每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 彭水萍

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

近一周以來(lái)，A股市場(chǎng)基本處于休眠狀態(tài)。但從昨天的深V反攻之后，今天徹底蘇醒了。

今天，A股、港股市場(chǎng)持續(xù)走高，滬指大漲超30點(diǎn)，并以3315.16點(diǎn)創(chuàng)下了今年以來(lái)的行情新高。

所以，如果現(xiàn)在還繼續(xù)睡覺(jué)，一旦三月行情向上拓展空間，那么有可能就會(huì)錯(cuò)過(guò)來(lái)之不易的機(jī)會(huì)。

大盤(pán)創(chuàng)新高，四大原因已找到

首先說(shuō)一下，今天大盤(pán)強(qiáng)勁創(chuàng)新高的原因。

第一，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯回暖。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月1日公布數(shù)據(jù)顯示，2月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.6%、56.3%和56.4%，分別高于上月2.5、1.9和3.5個(gè)百分點(diǎn)，三大指數(shù)均連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。

第二，人民幣匯率顯著回升。

經(jīng)過(guò)2月的持續(xù)走弱之后，近日人民幣離岸價(jià)實(shí)現(xiàn)三連漲，短期緩解“破7”的壓力。

隨著人民幣匯率的回升，今日北向資金也大幅凈流入。截至收盤(pán)，滬股通凈流入42億元，深股通凈流入28億元，合計(jì)凈流入超70億。

第三，港股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈。

今天，恒生科技指數(shù)大漲超6%，騰訊、阿里巴巴、理想汽車(chē)、美團(tuán)等主要港股全線大漲。

第四，數(shù)字經(jīng)濟(jì)這一重要主題獲得市場(chǎng)進(jìn)一步認(rèn)可，今天數(shù)碼視訊、浩瀚深度、當(dāng)虹科技等迎來(lái)20CM漲停，浪潮信息在休息了兩周之后，今日再度沖擊漲停板，年內(nèi)股價(jià)也實(shí)現(xiàn)翻番。

前海開(kāi)源FOF投資部基金經(jīng)理覃璇認(rèn)為，大方向上看好2023年基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)等主線驅(qū)動(dòng)下的計(jì)算機(jī)板塊行情，同時(shí)看好網(wǎng)絡(luò)安全、政務(wù)IT、企業(yè)服務(wù)、行業(yè)信息化、云計(jì)算等幾個(gè)細(xì)分方向。

華泰柏瑞滬港深云計(jì)算ETF基金經(jīng)理李茜則認(rèn)為，近期，相關(guān)會(huì)議政策頻繁提及數(shù)字經(jīng)濟(jì)，在政策層面不斷加強(qiáng)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略指導(dǎo)，其支持力度比肩雙碳政策。從中長(zhǎng)期發(fā)展角度看，包括計(jì)算機(jī)、電子、通訊等行業(yè)迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇，對(duì)行業(yè)景氣度形成長(zhǎng)期支撐。

傻眼了！運(yùn)營(yíng)商邏輯徹底生變，不再做他人嫁衣

當(dāng)然，每個(gè)投資者對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)都有不同的理解，在Z哥看來(lái)，對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)這個(gè)宏大的題材，最令市場(chǎng)振奮的還是三大運(yùn)營(yíng)商全線創(chuàng)新高。昨天的欄目中，Z哥也已經(jīng)旗幟鮮明地表明了觀點(diǎn)，中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通這三家公司是最能吸引我的個(gè)股。因?yàn)槿绻麤](méi)有三大運(yùn)營(yíng)商，那么不管是搞什么，都寸步難行。

今天，中國(guó)聯(lián)通漲停創(chuàng)新高，1.8萬(wàn)億市值的中國(guó)移動(dòng)大漲5%，創(chuàng)出A股上市以來(lái)的歷史新高。另外，5800多億市值的中國(guó)電信大漲8%，也創(chuàng)出A股上市以來(lái)的歷史新高。

實(shí)際上，在前期炒作ChatGPT題材的時(shí)候，三大運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)開(kāi)始有較好的表現(xiàn)。

當(dāng)時(shí)，Z哥曾經(jīng)分享過(guò)招商基金著名基金經(jīng)理朱紅裕關(guān)于運(yùn)營(yíng)商的觀點(diǎn)。朱紅裕認(rèn)為，有一些行業(yè)之前是屬于定價(jià)不正常的，但定價(jià)不正常也需要站在一個(gè)產(chǎn)業(yè)的生命周期去理解。

比方說(shuō)運(yùn)營(yíng)商，這是一個(gè)發(fā)生了根本性變化的大行業(yè)，運(yùn)營(yíng)商在兩三年之前是非常糟糕的一個(gè)行業(yè)，持續(xù)不斷的資本開(kāi)支，互相內(nèi)卷，壓低流量成本和流量?jī)r(jià)格，為很多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做了嫁衣。

但在過(guò)去的兩三年，這種定位發(fā)生了徹底的改變，資本開(kāi)支的效率越來(lái)越高，強(qiáng)度降低，資費(fèi)定價(jià)不像以前那么內(nèi)卷，可以看到這些企業(yè)創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力及分紅的能力得到了大幅提升。

所以，如果（把這個(gè)行業(yè)）放在產(chǎn)業(yè)生命周期里去理解，這個(gè)行業(yè)發(fā)生了非常大的根本性轉(zhuǎn)折。

現(xiàn)在看來(lái)，運(yùn)營(yíng)商的股價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)徹底讓市場(chǎng)傻了眼。現(xiàn)在的運(yùn)營(yíng)商行情，顯然已經(jīng)不能用幾個(gè)月前“中國(guó)特色估值體系”的邏輯來(lái)簡(jiǎn)單判斷了。其背后，還有最新的催化劑，那就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

