每經(jīng)記者 陳浩    每經(jīng)編輯 魏官紅    

連續(xù)兩年財(cái)報(bào)被出具非標(biāo)意見(jiàn)、“換審”事項(xiàng)收交易所關(guān)注函、2022年業(yè)績(jī)出現(xiàn)上市以來(lái)首虧……近兩年，尚榮醫(yī)療（SZ002551，股價(jià)3.9元，市值33億元）可謂是麻煩不斷。

2014年以來(lái)，鼓勵(lì)推廣PPP模式（指政府和社會(huì)資本合作模式）的相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，尚榮醫(yī)療也順勢(shì)大力發(fā)展PPP項(xiàng)目，曾提出爭(zhēng)取用3到5年的時(shí)間通過(guò)PPP模式投資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)超過(guò)30家三級(jí)醫(yī)院。

不過(guò)，公司參與的秦皇島市廣濟(jì)醫(yī)院（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣濟(jì)醫(yī)院）、許昌市第二人民醫(yī)院（以下簡(jiǎn)稱(chēng)許昌二院）等項(xiàng)目出現(xiàn)了爛尾、破產(chǎn)重整等情況，公司不得不計(jì)提了大額資產(chǎn)減值，從而拖累了公司的業(yè)績(jī)。

6月8日下午，尚榮醫(yī)療相關(guān)人士李靜（化名）在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有大的問(wèn)題，近兩年業(yè)績(jī)不佳主要是受客觀因素影響較大，特別是參與的一些PPP項(xiàng)目拖累了公司。她還稱(chēng)，公司已經(jīng)在快速收縮業(yè)務(wù)，通過(guò)PPP項(xiàng)目投資的醫(yī)院項(xiàng)目能退出的基本上已全部退出。

作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療工程領(lǐng)域最大的服務(wù)商之一，尚榮醫(yī)療的業(yè)務(wù)發(fā)展為何變成如今的局面？

連續(xù)兩年財(cái)報(bào)被出具非標(biāo)意見(jiàn)

2011年，成立于1998年的尚榮醫(yī)療在深交所主板掛牌上市。公司原是一家醫(yī)療建設(shè)工程企業(yè)，后逐步發(fā)展為醫(yī)療產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)和健康產(chǎn)業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊。在醫(yī)院建設(shè)方面，尚榮醫(yī)療稱(chēng)，公司立足于規(guī)劃設(shè)計(jì)、裝飾施工、軟件開(kāi)發(fā)、醫(yī)療設(shè)備及特種醫(yī)療設(shè)施的研發(fā)和生產(chǎn)，并提供前期咨詢(xún)、項(xiàng)目融資，及后期維護(hù)、后勤管理等一體化服務(wù)。

2020年，尚榮醫(yī)療達(dá)到了上市以來(lái)的營(yíng)收高峰，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.67億元，同比增長(zhǎng)48.11%，歸母凈利潤(rùn)為1.62億元，同比增長(zhǎng)171.32%。公司在年報(bào)中解釋?zhuān)?020年業(yè)績(jī)高增的原因?yàn)槿蛐鹿谝咔橹?，一次性防護(hù)用品的市場(chǎng)需求大增，公司控股子公司合肥普爾德醫(yī)療用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)合肥普爾德）生產(chǎn)的一次性防護(hù)用品海內(nèi)外銷(xiāo)量大增。

2021年，尚榮醫(yī)療年度財(cái)務(wù)報(bào)表被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了帶保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)涉及以下三項(xiàng)事項(xiàng)：一是公司投資的秦皇島市廣濟(jì)醫(yī)院管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣濟(jì)醫(yī)管）的清算方案尚未確定，二是公司承攬的許昌二院遷擴(kuò)建工程的重整方案尚未確定，三是公司與富平縣相關(guān)部門(mén)設(shè)立的富平縣尚榮醫(yī)院投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)富平醫(yī)管）管理費(fèi)收入存疑。

