每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 梁梟    

近日，由成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會(huì)、成都市地方金融監(jiān)督管理局支持，成都高新策源投資集團(tuán)主辦的2023中國(guó)（成都）產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)大會(huì)在成都召開。會(huì)上，一場(chǎng)主題為“向上生長(zhǎng)，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資邏輯”的分論壇同步召開，多位投資機(jī)構(gòu)代表就生物醫(yī)藥行業(yè)近年來的冷熱波動(dòng)、未來機(jī)遇展開討論。

君聯(lián)資本聯(lián)席首席投資官、董事總經(jīng)理王俊峰在會(huì)上表示，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在回到一個(gè)適合投資的節(jié)點(diǎn)。“過去兩年或過去三年，這個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)很大的泡沫，這個(gè)泡沫必須有一個(gè)擠出或出清的過程，重新回到一個(gè)真正的價(jià)值投資的狀態(tài)，對(duì)我們才是一個(gè)合適出手的時(shí)機(jī)。”

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)交易金額回歸常態(tài)，投資人稱仍在“大病初愈”階段

正心谷資本合伙人謝榕剛在該分論壇上表示，過去兩三年生物醫(yī)藥行業(yè)遭遇了短期資本市場(chǎng)的寒冬，但是仍看好產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

謝榕剛說道：“我在2011年剛進(jìn)入醫(yī)療投資行業(yè)的時(shí)候，等一個(gè)臨床批件都要等2年，申報(bào)產(chǎn)品上市一般也要等兩三年?；剡^頭來看，自從2015年醫(yī)藥政策改革之后，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新環(huán)境發(fā)展迅速，無論是香港18A還是科創(chuàng)板推出，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來說資本市場(chǎng)的退出路徑更多樣化，也給整個(gè)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了一個(gè)非常好的發(fā)展機(jī)會(huì)。另外，包括過去兩三年，中國(guó)很多創(chuàng)新藥在出海方面做出非常多的成績(jī)，一些新的技術(shù)平臺(tái)也在不斷出現(xiàn)，所以我們對(duì)這個(gè)行業(yè)仍然長(zhǎng)期看好。”

君聯(lián)資本聯(lián)席首席投資官、董事總經(jīng)理王俊峰則表示，從數(shù)據(jù)上來看，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)去年交易金額相比2021年大概跌了一半。2020年、2021年，這個(gè)行業(yè)因?yàn)橐咔榈拇碳な袌?chǎng)交易異常活躍，交易筆數(shù)和金額雙雙創(chuàng)出新高，2022年的數(shù)據(jù)和2019年差不多，還略微有一點(diǎn)增長(zhǎng)。所以王俊峰認(rèn)為，市場(chǎng)回到了一個(gè)正常狀態(tài)。去年二級(jí)市場(chǎng)的下跌，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的情緒面確實(shí)是有負(fù)面的影響。但2022年11月份開始反彈以后，明顯感覺投資人情緒有所緩解，開始重拾信心。“我們認(rèn)為今年的市場(chǎng)肯定變得更加活躍。”

王俊峰認(rèn)為，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在回到一個(gè)適合投資的節(jié)點(diǎn)。“過去兩年或過去三年，這個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)很大的泡沫，這個(gè)泡沫必須有一個(gè)擠出或出清的過程，重新回到一個(gè)真正的價(jià)值投資的狀態(tài)，對(duì)我們才是一個(gè)合適出手的時(shí)機(jī)。”他補(bǔ)充道。

華潤(rùn)資本醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金董事總經(jīng)理倪冰則提到，當(dāng)下的生物醫(yī)藥市場(chǎng)正處于“大病初愈”階段。他舉例稱，在醫(yī)療器械行業(yè)、IVD行業(yè)，包括在創(chuàng)新藥行業(yè)的龍頭公司，現(xiàn)在的市值也只是恢復(fù)到了高位時(shí)或者發(fā)行時(shí)的四分之一到三分之一，反彈比較好的也只是達(dá)到了原來一半多的位置，所以市場(chǎng)還是在“大病初愈”的狀態(tài)。后新冠時(shí)代，原來在疫情新冠股里過度配置的資金也基本出清了，所以資金也在尋找新的配置機(jī)會(huì)。

過去生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資太早、太貴，對(duì)商業(yè)化敬畏不足

新冠疫情給生物醫(yī)藥行業(yè)帶來難以再現(xiàn)的外部機(jī)遇。在這場(chǎng)階段性機(jī)遇中，中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)也得到了一些可以留存的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

松禾資本創(chuàng)始合伙人羅飛就在論壇中表示，過去三年對(duì)于醫(yī)療健康行業(yè)的融資有兩個(gè)高點(diǎn)。第一是疫情對(duì)投資，尤其是二級(jí)市場(chǎng)來說，是一場(chǎng)難得的狂歡盛宴，但是狂歡之后一定會(huì)有另一個(gè)“深淵”。所以新冠疫情從某種程度上可以看作是一個(gè)特殊歷史時(shí)期的特殊波動(dòng)。另一方面來講，在這個(gè)階段中，中國(guó)的醫(yī)療企業(yè)，尤其是臨床檢測(cè)的企業(yè)，已經(jīng)由國(guó)內(nèi)企業(yè)變成國(guó)際服務(wù)公司。

羅飛稱，新冠疫情之下，生物醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過了洗禮，這個(gè)洗禮不僅是國(guó)內(nèi)的洗禮，同時(shí)也是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的洗禮。產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，包括科學(xué)家、企業(yè)家的眼光會(huì)更加開闊。

羅飛在現(xiàn)場(chǎng)分享了生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇。“科學(xué)儀器對(duì)于新藥的研發(fā)、探索會(huì)有巨大的幫助，就像ChatGPT可能也會(huì)成為發(fā)現(xiàn)新藥的重要基礎(chǔ)工具。所以關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵儀器，這塊會(huì)是投資機(jī)會(huì)”，他說道，“第二我們關(guān)注除了腫瘤和代謝疾病之外的新的疾病群——神經(jīng)疾病，這個(gè)疾病群比腫瘤和代謝群體大”。

羅飛還提醒生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者及企業(yè)家，醫(yī)藥開發(fā)是一個(gè)長(zhǎng)周期的工作，后期花的錢比前期花的錢要多得多，所以怎么樣備足子彈，在出現(xiàn)突發(fā)事件時(shí)如何將子彈用得更好非常重要。

王俊峰分享的教訓(xùn)與經(jīng)驗(yàn)則是，國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)不能依賴于單一的中國(guó)市場(chǎng)。從一開始設(shè)計(jì)的時(shí)候，要利用中國(guó)的人口紅利、豐富的臨床資源，在能夠快速地實(shí)現(xiàn)彎道超車的大前提下，迅速做出二三期臨床數(shù)據(jù)。在這樣的前提下可以實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)的授權(quán)，這個(gè)需求變得越來越迫切，對(duì)資產(chǎn)提出了更高的要求。

王俊峰表示，第一，過去幾年，生物醫(yī)藥行業(yè)的部分投資投得太早，把這個(gè)事想得太樂觀。第二，投得太貴，這在過去兩年也是比較普遍的現(xiàn)象。第三，投錯(cuò)資產(chǎn)。資本對(duì)新藥研發(fā)、器械開發(fā)過程中的困難估計(jì)不足。很多投資人更強(qiáng)調(diào)技術(shù)，更強(qiáng)調(diào)明星大咖，但對(duì)商業(yè)化缺乏敬畏。

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