每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 何小桃 蓋源源    

北京時(shí)間今日（3月23日）凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（下稱FOMC）宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75%~5.00%，符合市場預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期以來的連續(xù)第九次加息，也是連續(xù)第二次25個(gè)基點(diǎn)的加息。

今日加息25個(gè)基點(diǎn)的決定，得到了FOMC所有票委的一致通過。

雖然在今日的加息過后，市場已經(jīng)對(duì)5月初再加息25個(gè)基點(diǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)，不過美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后新聞發(fā)布會(huì)上的“鷹派”講話仍然嚇壞了市場——美東時(shí)間3月22日，美股三大指數(shù)尾盤集體“跳水”。

截至美股周三收盤，道瓊斯指數(shù)跌1.63%，報(bào)32030.11點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌1.66%，報(bào)3936.57點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌1.60%，報(bào)11669.96點(diǎn)。

大型科技股多數(shù)下跌，特斯拉（TSLA）跌3.25%，報(bào)191.15美元，市值6048.2億美元，其市值一夜蒸發(fā)203億美元（約人民幣1397億元）。值得注意的是，此前特斯拉CEO馬斯克曾表示，建議美聯(lián)儲(chǔ)將利率至少下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。他表示，鑒于最近的銀行倒閉，美聯(lián)儲(chǔ)在“數(shù)據(jù)延遲太多”的情況下運(yùn)作。

銀行板塊，西太平洋合眾銀行跌17.12%，第一共和銀行跌15.85%。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，3月份美國多家銀行關(guān)閉，負(fù)面效應(yīng)不斷外溢。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)過去一年來持續(xù)加息是美國銀行體系出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一。加息令美債收益率快速飆升，金融機(jī)構(gòu)此前在低利率環(huán)境下購入的美債資產(chǎn)價(jià)格下降，部分銀行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺陷凸顯。同時(shí)，儲(chǔ)戶出于避險(xiǎn)、追求更高收益等原因加速提現(xiàn)，令銀行流動(dòng)性迅速惡化，引發(fā)危機(jī)。

多數(shù)官員預(yù)計(jì)5月將再加息25個(gè)基點(diǎn)

在政策聲明中，F(xiàn)OMC表示，“最近的指標(biāo)顯示支出和生產(chǎn)都有溫和增長。近幾個(gè)月來，就業(yè)增長有所加快，而且正在以強(qiáng)勁的速度增長。失業(yè)率一直很低，通脹仍然居高不下?！?/span>

就本月上旬以來歐美銀行業(yè)發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，F(xiàn)OMC強(qiáng)調(diào)稱“美國的銀行體系是健全，有彈性的。最近的事態(tài)發(fā)展可能導(dǎo)致家庭和企業(yè)的信貸條件放緩，并對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹造成壓力。這些影響的程度尚不確定。FOMC仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

新的聲明去掉了通脹“已經(jīng)得到緩解”的措辭，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹仍然高企，消費(fèi)和生產(chǎn)增長適度，因此進(jìn)一步收緊政策可能是合適的。

不過有分析認(rèn)為，這份聲明暗示美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，因?yàn)槠鋭h除了過去八次聲明里的“FOMC委員預(yù)計(jì)持續(xù)加息適宜”，改為“預(yù)計(jì)一些額外的政策緊縮可能是適當(dāng)?shù)摹?，添加了暫停加息的靈活性。

在經(jīng)濟(jì)預(yù)期方面，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)美國2023年GDP增長預(yù)期至0.4%，而去年12月預(yù)期增長0.5%；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步上調(diào)美國今年通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年P(guān)CE通脹預(yù)期為3.3%，而去年12月為3.1%；預(yù)計(jì)今年失業(yè)率為4.5%，略低于去年12月預(yù)期的4.6%。

圖片來源：美聯(lián)儲(chǔ)

另外，美聯(lián)儲(chǔ)今日發(fā)布的新“點(diǎn)陣圖”中值顯示，2023年、2024年底利率預(yù)期中值分別為5.1%、4.3%。在參加會(huì)議的18名官員中，有17人預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將在今年年底前至少升至5.1%，這意味著多數(shù)官員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年的終端利率為5.00%~5.25%。