尚榮醫(yī)療2022年年度財(cái)務(wù)報(bào)表再次被出具非標(biāo)意見(jiàn)，其中主要涉及許昌二院遷擴(kuò)建項(xiàng)目的重整方案尚未確定，報(bào)告期內(nèi)無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，同時(shí)審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為合肥普爾德存貨管理及核算方面存在不規(guī)范的情形。

此外，公司去年也出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損：去年?duì)I收為12.76億元，同比下滑28.74%，歸母凈利潤(rùn)為-3.08億元，同比下降791.91%。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑，尚榮醫(yī)療在年報(bào)中披露的一大原因是，公司控股子公司合肥普爾德和普爾德控股有限公司的主要產(chǎn)品為一次性醫(yī)用防護(hù)產(chǎn)品和一次性醫(yī)用耗材產(chǎn)品，受多重因素影響，合肥普爾德國(guó)內(nèi)部分工廠和國(guó)外工廠停工，影響了訂單的排產(chǎn)；同時(shí)去年上半年因運(yùn)輸原因，產(chǎn)品出貨困難，運(yùn)輸成本居高不下；加上國(guó)內(nèi)防護(hù)產(chǎn)品的供應(yīng)量趨于平衡，防護(hù)產(chǎn)品的毛利率進(jìn)一步下降。

李靜表示，合肥普爾德的產(chǎn)品以O(shè)EM出口為主，一直以來(lái)業(yè)績(jī)比較平穩(wěn)，一年大約有三四千萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，2020年因?yàn)橐咔楸┌l(fā)，國(guó)內(nèi)外對(duì)一次性醫(yī)療防護(hù)用品的需求劇增而業(yè)績(jī)大漲；此后，一次性醫(yī)療防護(hù)用品的市場(chǎng)需求緩解，合肥普爾德業(yè)績(jī)就降了下來(lái)。她提到，由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，國(guó)際訂單減少，加上因?yàn)槎虝r(shí)間的需求增加形成的（市場(chǎng)整體）產(chǎn)能增加，公司訂單量有一定幅度的減少。

另一方面，尚榮醫(yī)療去年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、信用減值準(zhǔn)備并考慮壞賬的轉(zhuǎn)回影響后對(duì)凈利潤(rùn)的影響合計(jì)3.83億元，其中對(duì)許昌二院項(xiàng)目的應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備1.77億元，對(duì)蘇州康力骨科醫(yī)療器械有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)蘇州康力）計(jì)提投資減值準(zhǔn)備1.16億元。

李靜稱(chēng)，蘇州康力主要產(chǎn)品為骨科耗材，受集采影響，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式下滑。“公司對(duì)蘇州康力重新做了評(píng)估，認(rèn)為對(duì)蘇州康力的長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值發(fā)生了較大減值，所以就計(jì)提了大額商譽(yù)（減值）。”

公司力推PPP項(xiàng)目背后的隱憂(yōu)

PPP（Public-Private-Partnership），是指在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域，政府與社會(huì)資本進(jìn)行合作的一種模式。

2014年起，相關(guān)利好政策陸續(xù)出臺(tái)。2014年12月，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于開(kāi)展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見(jiàn)，提出在醫(yī)療、健康養(yǎng)老等公共服務(wù)項(xiàng)目可推行PPP模式。2017年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)社會(huì)領(lǐng)域投資活力的意見(jiàn)》，提出進(jìn)一步擴(kuò)大投融資渠道，引導(dǎo)社會(huì)資本以PPP模式參與醫(yī)療機(jī)構(gòu)等建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

在此背景下，尚榮醫(yī)療也順勢(shì)大力發(fā)展PPP項(xiàng)目，上市公司曾表示，要通過(guò)股權(quán)投資方式，輔以融資杠桿，達(dá)到建設(shè)、投資、運(yùn)營(yíng)醫(yī)院的目的，構(gòu)建醫(yī)療物流、耗材產(chǎn)銷(xiāo)、器械產(chǎn)銷(xiāo)、醫(yī)院投資等四大產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，并爭(zhēng)取用3到5年的時(shí)間通過(guò)PPP模式投資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)超過(guò)30家三級(jí)醫(yī)院。

