每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘    

6月8日，六家國(guó)有大行率先下調(diào)部分存款利率，6月12日，12家全國(guó)性股份銀行緊跟六大國(guó)有行宣布下調(diào)人民幣存款利率。在此背景下，目前市場(chǎng)上仍存的一些“3.5%預(yù)定利率保險(xiǎn)”備受青睞。

低利率市場(chǎng)背景下，對(duì)利率變化相對(duì)滯后的保險(xiǎn)產(chǎn)品正在跟上。今年4月，銀保監(jiān)會(huì)壽險(xiǎn)部要求保險(xiǎn)公司調(diào)整新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的預(yù)定利率，尤其是傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，明確超過(guò)3%的將不予報(bào)備。近兩個(gè)月來(lái)，高預(yù)定利率老產(chǎn)品上演了最后的瘋狂。

“最近3.5%的年金險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)簽單的數(shù)量很多，而且不乏大單。”代理人張女士在百忙之中對(duì)記者表示?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，不少產(chǎn)品已定于6月底全面下架，保險(xiǎn)銷(xiāo)售圈也由此迎來(lái)了一波狂歡。

高預(yù)定利率產(chǎn)品到底何時(shí)退出市場(chǎng)？3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品全面退出后，保險(xiǎn)產(chǎn)品與銀行理財(cái)?shù)韧_(tái)競(jìng)技還有哪些“過(guò)人之處”？

全面退出或在7月？

6月13日，央行7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，同日各期限SLF利率有相同幅度下調(diào)。6月15日，中期借貸便利操作（MLF）也跟隨下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)利率下行趨勢(shì)、疊加權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、非標(biāo)資產(chǎn)荒難題顯現(xiàn)，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，部分保險(xiǎn)公司能實(shí)現(xiàn)的投資收益率已無(wú)法覆蓋較為激進(jìn)的定價(jià)利率。

今年4月，監(jiān)管部門(mén)曾就產(chǎn)品開(kāi)發(fā)約談多家保險(xiǎn)公司總精算師，明確產(chǎn)品開(kāi)發(fā)主體責(zé)任，在產(chǎn)品定價(jià)上的要求為：普通產(chǎn)品預(yù)定利率上限3%，分紅產(chǎn)品上限2.5%，萬(wàn)能產(chǎn)品保證利率上限2%。長(zhǎng)期來(lái)看，這是體現(xiàn)監(jiān)管防范利差損風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

為了防范行業(yè)的利差損風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)曾于2019年下調(diào)過(guò)一次預(yù)定利率。2019年8月30日，將長(zhǎng)期年金的責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)由“復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的小者”調(diào)整為“復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者”。

此后一段時(shí)間，4.025%的年金險(xiǎn)逐漸淡出市場(chǎng)，預(yù)定利率3.5%的產(chǎn)品開(kāi)始站上C位。對(duì)于此輪高預(yù)定利率老產(chǎn)品全面退出，目前時(shí)間點(diǎn)尚不明確。一位受訪保險(xiǎn)公司總精算師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“全面退出估計(jì)在7月份。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，受制于投資能力和資本金的限制，一些采取激進(jìn)定價(jià)策略的中小公司正在陸續(xù)停售相關(guān)產(chǎn)品；頭部壽險(xiǎn)公司也不曾缺席此輪銷(xiāo)售熱潮，一些代理人催促客戶(hù)趕在所謂的“6月30日停售期限”抓緊“上車(chē)”。

舊產(chǎn)品推動(dòng)保費(fèi)回暖

根據(jù)上市險(xiǎn)企最新公告，今年1~5月，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五家壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入合計(jì)9266.02億元，同比增長(zhǎng)4.06%，保費(fèi)收入持續(xù)回暖。其中，平安壽險(xiǎn)漲幅最大，中國(guó)人壽、人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)了保費(fèi)正增長(zhǎng)。

廣發(fā)證券分析師在報(bào)告中認(rèn)為，對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品需求旺盛受兩方面因素影響：一是存款利率下調(diào)及銀行理財(cái)收益率較低，而在居民儲(chǔ)蓄需求較高的背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯；二是舊產(chǎn)品的持續(xù)推動(dòng)。包括太保同比降幅逐漸收窄同樣受益舊產(chǎn)品的持續(xù)銷(xiāo)售，預(yù)計(jì)5月份單月新單保費(fèi)大幅增長(zhǎng)。

該券商分析人士預(yù)計(jì)，短期預(yù)定利率3.5%的產(chǎn)品銷(xiāo)售將持續(xù)推動(dòng)保險(xiǎn)需求釋放。

雖然監(jiān)管對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品“炒停售”的態(tài)度十分堅(jiān)決。但從短期而言，卻能提升保險(xiǎn)代理人的收入，提升其展業(yè)的信心。

