北京時(shí)間3月10日晚，美股小幅低開，道指跌0.20%，納指跌0.11%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.11%。隨后，美股三大指數(shù)跌幅擴(kuò)大，截至發(fā)稿前，道指下跌0.5%，納指下跌1.3%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.89%。 當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)31.1萬人，預(yù)期為22.5萬人，前值為51.7萬人（修正值為50.4萬人）；美國非農(nóng)新增就業(yè)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月超過預(yù)期，為1998年彭博追蹤該數(shù)據(jù)以來的最長連漲紀(jì)錄。 雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率回升打壓美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期，但市場焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向美國銀行業(yè)的消息面。 隔夜大跌60%的硅谷銀行暫時(shí)停牌，美股銀行板塊普遍走低。美股行業(yè)ETF多數(shù)下跌，區(qū)域銀行ETF暴跌5.3%，銀行業(yè)ETF跌超4.3%，金融業(yè)ETF跌1.8%。匯豐控股跌超3%，巴克萊、富國銀行、美國銀行跌約2%，第一共和銀行一度停牌，日內(nèi)最高跌幅達(dá)51%。截至發(fā)稿前，該銀行復(fù)牌，股價(jià)下跌近17%。 硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約2110億美元，在美國銀行中排名第11，占據(jù)銀行總資產(chǎn)22800億美元的9.2%。倘若它倒閉，將因?yàn)殂y行間拆借等關(guān)系，波及其他銀行的資產(chǎn)負(fù)債表健康，甚至引發(fā)其它銀行的恐慌性擠兌，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 硅谷銀行銀行爆雷，股價(jià)大跌60% 美東時(shí)間3月9日，資產(chǎn)規(guī)模超2000億美元（約1.38萬億元人民幣）的美國硅谷銀行(SiliconValleyBank，SVB)股價(jià)暴跌逾60%，單日市值蒸發(fā)95.8億美元（約合人民幣660億元）創(chuàng)紀(jì)錄最大跌幅。美國主要銀行也受到?jīng)_擊，摩根大通(JPM.US)跌幅超過5%，美國銀行(BAC.US)與富國銀行(WFC.US)收跌超6%，花旗集團(tuán)(C.US)收跌4%，四大銀行市值總共損失了465億美元。 3月10日美股盤前，美國硅谷銀行經(jīng)歷了一波過山車。硅谷銀行先是跌超60%，隨后在宣布停牌前突然飆升并上漲50%。 澎湃新聞報(bào)道，美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問Ramamurti稱，財(cái)政部正在“非常仔細(xì)地”監(jiān)控硅谷銀行。 盤前復(fù)牌后，硅谷銀行跌幅再次擴(kuò)大至60%。據(jù)CNBC最新報(bào)道，SVB嘗試融資的行動(dòng)遭遇失敗。該公司正在進(jìn)行談判以尋求整體出售。截至發(fā)稿，硅谷銀行股票停牌中。 據(jù)財(cái)聯(lián)社援引路透社，SVB告訴員工，公司正在討論銀行的下一步措施，員工在家工作，直到另行通知。 硅谷銀行緣何值得關(guān)注？ 據(jù)新京報(bào)，資料顯示，硅谷銀行創(chuàng)辦于1983年，是一家沒有零售業(yè)務(wù)，專注于PE/VC和科技型企業(yè)融資的中小型銀行，此前一直被市場認(rèn)為是投貸聯(lián)動(dòng)模式的典范。硅谷銀行的盈利模式是向高科技等企業(yè)發(fā)放較高利率貸款，且通常附帶認(rèn)股權(quán)證，由此獲利；此外與PE/VC機(jī)構(gòu)及其高管業(yè)務(wù)黏性較高，發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。 硅谷銀行的目標(biāo)市場定位于高新技術(shù)企業(yè)，銀行采取的模式是投貸聯(lián)動(dòng)，貸款對(duì)象是接受過風(fēng)投機(jī)構(gòu)A輪或A+輪投資的企業(yè)。硅谷銀行沒有個(gè)人儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，不吸收公眾存款，其資金來源于貸款客戶及風(fēng)投機(jī)構(gòu)的存款。風(fēng)投機(jī)構(gòu)的存款為隨時(shí)可能用來投資的資金，因此多數(shù)為活期賬戶，資金成本較低，有利于提高息差收益；由于高科技型中小企業(yè)有高風(fēng)險(xiǎn)性，硅谷銀行給予這些企業(yè)的貸款利率普遍較高。 過去15年，硅谷銀行的PB(平均市凈率)估值持續(xù)高于同業(yè)平均。截至2021年12月27日，硅谷銀行PB估值達(dá)3.31倍，在標(biāo)普500的銀行個(gè)股中排首位，其估值較20年低點(diǎn)(疫情暴發(fā)20年3月)上漲157%。