每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍    

截至上周五港股收盤(pán)，今年3月券商金股成績(jī)單最新出爐。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年3月，在全部45個(gè)券商金股組合中，實(shí)現(xiàn)正收益的金股組合有15個(gè)，占比33%，而在2月，實(shí)現(xiàn)正收益的金股組合占比44%?？傮w來(lái)看，今年以來(lái)實(shí)現(xiàn)正收益組合的占比持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)來(lái)源：記者整理 視覺(jué)中國(guó)圖 楊靖制圖

與此同時(shí)，券商金股組合表現(xiàn)的兩極分化也愈加明顯。從1~3月的累計(jì)情況來(lái)看，金股組合收益率超過(guò)10%的領(lǐng)跑陣營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，截至3月末，已有10家券商金股組合的一季度收益超過(guò)10%；累計(jì)負(fù)收益的虧損陣營(yíng)也同步擴(kuò)張，不過(guò)擴(kuò)張的速度更快，一季度有多達(dá)2/3的券商金股組合收益率跑輸上證指數(shù)。

近兩個(gè)月分化較為明顯

1月，借市場(chǎng)回暖的東風(fēng)，所有券商金股組合收益率都為正值，為去年7月以來(lái)首次出現(xiàn)。不過(guò)，2月隨著市場(chǎng)盤(pán)整，各券商金股組合收益率分化開(kāi)始加大，2月實(shí)現(xiàn)正收益的金股組合占比降至44%。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，3月，在全部45個(gè)券商金股組合中，實(shí)現(xiàn)正收益的金股組合有15個(gè)，占比33%，環(huán)比下降11個(gè)百分點(diǎn)。

具體而言，3月收益率排名行業(yè)前10位的券商金股組合分別為東方證券金股組合、天風(fēng)證券金股組合、國(guó)信證券金股組合、國(guó)聯(lián)證券金股組合、華鑫證券金股組合、銀河證券金股組合、申萬(wàn)宏源金股組合、中信證券金股組合、中泰證券金股組合、民生證券金股組合。3月收益率排名行業(yè)后10位的券商金股組合分別為山西證券金股組合、西南證券金股組合、中原證券金股組合、東亞前海證券金股組合、中銀證券金股組合、西部證券金股組合、平安證券金股組合、東興證券金股組合、海通證券金股組合、浙商證券金股組合。

另外，近兩個(gè)月各券商金股組合內(nèi)部分化也較為明顯，3月排名首位的東方證券金股組合和排名末位的山西證券金股組合收益率差距近20個(gè)百分點(diǎn)。

從1~3月的整體情況來(lái)看，累計(jì)收益超過(guò)10%的領(lǐng)先陣營(yíng)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大：1~3月有10家券商金股組合的一季度收益率超過(guò)10%；1~2月有7家券商金股組合的累計(jì)收益率超過(guò)10%；1月則有5家券商金股組合的收益率超過(guò)10%。

此外，累計(jì)負(fù)收益的陣營(yíng)擴(kuò)大速度則更快。1~3月已經(jīng)有12家券商金股組合的累計(jì)收益率為負(fù)值，盡管同期大盤(pán)上漲近6%；1~2月累計(jì)收益率為負(fù)值的券商金股組合數(shù)量?jī)H有2家；而1月沒(méi)有券商金股組合的收益率為負(fù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，去年以來(lái)，券商金股組合要跑贏大盤(pán)就成了一件難事，去年全年券商金股慘淡收官，僅5家券商金股組合全年收益率跑贏滬指，多達(dá)14家券商金股組合全年跌幅超30%。這一現(xiàn)象延續(xù)到了今年。今年一季度上證指數(shù)上漲5.94%，而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，一季度有多達(dá)2/3的券商金股組合收益率跑輸上證指數(shù)。

兩大重要邏輯值得重視

總體來(lái)看今年以來(lái)的行情，主題投資占了上風(fēng)，例如伴隨ChatGPT概念火熱，市場(chǎng)的交易擁擠度在3月末達(dá)到歷史極致水平，計(jì)算機(jī)、傳媒的行業(yè)成交額占比分位數(shù)達(dá)到90%以上，而去年風(fēng)行的“景氣投資”則開(kāi)始失效。

展望4月的市場(chǎng)，多家券商的策略團(tuán)隊(duì)把市場(chǎng)的核心變量放在了業(yè)績(jī)上。

西部證券策略團(tuán)隊(duì)日前表示，極致?lián)頂D的交易后，市場(chǎng)核心矛盾將重回分子端。從市場(chǎng)來(lái)看，自去年11月市場(chǎng)底部以來(lái)，多數(shù)指數(shù)估值水平已經(jīng)回歸至歷史25%分位數(shù)水平以上，流動(dòng)性預(yù)期對(duì)于市場(chǎng)的影響接近尾聲。隨著近期交易擁擠度快速上升，市場(chǎng)的脆弱性正在逐步暴露。年報(bào)、一季報(bào)及中報(bào)是A股上市公司盈利定價(jià)的重要資料來(lái)源，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看市場(chǎng)漲幅與盈利預(yù)期變動(dòng)的相關(guān)性在年報(bào)、一季報(bào)與中報(bào)披露的窗口期出現(xiàn)較為明顯的上升，4月盈利預(yù)期變動(dòng)以及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力對(duì)市場(chǎng)的影響將更加明顯。預(yù)計(jì)4月市場(chǎng)風(fēng)格將回歸業(yè)績(jī)主線，熱點(diǎn)有望擴(kuò)散至相對(duì)低位的方向，包括消費(fèi)修復(fù)、國(guó)企改革、低位補(bǔ)漲。

開(kāi)源證券策略團(tuán)隊(duì)日前指出，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，有兩大重要邏輯值得重視：一是行業(yè)之間盈利的“實(shí)際增速差”或遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；二是行業(yè)之間盈利的“預(yù)期增速差”亦在發(fā)生邊際變化，導(dǎo)致此前上漲過(guò)快的行業(yè)或出現(xiàn)滯漲、分化。預(yù)計(jì)二季度TMT或大概率走出分化，建議挖掘低估值、業(yè)績(jī)有望落地的方向；預(yù)計(jì)一季度財(cái)報(bào)“硬科技”或具備盈利優(yōu)勢(shì)，有望啟動(dòng)新一輪反彈甚至反轉(zhuǎn)行情；此外，在新的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)考核體系之下，重視央國(guó)企估值重塑的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

浙商證券最近則表示，展望4月，就大勢(shì)而言，今年新一輪上漲即將開(kāi)始。其一，趨勢(shì)角度，市場(chǎng)處在牛市初期，易漲難跌。其二，邊際角度，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)刺激、美聯(lián)儲(chǔ)政策拐點(diǎn)預(yù)期改善、財(cái)報(bào)季展開(kāi)，都將直接利好市場(chǎng)。就結(jié)構(gòu)而言，一季報(bào)將是4月行情的核心主線。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有不少券商發(fā)布了4月的金股組合。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，推薦券商不少于2家的4月金股有唐人神、愷英網(wǎng)絡(luò)、寧德時(shí)代、芒果超媒等。

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