每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

企穩(wěn)反彈！每經(jīng)品牌100指數(shù)成功守住900點，本周以909.33點報收，周漲1.06%。

隨著“中字頭”崛起，本周兩市分化嚴(yán)重，滬指實現(xiàn)上漲，創(chuàng)業(yè)板指走勢較弱，日K線走出五連陰，最終三大指數(shù)漲跌不一。雖然海外市場銀行破產(chǎn)爆雷略有影響A股，但當(dāng)前A股估值仍處在低位水平，預(yù)計會保持較好的韌性。

圖片來源：視覺中國-VCG41N1082507108

降準(zhǔn)利于“雙主線”行情

本周指數(shù)漲跌不一，滬指震蕩收紅，而創(chuàng)業(yè)板指走勢較弱，以3.24%的跌幅領(lǐng)跌，而每經(jīng)品牌100指數(shù)在“中字頭”帶動下，本周實現(xiàn)上漲1.06%，實現(xiàn)企穩(wěn)反彈。

整體來看，兩會結(jié)束后，穩(wěn)增長是后續(xù)工作的主要任務(wù)，當(dāng)前仍處于經(jīng)濟溫和恢復(fù)階段，市場博弈延續(xù)，交投較為謹(jǐn)慎。不過A股估值性價比較高，而且北向資金本周凈流入近150億元，提振市場信心。

另一方面，本周末，央行宣布將于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25 個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)），本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為 7.6%，基本處于歷史的低位。

央行此次降準(zhǔn)對A股市場是利好，此次降準(zhǔn)為0.25個百分點，釋放中長期流動性5000多億，但A股市場能否走強，內(nèi)生動力及量能能否釋放是關(guān)鍵，當(dāng)前內(nèi)生動力依舊，即國企改革及中國經(jīng)濟的加速轉(zhuǎn)型，“中字頭”+“數(shù)字中國”為行情雙主線，雙主線未變，但量能仍未有效釋放，此次釋放降準(zhǔn)會促進 A 股結(jié)構(gòu)行情進一步深化，即降準(zhǔn)有利于與流行性息息相關(guān)的高科技成長股，降準(zhǔn)將有望推動數(shù)字中國及 ChatGPT主題行情向縱深發(fā)展。

值得關(guān)注的是，近期市場情緒持續(xù)趨弱，各項情緒指標(biāo)繼續(xù)回調(diào)，躁動情緒消化基本充分，股民情緒重返低位，兩融與外資延續(xù)趨弱，市場情緒未見改善。結(jié)構(gòu)層面，極致化的成交結(jié)構(gòu)有所收斂，TMT熱度高位回落，銀行地產(chǎn)鏈、出行消費鏈普遍回暖。值得一提的是，“中字頭”成交熱度屢創(chuàng)新高，成為近期“阻力”最小的方向。

國企價值重估有望延續(xù)

據(jù)了解，2020年-2022年實施的國企改革三年行動已收官，進入2023年，中央企業(yè)考核指標(biāo)為“一利五率”，目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”，相較于2022年的變化主要是用凈資產(chǎn)收益率替換凈利潤指標(biāo)，用營業(yè)現(xiàn)金比率替換營業(yè)收入利潤率指標(biāo)，對盈利能力、價值實現(xiàn)能力的考核更加重視。

3月3日，國務(wù)院國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動進行動員部署，體現(xiàn)出央國企將更多價值實現(xiàn)因素納入了央國企考核體系，這也是構(gòu)建“中國特色估值體系”，推動央國企上市公司價值重估的重要基礎(chǔ)。

截至2023年3月14日，中證國企指數(shù)PE(TTM)為11.9X，明顯低于中證民企指數(shù)的39.3X。而從PB估值來看，國企PB估值也顯著低于民企，截至2023年3月14日，中證國企指數(shù)PB(LF)為1.2X，低于中證民企指數(shù)PB(LF)的3.1X。

因此，整體來看，國企整體估值水平明顯低于民企，但由于國有企業(yè)在關(guān)系國計民生的行業(yè)占比高，為A股整體盈利貢獻了大部分利潤，并且國企承擔(dān)了很多社會責(zé)任，在大國博弈的背景下，國企具有較高的戰(zhàn)略意義，而國企這部分價值在當(dāng)前資本市場并沒有很好地體現(xiàn)出來。

在2月27日舉行的國企改革三年行動經(jīng)驗成果交流會議上，國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任，國務(wù)院國資委黨委委員、副主任翁杰明表示，國企改革三年行動圓滿收官，國資國企正謀劃開啟新一輪國企改革深化提升行動。而中國特色估值體系下，國企估值水平有望進一步抬升。

光大證券分析認(rèn)為，在新一輪國企改革和中國特色估值體系推動下，當(dāng)前國企價值重估行情有望持續(xù)并形成主線行情。

“中字頭”投資機會需重視

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，“中字頭”是唯一的亮點，中國中鐵、中國鐵建、中國中冶以及中國交建漲幅均超過10%。其中，中國中鐵單周漲幅達到19.44%，走勢強勁。另外，中國電信、中國石化、中國石油、中國聯(lián)通、中國建筑、中國移動、中國外運以及中國銀行周漲幅則全部超過5%。

有機構(gòu)指出，2022年11月證監(jiān)會主席首次在金融街論壇年會上首次提出要建立中國特色估值體系后，深化國企改革、提升國企國際競爭力等“中特估”概念多次在政府重要會議中被強調(diào)，市場對國企的關(guān)注度持續(xù)升溫，今年以來“中字頭”個股普遍強勢?？紤]到政策層面對國企改革的支持力度，未來優(yōu)質(zhì)國企有望實現(xiàn)價值重估。

資料顯示，中國中鐵是全球最大的多功能綜合型建設(shè)集團之一，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。近年來，公司加大結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級力度，積極培育壯大新業(yè)務(wù)，主動開啟增長“第二曲線”，主要圍繞國家重點支持領(lǐng)域如水利水電、清潔能源、生態(tài)環(huán)保類項目進行拓展。新領(lǐng)域業(yè)務(wù)毛利率大于傳統(tǒng)主業(yè)，隨著新領(lǐng)域項目的體量增長，對公司利潤會起到結(jié)構(gòu)性改善作用，相應(yīng)的公司總體毛利率也會有所提升。

伴隨著我國推動優(yōu)質(zhì)央國企估值回歸，中國中鐵作為基建領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)央企，其市場表現(xiàn)有望率先回暖。

中國鐵建則是2008年上市，由國資委控股，是全球領(lǐng)先的特大型綜合建設(shè)集團之一。該公司作為特大型建筑央企，萬億營收財務(wù)穩(wěn)健，基建投資景氣持續(xù)，疊加“一帶一路”工程復(fù)蘇，公司價值回歸動力充足。

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