2023年5月17日，蜂助手股份有限公司（以下簡稱“蜂助手”）正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。蜂助手本次發(fā)行股票數(shù)量為4240.00萬股，為本次發(fā)行后股份總數(shù)的25%，本次發(fā)行股份全部為公開發(fā)行新股，保薦機構(gòu)為光大證券股份有限公司。 據(jù)悉，蜂助手主要從事的業(yè)務(wù)包括數(shù)字化虛擬商品綜合運營服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案及技術(shù)服務(wù)三大板塊，報告期內(nèi)公司的營收、凈利潤等各項指標(biāo)頗為穩(wěn)健，且保持了較高的毛利率水平。 蜂助手優(yōu)異的財務(wù)數(shù)據(jù)背后，是其在技術(shù)上的多年耕耘及業(yè)務(wù)上的精心布局，目前公司仍在進(jìn)一步提高其競爭壁壘，相信在資本市場的輔助下，還會推動公司更加高質(zhì)量發(fā)展。 業(yè)績穩(wěn)健毛利率水平超行業(yè)水平 近年來，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增長。中國信通院發(fā)布報告顯示，2021年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5萬億元，同比名義增長16.2%，占GDP比重達(dá)39.8%。 做大做強數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模，離不開新一代信息技術(shù)的賦能。助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，幫助企業(yè)從信息化建設(shè)轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)的數(shù)字化重構(gòu)，從而在數(shù)字世界迸發(fā)新的活力，這是數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的重要課題。 作為數(shù)字化虛擬商品綜合服務(wù)商，蜂助手自成立以來一直保持著較穩(wěn)定的發(fā)展節(jié)奏，特別是在近年來全國掀起的數(shù)字化浪潮下，公司的業(yè)績增速非常穩(wěn)健。 招股書顯示，2019年至2021年及2022年1~6月，公司營業(yè)收入分別為4.23億元、5.05億元、7.15億元、3.98億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6244.05萬元、8586.71萬元、1.05億元、5134.15萬元。 此外，據(jù)蜂助手最新披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，其2022年全年營收和凈利潤均保持了同比約20%的增速。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為8.79億元和1.26億元，分別同比增長了22.89%、19.98%。 蜂助手還預(yù)計，公司2023年一季度的營收和歸屬于母公司的凈利潤較去年同期增長11.98%至36.87%、8.45%至32.25%。 業(yè)績穩(wěn)健增長的背后，是公司的業(yè)務(wù)布局相對“集而優(yōu)”。資料顯示，蜂助手主要業(yè)務(wù)來源包括數(shù)字化虛擬商品綜合運營服務(wù)（聚合運營服務(wù)、融合運營服務(wù)、分發(fā)運營服務(wù)）、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案（流量解決方案、硬件解決方案、場景解決方案）及技術(shù)服務(wù)三大板塊。 其中，數(shù)字化虛擬商品或服務(wù)是公司業(yè)務(wù)來源大頭，涵蓋了運營商話費、流量，各類視頻網(wǎng)站會員、在線教育課程、電商購物券、生活卡券類、旅游出行等11類項目。 具體到財務(wù)數(shù)據(jù)上，2019年、2020年、2021年、2022年1~6月，聚合運營服務(wù)、融合運營服務(wù)、分發(fā)運營服務(wù)收入合計占營業(yè)收入比重分別為90.76%、88.56%、89.14%、87.06%。 值得一提的是，據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，蜂助手的部分細(xì)分行業(yè)毛利率也顯著超過行業(yè)毛利率平均水平。 招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年、2022年1~6月，蜂助手主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為33.08%、32.78%、28.91%、29.69%，可比上市公司平均毛利率則分別為31.74%、33.88%、20.26%、31.81%，不存在明顯差異，水平較為穩(wěn)定。 