其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020年末，硅谷銀行資產(chǎn)增速為62.7%，2021年二季度資產(chǎn)增速為90.6%，顯著快于同業(yè)。 招商證券銀行業(yè)分析師廖志明指出，近年來硅谷銀行的資產(chǎn)加速擴(kuò)張，第一是與美國蓬勃發(fā)展的VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)市場有關(guān)；第二是其與PE(私募股權(quán)投資)/VC密切合作，實(shí)現(xiàn)股權(quán)和債權(quán)有機(jī)結(jié)合；第三是其專注目標(biāo)行業(yè)，高科技、生物醫(yī)療行業(yè)前景較好。 值得注意的是，美國硅谷銀行有限公司與上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司(“浦發(fā)銀行”股票代碼：600000)在中國合資建立了浦發(fā)硅谷銀行，成為中國首家擁有獨(dú)立法人地位、致力于服務(wù)科技創(chuàng)新型企業(yè)的銀行，也是第一家中美合資銀行。 浦發(fā)硅谷銀行官網(wǎng)資料顯示，其致力于服務(wù)中國的科技創(chuàng)新企業(yè)，并在中國打造“科技創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)”。目標(biāo)是向這一領(lǐng)域不同發(fā)展階段的客戶提供全新的銀行體驗(yàn)，從而成為中國科技創(chuàng)新企業(yè)及其投資人的優(yōu)選銀行。目標(biāo)客戶包括生命科學(xué)/醫(yī)療、智能制造、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和碳中和等科技創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)。 資產(chǎn)負(fù)債端的期限錯(cuò)配引發(fā)流動(dòng)性危機(jī) 從銀行資產(chǎn)負(fù)債表看，“借短買長”(即資金來源短期化、資金運(yùn)用長期化)導(dǎo)致的期限錯(cuò)配(資產(chǎn)端期限與負(fù)債端期限不匹配)是SVB流動(dòng)性危機(jī)和倉促融資的主要原因。 中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記兼副院長、教授王晉斌對(duì)澎湃新聞表示，硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債表出問題，主要原因是在原來利率很低的時(shí)候購買了大量的國債或MBS，在利率不斷上揚(yáng)的條件下，這部分資產(chǎn)價(jià)值估值就會(huì)有很大損失，導(dǎo)致其打包證券出售的時(shí)面臨著較大的虧空。 “很顯然，硅谷銀行的流動(dòng)性來源收窄，存款下降會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性的支出緊張，這時(shí)候它被迫去賣出這些資產(chǎn)。”王晉斌說道。 負(fù)債端上，SVB此前靠著貨幣市場利率低時(shí)期的0.25%存款利率吸引了大量存款，加之前幾年科技創(chuàng)投和IPO市場景氣，讓SVB存款從2019年的617.6億美元躍升至2021年底的1892億美元。 然而，2022年3月開始，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了力度空前的加息周期，同時(shí)，科技創(chuàng)投市場的不景氣打擊了SVB服務(wù)的科技初創(chuàng)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資公司。這些因素導(dǎo)致SVB存款下降速度快于預(yù)期，且下降速度繼續(xù)加快。截至2022年底，SVB存款降至1731億美元。 據(jù)報(bào)道，SVB與幾乎一半的美國風(fēng)險(xiǎn)投資支持的初創(chuàng)公司以及44%去年上市的美國風(fēng)險(xiǎn)投資支持的技術(shù)和醫(yī)療保健公司有業(yè)務(wù)往來。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息不斷打擊公司估值并迫使公司尋找現(xiàn)金，這些行業(yè)遭到破壞。 對(duì)于儲(chǔ)戶而言，將存款轉(zhuǎn)移到收益更高的替代品中，例如直接購買美債是一個(gè)性價(jià)比更高的選擇。而對(duì)于SVB，大幅快速加息則導(dǎo)致了銀行的負(fù)債成本飆升。目前，一些風(fēng)險(xiǎn)資本投資者以流動(dòng)性問題為由，建議初創(chuàng)公司將資金從SVB撤出。 “硅谷教父”彼得蒂爾的風(fēng)險(xiǎn)投資基金FoundersFund直接建議投資的公司從硅谷銀行撤資；UnionSquareVentures告訴投資組合公司“只在SVB現(xiàn)金賬戶中保留最少的資金”；YCombinatorCEOGarryTan警告其被投初創(chuàng)公司，硅谷銀行的償付能力風(fēng)險(xiǎn)是真實(shí)存在的，并暗示他們應(yīng)該考慮限制對(duì)貸方的敞口，最好不要超過25萬美元。 每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自新京報(bào)、澎湃新聞、公開資料