每經(jīng)記者 張靜    實習(xí)生 夏子博    西安    每經(jīng)編輯 賀娟娟

達剛控股(300103)公布了2022年年報，業(yè)績下滑幅度前所未有。

根據(jù)年報，公司2022年實現(xiàn)營收 3.93億元，同比下降 61.02%；歸母凈利潤虧損3.38億元，較上年同期下降 1355.31%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，專注瀝青及路面機械超過二十年的達剛控股在2019年決定拓展環(huán)保業(yè)務(wù)，但公司在收購眾德環(huán)?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞喎Q：眾德環(huán)保）后扣非凈利潤已連虧三年，并且2023年一季度仍未見好轉(zhuǎn)。

正所謂成也“眾德”，敗也“眾德”。

彼時公司視為“第二引擎”的眾德環(huán)保，如今已成為一顆急于脫手的燙手山芋，另外在大規(guī)模調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)同時，公司似乎再次錨定了新的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

扣非凈利潤連虧三年

根據(jù)公司官網(wǎng)，達剛控股前身為長安大學(xué)（原西安公路學(xué)院）瀝青加熱課題組，由李太杰教授攜手多位專家學(xué)者于1988年創(chuàng)設(shè)，其深耕瀝青及路面機械領(lǐng)域超20年，目前居于國內(nèi)高端瀝青路面機械行業(yè)的領(lǐng)先地位，占有了智能化高端市場較高的份額。

但是拉長時間來看，記者發(fā)現(xiàn)公司2020年-2022年扣非凈利潤已連虧三年，并不斷擴大。根據(jù)年報，公司2020年-2022年扣非凈利潤為-6030.14萬元、-1.04億元、-3.35億元，同比增長率為-252.84%、-78.11%、-212.01%，年報中提示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性。

實際上，公司2014年之后似乎就有些增長乏力，2014-2022年9年間凈利潤及扣非凈利潤除了2017年及2019年收購眾德環(huán)保后增長率為正之外，其余7年均為負(fù)。

這種情況在今年似乎仍未見好轉(zhuǎn)。公司2023年一季度實現(xiàn)營收3390.38萬元，同比增長率為-43.52%，歸母凈利潤仍虧損1650.66萬元，同比增長率為-325.17%。

隨著業(yè)績進一步下滑，達剛控股股價在2022年全年下跌37.28%。公司第三大股東深圳市聆同生物科技有限公司在2023年4月6日宣布減持?jǐn)?shù)量合計不超過952萬股（約占公司總股本的3%）的股份。

根據(jù)年報，本次轉(zhuǎn)虧主要原因是公司2019年收購的子公司眾德環(huán)保業(yè)績大幅下滑，拖累了上市公司。

根據(jù)年報，公司2022年固廢危廢綜合回收利用業(yè)務(wù)（以下簡稱：固廢回收業(yè)務(wù)）營收2.10億元，同比下降72.29%，占營業(yè)收入比重由75.13%下降至53.42%。

公司解釋，該板塊所屬項目公司眾德環(huán)保，受市場需求放緩、技術(shù)改造不達預(yù)期等多方面因素影響導(dǎo)致收入增長乏力、毛利率下降同時經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑。

同時，由于此前與眾德的對賭協(xié)議未能實現(xiàn)，公司對收購眾德環(huán)保形成的剩余商譽全額計提減值準(zhǔn)備2.42億元，導(dǎo)致業(yè)績同比大幅下降。經(jīng)過此次計提后，收購眾德環(huán)保所形成的商譽將減為0，總商譽亦降至850萬元。

流動資金方面，達剛控股證券部工作人員向記者表示，從公司目前主營業(yè)務(wù)開展情況及渭南“達剛控股總部基地-筑路機一體化智能制造和智能服務(wù)建設(shè)項目”對資金的需求來看，公司可以動用的資金量有限。

對此，公司在2022年12月19日決定剝離危廢固廢綜合回收利用業(yè)務(wù)，向公司關(guān)聯(lián)方出售眾德環(huán)保52%股權(quán)，根據(jù)公告，本次重大資產(chǎn)出售一方面能夠優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，同時能夠回籠較大規(guī)模的資金，用來補充其他主營業(yè)務(wù)及新拓展的病媒防制和鄉(xiāng)村振興業(yè)務(wù)（以下簡稱：病媒防制業(yè)務(wù)）亟需的營運資金，提升未來的盈利能力。

收購眾德后“翻車”