但就公司細(xì)分行業(yè)情況來看，報告期內(nèi)蜂助手的融合運營服務(wù)的毛利率分別為33.35%、32.24%、30.24%、43.17%，而可比上市公司的平均毛利率則為23.77%、17.73%、10.12%、11.45%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。 此外，分發(fā)運營業(yè)務(wù)的毛利率同樣高于行業(yè)平均水平。披露信息顯示，報告期內(nèi)蜂助手該業(yè)務(wù)的毛利率分別為59.06%、61.95%、63.5%、56.81%，而可比上市公司的平均毛利率則分別為61.86%、40.73%、38.09%、40.64%。 獲優(yōu)質(zhì)大客戶認(rèn)可訂單不斷 蜂助手之所以能常年保持高于行業(yè)平均水平的毛利率，核心支撐在于公司的綜合實力，是行業(yè)內(nèi)少數(shù)基于“技術(shù)+產(chǎn)品+服務(wù)”軟硬件一體化、多行業(yè)多品類聚合、融合運營的數(shù)字化虛擬商品綜合服務(wù)提供商。 在蜂助手幾大主營業(yè)務(wù)中，其綜合實力體現(xiàn)得更為淋漓盡致的便是“融合運營服務(wù)業(yè)務(wù)”。招股書顯示，“運營商流量+視頻權(quán)益”融合產(chǎn)品是融合運營服務(wù)的主要融合類型。據(jù)了解，蜂助手還在積極推進(jìn)融合多行業(yè)的數(shù)字化虛擬商品資源，采用“權(quán)益+福利+特權(quán)”組合特惠的連續(xù)收費產(chǎn)品模式，向市場推出足夠優(yōu)惠的“視頻會員類權(quán)益+免費福利券+低折扣產(chǎn)品購買特權(quán)”等融合產(chǎn)品，通過用戶每月選擇權(quán)益的二次轉(zhuǎn)化方式，降低用戶平均成本，進(jìn)一步提升公司融合運營服務(wù)的運營空間和盈利能力。 分析認(rèn)為，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)了多方共贏，在同業(yè)中具有較高的競爭門檻。以流量+視頻融合產(chǎn)品為例，視頻內(nèi)容能夠有效激發(fā)運營商用戶的流量消耗，從而提升運營商DOU（單個客戶月均流量消費額），幫助運營商實現(xiàn)流量增量及業(yè)務(wù)增收的經(jīng)營目標(biāo)，同時給消費者帶來更全面的消費體驗，還能將公司兩大客戶群體的用戶群打通，帶來增量收入。 憑借上述優(yōu)勢，該業(yè)務(wù)近年推廣較快，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，蜂助手的融合運營服務(wù)業(yè)務(wù)從不到4000萬元收入迅速提升至1.3億元水平。 事實上，蜂助手所打造的高競爭門檻也為其吸引了大批優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的客戶群。 招股書顯示，蜂助手已與三大運營商中國移動、中國電信、中國聯(lián)通建立了直接合作關(guān)系，為其提供視頻權(quán)益融合運營服務(wù)、分發(fā)運營服務(wù)及技術(shù)服務(wù)；其還是愛奇藝、優(yōu)酷、芒果TV三家頭部網(wǎng)絡(luò)視頻商在約定運營商渠道開展視頻會員銷售活動的授權(quán)代理商；此外，公司中國建設(shè)銀行、中國銀行、招商銀行、中石化、碧桂園、OPPO手機、VIVO手機等眾多大型企業(yè)集團(tuán)的營銷、兌換、運營活動直接提供數(shù)字化虛擬商品交易及服務(wù)解決方案，并通過供貨合作商間接為眾多銀行、保險等優(yōu)質(zhì)客戶提供服務(wù)。 值得一提的是，蜂助手的客戶群體仍在不斷擴(kuò)大，從早期的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺向傳統(tǒng)廣電公司延伸。 公開資料顯示，2021年10月，公司與中國廣電湖南網(wǎng)絡(luò)有份有限公司簽訂合作協(xié)議，基于蜂助手無線CPE機頂盒硬件及流量產(chǎn)品，集成湖南有限蝸牛TV，推廣蝸牛云盒產(chǎn)品。2021年12月，公司與湖北廣電網(wǎng)絡(luò)科技實業(yè)有限公司簽訂合作協(xié)議，基于蜂助手無線CPE機頂盒，集成湖北廣電直播產(chǎn)品，開展無線CPE機頂盒終端產(chǎn)品的推廣及銷售。 主要客戶及渠道的高度認(rèn)可令蜂助手在市場開拓上進(jìn)入良性循環(huán)。招股書披露，公司先后獲得“中國移動集團(tuán)全業(yè)務(wù)代理商”“中國移動物聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀合作伙伴”“中國聯(lián)通價值貢獻(xiàn)獎”“華為最具潛力合作伙伴”“華為產(chǎn)品合作項目保障獎”“優(yōu)酷VIP會員最佳合作伙伴獎”“優(yōu)酷杰出貢獻(xiàn)獎”“中國移動最佳生態(tài)合作伙伴”“中國農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)絡(luò)科技優(yōu)秀合作單位”等稱號及榮譽。 