事實(shí)上，早在2013年11月，尚榮醫(yī)療就與許昌二院簽署了《許昌市第二人民醫(yī)院遷擴(kuò)建項(xiàng)目融資建設(shè)合同》，建設(shè)范圍包括許昌二院遷擴(kuò)建項(xiàng)目的醫(yī)療工程建設(shè)項(xiàng)目（含醫(yī)院手術(shù)部、醫(yī)療設(shè)備、機(jī)電設(shè)備配置及安裝等），工程合同暫定價(jià)約2.5億元，建設(shè)期限為24個(gè)月。但到了2022年1月，尚榮醫(yī)療公告顯示，彼時(shí)許昌二院的項(xiàng)目工程欠款約為2.02億元，公司為此向深圳國(guó)際仲裁院提出了仲裁請(qǐng)求。公司2022年年報(bào)顯示，許昌二院遷擴(kuò)建項(xiàng)目處于重整階段，截至2022年末，公司對(duì)許昌二院應(yīng)收賬款余額為2.22億元，賬面累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.77億元；其他應(yīng)收款余額為6349萬(wàn)元，賬面累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備5079.2萬(wàn)元。

2016年1月，尚榮醫(yī)療發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資子公司深圳市尚榮醫(yī)療投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)尚榮投資）與秦皇島市建設(shè)投資有限責(zé)任公司、秦皇島北戴河新區(qū)金潮建設(shè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金潮建投）簽署投資協(xié)議，尚榮投資用現(xiàn)金約3.80億元參與廣濟(jì)醫(yī)管的設(shè)立，并投資建設(shè)廣濟(jì)醫(yī)院，占注冊(cè)資本總額的66.698%。根據(jù)公告，廣濟(jì)醫(yī)管注冊(cè)成立后，將在北戴河新區(qū)劃定地塊上，投資建設(shè)一家三級(jí)甲等標(biāo)準(zhǔn)的綜合性醫(yī)院，醫(yī)院性質(zhì)為非營(yíng)利性醫(yī)院，雙方計(jì)劃用3年時(shí)間完成廣濟(jì)醫(yī)院新建工程。

但在2020年，金潮建投向秦皇島北戴河新區(qū)人民法院提起訴訟，法院判令解散廣濟(jì)醫(yī)管。一審判決后，尚榮投資提起上訴，二審仍然維持原判。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，廣濟(jì)醫(yī)院項(xiàng)目在2018年就已經(jīng)停工。2022年，清算管理人對(duì)廣濟(jì)醫(yī)管確定了清算資產(chǎn)范圍。

尚榮醫(yī)療公司所在地 圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 陳浩 攝

2016年4月，尚榮醫(yī)療發(fā)布公告稱(chēng)，尚榮投資用現(xiàn)金8323萬(wàn)元參與富平醫(yī)管的設(shè)立，并投資建設(shè)富平中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院（以下簡(jiǎn)稱(chēng)富平縣醫(yī)院），占注冊(cè)資本總額的52.017%。尚榮醫(yī)療在2022年年報(bào)中提到，富平縣醫(yī)院存在由原混合所有制回歸為公有制的需要，經(jīng)相關(guān)方友好協(xié)商，約定由當(dāng)?shù)卣ㄟ^(guò)其平臺(tái)公司受讓公司之全資子公司持有的富平醫(yī)管全部股權(quán)和清償公司及其關(guān)聯(lián)方債務(wù)，交易價(jià)款暫定合計(jì)金額2.14億元。