達剛控股與眾德環(huán)保的故事開始于2017年。

當(dāng)年，由于主業(yè)較為單一，為增加新的利潤增長點，達剛控股將業(yè)務(wù)擴展到環(huán)保業(yè)務(wù)尤其是危廢固廢處理領(lǐng)域，并在2018年與需要資金擴產(chǎn)的眾德環(huán)保“看對了眼兒”。

根據(jù)公告中顯示，達剛控股以5.8億元收購眾德環(huán)保52%股權(quán)，增值率241.74%。眾德環(huán)保則在本次交易中承諾在2019年-2021年經(jīng)審計的凈利潤分別不低于1億元、1.2億元及1.3億元，業(yè)績承諾期累計凈利潤不低于3.5億元。

據(jù)悉，眾德環(huán)保為一家從事固體廢物和廢棄資源綜合回收利用的環(huán)境治理企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為從含有有色金屬的廢料、廢渣等物料中綜合回收多種金屬。

由于跨界幅度過大、對賭業(yè)績偏高等問題，本次重大資產(chǎn)重組遭到市場質(zhì)疑，同時亦引起深交所關(guān)注，達剛控股在2019年2月15日、3月29日連收兩封問詢函，圍繞對賭業(yè)績能否實現(xiàn)、未來公司將采取何種經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)管理模式等問題進行問詢。

實際上，按照當(dāng)時眾德環(huán)保的業(yè)績增長率，這樣對賭還不算太離譜。根據(jù)公告，眾德環(huán)保2016年、2017年和2018年1-10月，營收5.79億元、7.05億元和8.84億元，實現(xiàn)凈利潤2568.73萬元、4737.22萬元、5025.16萬元。達剛控股萬字詳答問詢函時亦表示，眾德環(huán)保將通過提高產(chǎn)能、工藝、毛利率三個方面實現(xiàn)營利增長。

然而，眾德環(huán)保從第二年開始了業(yè)績 “變臉”。其僅在2019完成對賭業(yè)績，2020年、2021年業(yè)績急速下滑，分別實現(xiàn)凈利潤3610萬元和4907.14萬元，三年累計實現(xiàn)的凈利潤僅1.93億元，承諾完成率僅為55.23%，2022年更是大幅轉(zhuǎn)虧5908.97萬元。

對此，達剛控股擬以2.8億元價格向公司關(guān)聯(lián)方出售眾德環(huán)保，并擬將收回的價款用于償還興業(yè)銀行并購貸款并補充流動資金。

盡管面對成為燙手山芋的子公司，進行資產(chǎn)剝離無可厚非，但本次資產(chǎn)出售亦有許多疑點引起市場及深交所關(guān)注。

其中，最關(guān)鍵的就是本次對眾德環(huán)保的估值問題。2019年達鋼股份以5.2億元收購眾德環(huán)保，而歷經(jīng)4年，即使眾德環(huán)保凈資產(chǎn)增加，估值卻從5.8億元降到2.8億元賣給公司管理層相關(guān)聯(lián)企業(yè)，因涉嫌輸送利益遭到監(jiān)管質(zhì)疑。

圖片來源：達剛控股公告

與收購時一樣，面對深交所14道問詢，達剛控股再次進行萬字回復(fù)。

只不過，上次是為了“牽手”，這次是為了“分手”。

關(guān)于本次交易方為上市公司關(guān)聯(lián)方問題。達剛控股表示，其截至 2022 年 9 月前曾數(shù)次尋找購買方，但都未果，為規(guī)避后續(xù)可能因眾德環(huán)保持續(xù)虧損影響上市公司持續(xù)經(jīng)營能力的情況，經(jīng)公司實控人孫建西、總裁傅建平與眾德環(huán)保原實際控制人曹文兵商議，決定收購標(biāo)的資產(chǎn)。

上述工作人員向記者表示，關(guān)于后續(xù)實控人對眾德環(huán)保如何經(jīng)營，上市公司尚未收到有關(guān)計劃安排的相關(guān)信息。

關(guān)于本次出售時的評估價值遠低于前次收購時的評估價值問題，公司表示，兩次交易時眾德環(huán)保業(yè)績情況發(fā)生了很大變化，業(yè)績發(fā)展趨勢完全相反，前次收購時眾德環(huán)保營業(yè)收入、凈利潤等呈現(xiàn)較快增長趨勢，本次出售時眾德環(huán)保營業(yè)收入已出現(xiàn)大幅下滑，凈利潤為負(fù)，且復(fù)工時間存在不確定性，故估值偏低。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向鄉(xiāng)村振興

