每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 趙云    

2022年季報與2023年一季報已落下帷幕，A股近6000家公司的業(yè)績“面紗”也被完全揭開。

在今年AIGC產(chǎn)業(yè)鏈暴漲和新能源產(chǎn)業(yè)急跌的行情下，投資者的視角自然聚焦在芯片半導(dǎo)體與新能源這兩大熱門賽道，這是一次估值的全面修復(fù)，還是A股又一次新老王者的交替？

5月“交戰(zhàn)”前夕，Z哥將從業(yè)績、走勢以及基金動向三大視角，讓芯片半導(dǎo)體與新能源來一場正面“PK”！

【業(yè)績答卷】半導(dǎo)體的“冰”與新能源的“火”

投資，永遠(yuǎn)繞不開的話題的便是當(dāng)期業(yè)績表現(xiàn)與未來成長，任何行業(yè)在A股的長河中，都不能“免俗”，4月下半的極限分化行情，便詮釋了這一特點(diǎn)。

今年熱議最多的兩大賽道，市場普遍預(yù)期新能源成長性乏力，芯片半導(dǎo)體拐點(diǎn)將至，到底是否如此呢？Z哥通過WIND數(shù)據(jù)解讀，先上結(jié)論：

“新能源持續(xù)高增長存疑，芯片半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)仍未到。”

冰：

據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，在133家芯片半導(dǎo)體公司中，2022年凈利潤實(shí)現(xiàn)增長的公司只有59家，凈利潤同比增長超過50%只有24家。而該板塊有38家上市公司凈利潤同比下滑幅度超過50%，60家公司凈利潤同比下滑幅度超過20%，這樣的成績就略顯尷尬。

而到了2023年一季度，芯片半導(dǎo)體業(yè)績整體下滑的趨勢并沒有得到延緩，反而進(jìn)一步加大。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度凈利潤還能保持增長的公司已經(jīng)降至42家，換句話說，有91家芯片半導(dǎo)體公司一季度凈利潤都是下滑的，而凈利潤同比下滑幅度超過50%的公司數(shù)量達(dá)到58家，超過20%的公司則有80家。

不過，“春江水暖鴨先知”，就半導(dǎo)體上游的設(shè)備業(yè)績來看，業(yè)績整體保持增長，特別是龍頭公司北方華創(chuàng)、中微公司、至純科技以及芯源微一季度凈利潤同比增長均超過100%。但需要保持清醒的是，設(shè)備的復(fù)蘇有部分原因是國產(chǎn)替代采購，到底芯片半導(dǎo)體何時到周期拐點(diǎn)，還有待觀察。

火：

相比芯片半導(dǎo)體業(yè)績整體不佳，還在冰點(diǎn)的時候，風(fēng)光儲的業(yè)績答卷就相當(dāng)?shù)牧裂哿恕?/p>

據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，在206家板塊公司中，2022年凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長的公司達(dá)到142家，增長公司占比達(dá)到69%。這其中，凈利潤同比增長超過100%的公司又有56家，超過1/4，龍頭公司東方日升、天齊鋰業(yè)凈利潤增長幅度都是10倍以上。

今年一季度，風(fēng)光儲凈利潤同比增長超過100%的公司達(dá)到57家，儲能龍頭固德威凈利潤同比增長幅度達(dá)到驚人的4465%，而去年凈利潤大增的東方日升和天齊鋰業(yè)凈利潤也繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

但是，需要關(guān)注的是，風(fēng)光儲在2023年一季度業(yè)績分化開始嚴(yán)重，頭部公司業(yè)績能持續(xù)保持增長，中小公司的業(yè)績則相對不穩(wěn)定，比如在85家一季度凈利潤出現(xiàn)下滑的公司中，有51家公司凈利潤同比下滑幅度超過50%，這里面不乏前兩年的明星公司欣旺達(dá)、利元亨、寒銳鈷業(yè)以及明陽智能等等。

Z哥個人觀點(diǎn)，當(dāng)行業(yè)公司開始“卷”起來的時候，行業(yè)整體持續(xù)高增長的時代就將告別，接下來很可能是強(qiáng)者恒強(qiáng)時代，那么，成長性的思考就應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值思考。

【走勢表現(xiàn)】半導(dǎo)體的“火”與新能源的“冰”

誰能想到，2023年開年王者會花落AIGC概念，整個人工智能暴漲的背后，基于對算力的需求，芯片半導(dǎo)體在行業(yè)周期未見拐點(diǎn)時便先動，迎來了自己的估值修復(fù)，而長牛三年之久的風(fēng)光儲，遭遇到近年來的首次巨幅調(diào)整。

