每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 魏官紅    

作為一家初登資本市場(chǎng)的公司，裕太微（SH688515，股價(jià)145.52元，市值116億元）資歷尚淺。而在一筆未被披露的投資事項(xiàng)中，這個(gè)新兵的“快閃”手法卻“老練”得令人感到費(fèi)解。

這筆“來(lái)無(wú)蹤、去無(wú)影”的投資，發(fā)生在裕太微上市尚未滿月之際。今年2月22日，裕太微出資2000萬(wàn)元成為了一家新成立的投資機(jī)構(gòu)菏澤開發(fā)區(qū)喬貝昱堯股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱菏澤喬貝）的合伙人。

頗為奇怪的是，關(guān)于這筆投資的背景及目的，裕太微并未主動(dòng)提及只言片語(yǔ)。不過(guò)，在回應(yīng)投資者的發(fā)問(wèn)時(shí)，裕太微方面提到，作為商業(yè)化企業(yè)，投融資事項(xiàng)系公司本身長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)規(guī)劃。

尷尬的是，提及長(zhǎng)期規(guī)劃的話音未落，在菏澤喬貝成立一個(gè)多月后的3月28日，裕太微在一次變更后完成“閃退”。

相比于資料上記載的“因企業(yè)自身原因”退出的說(shuō)法，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，被投資方菏澤喬貝的另一個(gè)合伙人，與裕太微的實(shí)控人之一、公司總經(jīng)理歐陽(yáng)宇飛，似乎有著頗深的淵源……

2000萬(wàn)投資私募玩“快閃”，只當(dāng)了35天“未公開”的合伙人

2月10日上午，總部位于蘇州的裕太微電子股份有限公司在上海證券交易所正式上市。從2017年成立到2023年上市，裕太微的發(fā)展可謂迅速。

對(duì)裕太微來(lái)說(shuō)，在完成科創(chuàng)板上市后，通過(guò)投資繼續(xù)擴(kuò)張本無(wú)可厚非。

作為上市后的投資首戰(zhàn)，裕太微在登陸科創(chuàng)板后的第12天，就以2000萬(wàn)元成為菏澤喬貝合伙人，但此事并未在上市公司公告中提及。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲取的蓋有“菏澤開發(fā)區(qū)行政審批服務(wù)中心”公章的工商資料顯示，菏澤喬貝成立于2023年2月22日，經(jīng)營(yíng)范圍為以自有資金從事投資活動(dòng)。在成立之時(shí)，菏澤喬貝包含10多個(gè)合伙人，裕太微出資2000萬(wàn)元，出資比例占菏澤喬貝彼時(shí)注冊(cè)資本的23.2558%。

對(duì)于投資菏澤喬貝的商業(yè)邏輯，6月9日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電裕太微證券部門并通過(guò)電子信箱發(fā)送了采訪函。當(dāng)日下午，公司回復(fù)郵件表示，投融資事項(xiàng)系公司本身長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)規(guī)劃，截至目前，公司未參股菏澤喬貝。

值得一提的是，裕太微于2月10日在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)92元/股，募集資金總額達(dá)到18.4億元，募集資金凈額16.72億元。

對(duì)于參與菏澤喬貝的投資是否動(dòng)用了募集資金，裕太微方面并未有所披露，在3月14日公司通過(guò)上證e互動(dòng)回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)提到，“公司將嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定規(guī)范使用募集資金，具體使用情況請(qǐng)關(guān)注公司后續(xù)發(fā)布的相關(guān)公告”。

圖片來(lái)源：互動(dòng)平臺(tái)截圖

參與投資菏澤喬貝，或許與裕太微本身的業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)。

資料顯示，裕太微成立于2017年，專注于高速有線通信芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主營(yíng)產(chǎn)品為以太網(wǎng)物理層芯片，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并實(shí)現(xiàn)多速率、多端口以太網(wǎng)物理層芯片大規(guī)模銷售的供應(yīng)商。根據(jù)公司公告，公司2021年、2022年?duì)I業(yè)收入分別為2.54億元與4.03億元，同比增長(zhǎng)1681.93%與58.61%，規(guī)模不斷擴(kuò)大。

在2022年財(cái)報(bào)中，裕太微提到，在高度競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)形勢(shì)下，公司考慮在有機(jī)成長(zhǎng)的同時(shí)，通過(guò)投資并購(gòu)業(yè)務(wù)，使公司能夠覆蓋更多的產(chǎn)品品類、占領(lǐng)更多細(xì)分市場(chǎng)，為公司的長(zhǎng)期可持續(xù)成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