根據(jù)重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）（修訂稿）（以下簡稱：交易報告書），眾德環(huán)保已成為公司資產(chǎn)絕對核心，2021年眾德環(huán)保在上市公司資產(chǎn)總額中占比38.13%，凈資產(chǎn)額占比50.02%，同時營業(yè)收入占比為75.13%。

根據(jù)《備考審閱報告》，交易完成后 2022 年 9 月 30日上市公司總資產(chǎn)將下降 21.14%，2022 年 1 至 9 月營業(yè)收入將下降 45.90%，剝離眾德環(huán)保后 2022 年前三季度營業(yè)收入僅1.49億元。

另外記者注意到，2022年公司三大主營業(yè)務(wù)在均有不同程度營收減少。

根據(jù)年報，公司2022年高端路面裝備研制業(yè)務(wù)（以下簡稱：路面裝備業(yè)務(wù)）營收0.97億元，同比下降18.73%，占主營業(yè)務(wù)比重由11.89%上升至24.79%；城市道路智慧運維業(yè)務(wù)（以下簡稱：智慧運維業(yè)務(wù)）營收0.86億元，同比下降34.58%，占主營業(yè)務(wù)比重由12.98%上升至21.79%。

值得注意的是，公司智慧運維業(yè)務(wù)雖然營收減少，但毛利率為36.29%，同比增長14.93%。根據(jù)年報，通過近三年的不斷拓展，智慧運維業(yè)務(wù)已形成以渭南高新區(qū)、無錫梁溪區(qū)、襄陽?？悼h和山東聊城高新區(qū)分區(qū)布點的基礎(chǔ)布局，成為公司未來潛在盈利點。

反映在公司對應(yīng)子公司上，根據(jù)年報，公司2022主要控股參股公司共列出13家，除開3個尚未產(chǎn)生收益的，剩余10家主要子公司中7個凈利潤虧損，其中眾德環(huán)凈利潤虧損5908.97萬元、陜西達剛筑路環(huán)保設(shè)備有限公司凈利潤虧損1194.18萬元，對應(yīng)智慧運維業(yè)務(wù)板塊的達剛智維科技有限公司則盈利1752.01萬元。

圖片來源：達剛控股官微

而隨著本次置出固廢回收業(yè)務(wù)，公司呈現(xiàn)“空心化”趨勢，急需新業(yè)務(wù)進行填補。公司在交易報告書中表示，將維持高端路面裝備研制、公共設(shè)施智慧運維管理為主營業(yè)務(wù)，同時向病媒防制與鄉(xiāng)村振興不斷拓展。

值得注意的是，雖然病媒防制業(yè)務(wù)與固廢回收業(yè)務(wù)均與環(huán)保沾邊，但上述工作人員表示兩個板塊無論從經(jīng)營模式還是產(chǎn)品供求方面來對比，其業(yè)務(wù)均不存在重合的情形。

根據(jù)年報，該板塊以改善人居環(huán)境為目標(biāo)，從病媒數(shù)字化、垃圾綜合處理、污水綜合處理、光伏建設(shè)、垂直綠化、藝術(shù)花園等方面落地實施鄉(xiāng)村振興項目。目前業(yè)務(wù)已覆蓋渭南、西安、漢中、?？?、咸寧、中山、醴陵等多地。

記者注意到，與拓展到完全陌生的固廢回收業(yè)務(wù)時選擇大資金收購眾德環(huán)保相比，本次病媒防制業(yè)務(wù)公司希望通過自己成立子公司的方式“穩(wěn)扎穩(wěn)打”。

根據(jù)觀察，病媒防制業(yè)務(wù)在2021年首次出現(xiàn)在公司第四大主營業(yè)務(wù)，并在2022年規(guī)劃更為清晰，并成為2023 年公司主要發(fā)力點，將嘗試進行偏遠地區(qū)生活垃圾處理模式的示范區(qū)打樣。

同時，公司積極投資病媒防制業(yè)務(wù)，在渭南、廣東、無錫、湖北、醴陵多地設(shè)立控股或全資子公司。今年3月27日，達剛控股與西安天地源物業(yè)服務(wù)管理有限責(zé)任公司共同持股成立陜西健達源環(huán)境科技有限公司，注冊資本500萬元，經(jīng)營范圍包含：病媒生物防制服務(wù)；大數(shù)據(jù)服務(wù)；生活垃圾處理裝備制造等。

隨著病媒防制業(yè)務(wù)的加大投資，其能否將公司凈利潤拉出眾德環(huán)保導(dǎo)致的虧損泥潭，成為公司探尋多年的“第二增長極”，仍有待觀察。