4月20日，銀華基金知名基金經(jīng)理李曉星旗下基金披露2023年一季報。和2022年末相比，一季度李曉星持倉變化較為明顯。如銀華心佳兩年持有的十大重倉股一季度有7只出現(xiàn)調(diào)整。一季度該基金重倉股新進快手-W、美團-W、騰訊控股，重點配置港股互聯(lián)網(wǎng)成為重要看點。 李曉星直言互聯(lián)網(wǎng)平臺是港股科技方面他最為看好的方向，但AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會一蹴而就，中間必然會有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風(fēng)險可能造成板塊后續(xù)波動。“目前TMT板塊的交易占比已經(jīng)超過了40%。市場中有不少聲音說這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情的確立，但太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退?！崩顣孕翘寡?，一季度他對TMT板塊有所減倉，現(xiàn)在的配置大概率低于市場平均水平。 股票倉位維持90%以上 李曉星現(xiàn)任銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、投資管理一部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、投資經(jīng)理（社保基本養(yǎng)老）、主動型股票投資決策專門委員會聯(lián)席主席，目前管理10只左右公募基金，管理規(guī)模接近400億元。其中，銀華心佳兩年持有是李曉星為數(shù)不多的單獨管理基金，截至一季度規(guī)模為95.91億元，是在管基金中規(guī)模最大的一只。 銀華心佳兩年持有一季報顯示，截至一季度該基金的股票倉位為92.15%，較2022年年末的90.69%進一步提升。一季度末該基金十大重倉股分別為比亞迪股份、快手-W、美團-W、騰訊控股、晶澳科技、德業(yè)股份、錦浪科技、晶科能源、東方電纜、航天電器。和2022年四季度相比，十只重倉股有7只在一季度出現(xiàn)調(diào)整。 具體看，李曉星在一季度買入快手-W、美團-W、騰訊控股，截至一季度分別位列第二至第四大重倉股；此外一季度加倉的重倉股還有晶澳科技、德業(yè)股份、錦浪科技、晶科能源、東方電纜和航天電器。和2022年四季度末相比，紫光國微、智飛生物、藥明生物、天齊鋰業(yè)、寧德時代、海大集團、貝泰妮在一季度末退出了前十重倉之列。 （銀華心佳兩年持有期一季度重倉情況，來源：一季報） 此外，李曉星管理的銀華心怡混合基金截至一季度規(guī)模接近87億元，股票倉位同樣高達92.25%。一季度該基金前十大重倉股和銀華心佳兩年持有一樣，比亞迪股份位居第一，新晉重倉股快手-W、美團-W、騰訊控股，同樣位列第二至第四大重倉股。從整個持倉來看，行業(yè)分布涉及到新能源、港股互聯(lián)網(wǎng)、電子、國防軍工、食品飲料、醫(yī)藥等多個賽道。 經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，配置以科技為主 針對上述調(diào)倉和賽道布局，李曉星在一季報中給予了詳細闡述。 “一季度，整體經(jīng)濟恢復(fù)方向持續(xù)向上，但斜率不高，整體體現(xiàn)出穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢?！崩顣孕钦f到，在經(jīng)濟恢復(fù)過程中，出行鏈、基建鏈和高端制造業(yè)恢復(fù)的確定性較高，地產(chǎn)消費、汽車消費等恢復(fù)程度相較于市場的樂觀預(yù)期要弱。其中3月以來，隨著政府人事?lián)Q屆調(diào)整告一段落，新一輪的穩(wěn)增長穩(wěn)信心的組合拳在持續(xù)落地。他特別提到，高層持續(xù)提到堅持兩個毫不動搖，穩(wěn)定民營經(jīng)濟、穩(wěn)定外商投資信心；商務(wù)部將2023年定為消費提振年，政府將通過多種手段盤活市場，促進消費需求釋放；產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)落地，財政部進一步支持企業(yè)科技研發(fā)，企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例提高至100%，促進產(chǎn)業(yè)升級。 “我們對于今年國內(nèi)的宏觀判斷依然是經(jīng)濟整體穩(wěn)健復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)升級、居民消費信心逐漸恢復(fù)；判斷由于國家自身實力的不斷增強，國際伙伴跟我們的利益共同點變多，國際形勢相對之前會趨暖，國際貿(mào)易會逐漸觸底回升。”李曉星說。 在這一大環(huán)境下，一季度李曉星綜合考慮產(chǎn)業(yè)變化趨勢、行業(yè)景氣度以及股價位置，一季度重點配置了電動車整車以及中游、光伏、儲能、海風(fēng)、半導(dǎo)體設(shè)備以及設(shè)計、互聯(lián)網(wǎng)平臺、軍工、消費醫(yī)療、美容護理和食品飲料等?！皥蟾嫫趦?nèi)市場整體震蕩上行，但分化較大，AI主題帶動TMT板塊大幅上漲；消費表現(xiàn)居中；房地產(chǎn)、銀行表現(xiàn)靠后。我們保持高倉位，配置以科技為主，兼顧消費，重點配置了新能源、港股互聯(lián)網(wǎng)、電子、國防軍工、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長的個股?！? 半導(dǎo)體有望在下半年重啟上行周期 具體到板塊行情方面，李曉星在一季報中直言，新能源板塊一季度被市場拋棄較多，該板塊的交易占比和估值已處于歷史偏低位置，只是市場對上漲的標(biāo)的更多地關(guān)注利好，對下跌的板塊則更多關(guān)注利空?！拔覀兛傮w認為現(xiàn)在市場對新能源板塊的擔(dān)憂討論，更多是對一個下跌板塊的應(yīng)激式反應(yīng)?！崩顣孕钦f到，在2022年中報中他曾提到了新能源板塊的一些風(fēng)險點，這些風(fēng)險點經(jīng)大半年消化后，從當(dāng)前估值分位以及股價位置來看，新能源板塊的風(fēng)險因素已充分釋放，目前這個時間段非常具有吸引力。因此他在一季度對電動車、光伏、儲能、海風(fēng)等標(biāo)的都有增加倉位。 此外，李曉星還坦言“互聯(lián)網(wǎng)平臺是港股科技方面最為看好的方向”。他分析，從業(yè)績層面看，互聯(lián)網(wǎng)公司從2022年二季度開始持續(xù)超預(yù)期，用戶紅利末期疊加反壟斷的大背景下，降本增效是未來一個階段驅(qū)動業(yè)績增長的主旋律。估值層面，港股互聯(lián)網(wǎng)股價經(jīng)歷了兩年的下跌后，估值處于歷史底部區(qū)域。業(yè)績加速上行疊加AI等新技術(shù)的出現(xiàn)，有望打開估值上行空間。 半導(dǎo)體方面，李曉星表示維持看好國產(chǎn)替代方向，集中在半導(dǎo)體設(shè)備、材料、零部件環(huán)節(jié)。從中長期看，伴隨國產(chǎn)供應(yīng)商積極驗證導(dǎo)入，國內(nèi)晶圓產(chǎn)線建設(shè)將再度提速。在景氣復(fù)蘇方向，他的看法會邊際轉(zhuǎn)向積極。“全球半導(dǎo)體下行周期接近尾聲，經(jīng)歷了過去幾個季度的去庫存，有望在今年下半年重啟上行周期，向上彈性取決于下游需求恢復(fù)的力度，關(guān)注相關(guān)左側(cè)布局機會。” 但對于一季度最火的人工智能板塊，李曉星認為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會一蹴而就，中間必然會有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風(fēng)險，可能造成板塊后續(xù)波動。投資機會上，他表示，“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及AI為用戶賦能的垂直類應(yīng)用場景值得關(guān)注?！澳壳癟MT板塊的交易占比已經(jīng)超過了40%。當(dāng)然市場中有不少聲音說這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情的確立，但太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退。我們擅長的成長股投資是有估值約束的業(yè)績成長股，在市夢率投資時段并不是我們所擅長的，所以我們在一季度對TMT板塊有所減倉，現(xiàn)在的配置大概率少于市場平均水平?！? 本文來源：證券時報《400億公募“頂流”持倉大變動！減倉TMT，狂買3只股》 （本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）