每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

6月20日，主要通過電商渠道銷售驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理等產(chǎn)品的潤(rùn)本生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱潤(rùn)本股份）成功過會(huì)，公司擬通過上交所主板IPO募集資金約9.03億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為電商驅(qū)蚊領(lǐng)域的頭部品牌，目前潤(rùn)本股份主營(yíng)產(chǎn)品已形成驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油三大系列產(chǎn)品，但僅有“潤(rùn)本”這個(gè)單一品牌，而同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大多有更豐富的品牌矩陣，使得公司存在品牌單一的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。

潤(rùn)本股份以線上銷售為主，需要支付大量流量推廣費(fèi)用、平臺(tái)傭金等，2020~2022年，公司銷售費(fèi)用率分別達(dá)到21.48%、23.09%、27.09%，推廣費(fèi)和職工薪酬在其中占比最高。此外，潤(rùn)本股份還將投入3.44億元募集資金用于“渠道建設(shè)與品牌推廣項(xiàng)目”，繼續(xù)加碼渠道建設(shè)及“潤(rùn)本”品牌推廣。

驅(qū)蚊產(chǎn)品存在大量外購(gòu)

2019~2022年，潤(rùn)本股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.79億元、4.43億元、5.82億元、8.56億元，凈利潤(rùn)分別為3567.18萬元、9471.21萬元、1.21億元、1.60億元。

作為電商驅(qū)蚊品牌，驅(qū)蚊系列產(chǎn)品是公司的“基本盤”。不過該產(chǎn)品收入、銷量增速均在放緩，主營(yíng)收入占比已由2019年的40.88%下降至2022年的31.82%，2022年收入被嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品超越，退居第二大主營(yíng)產(chǎn)品。

從收入、銷量來看，驅(qū)蚊產(chǎn)品系列2019~2022年收入分別為1.14億元、1.69億元、2.28億元、2.72億元，過去3年收入增幅分別為48.55%、34.66%、19.54%。2019~2022年，銷量分別為2489.17萬瓶（包、盒）、3778.51萬瓶（包、盒）、4740.34萬瓶（包、盒）、5487.32萬瓶（包、盒），過去3年銷量增幅分別為51.80%、25.46%、15.76%。

驅(qū)蚊系列產(chǎn)品收入增長(zhǎng)主要系銷量增長(zhǎng)所致，公司在天貓、京東等線上平臺(tái)驅(qū)蚊類目銷售排名常年保持前列，銷量持續(xù)保持較高增長(zhǎng)。也要看到，公司驅(qū)蚊系列產(chǎn)品在過去3年的銷量增速逐漸放緩，收入增長(zhǎng)未來能否持續(xù)下去？這還有待市場(chǎng)觀察。

值得一提的是，潤(rùn)本股份的驅(qū)蚊系列產(chǎn)品存在大量成品外購(gòu)，2020~2022年，公司驅(qū)蚊系列產(chǎn)品自產(chǎn)產(chǎn)量分別為1895.36萬瓶（包、盒）、2845.14萬瓶（包、盒）、3161.09萬瓶（包、盒），而成品外購(gòu)數(shù)量為1978.45萬瓶（包、盒）、2095.87萬瓶（包、盒）、2362.61萬瓶（包、盒），成品外購(gòu)數(shù)量較大。

潤(rùn)本股份表示，公司外購(gòu)的成品主要包括潤(rùn)唇膏、蚊香液、蚊香液加熱器等，驅(qū)蚊產(chǎn)品的銷售存在一定季節(jié)性，公司綜合考慮倉(cāng)儲(chǔ)容量、費(fèi)用以及生產(chǎn)周期等因素，選擇通過成品采購(gòu)的模式采購(gòu)部分蚊香液，以滿足旺季時(shí)激增的市場(chǎng)需求。

不過招股說明書（上會(huì)稿）也顯示，為保證對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的把控能力以及供應(yīng)鏈的響應(yīng)速度，潤(rùn)本股份亟需進(jìn)一步擴(kuò)大自產(chǎn)產(chǎn)能。

七成收入來自三大電商

據(jù)潤(rùn)本股份所述，“潤(rùn)本”品牌由子公司創(chuàng)立于2006年，品牌成立之初，公司以線下經(jīng)銷模式為主。2010年，潤(rùn)本股份把握電子商務(wù)蓬勃發(fā)展的契機(jī)，開設(shè)首個(gè)線上直營(yíng)店鋪天貓“潤(rùn)本旗艦店”。

目前，電商已經(jīng)成為潤(rùn)本股份最主要銷售渠道，2020~2022年，公司通過天貓、京東、抖音三大平臺(tái)的電商渠道實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為3.22億元、4.12億元、5.92億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為72.75%、70.77%、69.14%。潤(rùn)本股份對(duì)此提示了“電商平臺(tái)銷售相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)”。

