每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 楊夏    

近日，深圳中電港技術(shù)股份有限公司（以下簡稱中電港）遞交了招股材料，準(zhǔn)備在深交所主板進(jìn)行IPO。

中電港在電子元器件分銷行業(yè)中具有舉足輕重的地位，2020年和2021年位居境內(nèi)電子元器件分銷商之首。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2022年6月底，中電港的存貨約112億元，存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)下降，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%。

顯然，存貨的消化和資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定是中電港目前經(jīng)營中的重要問題。

中電港主業(yè)是電子元器件授權(quán)分銷，其上游主要包括紫光集團(tuán)、AMD、高通和恩智浦等企業(yè)，下游主要包括小米和富士康等公司，具體的分銷產(chǎn)品包括存儲器、處理器、模擬器件、射頻和晶圓等。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 楊靖制圖

近年公司存貨規(guī)模飆升

據(jù)中電港在其招股書中轉(zhuǎn)引國際電子商情網(wǎng)統(tǒng)計，2020年、2021年公司位居境內(nèi)分銷商之首。

“公司授權(quán)的電子元器件涵蓋處理器、存儲器、射頻器件、模擬器件等各類產(chǎn)品，為公司向多領(lǐng)域下游客戶提供服務(wù)、進(jìn)行供應(yīng)鏈整合奠定了重要基礎(chǔ)。”中電港表示。

值得注意的是，近年來中電港的存貨規(guī)模飆升。2019年至2021年底，中電港的存貨賬面價值分別約為22億元、26億元、104億元。2022年6月底，公司的存貨賬面價值接近112億元，與2019年相比已增長429%。

“2021年末及2022年6月末存貨余額較高，主要系部分客戶業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，公司根據(jù)客戶需求儲備了較大金額的存貨。”中電港解釋。

由于存貨金額重大，會計師也將中電港的存貨跌價準(zhǔn)備的計提列入了關(guān)鍵審計事項。

截至2022年6月底，中電港的存貨跌價準(zhǔn)備余額約3億元。“整體而言，報告期內(nèi)公司存貨周轉(zhuǎn)速度良好，各期庫齡一年以內(nèi)的存貨均在90%以上，存貨跌價的風(fēng)險較低，公司對存貨建立了嚴(yán)格的庫存管理機(jī)制，并對存貨計提充分的跌價準(zhǔn)備。”中電港表示。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中電港存貨規(guī)模飆升也導(dǎo)致公司的存貨周轉(zhuǎn)率下降。2019年至2021年及2022年上半年，中電港的存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.53次、10.02次、5.51次和4.37次。其中，2021年和2022年上半年，中電港的存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平。

“2021年及2022年1~6月存貨周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)平均水平，主要原因為2021年末及2022年6月末因部分大客戶業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，公司根據(jù)客戶需求儲備了較大金額的存貨。”中電港表示。

現(xiàn)金流量凈額長期為負(fù)

存貨大幅增長帶來了另外一個負(fù)面影響，就是中電港的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額長期為負(fù)。2019年至2021年和2022年上半年，中電港的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別約-10億元、-17億元、-47億元和-56億元。

經(jīng)營活動持續(xù)的現(xiàn)金凈流出導(dǎo)致中電港一定程度上需要依靠融資來保障業(yè)務(wù)增長。與之對應(yīng)的，上述期間中電港籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別約為13億元、21億元、55億元和60億元。

長期的大額籌資也導(dǎo)致中電港資產(chǎn)負(fù)債率較高。截至2022年6月底，中電港短期借款金額高達(dá)157.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率近90%。

“報告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長，業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張及上下游賬期差異使得公司流動資金占用較多，導(dǎo)致報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，公司自有資金不能滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過銀行借款解決，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對較高。”中電港表示。

值得注意的是，除了存貨大規(guī)模增長外，應(yīng)收賬款增長也是中電港現(xiàn)金壓力較大的另外一個重要原因。截至2022年6月末，中電港的應(yīng)收賬款賬面價值約90億元。如將應(yīng)收票據(jù)合并計算，截至2022年6月底，中電港的應(yīng)收賬目約98億元。

中電港表示：“主要系電子元器件分銷企業(yè)上游一般對接原廠，下游一般對接終端電子產(chǎn)品制造商，上游原廠給予公司的賬期一般短于公司給予下游客戶的賬期，因此電子元器件分銷行業(yè)對分銷商的資金投入要求較高。”

“2022年6月末比例有所上升，主要原因系xiaomi h.k.limited等個別大客戶2022年1~6月交易規(guī)模增長較大，期末尚未到賬期的應(yīng)收賬款余額較大。”中電港表示。

2023年3月13日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就中電港存貨跌價準(zhǔn)備、收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金等內(nèi)容向其發(fā)出采訪函，但截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。