每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

盡管美國(guó)總統(tǒng)拜登表示預(yù)計(jì)將于美東時(shí)間周二（5月16日）再度與國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面，討論提高美國(guó)債務(wù)上限和避免災(zāi)難性違約的計(jì)劃，但市場(chǎng)的恐慌情緒早已蔓延開來。

美國(guó)的債務(wù)在今年1月19日就達(dá)到了31.4萬億美元的法定債務(wù)上限，這意味著美國(guó)將不能再發(fā)放新貸款來融資。此前，拜登政府警告稱，如果無法就提高債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，美國(guó)將會(huì)進(jìn)入“衰退”，有可能導(dǎo)致“數(shù)百萬人”失業(yè)。

隨著美國(guó)史上首次債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)突然增大，有可能使全球市場(chǎng)陷入一場(chǎng)混亂。根據(jù)彭博社最新的Markets Live Pulse調(diào)查(受訪者為637名全球人士），對(duì)于那些尋求避險(xiǎn)的投資者來說，黃金目前仍是首選。超過一半的受訪金融專業(yè)人士表示，如果美國(guó)政府不履行償債義務(wù)，他們將購(gòu)買黃金（對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)）。

41%的受訪者認(rèn)為，一旦美國(guó)政府出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，那么美元作為主要全球儲(chǔ)備貨幣的地位將面臨威脅。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)資深外匯分析師Lee Hardman對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，快速逼近的美國(guó)債務(wù)上限可能會(huì)在未來幾周或一個(gè)月內(nèi)造成美元價(jià)格波動(dòng)加大。

黃金仍是首選避險(xiǎn)資產(chǎn)，第二是美債

黃金作為傳統(tǒng)的對(duì)沖工具，被大部分金融人士選擇不足為奇。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，現(xiàn)階段對(duì)沖黃金其實(shí)并不便宜——年初至今，金價(jià)一直表現(xiàn)良好。今年以來，一方面，金價(jià)受中國(guó)奢侈品買家不斷增長(zhǎng)的需求提振，另一方面，歐美銀行業(yè)危機(jī)和美國(guó)違約風(fēng)險(xiǎn)上升導(dǎo)致避險(xiǎn)需求飆升，金價(jià)目前徘徊在2075.47美元/盎司的歷史高點(diǎn)附近。

圖片來源：彭博社

美國(guó)的債務(wù)在今年1月19日就達(dá)到了31.4萬億美元的法定債務(wù)上限，這意味著美國(guó)將不能再發(fā)放新貸款來融資。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）13日提醒稱，如果達(dá)不成協(xié)議，美國(guó)將從6月初起面臨違約。這種前所未有的局面，將導(dǎo)致美國(guó)政府再無法支付賬單和公務(wù)員工資。

令人吃驚的是，彭博社的調(diào)查顯示，除了黃金外，在美國(guó)政府發(fā)生債務(wù)違約時(shí)，第二受歡迎的資產(chǎn)竟然還是美國(guó)國(guó)債。這十分具有諷刺意味，因?yàn)槊绹?guó)此時(shí)正處于違約的邊緣。

2011年的美國(guó)債務(wù)上限僵局曾導(dǎo)致標(biāo)普下調(diào)美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，但最后并未導(dǎo)致實(shí)質(zhì)性的違約。在當(dāng)時(shí)的那場(chǎng)僵局中，購(gòu)買熱潮將10年期美債收益率推至歷史低點(diǎn)，同時(shí)導(dǎo)致金價(jià)飆漲，全球股市蒸發(fā)了數(shù)萬億美元市值。

圖片來源：彭博社

據(jù)彭博社報(bào)道，約60%的Markets Live Pulse受訪者認(rèn)為，本次美國(guó)政府債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)比2011年更大。美東時(shí)間上周三，美國(guó)一年期信用違約互換（CDS）的違約保險(xiǎn)成本飆升至172個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出以往水平。

圖片來源：彭博社

Markets Live Pulse調(diào)查中，多數(shù)投資者認(rèn)為，如果美國(guó)的債務(wù)上限僵局持續(xù)到最后一刻（即“X日期”），且美國(guó)沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，那么10年期美債將會(huì)上漲。約60%的受訪散戶預(yù)計(jì)，如果出現(xiàn)違約，10年期美債將走弱。需要指出的是，2011年標(biāo)普將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)低時(shí)，美債仍在反彈。

也有分析師持相對(duì)樂觀的態(tài)度，道明證券利率策略主管Priya Misra表示，“如果我們確實(shí)看到了短期內(nèi)美國(guó)政府違約的風(fēng)險(xiǎn)，那么市場(chǎng)的反應(yīng)將會(huì)迫使國(guó)會(huì)提高債務(wù)上限。”

但需要注意的是，即使是最悲觀的分析師也認(rèn)為，即便發(fā)生違約，美國(guó)國(guó)債持有人仍會(huì)得到付款，只不過是收款時(shí)間晚了而已。

債務(wù)上限問題短期內(nèi)恐致美元波動(dòng)性加大

央視新聞援引《國(guó)會(huì)山報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月14日?qǐng)?bào)道，美國(guó)民主黨籍參議員克里斯·墨菲當(dāng)天表示，隨著美國(guó)政府距離可能出現(xiàn)債務(wù)違約的日期越來越近，他對(duì)共和黨和民主黨能在兩周內(nèi)解決美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)達(dá)成協(xié)議持“懷疑態(tài)度”，因?yàn)樗J(rèn)為目前政府還沒有采取具體措施來削減財(cái)政赤字。

據(jù)彭博社，41%的受訪者認(rèn)為，一旦美國(guó)政府出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，那么美元作為主要全球儲(chǔ)備貨幣的地位將面臨威脅。在此情形下，像日元和瑞郎這樣的傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣也受到了一些青睞。

Markets Live Pulse早前的另一項(xiàng)調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪者認(rèn)為，10年內(nèi)美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比將不到一半。

圖片來源：彭博社

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)資深外匯分析師Lee Hardman在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一份置評(píng)郵件中稱，“快速逼近的美國(guó)債務(wù)上限可能會(huì)在未來幾周或一個(gè)月內(nèi)造成美元價(jià)格波動(dòng)加大。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)可能會(huì)有更多的回旋余地，但美國(guó)財(cái)政部仍警告稱，所謂的‘X日期’可能在‘6月初甚至6月1日’就到來。”

Lee Hardman認(rèn)為，最有可能的結(jié)果是國(guó)會(huì)達(dá)成一項(xiàng)妥協(xié)協(xié)議，將債務(wù)上限問題推遲，其中包括短期（3~4個(gè)月）內(nèi)延長(zhǎng)債務(wù)上限，但這取決于未來削減支出的計(jì)劃。

“國(guó)會(huì)越是在最后一刻達(dá)成協(xié)議，那么對(duì)金融市場(chǎng)的負(fù)面影響就將越大。在2011年美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)期間，美元最初在7月份走弱，但隨著‘X日期’的臨近和8月2日達(dá)成協(xié)議，美元在8月初反彈，盡管在8月5日標(biāo)普下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)后，美元再次下挫。”Lee Hardman補(bǔ)充道。

其實(shí)過去幾十年來，隨著美國(guó)債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，美國(guó)國(guó)會(huì)曾多次提高債務(wù)上限的金額。招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)在一份研報(bào)中指出，1960年至今，美國(guó)國(guó)會(huì)共計(jì)78次修改債務(wù)上限，包括提高上限金額、暫停使用債務(wù)上限、修改定義。

圖片來源：招商宏觀

封面圖片來源：視覺中國(guó)