此外，裕太微在3月14日回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)，提到參股菏澤喬貝是“為進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)業(yè)投資布局，充分借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)力量及資源優(yōu)勢(shì)，整合各方資源，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力”。

前述表述看似躊躇滿志，但令人疑惑的是，對(duì)菏澤喬貝這筆悄悄進(jìn)行的私募股權(quán)投資，又快速地被悄悄畫上了句號(hào)——在正式成為菏澤喬貝合伙人一個(gè)多月后，裕太微選擇了退出。

工商資料顯示，菏澤喬貝的企業(yè)變更核準(zhǔn)日期為2023年3月28日，在菏澤喬貝變更后的14名合伙人中，除了上海歐嘉萊吉信息咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海歐嘉萊吉）、上海喬貝投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱上海喬貝）外，其他12名合伙人均為自然人股東。也就是說(shuō)，截至目前，裕太微已不再是菏澤喬貝的股東。

對(duì)于裕太微的退出，同其參與菏澤喬貝設(shè)立一樣，上市公司均未在公告中有所提及。而來(lái)自菏澤開發(fā)區(qū)行政審批服務(wù)中心的工商資料顯示，裕太微確為菏澤喬貝的歷史合伙人，參股日期為2023年2月22日，退股日期為2023年3月28日。也就是說(shuō)，從參股到退股，裕太微只當(dāng)了菏澤喬貝35天的合伙人。

對(duì)于這次只維持了一個(gè)多月的投資事項(xiàng)，裕太微于4月18日在上證e互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱：“投融資事項(xiàng)系公司本身長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)規(guī)劃。”

對(duì)于“閃退”原因，菏澤喬貝執(zhí)行合伙人上海喬貝的一位人士表示，裕太微的退出應(yīng)該是出于其自身原因，但具體原因并不清楚。

菏澤喬貝合伙人于3月27日表決形成的變更決定書則顯示，裕太微因企業(yè)自身原因退伙。

共同投資方似與總經(jīng)理淵源頗深，實(shí)控人家族成員身影隱現(xiàn)

值得一提的是，在形成相關(guān)決議事項(xiàng)的菏澤喬貝合伙人會(huì)議上，裕太微方面的委派人為“歐陽(yáng)宇飛”，而他的出現(xiàn)也讓這筆投資顯得更為神秘。

歐陽(yáng)宇飛是裕太微實(shí)控人之一、公司總經(jīng)理，記者注意到，歐陽(yáng)宇飛及其家族成員的身影在這筆“快閃”投資中隱現(xiàn)。

菏澤喬貝成立之際，公司合伙人中除了裕太微，一起參與出資的還包括上海歐嘉萊吉，上海歐嘉萊吉彼時(shí)持有菏澤喬貝6.9767%股權(quán)，對(duì)應(yīng)投資金額為600萬(wàn)元。

3月28日，裕太微從菏澤喬貝退出時(shí)，上海歐嘉萊吉也將認(rèn)繳出資額從600萬(wàn)元下降到200萬(wàn)元，認(rèn)繳出資比例下調(diào)至3.125%。僅從時(shí)間線來(lái)看，在此次對(duì)外投資中，裕太微與上海歐嘉萊吉保持了步調(diào)一致。

值得一提的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，上海歐嘉萊吉兩名股東與歐陽(yáng)宇飛家族或許淵源頗深。

國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，上海歐嘉萊吉的股東為趙丹陽(yáng)和張偉光，二者分別持有60%和40%的股權(quán)。作為上海歐嘉萊吉的第二大股東，張偉光與歐陽(yáng)宇飛或早就有過(guò)股權(quán)交集。

圖片來(lái)源：工商系統(tǒng)查詢截圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)第三方查詢平臺(tái)關(guān)聯(lián)查詢發(fā)現(xiàn)，名為張偉光的人士曾為上海恩汭通信息科技合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱上海恩汭通）合伙人。工商資料顯示，在2018年1月24日注銷前，上海恩汭通曾于2017年12月8日撤出對(duì)上海禾漢信息科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海禾漢）的投資，撤出前其持股比例為20%。

值得注意的是，應(yīng)該正是上海禾漢這家公司，讓張偉光與裕太微實(shí)控人之一的歐陽(yáng)宇飛有了交集——名為張偉光的人士曾是上海禾漢的歷史自然人股東，而上海禾漢曾為歐陽(yáng)宇飛關(guān)聯(lián)企業(yè)。

