每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 張益銘

6月30日，央行網(wǎng)站消息稱，央行貨幣政策委員會2023年第二季度（總第101次）例會于近日召開。會議認(rèn)為，今年以來宏觀政策堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進，推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)。

會議指出，要精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，切實支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費環(huán)境，促進經(jīng)濟良性循環(huán)，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。

與今年一季度貨幣政策例會相對比，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)有多處變化：關(guān)于政策性開發(fā)性金融工具，本次例會提出“增強政府投資和政策激勵的引導(dǎo)作用，有效帶動激發(fā)民間投資”，前一季度例會則是“重點發(fā)力支持和帶動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進政府投資帶動民間投資”；在匯率方面，本次表述為“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅決防范匯率大起大落風(fēng)險”，前次例會則是“增強人民幣匯率彈性，優(yōu)化預(yù)期管理”等。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，整體上看，本次例會釋放了貨幣政策將進一步加大穩(wěn)增長力度的信號。

更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能

在國內(nèi)外形勢判斷上，本次例會指出，“當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國際經(jīng)濟貿(mào)易投資放緩，通脹仍處高位，發(fā)達(dá)國家央行政策緊縮效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，國際金融市場波動加劇。國內(nèi)經(jīng)濟運行整體回升向好，市場需求穩(wěn)步恢復(fù)，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，但內(nèi)生動力還不強，需求驅(qū)動仍不足。”

前一季度例會指出：“當(dāng)前國際經(jīng)濟增長放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達(dá)國家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國際金融市場波動加劇。國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。”

對于前后兩次形勢判斷上表述的變化，王青認(rèn)為，這是因為外需對國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的拉動作用正在顯著減弱，甚至開始呈現(xiàn)拖累效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，5月以美元計價，我國出口額同比下降7.5%，預(yù)計6月出口額將延續(xù)同比負(fù)增長。這意味著下半年推動國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇需要更多倚重內(nèi)需發(fā)力。

“另外，進入二季度以來，經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭穩(wěn)中偏弱，特別是以居民消費和民間投資為代表的經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足問題凸顯，內(nèi)需潛力有待釋放疊加外需走弱，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟面臨的主要矛盾。”王青稱。

關(guān)于貨幣政策去向，本次例會總體延續(xù)了前一季度例會提法，強調(diào)要精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，切實支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費環(huán)境，促進經(jīng)濟良性循環(huán)，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。

王青認(rèn)為，6月政策性降息落地，帶動當(dāng)月LPR報價全面下調(diào)，以及6月30日央行增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度2000億元。在下半年物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，若需要進一步加大逆周期調(diào)控力度，未來政策性降息還有空間。著眼于為經(jīng)濟復(fù)蘇提供有利的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計寬信用過程有望持續(xù)至年底，下半年實體經(jīng)濟融資成本也。

堅決防范匯率大起大落風(fēng)險

在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，本次例會新增內(nèi)容為“保持再貸款再貼現(xiàn)工具的穩(wěn)定性”、“延續(xù)實施普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計劃”。而前一季度例會中“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點、合理適度、有進有退’”、“延續(xù)實施碳減排支持工具等三項貨幣政策工具”未再提及。

王青認(rèn)為，在本次增加支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)額度的基礎(chǔ)上，后期各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將充分發(fā)力，不排除增加現(xiàn)有政策工具額度、以及創(chuàng)設(shè)新政策工具的可能。其中，在充分發(fā)揮保交樓專項借款作用的同時，下半年貨幣政策針對房地產(chǎn)行業(yè)的定向支持力度有望進一步加碼。

值得注意的是，近期人民幣對美元匯率持續(xù)貶值再度引發(fā)市場廣泛關(guān)注。與一季度例會相比，本次例會對人民幣匯率有了新的提法，即：“綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅決防范匯率大起大落風(fēng)險”，同時也繼續(xù)提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

王青認(rèn)為，考慮到近期人民幣貶值勢頭有所加快，為防止匯市“羊群效應(yīng)”聚集，不排除監(jiān)管層重新引入“逆周期因子”、乃至動用其他匯市調(diào)控工具的可能。需要指出的是，這并非是要守住某一個具體點位，而是旨在控制貶值速度，避免市場情緒一邊倒、極端化。

王青判斷，在下半年國內(nèi)物價水平有望持續(xù)處于溫和狀態(tài)的前景下，單純的人民幣走弱不會實質(zhì)性地影響國內(nèi)貨幣政策取向。作為全球第二大經(jīng)濟體，我國會將貨幣政策獨立性放在頭等重要的位置。這也意味著如果下半年需要進一步加大逆周期調(diào)控力度,降息降準(zhǔn)都有空間。與此同時，當(dāng)前適度增加人民幣匯率彈性，釋放貶值壓力，也能更好發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟自動穩(wěn)定器作用。更重要的是，下半年貨幣政策適度寬松，會有效提振經(jīng)濟復(fù)蘇動能，而這正是對人民幣匯率最有效的支撐。

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