為拓展和維護(hù)電商渠道，潤(rùn)本股份需要投入大量流量推廣等費(fèi)用。2020~2022年，公司銷售費(fèi)用分別為9512.21萬元、1.34億元、2.32億元，遠(yuǎn)高于管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等其他期間費(fèi)用。銷售費(fèi)用中，推廣費(fèi)占比超過80%。推廣費(fèi)中包括線上、線下兩部分，其中線上推廣費(fèi)為主，主要為在天貓、京東等電商平臺(tái)內(nèi)支付的流量推廣費(fèi)用、平臺(tái)傭金以及技術(shù)服務(wù)費(fèi)用等。

雖然公司收入高度集中于電商渠道，但潤(rùn)本股份認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益于電商行業(yè)的增長(zhǎng)，但電商行業(yè)增長(zhǎng)并非公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的決定性因素，公司持續(xù)的產(chǎn)品開發(fā)、較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響才是公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

值得注意的是，“潤(rùn)本”品牌已創(chuàng)立十多年，但仍僅有“潤(rùn)本”這個(gè)單一品牌，而同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大多有更豐富的品牌矩陣。審核問詢函回復(fù)中披露公司競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)時(shí)提到，公司目前單一品牌現(xiàn)狀也導(dǎo)致公司產(chǎn)品在與競(jìng)品競(jìng)爭(zhēng)的過程中靈活性較低，產(chǎn)品的目標(biāo)客戶也較難轉(zhuǎn)變。

記者注意到，潤(rùn)本股份也嘗試過其他品牌，天貓、拼多多平臺(tái)均開設(shè)了安適克旗艦店，不過審核問詢函回復(fù)顯示，安適克旗艦店原定位于“安適克”品牌產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)，因公司戰(zhàn)略調(diào)整，品牌停止運(yùn)營(yíng)，已關(guān)店。

多家關(guān)聯(lián)公司業(yè)務(wù)相似

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前趙貴欽與鮑松娟夫婦直接或間接控制潤(rùn)本股份85.38%的股份，是公司共同實(shí)際控制人，并分別在公司擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理和董事兼副總經(jīng)理。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，趙貴欽有多位親屬實(shí)際控制的公司，存在從事與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相似的情形。其中趙貴宣（趙貴欽之弟）與黃美卿夫婦實(shí)際控制的廣州市卡森貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣州卡森）、廣州貝諾生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣州貝諾），主要從事母嬰日用品、化妝品以及驅(qū)蚊類產(chǎn)品的批發(fā)與銷售。趙貴波（趙貴欽之弟）實(shí)際控制的廣州市貝潤(rùn)嬰幼兒用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣州貝潤(rùn)），從事驅(qū)蚊類產(chǎn)品和嬰兒護(hù)膚護(hù)理類產(chǎn)品的批發(fā)與銷售。趙徐虎與趙少燕（趙貴欽妹妹）夫婦實(shí)際控制的廣州貝維嬰童用品有限公司從事驅(qū)蚊類產(chǎn)品和母嬰日用品的批發(fā)與銷售。

此外，趙貴宣實(shí)際控制的廣州啟諾商業(yè)管理有限公司、趙徐虎與趙少燕夫婦實(shí)際控制的廣州舒潤(rùn)生物科技有限公司，分別成立于2022年5月、2021年5月，尚未實(shí)際開展業(yè)務(wù)，但其經(jīng)營(yíng)范圍與潤(rùn)本股份相似。

不過潤(rùn)本股份表示，上述企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模較小或無實(shí)際經(jīng)營(yíng)，上述關(guān)聯(lián)方與公司在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、技術(shù)、財(cái)務(wù)等方面保持獨(dú)立，不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

除業(yè)務(wù)范圍相似外，廣州卡森、廣州貝潤(rùn)、廣州潤(rùn)妍生物科技有限公司（2022年6月以前黃美卿控股企業(yè)）、廣州亦妝生物科技有限公司（趙徐虎參股）與潤(rùn)本股份還存在供應(yīng)商重疊，2020~2022年涉及7家供應(yīng)商。潤(rùn)本股份稱，關(guān)聯(lián)方對(duì)重疊供應(yīng)商采購(gòu)金額較低，公司向重疊供應(yīng)商采購(gòu)的金額占總采購(gòu)額的比例較低，交易定價(jià)公允，不存在利益輸送的情形。

此外，廣州貝諾與潤(rùn)本股份還存在客戶重疊，2020~2022年中涉及3家客戶。潤(rùn)本股份向上述客戶銷售“潤(rùn)本”品牌的驅(qū)蚊系列、精油系列產(chǎn)品，廣州貝諾向上述客戶銷售蚊香液、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品等。潤(rùn)本股份稱，3家客戶均為公司非平臺(tái)經(jīng)銷客戶，主營(yíng)線下母嬰店，此類客戶重疊具有一定偶然性。

對(duì)于成品外購(gòu)是否會(huì)造成同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇、不構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的理由是否充分等問題，2023年6月16日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電潤(rùn)本股份并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。