每經(jīng)評論員 畢陸名

今年以來，鴻博股份（SZ002229，股價36.99元，總市值184億元）漲幅超過5倍，成為A股AI概念股“當(dāng)紅炸子雞”！此前，公司頻頻在互動平臺和線下調(diào)研中談及與英偉達(dá)的合作，以及自己的算力出租業(yè)務(wù)。然而，公司7月6日晚披露的關(guān)注函回復(fù)公告卻顯示，其AI業(yè)務(wù)的實(shí)際情況遠(yuǎn)不如想象中那么美好。

首先，公司與英偉達(dá)的合作并不是獨(dú)家或特殊的，而是一種普遍存在的代理或加速業(yè)務(wù)。公司所涉及的創(chuàng)新賦能中心合作項(xiàng)目主要業(yè)務(wù)為“算力出租、云資源采購一站式服務(wù)，人工智能教育培訓(xùn)以及產(chǎn)業(yè)實(shí)驗(yàn)室”，這些業(yè)務(wù)并沒有體現(xiàn)出公司在AI技術(shù)方面的核心競爭力或創(chuàng)新能力。公司也承認(rèn)自己不了解英偉達(dá)與其他公司的合作內(nèi)容及模式，也就無法說明自己與英偉達(dá)的“緊密關(guān)系”有何優(yōu)勢或差異。

其次，公司在手的算力出租訂單并不多，且金額很小。公司在6月21日問詢函回復(fù)中披露算力業(yè)務(wù)已經(jīng)有兩個在手訂單，合同金額有多大呢？其實(shí)非常小，按上限也達(dá)不到信披標(biāo)準(zhǔn)。其稱，公司日前披露的在手訂單全部已簽署正式合同，合同里沒有明確合同金額，僅明確了各型號設(shè)備單價、服務(wù)器設(shè)備提供數(shù)量、服務(wù)期限及結(jié)算付款方式等內(nèi)容。公司按照合同最高上限執(zhí)行進(jìn)行測算，合同金額沒有達(dá)到硬性披露標(biāo)準(zhǔn)，不存在重大合同未披露情形。而公司5月份的算力出租業(yè)務(wù)收入僅為75.47萬元，扣除成本后毛利只有12.51萬元。這樣的收入和利潤水平與公司近兩百億元市值相比顯得微不足道。

最后，公司投資建設(shè)的北京AI創(chuàng)新賦能中心項(xiàng)目回報率很低，投資回收周期過長。根據(jù)可行性研究報告測算，該項(xiàng)目（“項(xiàng)目一期”）首年投入最大，現(xiàn)金流入只有4526萬元，但現(xiàn)金流出卻達(dá)到驚人的2.73億元，累計所得稅稅后凈現(xiàn)金流量為-2.28億元。更重要的是，項(xiàng)目隨后每年仍要持續(xù)投入9000萬元左右，到第7年凈現(xiàn)金流才回正，而且僅為1105萬元。該項(xiàng)目所得稅后靜態(tài)投資回收周期是6.7年，動態(tài)投資回收周期則達(dá)到11.52年。這樣的投資效益難以令人信服。

鴻博股份曾頻頻談及AI業(yè)務(wù)，而5月AI業(yè)務(wù)實(shí)際毛利僅區(qū)區(qū)12萬。鴻博股份與英偉達(dá)的“緊密關(guān)系”含金量到底幾何？筆者認(rèn)為，股價已瘋漲到高位，投資者不宜跟風(fēng)買入，應(yīng)理性看待公司在AI領(lǐng)域的真實(shí)水平和業(yè)務(wù)前景。同時，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對于跨界切入熱點(diǎn)概念股的監(jiān)管和問詢，防止市場出現(xiàn)過度炒作和誤導(dǎo)投資者的怪象。