裕太微招股書在介紹歐陽(yáng)宇飛的簡(jiǎn)歷時(shí)提到：2013年12月后開始著手創(chuàng)辦上海禾漢信息科技有限公司，并于2015年5月至2017年4月，任職于上海禾漢信息科技有限公司，擔(dān)任首席執(zhí)行官。歐陽(yáng)宇飛岳母李及幼曾持股90%并擔(dān)任執(zhí)行董事，歐陽(yáng)宇飛岳父汪漢和曾持股10%，后于2021年9月轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)。

工商資料顯示，2015年名為張偉光的人士接替歐陽(yáng)宇飛成為上海禾漢的股東及監(jiān)事，彼時(shí)，上海禾漢另外一位股東為汪芬（注：歐陽(yáng)宇飛配偶）。2018年，名為張偉光的人士從上海禾漢退出，汪漢和接替成為上海禾漢股東并接替了張偉光的監(jiān)事職務(wù)，此后李及幼也成為這家公司的股東并擔(dān)任法人。

除了張偉光或與歐陽(yáng)宇飛家族存在交集，上海歐嘉萊吉的另一名股東趙丹陽(yáng)，與歐陽(yáng)宇飛家族似乎也存在過(guò)交集。讓雙方疑似產(chǎn)生交集的公司名為上海銳敦科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海銳敦），這家公司同樣也出現(xiàn)在裕太微招股書上。

根據(jù)裕太微招股書，上海銳敦為歐陽(yáng)宇飛關(guān)聯(lián)企業(yè)。這同樣是一家包括多名歐陽(yáng)宇飛家族成員的公司，歐陽(yáng)宇飛的配偶汪芬、姐姐歐陽(yáng)衛(wèi)平、姐夫范忠民都曾經(jīng)或目前仍持有該公司股份。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)查詢工商資料發(fā)現(xiàn)，2015年12月，名為趙丹陽(yáng)的人士擔(dān)任上海銳敦執(zhí)行董事，同時(shí)為公司法定代表人。直至2019年1月，趙丹陽(yáng)將所持有的上海銳敦股份轉(zhuǎn)讓予歐陽(yáng)宇飛的姐姐歐陽(yáng)衛(wèi)平，將執(zhí)行董事職務(wù)交接給歐陽(yáng)衛(wèi)平，該公司法定代表人也變更為歐陽(yáng)衛(wèi)平。

值得注意的是，根據(jù)裕太微《公司章程》的相關(guān)規(guī)定，對(duì)菏澤喬貝2000萬(wàn)元的投資額度未達(dá)到提交董事會(huì)審議的標(biāo)準(zhǔn)，而在總經(jīng)理歐陽(yáng)宇飛的決策權(quán)限內(nèi)。

對(duì)于上海歐嘉萊吉是否與上市公司存在關(guān)聯(lián)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于6月8日上午以投資者身份聯(lián)系裕太微方面，公司相關(guān)人士稱：這個(gè)（投資菏澤喬貝）都是出于商業(yè)考慮，不會(huì)因個(gè)人關(guān)聯(lián)去做投資這么一個(gè)動(dòng)作。

6月9日，裕太微郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提問(wèn)時(shí)表示，上海歐嘉萊吉與公司無(wú)業(yè)務(wù)往來(lái)，與公司實(shí)控人、經(jīng)營(yíng)管理層亦無(wú)業(yè)務(wù)往來(lái)，不是公司關(guān)聯(lián)方。

短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓，所處行業(yè)屬高研發(fā)投入領(lǐng)域

盡管有近17億元募集資金加持，但對(duì)菏澤喬貝的投資在一個(gè)多月的時(shí)間里即完成出資和退出，裕太微對(duì)資金的管理似乎不夠嚴(yán)謹(jǐn)。

在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的交流中，一位私募領(lǐng)域投資人士表示，裕太微所處的有線通信芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)際巨頭林立，國(guó)內(nèi)對(duì)手實(shí)力強(qiáng)勁，“這本身就是個(gè)燒錢的行業(yè)”。

從裕太微所處的行業(yè)發(fā)展來(lái)看，集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)是典型的高研發(fā)投入領(lǐng)域，前期需要大額的研發(fā)投入，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的商業(yè)化。招股書顯示，裕太微于2017年成立，成立時(shí)間尚短，需要大額研發(fā)投入保證技術(shù)的積累和產(chǎn)品的開發(fā)，因此處于虧損狀態(tài)。