圖片來源：美聯(lián)儲(chǔ)

在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾開門見山，首先談了他對(duì)當(dāng)前美國區(qū)域性銀行危機(jī)的看法。鮑威爾表示，針對(duì)當(dāng)前的區(qū)域性銀行危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司早先已經(jīng)采取了果斷行動(dòng)，存款人的儲(chǔ)蓄是安全的。

他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)等機(jī)構(gòu)出手是正確的決定：“如果不解決單個(gè)的銀行問題，就可能會(huì)威脅整個(gè)銀行系統(tǒng)。這就是為什么我們采取果斷行動(dòng)的原因。我們的那些支持性計(jì)劃符合銀行業(yè)的非常規(guī)融資需求，也顯示出有充足的流動(dòng)性可用。”

在問答環(huán)節(jié)中，鮑威爾承認(rèn)，更緊的信貸條件可以替代加息，可能意味著在利率政策方面的工作可以減少。央行內(nèi)部確實(shí)考慮了“暫停加息”這個(gè)選項(xiàng)，但“繼續(xù)加息”得到了強(qiáng)烈的共識(shí)支持。他還強(qiáng)調(diào)，“如果我們需要將利率提高到更高的水平，我們將會(huì)這樣做?！碑?dāng)被問及年內(nèi)是否會(huì)降息時(shí)，鮑威爾說道，“與會(huì)者認(rèn)為今年不會(huì)降息，今年降息不是我們的基本預(yù)期?！?/span>

惠譽(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Coulton在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評(píng)郵件中指出，“美聯(lián)儲(chǔ)遵循了歐洲央行上周的策略，繼續(xù)將利率的重點(diǎn)放在對(duì)通脹的擔(dān)憂上，同時(shí)利用資產(chǎn)負(fù)債表工具應(yīng)對(duì)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。FOMC的政策聲明承認(rèn)，最近銀行業(yè)的壓力可能會(huì)導(dǎo)致信貸環(huán)境收緊，但這并沒有阻止美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，并暗示將進(jìn)一步收緊政策?！c(diǎn)陣圖’和經(jīng)濟(jì)預(yù)測都指向今年將再加息一次至5.00%~5.25%。這與FOMC在去年12月份的預(yù)測是一樣的，也與鮑威爾在幾周前提出的利率可能要高于12月份的預(yù)測形成鮮明對(duì)比。”

芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，期貨市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在5月2日~3日的會(huì)議上再次加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為61.2%，暫停加息的概率為38.8%。

圖片來源：芝商所

此外，市場大幅押注5.00%~5.25%將成為本輪的終端利率，并將在隨后開始降息。

圖片來源：芝商所

出手救市后，

美聯(lián)儲(chǔ)一周內(nèi)“擴(kuò)表”近3000億美元

歐美銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加上此前市場融資壓力的激增，讓金融市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其8.6萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表的看法保持著敏銳的反應(yīng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在本月初，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表還一直在縮小。然而，由于美國近期三家地方性銀行接連倒閉，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)通過一系列緊急貸款計(jì)劃向銀行注入流動(dòng)性，使得美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表再一次“反彈”?；ㄆ斓牟呗詭焸兩踔琳J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本月中旬緊急掏出的新救助工具BTFP，在本質(zhì)上就相當(dāng)于量化寬松（QE）。

美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表再次擴(kuò)大（圖片來源：美聯(lián)儲(chǔ)）

美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日當(dāng)周，美國各大銀行從美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口借款1530億美元，超過2008年金融危機(jī)期間創(chuàng)下的歷史新高。彭博社的報(bào)道中稱，上周，各種流動(dòng)性計(jì)劃使美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表增加了約3000億美元，這幾乎等同于美聯(lián)儲(chǔ)2022年4月以來的縮表量的一半。