因?yàn)?，運(yùn)營(yíng)商既是算力基礎(chǔ)設(shè)施和骨干傳輸網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)者，又是下游云計(jì)算服務(wù)的提供商、“東數(shù)西算”的承載載體。電信運(yùn)營(yíng)商是我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的核心力量，在“數(shù)字中國(guó)”規(guī)劃主線下，運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)空間廣闊，將受益于數(shù)字化浪潮。

中金公司指出，三大運(yùn)營(yíng)商擁有國(guó)資背景，在安全可信方面擁有優(yōu)勢(shì)；此外，運(yùn)營(yíng)商還擁有本地化服務(wù)的能力，且在網(wǎng)絡(luò)帶寬、IDC機(jī)房、銷(xiāo)售人員等方面有較大的復(fù)用，邊際成本較低。

此外，憑借云網(wǎng)融合、安全可信等綜合優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)商的云計(jì)算收入快速增長(zhǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和地位顯著提升。據(jù)中信證券估算，預(yù)計(jì)2022年移動(dòng)云、天翼云、聯(lián)通云的收入將超過(guò)500億元、400億元、300億元，接近翻倍增長(zhǎng)。

三大運(yùn)營(yíng)商增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁

前不久，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布了公告，公司會(huì)計(jì)估計(jì)變更，基于審慎性原則，調(diào)整光纜類(lèi)資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值率，將光纜類(lèi)資產(chǎn)預(yù)計(jì)凈殘值率由3%調(diào)整為0%，更加準(zhǔn)確恰當(dāng)?shù)胤从彻竟潭ㄙY產(chǎn)狀況，降低未來(lái)資產(chǎn)處置風(fēng)險(xiǎn)，助力可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。此次會(huì)計(jì)估計(jì)變更采用未來(lái)適用法處理，無(wú)需追溯調(diào)整，預(yù)計(jì)增加公司2022年度固定資產(chǎn)折舊額約人民幣23.5億元，影響2022年歸母凈利潤(rùn)約7.7億元。

考慮本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響后，中國(guó)聯(lián)通全年公司業(yè)績(jī)?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)了穩(wěn)健快速的增長(zhǎng)，公司初步測(cè)算，2022年歸母凈利潤(rùn)同比增速仍實(shí)現(xiàn)近三年新高，將超過(guò)2020年的10.8%及2021年的14.2%。若按照2022年利潤(rùn)增速下限14.2%來(lái)測(cè)算，剔除此次會(huì)計(jì)估計(jì)變更影響后，公司歸母凈利潤(rùn)增速將超過(guò)26.4%。

浙商證券認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商基于其信息基礎(chǔ)設(shè)施底座定位和央企身份，必然在國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控等領(lǐng)域發(fā)揮重大作用，未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)強(qiáng)勁。公司此前公告獲批將現(xiàn)用于2G/3G/4G系統(tǒng)的900MHz頻段頻率資源重耕用于5G系統(tǒng)，將有利于中國(guó)聯(lián)通以更少的投資快速推進(jìn)農(nóng)村及邊遠(yuǎn)地區(qū)的5G覆蓋，建網(wǎng)成本預(yù)計(jì)將較3.5Ghz、2.1Ghz等頻段明顯降低。在和電信5G共建共享的基礎(chǔ)上，900M頻段重耕將進(jìn)一步提升現(xiàn)金流和凈利率水平。

中國(guó)移動(dòng)方面，總經(jīng)理董昕日前透露，中國(guó)移動(dòng)總連接數(shù)已超過(guò)28億，其中移動(dòng)、家寬、政企客戶(hù)規(guī)模分別超9.7億戶(hù)、2.4億戶(hù)和2200萬(wàn)家，5G套餐客戶(hù)超5.9億戶(hù)。收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，家庭、政企、新興市場(chǎng)收入占比接近40%，數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入占比超過(guò)25%。

董昕還透露，近年來(lái)，中國(guó)移動(dòng)系統(tǒng)打造新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，加快建設(shè)5G、算力網(wǎng)絡(luò)、能力中臺(tái)，累計(jì)開(kāi)通5G基站超128萬(wàn)站，千兆寬帶覆蓋超2.5億戶(hù)，以“連接+算力+能力”為方向布局產(chǎn)品服務(wù)，客戶(hù)規(guī)模過(guò)億產(chǎn)品達(dá)13項(xiàng)，5G行業(yè)商用案例超1.8萬(wàn)個(gè)。持續(xù)加大研發(fā)投入，廣泛成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，成立全球首個(gè)5G聯(lián)合創(chuàng)新中心，設(shè)立28個(gè)區(qū)域?qū)嶒?yàn)室，5G國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)貢獻(xiàn)全球運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)先。

中國(guó)電信方面，華通證券研究認(rèn)為，在新一代數(shù)字科技支撐和引領(lǐng)下，以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵要素，以?xún)r(jià)值釋放為核心，公司把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革帶來(lái)的戰(zhàn)略機(jī)遇，借助云網(wǎng)融合核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，全面實(shí)施“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，圍繞客戶(hù)數(shù)字生活需求，打造天翼云差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)垂直行業(yè)的數(shù)字化、智能化升級(jí)，助力社會(huì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展。公司毛利率和ROE自2021年起已重回上升通道，加快產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)發(fā)展效果已經(jīng)初顯，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化板塊未來(lái)3年?duì)I收仍將保持雙位數(shù)的較高增速。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