞４送?，港股漲0.81%。

大盤雖呈普漲格局，但全市場A股成交額小幅增加。值得一提的是，除滬市主板有所放量外，其余三個板成交量均有所縮窄。由個股表現(xiàn)看，明顯是大市值藍籌品種表現(xiàn)較優(yōu)。還有，在大市值個股中，又是市盈率偏低的品種表現(xiàn)相對占優(yōu)。

這樣的盤面特征或者暗示了上周末的“全面注冊制”消息對市場構成了顯著影響。全面注冊制一般意味著股票供給量將增加，至少市場會產生這方面的預期。當然，更多公司退市也在市場預期之中。當市場產生上述預期后，以往那種“基于稀缺度”的炒作邏輯就會產生分化，部分求穩(wěn)的資金就有可能向低市盈率的行業(yè)龍頭集中。因滬市這類股占比較高，故滬市主板成交額獨增。

從A股歷史看，股票一直是相對稀缺的，上市資源本身就有稀缺度，不僅優(yōu)質公司，甚至“殼資源”的績差股也有稀缺度。而未來，顯然前一種資源的稀缺度在某種程度上還能保留一些，后者資源會被“無限稀釋”。

未來股票哪怕再多，各個行業(yè)的龍頭仍能維持相對稀缺性。以白酒為例，就算有一萬家新的白酒公司開張，估計也不太會影響茅臺、五糧液的地位，很難搶走其市場份額。然而，排名比較靠后的白酒股可能就很難說了。同樣的道理也適合許多競爭格局較平穩(wěn)的行業(yè)，比如電信、電器、工程機械、房地產、保險、券商、銀行等行業(yè)，但未必適合一些新興行業(yè)，因為只有在新興行業(yè)，那種名不見經傳的公司一夜間顛覆行業(yè)龍頭的事才更經常發(fā)生。

因此，投資者未來的投資思路也許就該調整一下，比如應更多地考慮向市盈率較低的行業(yè)龍頭傾斜。對于一些較激進且不愛大盤股的投資者來說，那可考慮向一些科技含量較高或技術方面還不那么成熟穩(wěn)定的行業(yè)傾斜，因為這類行業(yè)相對容易出現(xiàn)所謂的“彎道超車”情況。

大盤雖然上漲，但成交情況并不是特別理想，估計將延續(xù)震蕩盤整格局。

自疫情防控政策優(yōu)化以來，市場整體預期就是經濟復蘇，但對于復蘇速度或程度的預期，各路機構有所不同，所以人們的反應就各不相同。有些投資者認為經濟復蘇速度還算可以，這部分投資者一般以持股為主，但也有部分投資者預期太高，故可能就有回吐行為。一般來說，外資相對積極樂觀。

因此，接下來最能影響盤面的因素自然就是后續(xù)經濟指標了，只有當經濟指標能驗證經濟復蘇，繼續(xù)做多的資金才會有信心。

操作方面，建議投資者繼續(xù)持倉觀望，并伺機調整持倉結構。調倉依據可以是年報、季報預期，也可以是未來新出現(xiàn)的各類政策信號。對于“全面注冊制”的深遠影響，自然也應該納入考量。

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