“最近3.5%的產(chǎn)品銷(xiāo)售確實(shí)很好，周?chē)枚嗤露奸_(kāi)出了不少大單。”一位保險(xiǎn)代理人在受訪時(shí)告訴記者?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，保險(xiǎn)銷(xiāo)售圈頻頻傳出成交“千萬(wàn)大單”的消息，一時(shí)成為提振保險(xiǎn)代理人信心的勵(lì)志榜樣。

東吳證券在研報(bào)中分析稱(chēng)，一方面，疫情三年以來(lái)隊(duì)伍和客戶(hù)面對(duì)面溝通減少，預(yù)定利率下調(diào)（從3.5%下調(diào)到3.0%）預(yù)期下產(chǎn)品有漲價(jià)壓力，客戶(hù)咨詢(xún)購(gòu)買(mǎi)意愿提升。另一方面，隊(duì)伍收入企穩(wěn)有助于提升代理人信心，新增入口有望打開(kāi)，迎來(lái)隊(duì)伍管理正循環(huán)。

“《保險(xiǎn)銷(xiāo)售行為管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》實(shí)施在即，推動(dòng)產(chǎn)品和銷(xiāo)售隊(duì)伍分級(jí)匹配、專(zhuān)業(yè)度提升，加強(qiáng)銷(xiāo)售前端后端監(jiān)管要求，提高產(chǎn)品銷(xiāo)售服務(wù)質(zhì)量。區(qū)分銷(xiāo)售能力資質(zhì)，實(shí)行差別授權(quán)，明確所屬各等級(jí)保險(xiǎn)銷(xiāo)售人員可以銷(xiāo)售的保險(xiǎn)產(chǎn)品，著力打造高質(zhì)量的新型產(chǎn)品銷(xiāo)售隊(duì)伍。”上述券商還稱(chēng)。

儲(chǔ)蓄類(lèi)保險(xiǎn)需求向好

當(dāng)3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品全面退出后，保險(xiǎn)產(chǎn)品還有吸引力嗎？

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)定利率下降后，增額終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品面臨漲費(fèi)20%。這對(duì)保險(xiǎn)銷(xiāo)售端而言無(wú)疑是個(gè)不利的消息，市場(chǎng)存在對(duì)保費(fèi)斷崖式下跌的擔(dān)心。

根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算結(jié)果，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，終身壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)和定期壽險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)的毛保費(fèi)漲幅分別為19.5%、18.4%、16.4%、7.5%和3.5%。從利率敏感性排序來(lái)看，終身壽險(xiǎn)>年金>重疾>兩全>定期壽險(xiǎn)。

不過(guò)，東吳證券樂(lè)觀預(yù)計(jì)，即便預(yù)定利率下降（從3.5%到3.0%），對(duì)追求保本長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的客戶(hù)影響不大。“相比2021年初重疾險(xiǎn)炒停后長(zhǎng)期健康險(xiǎn)銷(xiāo)售持續(xù)低迷不同的是，當(dāng)前儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)外部銷(xiāo)售環(huán)境是持續(xù)且明顯改善的，或者說(shuō)即使沒(méi)有炒停，儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)表現(xiàn)本來(lái)就不差。”

平安新銀保產(chǎn)品策略負(fù)責(zé)人、北美精算師王瑞近日表示，客戶(hù)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品普遍存在兩方面需求，第一是投資屬性，要求保險(xiǎn)產(chǎn)品具備長(zhǎng)期的、確定的收益率，尤其在存款利率下降和基金波動(dòng)加大的背景下。第二是功能屬性，特別在養(yǎng)老儲(chǔ)備這個(gè)方面，對(duì)于持續(xù)終身、穩(wěn)定給付的現(xiàn)金流來(lái)保障養(yǎng)老生活有強(qiáng)烈的需求。

相比銀行理財(cái)和基金，王瑞認(rèn)為，無(wú)論利率長(zhǎng)期走勢(shì)如何變化，保險(xiǎn)作為投資屬性的產(chǎn)品，通過(guò)鎖定利率，保證了和權(quán)益市場(chǎng)及利率波動(dòng)的零相關(guān)性，從而隔離波動(dòng)、有效幫助客戶(hù)降低了不確定性，是資產(chǎn)配置中的重要類(lèi)別。而對(duì)于退休后更多需要花錢(qián)的客戶(hù)而言，保險(xiǎn)穩(wěn)定給付的功能屬性更為凸顯，能有效對(duì)抗長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)、隔離市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維持生活的穩(wěn)定性及高品質(zhì)。

對(duì)利率下行的情況下，居民該如何理財(cái)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值？中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授芮萌指出需“基于投資人在資產(chǎn)負(fù)債表的哪一端”，如果投資人把錢(qián)放在銀行端，那么低利率就會(huì)造成收益率下降，財(cái)富增值速度放緩；如果投資人作為融資借款方，低利率對(duì)其來(lái)講是好消息，因?yàn)榻桢X(qián)成本更低。