圖片來源：彭博社

就在美東時(shí)間上周日（3月19日），美聯(lián)儲(chǔ)還同英國央行、加拿大央行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行宣布將采取協(xié)調(diào)行動(dòng)，通過常設(shè)美元流動(dòng)性互換協(xié)議，增加流動(dòng)性供應(yīng)。聲明稱，為讓美元互換協(xié)議更有效地提供美元資金，目前提供美元操作的上述央行已同意，將七天到期操作的頻率從每周一次增加到每天一次，從3月20日周一開始每日操作，并將至少持續(xù)到今年4月底。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，導(dǎo)致很多儲(chǔ)戶將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到了收益更高的產(chǎn)品——在本月三家美國地區(qū)性銀行破產(chǎn)前，就已經(jīng)有一些銀行機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出了對(duì)資金的需求，以彌補(bǔ)存款的流失。

歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暫緩，

但部分風(fēng)險(xiǎn)尚存

雖然上周以來歐美金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)手出手救市后歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暫緩，但平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為仍有可能存在部分風(fēng)險(xiǎn)：美歐銀行業(yè)債券市場可能因瑞信事件受沖擊。由于瑞信面值約160億瑞郎（約合172億美元）AT1債券被減計(jì)為零，其它銀行的AT1債券價(jià)格可能受波及，繼而部分銀行的資本充足水平或受影響。

《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道截圖

這意味著，為確保私人投資者參與并增加瑞信的資本儲(chǔ)備，以幫助瑞士政府分擔(dān)成本，約172億美元的債券將變得一文不值，這也將是歐洲規(guī)模達(dá)2750億美元的AT1市場中最大一次價(jià)值減記事件。

有分析認(rèn)為，此舉這可能會(huì)對(duì)歐洲債券市場產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響，導(dǎo)致其他銀行的債券出現(xiàn)拋售的情況。摩根大通認(rèn)為，將瑞信160億瑞郎的AT1債務(wù)減計(jì)至零可能會(huì)影響整個(gè)行業(yè)的批發(fā)融資成本。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)匯率分析師Lee Hardman在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一份置評(píng)郵件中表示，“這些債務(wù)有可能在歐洲和全球銀行體系中蔓延。這意味著，瑞信AT1債務(wù)持有人的損失超過了其股東，并讓人對(duì)銀行破產(chǎn)時(shí)的索賠等級(jí)產(chǎn)生了懷疑。然而，現(xiàn)在市場擔(dān)心的是，新的AT1債市將‘凍結(jié)’，高風(fēng)險(xiǎn)銀行融資成本將大幅上升。最終的結(jié)果是，除了銀行持續(xù)存在的融資問題，投資者現(xiàn)在更擔(dān)心信貸風(fēng)險(xiǎn)，盡管瑞銀收購瑞信已經(jīng)消除了一項(xiàng)重要的金融風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>

惠譽(yù)評(píng)級(jí)在華全資評(píng)級(jí)公司——惠譽(yù)博華在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的郵件中也指出，“政府的特別支持引發(fā)對(duì)瑞信約160億瑞郎AT1工具全額減記，這也是AT1有史以來最大的一次減記事件，該事件引發(fā)市場爭議。我們認(rèn)為本次瑞士金融市場監(jiān)督管理局認(rèn)定減記，與相關(guān)債務(wù)工具條款匹配，AT1在違約風(fēng)險(xiǎn)和損失嚴(yán)重程度上均顯著高于一般債務(wù)和二級(jí)資本工具，其次級(jí)劣后風(fēng)險(xiǎn)十分顯著且不容忽視。”

美東時(shí)間本周二，美國財(cái)政部長耶倫也對(duì)銀行業(yè)人士表示，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取強(qiáng)硬行動(dòng)后，美國銀行體系正在企穩(wěn)，但如果規(guī)模較小的銀行遭遇存款擠兌，則可能需要采取進(jìn)一步措施保護(hù)銀行儲(chǔ)戶。

記者|蔡鼎

編輯|何小桃 蓋源源

校對(duì)|趙慶

封面圖片來源：視覺中國-VCG211316808072

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