增強研發(fā)實力開拓發(fā)展領(lǐng)域 蜂助手目前在聚合運營服務(wù)、融合運營服務(wù)、分發(fā)運營服務(wù)上已經(jīng)筑起了較高的防火墻已成為共識，對投資者而言，更為關(guān)注的是公司在新興領(lǐng)域的拓展情況，比如其在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用解決方案。 招股書披露，公司提供的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案分為流量解決方案、硬件解決方案、場景解決方案、云終端整體技術(shù)解決方案四種類型。尤為值得一提的是公司在該領(lǐng)域的硬件解決方案，其與騰訊聯(lián)合推出的基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能CPE機頂盒產(chǎn)品。 2020年下半年，公司與騰訊、聯(lián)通華盛（中國聯(lián)通的終端公司）達(dá)成三方合作，騰訊極光CPE機頂盒產(chǎn)品成功進(jìn)入中國聯(lián)通王卡智家無線寬帶家庭融合套餐，CPE機頂盒硬件由聯(lián)通華盛統(tǒng)一采購統(tǒng)一供應(yīng)到中國聯(lián)通各省公司，該產(chǎn)品模式于2020年10月開始在中國聯(lián)通廣東分公司、湖北分公司、重慶分公司渠道進(jìn)行試點推廣，2021年7月起在全國21個省份進(jìn)行全面推廣。 通過該業(yè)務(wù)模式，蜂助手除了獲取CPE機頂盒硬件銷售收入外，后續(xù)將持續(xù)獲得流量銷售等收入。截至目前，公司還與中國廣電湖南網(wǎng)絡(luò)有份有限公司、湖北廣電網(wǎng)絡(luò)科技實業(yè)有限公司等簽訂合作協(xié)議，基于蜂助手無線CPE機頂盒硬件及流量產(chǎn)品，推出相應(yīng)定制化機頂盒產(chǎn)品。 此外，公司還在物聯(lián)網(wǎng)場景解決方案上探索，其為城市級智慧停車、商戶聚合支付場景提供全無線的物聯(lián)網(wǎng)軟硬件整體解決方案，報告期內(nèi)，已為廣佛商圈智能停車場、廣州平云路169號智能停車場等項目提供了智慧停車全場景綜合解決方案。 值得一提的是，盡管公司在多領(lǐng)域都具備較強的競爭優(yōu)勢，但公司在研發(fā)上的儲備仍在加強。 2020年~2022年，蜂助手的研發(fā)投入分別為2714.49萬元、3439.56萬元和3826.63萬元，呈逐年增加的趨勢。此外，截至2022年12月31日，技術(shù)研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)的比例為49.86%。 蜂助手表示，在技術(shù)研發(fā)過程中，其采取“開發(fā)-測試-認(rèn)知”的反饋循環(huán)，能夠快速滿足、驗證用戶需求，持續(xù)改進(jìn)技術(shù)及產(chǎn)品。 事實上，除了大客戶持續(xù)下單來自市場層面的認(rèn)可外，公司的技術(shù)優(yōu)勢也得到了相關(guān)部門的肯定。截至招股意向書簽署日，公司擁有33項發(fā)明專利，245項軟件著作權(quán)；獲得“廣州市科技創(chuàng)新小巨人企業(yè)”，并擁有廣州市科技創(chuàng)新委員會認(rèn)定的“廣州市企業(yè)研究開發(fā)機構(gòu)”，以及廣東省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定的“廣東省移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)工程技術(shù)研究中心”等認(rèn)證。 此外，今年3月3日，廣州科技局2022年廣州市硬科技企業(yè)培育百強榜單線下發(fā)布儀式舉行，蜂助手子公司廣東悅伍紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司也榜上有名。 蜂助手表示，公司將圍繞“生活+科技”的經(jīng)營理念，堅持“一個基礎(chǔ)、兩個方向”的發(fā)展戰(zhàn)略。堅持以數(shù)字商品的綜合運營為基礎(chǔ)；堅持以“物聯(lián)網(wǎng)流量運營及解決方案、云終端核心技術(shù)及應(yīng)用研發(fā)”為發(fā)展方向。在國家大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)及新基建的大環(huán)境下，牢牢把握移動互聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)口機遇，努力成為國內(nèi)知名的虛擬商品綜合服務(wù)提供商及物聯(lián)網(wǎng)運營的龍頭企業(yè)。文/胡源升