在2019年-2021年間，裕太微的歸母凈利潤(rùn)分別為-2748.99萬(wàn)元、-4037.71萬(wàn)元、-46.25萬(wàn)元。雖然今年2月已經(jīng)成功登陸科創(chuàng)板，可這并不意味著裕太微接下來(lái)的業(yè)績(jī)得到了保障。上市后發(fā)出的首份年報(bào)顯示，裕太微在2022年仍未能盈利。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，裕太微2022年?duì)I業(yè)收入達(dá)到4.03億元，同比增長(zhǎng)58.61%；但截至2022年底，公司仍處于虧損狀態(tài)，其中：2022年度歸母凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)分別為-40.85萬(wàn)元和-1206.26萬(wàn)元，主要與公司研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)有關(guān)。

在上市之前，裕太微的營(yíng)運(yùn)資金依賴于外部融資。裕太微在招股書中提醒稱：如公司無(wú)法在未來(lái)一定期間內(nèi)取得盈利或外部融資以維持足夠的營(yíng)運(yùn)資金，可能導(dǎo)致公司的研發(fā)項(xiàng)目被迫推遲、削減或取消，將對(duì)公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響。

公司募集資金到手后，卻在投資領(lǐng)域玩起“快閃”，在公司未來(lái)發(fā)展急需資金的背景下，裕太微對(duì)菏澤喬貝的投資事宜，是否經(jīng)過(guò)了審慎研究？6月9日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)電話、郵件等方式嘗試聯(lián)系電裕太微方面，但截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。

在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流中，一位私募股權(quán)投資人士表示，公司募集資金到手后沒有專注于芯片主業(yè)，反而將目光投向財(cái)務(wù)投資領(lǐng)域，雖然一個(gè)多月后就退出，但（該動(dòng)作）也反映出裕太微管理層在具體事項(xiàng)上缺乏審慎與嚴(yán)謹(jǐn)。

如今，雖然已經(jīng)完成上市，裕太微短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利也存在較大壓力。

上市公司在招股書中曾提到，如果公司經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效應(yīng)無(wú)法充分體現(xiàn)，則可能導(dǎo)致公司未來(lái)短期內(nèi)無(wú)法盈利或無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配。預(yù)計(jì)首次公開發(fā)行股票并上市后，公司短期內(nèi)無(wú)法進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

事實(shí)上，目前看來(lái)，裕太微的業(yè)績(jī)?nèi)晕匆娖鹕９疽患緢?bào)顯示，2023年一季度，裕太微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.53億元，同比下滑41.88%。對(duì)于一季度營(yíng)收的變動(dòng)，裕太微解釋稱，主要受下游市場(chǎng)需求周期變化影響，市場(chǎng)需求有所下降，一季度出貨量較上年同期降低，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少。

營(yíng)收規(guī)模的減少，也直接影響到公司的盈利。數(shù)據(jù)顯示，裕太微一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損0.27億元，同比下滑351.01%。在解釋歸母凈利潤(rùn)等多項(xiàng)指標(biāo)下降的原因時(shí)，裕太微稱，主要系公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)投入，研發(fā)人員規(guī)模擴(kuò)大，人力費(fèi)用增加，流片費(fèi)等研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入較上年同期有所下降，導(dǎo)致凈利潤(rùn)較上年同期減少。

6月9日，裕太微回復(fù)郵件表示，公司是強(qiáng)科創(chuàng)屬性企業(yè)，產(chǎn)品的投入期和回報(bào)期會(huì)有一段時(shí)間錯(cuò)配。公司成立時(shí)間較短，目前仍處于高投入的快速發(fā)展階段。公司上市之后，將繼續(xù)堅(jiān)持并加大生態(tài)化建設(shè)的力度，以科技進(jìn)程、成長(zhǎng)空間、生態(tài)共建等多個(gè)維度參看不同發(fā)展階段的企業(yè)，不斷匯集公司周邊資源以穩(wěn)步推進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)集群。

而業(yè)績(jī)未見起色的同時(shí)，裕太微的股價(jià)也并未展現(xiàn)出強(qiáng)勁走勢(shì)。從股價(jià)來(lái)看，公司上市當(dāng)日股價(jià)創(chuàng)出268元/股的歷史高點(diǎn)后即一路下行，曾在5月24日跌至138.08元/股，較最高點(diǎn)近乎腰斬，此后股價(jià)雖震蕩上行，但截至6月9日收盤，也僅在150元/股左右，較高點(diǎn)相差甚遠(yuǎn)。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)-VCG211127673939