火：

雖然說整體表現(xiàn)不如人工智能、游戲板塊，但芯片半導(dǎo)體今年可能是坐穩(wěn)漲幅榜“TOP3”的，在133家板塊公司中，2023年實(shí)現(xiàn)上漲的公司數(shù)量達(dá)到100家，上漲公司占比達(dá)到75%，若以科創(chuàng)50指數(shù)作為同期對比參照物，則有60家公司年漲幅超過科創(chuàng)50指數(shù)年漲幅的13.33%，其中，寒武紀(jì)、中科曙光以及精測電子漲幅翻倍，而容大感光、芯原股份以及中微公司等6家公司年漲幅則接近翻倍。

不過需要注意的是，4月季報期，芯片半導(dǎo)體板塊走勢受到業(yè)績低迷影響，整體表現(xiàn)不佳，93家公司股價出現(xiàn)下跌，月跌幅超過15%的公司數(shù)量達(dá)到24家。當(dāng)然，4月回調(diào)、特別是下半月的大幅回撤這與短期漲幅過高有一定關(guān)系。此番調(diào)整后，5月芯片半導(dǎo)體會有怎樣表現(xiàn)，值得關(guān)注。

冰：

曾經(jīng)的王者，在2023年的春季，落下的神壇。

截至4月28日，今年風(fēng)光儲實(shí)現(xiàn)上漲的公司僅有57家，占比28%，這與芯片半導(dǎo)體7.5成公司實(shí)現(xiàn)上漲的表現(xiàn)形成鮮明對比。在下跌個股中，風(fēng)光儲板塊中有43家公司年跌幅超過20%，而芯片半導(dǎo)體板塊近有6家公司年跌幅在20%以上。

4月季報期，前文提及風(fēng)光儲板塊業(yè)績開始有分化，但多數(shù)公司凈利潤依舊保持高增長，在這樣的背景下，風(fēng)光儲4月能實(shí)現(xiàn)上漲的公司降至28家，而跌幅超過15%的公司卻達(dá)到30家。

事實(shí)上，在過去的一個月時間里，機(jī)構(gòu)一直在趁新能源板塊反彈出貨，以一季度業(yè)績暴增的昱能科技為例，4月25日晚間，其在公布亮眼一季報后，26日股價實(shí)現(xiàn)20CM漲停，但在當(dāng)天的龍虎榜交易席位中，三家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在賣出席位，趁漲停累計賣出1億元之多。

這一案例其實(shí)告訴投資者，看似機(jī)構(gòu)短線的操作，卻暗藏玄機(jī)，且看Z哥繼續(xù)梳理。

【機(jī)構(gòu)態(tài)度】基金增倉科技，新能源倉位降至2021年中期水平

2023年一季度市場主題猛烈切換，老成長(新能源)向新成長(科技)的調(diào)整備受關(guān)注。

今年以來，重倉TMT基金的產(chǎn)品逐步諸多。具體來看，二月重倉TMT的基金產(chǎn)品數(shù)量估算僅45只，到了三月已有逾300只，規(guī)模合計約2600億元，而到了4月初，重倉TMT的產(chǎn)品數(shù)量或已有330只，規(guī)模合計超過了3000億元。

在配置子行業(yè)上，科技出身的基金經(jīng)理主要配置半導(dǎo)體、軟件開發(fā)，其余子行業(yè)配置相對較為分散，相較市場而言，科技出身的基金經(jīng)理看好軟件開發(fā)的同時，還更看好數(shù)字芯片設(shè)計、半導(dǎo)體設(shè)備和計算機(jī)設(shè)備。與此同時，科技出身的基金經(jīng)理對市場熱點(diǎn)加倉更為積極，-季度在新基建、計算機(jī)應(yīng)用、Al、ChatGPT等領(lǐng)域配置的提升明顯高于全市場基金。

相比基金大幅增倉科技板塊，新能源高倉位基金籌碼出現(xiàn)松動，大部分基金新能源倉位顯著下降，整體降至2021年年中的水平，而中小規(guī)?；鹌骄鶞p倉新能源更多。

數(shù)據(jù)顯示，2022年四個季度重倉股中新能源持倉比例均達(dá)到60%以上的高倉位基金，總計180只，一季度平均配置占比下降19.5%。其中一季度新能源行業(yè)倉位下降的共有135只，占比75.0%；倉位下降超過20%的共有61只，占比33.9%。

目前仍然堅守新能源板塊的基金產(chǎn)品估算約156只，規(guī)模合計3127.63億元，占所有主動權(quán)益基金規(guī)模的6.65%。這些產(chǎn)品大多均為規(guī)模超50億的大規(guī)模基金產(chǎn)品，估算50億以上產(chǎn)品中有近10%的產(chǎn)品在堅守新能源板塊。

此外，重倉新能源的產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模較4月初已略有增長，也是年初以來的首次增加，雖不及年初的基金數(shù)量與規(guī)模，但說明目前堅守新能源賽道的基金開始變多。

看過了機(jī)構(gòu)動向和公司2023業(yè)績“首秀”，明天開始的5月行情，投資者朋友您怎么選？

封面圖片來源：視覺中國-VCG111374581230