而上述項(xiàng)目是導(dǎo)致尚榮醫(yī)療財(cái)報(bào)被出具非標(biāo)意見(jiàn)的主要原因，李靜表示，公司通過(guò)PPP項(xiàng)目投資的醫(yī)院項(xiàng)目能退出的基本上已全部退出。

項(xiàng)目為何屢出問(wèn)題？

尚榮醫(yī)療因PPP項(xiàng)目陷入困境是否屬于決策失誤？李靜對(duì)此并不認(rèn)同。

李靜表示，從當(dāng)時(shí)的政策、產(chǎn)業(yè)資本流向和公司的戰(zhàn)略布局來(lái)看，公司的決策是沒(méi)有問(wèn)題的。“像許昌二院這個(gè)項(xiàng)目，無(wú)論從當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)、人口、醫(yī)療資源來(lái)看，都是一個(gè)好項(xiàng)目。醫(yī)院建好以后到疫情發(fā)生前，它的運(yùn)營(yíng)和流水都很好，還款也很正常，但受突發(fā)事件影響打破了這種平衡。還有公司的PPP項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)政策扶持下，很多上市公司和資本方都積極投入。”

2019年12月28日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議表決通過(guò)了《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法》。該法第三十九條規(guī)定，以政府資金、捐贈(zèng)資產(chǎn)舉辦或者參與舉辦的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)不得設(shè)立為營(yíng)利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)；非營(yíng)利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)不得向出資人、舉辦者分配或者變相分配收益。該法第四十條規(guī)定，政府舉辦的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)不得與其他組織投資設(shè)立非獨(dú)立法人資格的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，不得與社會(huì)資本合作舉辦營(yíng)利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)。

“不允許搞股權(quán)投資模式的PPP項(xiàng)目了。”李靜直言，“如果無(wú)利可圖，我們投資的目標(biāo)就不能達(dá)成，對(duì)投資者也無(wú)法交代。”

李靜稱(chēng)，廣濟(jì)醫(yī)院項(xiàng)目建設(shè)已基本處于停滯狀態(tài)，投資各方在溝通上出現(xiàn)了一些問(wèn)題，加上政策發(fā)生了變化，出于保護(hù)公司權(quán)益的目的，公司覺(jué)得該項(xiàng)目不能繼續(xù)投入，需要先停下來(lái)。“合作方在要求解散項(xiàng)目公司后又不知道怎么處理，項(xiàng)目就荒在那里，但是我們的一部分資金已經(jīng)投入進(jìn)去了，時(shí)間越久，我們的投資就會(huì)越貶值。在這種情況下，經(jīng)過(guò)第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估測(cè)算，我們就對(duì)這個(gè)項(xiàng)目計(jì)提了減值準(zhǔn)備。”

對(duì)于許昌二院項(xiàng)目，李靜表示，許昌二院原本是正常運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，但是資金鏈相對(duì)比較緊張，疫情暴發(fā)后，醫(yī)院要承擔(dān)抗疫任務(wù)，正常診療受到影響，資金鏈就出問(wèn)題了。她還稱(chēng)，許昌二院被其他方接管以后，由于負(fù)債過(guò)重，只能破產(chǎn)重整，但由于種種原因，目前重整方案還未出來(lái)，公司不得已計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

李靜認(rèn)為，公司的業(yè)績(jī)主要是被相關(guān)PPP項(xiàng)目給拖累了，但好在相關(guān)政策出臺(tái)后公司快速退出。“不退的話(huà)，繼續(xù)投入，那就影響公司整個(gè)的運(yùn)營(yíng)，公司可能就被拖垮了。”

在醫(yī)療工程業(yè)務(wù)方面，李靜表示，公司已經(jīng)在全面收縮業(yè)務(wù)，目前聚焦于醫(yī)療工程、醫(yī)療設(shè)備和智慧醫(yī)療等核心業(yè)務(wù)上。她感慨道，民營(yíng)企業(yè)不容易，但首先，企業(yè)如何來(lái)讓自己“活下來(lái)”是最重要的事。